小鹏和华为再度牵手，这次聚焦增程

亚马逊 CEO 首次披露，其自研 AI 芯片 Trainium2 业务已实现数十亿美元的年化收入，并有超过 100 万片芯片投入生产。这主要得益于其 “性价比优势” 以及关键客户 Anthropic 的大规模采用。同时，亚马逊发布了性能提升 4 倍的新一代芯片 Trainium3。

亚马逊 CEO：Trainium 芯片已有百万片在产，年收入数十亿美元

贝莱德与美银认为，用 “泡沫” 框架来评估 AI 投资并无助益，鉴于 AI 基础设施建设正以前所未有的规模和速度展开，任何基于历史指标的回溯性评估都是 “不完整的”。当前 AI 热潮由真实投资和盈利驱动，但市场需警惕一个潜在的 “空中气穴”——即巨额资本支出与收入变现之间出现暂时性脱节，这可能引发短期市场波动。

华尔街重新审视 AI 投资：泡沫之争无意义，关键是如何应对投资与变现之间的错位和滞后

美光宣布将彻底关闭已运营近 30 年的 Crucial 品牌业务，将继续通过消费渠道出货产品至 2026 年 2 月。美光是全球第三大 DRAM 供应商，在用于 SSD 的 NAND 闪存领域占据 13% 的市场份额，其退出将在消费级存储市场留下巨大空白，在分析师警告内存短缺可能持续数年之际，尚不清楚是否有公司能够填补这一缺口。

存储市场 “雪上加霜”？美光将退出 “消费级存储业务”，聚焦 AI 存储芯片

铜业股全线高开，江西铜业股份涨 4.34%，五矿资源涨 4.04%，中国大冶有色金属涨 3.77%，中国有色矿业涨 3.16%，消息面上，美国 ADP 就业人数意外减少，显示劳动力市场萎缩，使投资者增大了对美联储将于下周降息的押注。CSPT 近期达成共识决定 2026 年度降低矿铜产能负荷 10% 以上，改善铜精矿供需基本面。

理解市场 | 铜业股全线高开 降息预期升温 机构称多因素带动铜价继续上涨

港股开盘，恒指开涨 0.17%，科指开涨 0.21%，生物技术板块多股高开，歌礼制药开涨 3.7%，百济神州开涨 3.1%。

日本 30 年期国债收益率创下 3.445% 的历史新高，长端收益率集体刷新数十年纪录。市场剧烈反应的背后，是日本央行行长植田和男的鹰派言论，将 12 月加息概率推升至 80% 市场已开始警惕年底 “套息交易屠杀” 重演的风险，其对美股等全球资产的潜在冲击不容小觑。

日债风暴升级，长债收益率集体飙升至数十年新高，市场押注央行 12 月加息

Snowflake 第三财季调整后营业利润率预计约为 7%，低于彭博汇编的分析师平均预期 8.5%，同时该公司竞争压力持续加剧。但利润率压力和竞争加剧的双重挑战，考验投资者对这家云数据巨头的信心，Snowflake 盘后股价暴跌 8.25%。

高预期之下收入增速放缓，软件巨头 Snowflake 股价大跌

近期整个” 特朗普概念” 加密板块大幅下跌，American Bitcoin 股价周二单日腰斩，代币 WLFI 较 9 月高点跌 51%，Alt5 Sigma 股价较年内高点暴跌 85%，特朗普夫妇的 Meme 币较高点跌幅达 90% 和 99%。同期比特币下跌 25%，特朗普概念与主流加密市场已明显背离。

开盘 1 分钟跌 1/3，26 分钟 “腰斩”，“特朗普概念” 被市场抛弃

英伟达的密集游说取得关键胜利，一项旨在限制其向部分海外市场销售 AI 芯片的《GAIN AI 法案》，目前未被纳入美国年度国防法案。此举是黄仁勋亲赴华盛顿与白宫官员会面后出现的转折。他表示，该法案对美国的潜在危害巨大，国会的做法是 “明智的”。

黄仁勋游说成功，美国国会将否决 AI 芯片出口法案

高盛宏观交易员 Molavi 预计明年美股多空交锋激烈。多头驱动力包括 AI 热潮、科技巨头 6000 亿美元资本支出、潜在刺激措施以及 1.2 万亿美元股票回购授权。空头风险则源于股市估值过高、市场广度恶化、对 AI 主题的过度依赖，以及 “K 型经济” 下的消费压力和信贷风险。

高盛交易员：2026 年的美股是一场 “拳击赛”

三星电子获得英伟达 2026 年 SOCAMM 2 芯片一半的订单，约 100 亿 GB。SK 海力士可能承担 60-70 亿 GB，美光供应剩余部分。三星已完成 HBM4 内部测试，若质量认证通过，可能开始量产。

三星电子获得英伟达 2026 年 SOCAMM 2 芯片一半的订单

特斯拉涨超 4%，美政府考虑明年发布机器人行政令；迈威尔科技涨近 8%，第三季度营收超预期同比增长 37%，获小摩上调目标价

美股资金活跃榜｜特斯拉涨超 4%，美政府考虑明年发布机器人行政令

Anthropic 首席执行官警告，部分 AI 公司（如 OpenAI）正因对数据中心等基础设施进行 “孤注一掷” 的巨额投资而承担过高风险，这反映了行业内对高昂投入与回报不确定性之间矛盾的普遍担忧。尽管竞争对手正进行万亿美元级别的豪赌，Anthropic 自身则采取了更为审慎的扩张路径，计划以 500 亿美元规模投入首批数据中心。

“阴阳” OpenAI？Anthropic CEO：一些 AI 公司承担过大风险

媒体援引知情人士消息称，如果特朗普决定任命哈塞特为下任美联储主席，贝森特将领导白宫国家经济委员会。如果该方案落地，贝森特将成为本届政府经济政策组合的首席仲裁者，其职权范围将横跨财政部和白宫。

哈塞特若出任美联储主席，贝森特或 “一统” 特朗普政府经济政策

ADP 报告显示，小型企业成为裁员重灾区。员工数少于 50 人的小型企业合计减少 12 万个岗位，其中 20 至 49 人规模的企业裁员 7.4 万人。相比之下，50 人以上的大型企业净增 9 万个岗位，劳动力市场呈现明显分化。

意外下滑！美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，创 2023 年 3 月以来最大降幅，小企业失业人数激增

作为人工智能融资竞赛中的关键参与者之一，摩根士丹利正在考虑通过一种被称为 “重大风险转移”（SRT）的方式，出售其部分数据中心相关敞口。摩根士丹利也在探索其他方式，对其部分数据中心风险进行对冲或银团分销，且目前尚不能保证这些仍处于早期阶段的 SRT 洽谈最终一定会促成交易。

AI 融资关键参与者寻求减仓！大摩考虑出售部分数据中心相关敞口

美国 ADP 数据意外下降，市场认定下周降息，美股普涨，小盘股表现突出涨近 2%，美政府考虑支持机器人行业，机器人概念股走高，特斯拉涨超 4%，iRobot 飙升近 74%；伦铜时隔一日再创历史新高，美铜一度大涨 3.7%、创五个月来高点

早餐  | 美国 ADP 数据意外下降，市场认定下周降息，美股多数上涨

隔夜美国宏观数据表现糟糕，疲软的工业产能利用率、喜忧参半的服务业 ISM 数据以及糟糕的就业数据（包括自新冠疫情以来最大规模的制造业就业岗位流失和大量小型企业就业岗位流失（ADP）。 这提振了市场的鸽派情绪，12 月降息的可能性依旧 “板上钉钉”，而 1 月降息的可能性则升至 30% 以上。

“坏数据” 就是 “好消息”？市场对 1 月降息概率升至 30%

在全球铜供应难以短期大幅提升的背景下，美国资金大肆囤积铜，导致 COMEX 铜库存大增，市场流动性降低，成为铜价上涨的重要催化剂。此外，隔夜美股三大股指集体收涨，特斯拉等科技股表现不一，机器人概念股大幅上涨。

智通港股早知道 | 降息押注升温致美元扩大跌幅 超 20 个地市已暂停或调整汽车国补

英特尔公司决定保留其网络和通信部门，此前曾考虑出售以改善财务状况。美国政府、软银集团和英伟达的注资改善了英特尔的现金状况。保留该部门有助于加强芯片、软件和系统的整合，提升人工智能、数据中心和边缘领域的客户服务。

英特尔决定保留网络和通信部门

第三财季 Salesforce 营收同比增 9%、略低于预期，但 ESP 激增 35% 大超预期，AI 和数据云平台年化收入保持三位数增长。第四财季营收指引中值同比增近 12%，七个季度以来首次单季增超 10%；体现待确认合约收入的关键指标 CRPO 料增 15% 超预期，创三年多最高增速，收购的 Informatica 贡献 4 个百分点增长；本财年二度上调全年营收指引。股价盘后一度涨 8%。

AI 应用利好，Salesforce 料本季营收劲增超 10%，上调全年指引，盘后跳涨 | 财报见闻

日内需关注的事件包括：08:30 澳大利亚 10 月进出口与贸易帐数据；2025 脑机接口大会将在上海召开；15:00 商务部例行新闻发布会；18:00 欧洲央行管委 Kocher 讲话；20:45 英国央行委员 Mann 讲话；21:00 欧洲央行执委 Cipollone 讲话；21:30 美国首次申请失业救济人数及加拿大贸易帐；23:00 欧洲央行首席经济学家 Lane 讲话；次日 01:30 美联储理事鲍曼谈论银行业监督；次日 02:00 欧洲央行副行长 de Guindos 讲话；美股盘后惠与和犹他美容发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国财政部长贝森特提议，联邦储备系统各地区联储主席在上任前必须在其所属辖区居住至少三年，以增加白宫对美联储的影响力。此举旨在确保地区主席更能代表当地经济利益，并回应对现任主席与纽约关系密切的质疑。贝森特强调现行法律允许美联储理事会否决地区主席任命，且不确定是否需国会参与修改规定。

阻止 “纽约派” 主导货币政策！美财长提议区域联储主席 “本地居住三年” 新规

Meta Platforms 宣布挖角苹果设计主管 Alan Dye，标志着硅谷重大人事变动。Dye 将担任 Meta Reality Labs 首席设计官，负责硬件、软件与 AI 整合界面。此举显示 Meta 进军 AI 驱动消费电子设备的雄心，同时凸显苹果设计人才流失压力。

AI 硬件竞争升温 Meta 挖角苹果核心设计主管 Alan Dye

英伟达首席执行官黄仁勋周三与总统特朗普会面，讨论先进人工智能芯片的出口限制问题。黄仁勋支持美国的出口管制政策，但强调美国企业应拥有最好的技术。他批评 GAIN AI 法案对美国不利，并反对各州自行制定 AI 监管法律，主张联邦层面的 AI 监管体系。

英伟达 CEO 黄仁勋会晤特朗普 聚焦 AI 芯片出口管制 直言 “GAIN AI 法案” 更不利美国

全球财经媒体关注：美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万，加剧劳动力市场走弱担忧；美国财长贝森特拟推动美联储改革，要求地区联储行长居住地限制；苹果设计主管转投 Meta，显示 Meta 进军 AI 消费设备领域的决心。

12 月 4 日外盘头条：小非农超预期降温 贝森特拟推动美联储改革 苹果设计主管转投 Meta  美光退出零售存储业务

Salesforce 第三季度营收为 102.6 亿美元，略低于分析师预期的 102.8 亿美元。公司预计全年营收在 414.5 亿至 415.5 亿美元之间，高于此前预期的 411 亿至 413 亿美元。

Salesforce 三季度营收 102.6 亿美元，分析师预期 102.8 亿美元。预计全年营收 414.5 亿-415.5 亿美元，公司原本预计 411 亿-413 亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.3%。热门中概股中，阿特斯太阳能跌 8.9%，晶科能源跌 5.8%，蔚来跌 5.1%，小鹏跌 3.8%，理想跌 3.5%，新东方跌 3.3%。网易有道涨 2.4%，文远知行涨 5.2%。ETF CQQQ 和 KWEB 跌 1.2%。

美国劳工统计局（BLS）预计符合发布标准的 10 月份指数数量将 “较少”。 此前，美国劳工统计局此前表示 10 月的数据较为有限，且不会发布 10 月份的整体或核心 CPI 数据。

美国劳工统计局预计可发布的 10 月指数数量较少

美股周三尾盘，英特尔（INTC）股价上涨 1.2%，创 52 周新高。该公司周三宣布已对网络部门开展战略评估，将保留网络部门，不会将其剥离出公司。此外，分析师指出期权激增与美芯片政策提振了市场情绪。

英特尔创 52 周新高 期权激增与美芯片政策提振市场情绪

苹果顶级设计主管 Alan Dye 跳槽到 Meta，设计主管 Sorrentino 也将跳槽至 Meta。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

苹果顶级设计主管 Alan Dye 跳槽到 Meta，设计主管 Sorrentino 也将跳槽至 Meta

Alan Dye 将于 12 月 31 日起担任 Meta 新设计工作室的首席设计官，全面负责硬件、软件及 AI 界面集成的设计工作。对苹果而言，备受赞誉的设计团队正面临人才流失加剧的困境。不过消息传出后，市场反应平淡。周三美股盘中，苹果股价跌至当日低点，跌幅 0.62% 至 284.4 美元。

Meta 出手挖角：报道称苹果设计高管 Alan Dye 带副手跳槽

道指上涨 425 点，涨幅扩大至 0.9%，美国 ADP 私人部门就业数据（小非农）欠佳，激发投资者对美联储的降息预期。标普 500 指数 目前涨 0.39%，纳指涨 0.25%。

理想内部将 AI 眼镜定位为” 穿戴机器人”，属于具身智能战略的一部分。Livis 眼镜用户可通过语音指令完成汽车空调开启、方向盘加热、尾门控制等操作。面对 AI 眼镜市场的激烈竞争，在品牌认知层面，理想等车企不具备传统优势，车机与眼镜的交互逻辑是否冲突也是潜在挑战。

车企跨界抢占智能穿戴入口，理想发布首款 AI 眼镜，起售 1999 元

美国财政部长贝森特周三强调美联储主席本人对利率的实际掌控权有限，他还表示，将推动出台一项新规，要求各地区联储主席的候选人必须在该辖区至少居住满三年。在谈到私募信贷时，他表示担心在经济下行时期，这类信贷会表现出很强的顺周期性。贝森特还称，无论在当前提交至美国最高法院审理的案件中最终胜诉与否，特朗普政府仍有能力推进其关税议程。

贝森特淡化美联储主席对利率掌控权，拟推动设地区联储主席居住年限，称关税可重构

债券市场担心哈塞特可能出任美联储主席并降息以取悦特朗普，已警告美国财政部。特朗普在内阁会议后称哈塞特为 “潜在的美联储主席”，可能在 1 月宣布任命。美国国债收益率出现跌幅。

报道：债券市场担心哈塞特通过降息来取悦特朗普，已就此警告财长贝森特

据媒体援引多位知情人士报道，债券投资者们已向美国财政部表示，他们对凯文·哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧。投资者担心现任白宫国家经济委员会主任哈塞特会为了取悦美国总统特朗普而大幅降息。

报道：债券投资者针对哈塞特出任美联储主席的可能性警告美国财政部

特朗普政府正在推动机器人产业发展，考虑明年发布机器人行政令。此举推动相关概念股大涨，iRobot 股价盘中飙升近 80%。美国商务部确认对机器人行业的承诺，强调其对美国制造业的重要性。美国交通部计划成立机器人工作组，国会也在推动相关立法。机器人产业成为美国与其他经济体竞争的新前沿。

特朗普政府 All in！据称考虑明年发机器人行政令，iRobot 盘中飙涨近 80%

英伟达首席执行官黄仁勋离开美国众议长约翰逊的办公室时告诉记者，他周三前往国会山回答有关人工智能的问题。

英伟达 CEO 黄仁勋：赴国会山回答 AI 相关问题

微软因企业客户对 AI 产品接受速度不及预期而下调销售目标，股价一度下跌近 3%，创下自 11 月 18 日以来的最大跌幅。公司已下调多款 AI 产品的销售配额，其中 Azure 某销售部门对名为 Foundry 的产品增长目标从 50% 大幅调降至 25%。随后，据媒体报道，微软在一份邮件声明中称，公司并未下调销售员的销售配额，公司股价跌幅收窄至 1.7%。

微软下调 AI 软件销售配额，股价跌近 3%，创下半个月来最大跌幅

荷兰数据中心运营商 Nebius 通过与微软和 Meta 签订的数十亿美元合同，推动其人工智能业务扩张。公司与微软达成 170 亿美元合作协议，并与 Meta 签订 30 亿美元协议，推动股价上涨 248%，市值突破 250 亿美元。Nebius 正扩大客户群体，尤其是在市场对人工智能泡沫的担忧下。公司计划通过开发高利润率服务和建立长期合作关系，为行业寒冬做好准备。

Nebius 借力微软、Meta 合同推进人工智能业务扩张

美国财政部经济顾问拉沃尼亚：看到关税被利润吸收。

美国商务部长卢特尼克：不应当将 ADP 就业数据（小非农）出现负值归咎于（总统特朗普挑起的）关税。

美股周三早盘，亚马逊（AMZN）股价下跌 1%。在 re：Invent 2025 大会上，亚马逊公司发布了 Trainium3 UltraServers、新 Nova 模型及自主 “前沿智能体”（frontier agents），同时与英伟达（NVDA）合作，并提供本地部署的 “AI 工厂”。

亚马逊云推出 AI 芯片与 “前沿” 智能体

特斯拉（TSLA）11 月中国制造的电动汽车销量同比增长约 10%，交付量约为 8.67 万辆，而 Model Y 的交付排期据称已延至 2026 年初。

特斯拉在华需求保持稳定

美国财长贝森特：关税还没有引发 “通胀思维”。关税可能会造成一次性的价格调整。

美国财长贝森特：总统特朗普已经将 15%-20% 的关税想法常态化。我已经表达自己对关税问题的看法。特朗普的关税立场是正确的，他有更高的风险耐受性。

日本长端国债收益率快速上涨，10 年期逼近 2%，30 年期突破 3.43%，引发全球市场担忧。分析师警告其溢出效应，去年 10 月日本利率异动曾导致纳斯达克 100 指数暴跌。日美 10 年期国债收益率利差扩大，可能引发市场动荡。黄金等避险资产已对日债收益率上升做出反应。尽管多数交易员未监控日本利率变化，但其可能成为市场波动的重要催化剂。

被忽视的风险：日本长端收益率失控，会否触发美股 “10 月式暴跌”？

美国财长贝森特：我对关税的看法已经发生了变化。