美国财政部无法承受融资成本的上升，利息支出已占联邦支出的约 14%。虽然收益率升至 6% 似乎不太可能，但如果经济增长和通胀加速，收益率曲线陡峭化将不可避免。除非当前的经济放缓持续到明年，否则新任美联储主席可能在明年 5 月提前设定最终利率。

美国无法承受更高的利息

特斯拉涨近 2%，跻身美国汽车品牌排名前 10；meta 涨超 3%，扎克伯格计划大幅削减公司元宇宙业务资源；美光跌超 3%，计划停止子品牌英睿达消费者业务，停止向 PC/DIY 市场供货

美股资金活跃榜｜特斯拉涨近 2%，跻身美国汽车品牌排名前 10

今日需关注：摩尔线程上市科创板、沐曦股份申购，华为 MateX7 开售，三星发布 Galaxy Z TriFold；印度央行利率决议，德国工厂订单，欧元区 GDP，美国个人收入与消费支出，加拿大就业报告；亚马逊 re:Invent 大会闭幕；欧洲央行官员讲话；美国消费者信心指数与消费信贷；中国外汇储备。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：1. 特朗普收紧移民工作许可，缩短有效期至 18 个月，增加对合法移民的打击力度；2. 美国政府计划增加对关键矿产公司的持股，以确保国防和技术供应链安全；3. 高盛暂停为 CyrusOne 进行的 13 亿美元抵押贷款债券发售。

12 月 5 日外盘头条：特朗普收紧移民工作许可 Meta 计划削减元宇宙业务投入 美联邦住房金融局长涉嫌滥用职权

微软宣布，将从明年 7 月 1 日起，提高面向商业和政府客户的 Office 办公软件价格，这是该公司继 2022 年后再次调整商业订阅定价。其中部分企业级套餐涨幅超过 10%。此外，价格上调不包括每月 30 美元的 Microsoft 365 Copilot 人工智能助手服务。

微软七月上调 Office 商业订阅价格，一线员工产品涨幅达 33%

寒武纪周四早盘一度跌近 3%，尾盘放量拉升，收涨 2.75%，今年以来累涨 108%。证券时报称有报道传出：寒武纪计划 2026 年将 AI 芯片产量提升到目前的三倍，填补英伟达退出后留下的空白。投行 Bernstein 当天上调将寒武纪评级至跑赢大盘，目标价 2000 元预示还有 46% 的上涨空间。

报道称明年 AI 芯片产量拟提高两倍，寒武纪尾盘拉升，深夜 “严正声明”：不实

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.4%。热门中概股中，阿特斯太阳能涨 5.8%，蔚来涨 5%，亿航智能、老虎证券涨超 4%，小鹏涨 3.5%，小马智行涨 3%。百胜中国跌 1.3%，Boss 直聘跌 2.2%，大全新能源跌 3.8%。ETF 中，CQQQ 涨 1%，KWEB 持平。

该基金采用私募” 长青” 模式，没有固定的存续期限。目标投资数据中心、光纤网络等数字基础设施。作为启动运营的一部分，该基金还以约 15 亿美元从业内关联公司手中收购了 11 个数据中心的权益。周四美股尾盘，Blue Owl 涨 2.52%，较 “限制赎回” 风波后的低点累涨超 20%。

限制赎回风波后，当红 PE Blue Owl 为数据中心专项基金募资 17 亿美元

哈塞特：如果被美国总统特朗普任命为美联储主席，我将降息 25 个基点左右。

美国财政部短期国库券、中期国债和长期国债的总额在 11 月份增长约 0.7%，达到 30.2 万亿美元。偿债成本高达 1.2 万亿美元。

美国政府未偿国债首次突破 30 万亿美元，自 2018 年以来翻一番

媒体称，Mercuria 本周二取消或标记了超过 4 万吨韩国和中国台湾 LME 仓库交付的铜，按近期价格算价值约 4.6 亿美元。此前分析称，周三 LME 亚洲仓库注销仓单激增至十年新高，主要为美国关税预期和跨市套利窗口驱动。

商品交易巨头火上浇油：Mercuria 被爆计划从 LME 亚洲仓提取超 4 万吨铜

据媒体报道，在芝加哥商品交易所（CME）发生重大服务中断后，高盛已暂停为数据中心公司 CyrusOne 计划的抵押债券销售。这项原定于本周定价的再融资交易现已搁置，可能会在明年第一季度重启。这次中断给投资于 AI 数据中心热潮的投资者敲响了警钟，凸显了在多次重复中断的情况下，租赁协议可能被终止。

高盛暂停为与芝商所事故相关的数据中心公司发售债券

亚马逊通过投资新建履约中心和配送站点，逐渐巩固其在美国包裹行业的地位。美国包裹行业长期由 UPS、FedEx 和美国邮政总局主导。亚马逊正与美国邮政总局磋商合作关系，并计划在合同到期前评估选择。预计到 2030 年，美国快递和包裹市场规模将增长至 2393.8 亿美元。亚马逊的配送量已超过 UPS 和 FedEx，预计到 2028 年将超过美国邮政总局。亚马逊承诺投入超 40 亿美元，扩大其美国农村地区配送网络。

亚马逊在美国航运市场的影响力持续扩大

新合作有望强化谷歌在 “氛围编码” 这一快速增长领域的竞争地位。根据协议，Replit 将扩大对谷歌云服务的使用，在其平台集成更多谷歌 AI 模型，并为企业客户提供 AI 编码解决方案支持。谷歌将继续充当 Replit 的主要云服务供应商。

剑指 Anthropic 十亿美元级市场！谷歌杀入 AI 编码大战，与 Replit 达成多年合作

Meta 公司计划削减元宇宙项目预算至多 30%，导致其股价上涨 4%。此举缓解了投资者对元宇宙业务亏损的担忧。分析师认为这是明智的调整，尽管来得较晚。

Meta 上涨 4.0% 拟削减 30% 元宇宙预算

字母表公司（Alphabet，股票代码 GOOGL）推出的新款 Gemini 3 大模型获得科技界好评。英特尔前 CEO 帕特・基辛格称，谷歌凭借 Gemini 3 和人工智能芯片需求增长强势回归，有望降低人工智能技术成本。赛富时 CEO 马克・贝尼奥夫表示，Gemini 3 在推理能力、速度、图像和视频处理等方面表现出色。谷歌与 OpenAI 竞争加剧，谷歌股价自发布以来上涨 16%。

英特尔前 CEO：谷歌凭借 Gemini 3“强势回归”

美股周四早盘，谷歌 A 类股（GOOGL）股价小幅下跌。投资者押注其母公司 Alphabet 公司内部张量处理单元芯片可能发展成为重要的第三方收入来源，长期看可能成为一个数千亿美元级别的机会。

投资者押注谷歌 TPU 可能成为一个数千亿美元级别的机会

热门中概股多数走高，小鹏汽车涨近 4%，蔚来、禾赛涨超 3%，金山云、哔哩哔哩涨近 3%。

英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这是其今年一系列大额投资中的最新一笔。尽管投资金额庞大，英伟达拥有足够的现金支持这些支出。截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较年初的 133 亿美元大幅增长。

英伟达有个 “幸福的烦恼”：现金太多了

12 月 A 股市场风格展望：大盘为主，先成长后价值。市场交易核心围绕美联储议息会议和国内年底重要会议展开。预计美联储鹰派降息概率大，美元指数阶段性见顶。资金层面，人民币汇率强势或吸引外资流入，科技、AI、芯片基金发行带来增量资金。推荐大盘风格，可能先成长后价值。

12 月 A 股市场风格展望：大盘为主，先成长后价值

Meta 计划明年对元宇宙部门实施最高 30% 的预算削减。知情人士透露，扎克伯格已在夏威夷召开会议，讨论削减计划，该计划可能于 1 月启动裁员。削减是公司 2026 年度预算规划的一部分，因未见预期竞争，元宇宙部门被要求更深幅度削减。

消息人士：Meta 计划明年对元宇宙部门实施最高 30% 的预算削减

Meta Platforms 的扎克伯格计划对 Metaverse 预算削减 30%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Meta Platforms 的扎克伯格计划对 Metaverse 预算削减 30%

全球要闻包括：美国 11 月非农就业岗位减少 9000 个，首次申请失业救济人数创 2022 年以来最低。特朗普可能退出美墨加协定。日元兑美元走高，日本央行或 12 月加息。俄罗斯股市上涨，普京拒绝部分和平计划。寒武纪称市场传闻不实。欧盟对 Meta 发起反垄断调查。欧美日股市齐涨，央行加息预期强烈。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

黄仁勋在访谈中指出，AI 竞赛无明确终点线，持续迭代能力比一次性突破更重要，技术进步是渐进的，所有参与者将共同进化。过去 10 年 AI 算力提升 10 万倍，但这些算力用于让 AI 更谨慎思考、检验答案，而非做危险的事。黄仁勋还详细回顾了英伟达多次濒临破产的创业经历，包括 1995 年技术路线选择错误、依靠世嘉 500 万美元投资和台积电张忠谋的信任才得以生存的惊险时刻。

黄仁勋万字访谈：AI 竞赛无 “终点线”，技术迭代才是关键，33 年来每天都觉得公司要倒闭

美国上周初请失业金人数降至 19.1 万，为三年新低，低于市场预期的 22 万，显示就业市场未现恶化迹象。续请失业金人数为 193.9 万，低于预期。尽管数据低于预期，但对美联储降息影响不大，降息概率为 87.4%。感恩节假期数据波动较大，裁员情况处于历史低位。ADP 报告显示私营部门就业人数降幅创两年半最大。非农就业报告因政府停摆推迟至 12 月 16 日发布。

美国上周初请失业金人数意外降至三年新低 就业市场未现恶化迹象

Revelio Labs 的数据显示，美国 11 月非农就业岗位减少 9,000 个，10 月数字从减少 9100 个修正为减少 15500 个。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Revelio Labs 称美国 11 月非农就业岗位减少 9000 个

谷歌母公司 Alphabet 的投资者认为其芯片业务将成为未来收入的重要增长引擎。TPU 芯片的成功推动了其股价在第四季度上涨 31%。市场看好 Alphabet 向第三方销售 TPU 芯片的前景，可能带来近万亿美元的收入。DA Davidson 科技研究主管表示，TPU 业务最终价值可能超过谷歌云。若认真推进 TPU 销售，数年内有望占据人工智能市场 20% 的份额。

谷歌 AI 芯片被誉为 “独门秘籍” 或可为其创收近万亿美元

谷歌股价在第四季度上涨约 31%，成为标普 500 指数中涨幅第十的成分股。谷歌自研的 TPU 和 AI 模型 Gemini 3 的强悍性能推动了股价上涨。投资者乐观地认为，谷歌可能开始向第三方销售 TPU，开辟近万亿美元的新收入来源。谷歌的第七代 TPU“Ironwood” 性能提升显著，并被用于训练全球领先的 AI 模型 Gemini 3。Meta 和 Anthropic 等公司对谷歌 TPU 表现出兴趣，进一步佐证了其市场潜力。

英伟达瑟瑟发抖？谷歌 TPU 有望成 “增收神器” 销售额剑指近万亿美元

招商证券发布研报称，12 月增量资金有望保持平稳净流入，外资活跃度或继续回升。市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议展开，推荐大盘风格，先成长后价值。推荐指数包括沪深 300、科创 50、红利低波等。

招商证券：12 月增量资金有望整体保持平稳净流入 外资活跃度或继续回升

谷歌的定制 AI 芯片 TPU 正被视为其重要的未来收入来源。市场预期，通过向 Anthropic、Meta 等外部客户出售，TPU 有望在英伟达主导的市场中占据 20% 份额，带来近 9000 亿美元商机。谷歌股价在第四季度大幅上涨 31%，成为标普 500 指数中表现第十佳的成分股。

谷歌的 “秘密武器”——TPU 将撑起一个 9000 亿美元的超级赛道？

亚马逊正计划终止与美国邮政总局的长期合作关系，准备扩大其全国性配送网络。此举可能对美国邮政总局的财务造成重大影响，该机构长期依赖与亚马逊的合同。尽管双方曾就 “协商服务协议” 进行谈判，但未达成新协议。亚马逊计划在 2026 年底前停止通过邮政总局配送包裹。

亚马逊正探讨终止与美国邮政总局的合作关系

12 月 4 日美股盘前，三大股指期货齐涨。道指期货涨 0.08%，标普 500 指数期货涨 0.04%，纳指期货涨 0.01%。欧洲主要股指和原油价格也有所上涨。美银预测标普 500 指数明年将进入 “低超额收益” 阶段，贝莱德则力挺 AI，认为 AI 热潮由真实投资驱动，不是互联网泡沫翻版。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 Snowflake 绩后大跌 贝莱德力挺 AI

继公开喊话 “领先行业一代” 及私下反驳空头观点后，英伟达最新发布技术博文，称其 GB200 NVL72 系统可将开源 AI 模型的性能最高提升 10 倍，其系统通过硬件和软件的协同设计，解决了 MoE 模型在生产环境中的扩展难题，有效消除了传统部署中的性能瓶颈。

迎战 TPU 与 Trainium？英伟达再度发文 “自证”：GB200 NVL72 可将开源 AI 模型性能最高提升 10 倍

Alibaba, ByteDance, and Li Auto are rushing into the market; are AI glasses becoming the 'next big thing'? (Minutes)

郭英成现身，佳兆业走上化债新途

Palantir、英伟达和中点能源合作开发名为 “链式反应” 的新软件平台，以加快人工智能数据中心的建设。该系统旨在解决审批、供应链和建设难题，利用 AI 工具帮助客户。计划通过与能源生产商、电力分销商等合作，推动 AI 算力中心基础设施的快速落地。

Palantir、英伟达与中点能源合作开发新 AI 软件以加快数据中心建设

PGIM 固定收益公司联席首席投资官 Gregory Peters 警告称，即便哈赛特被任命为美联储主席，他也难以按特朗普意愿快速降息，因为美联储的利率决策由委员会集体决定。市场对哈赛特可能迎合特朗普的担忧已转化为风险溢价，影响全球主权债券定价。Peters 质疑哈赛特在委员会内推动共识的能力，并指出美联储的独立性仍是投资者关注的主要问题。

PGIM 警告：即便哈塞特执掌美联储，也没能力按特朗普意愿 “快速降息”

美国银行分析师 Justin Post 及团队在 re：Invent 后更新了对亚马逊股票的观点，认为 AWS 与英伟达合作加深，AI 需求增加，预计 AWS 收入增速将从 2025 年 Q3 的 20% 加速至 25%。维持亚马逊买入评级，目标价 303 美元。

美国银行：维持亚马逊买入评级 AWS 增速有望升至 25%

智通财经 APP 讯，腾讯控股公布，2025 年 12 月 4 日耗资约 6.36 亿港元回购 104.4 万股股份。

腾讯控股 12 月 4 日耗资约 6.36 亿港元回购 104.4 万股

英伟达 CEO 黄仁勋周三分别与特朗普总统及共和党参议员会面，讨论人工智能产业的联邦政策，特别是限制向中国出售高价值计算机芯片的政策。黄仁勋警告称，对 AI 技术的限制将阻碍其发展，并强调美国企业应拥有最优先的资源获取机会。他还透露与特朗普讨论了芯片出口管制问题。

英伟达 CEO 黄仁勋会晤共和党人，人工智能竞赛白热化争议持续

Meta 平台挖角苹果设计高管艾伦・戴伊，标志着 Meta 进军 AI 消费设备领域的重大突破。戴伊将领导 Meta 的新设计工作室，负责硬件、软件及界面 AI 集成设计。苹果确认人事变动，由斯蒂芬・勒梅接任戴伊职位。此举显示 Meta 决心成为知名硬件设备制造商，而苹果设计团队人才流失仍在继续。

苹果设计高管艾伦・戴伊被 Meta 挖角，此举堪称重大突破

美联储停止缩表，“量化紧缩” 时代终结，市场瞩目的 RMP（储备管理购买）或将开启新一轮扩表，或每月净增 200 亿美元流动性。美联储能否平抑回购市场动荡、改写货币政策走向，成为华尔街最关注的看点。

或许就在下周，“RMP” 这个词会刷屏全市场，并被认为是 “新一代 QE”

Li Auto releases AI glasses Livis; Micron exits retail storage business to focus on AI | Today's Important News Recap

霸王茶姬业绩滑坡，不能只怪价格战

Gavekal 集团首席执行官 Louis-Vincent Gave 警告，美联储与财政部合流的大局已定，其长期影响将是美国债券市场的崩溃。黄金前景取决于亚洲货币走势，特别是被严重低估的日元。Anthropic 筹备 IPO 可能预示着资本密集型牛市的转折点和泡沫的迹象，市场风向正在从 “奖励烧钱” 转向 “奖励甩卖” 资产。

大佬 Gave 警告：明年美债或先崩，市场已从 “奖励 AI 烧钱” 转向 “奖励甩卖”，亚洲货币升值将终结黄金牛市

港股收盘，恒指收涨 0.68%，科指收涨 1.45%，生物技术板块表现亮眼，歌礼制药收涨 11.1%，药明康德收涨 5.44%。

创新药概念股今日回暖，多只股票涨幅超 4%。歌礼制药-B 涨 10.26%，康方生物涨 4.15%，再鼎医药涨 3.36%，先声药业涨 2.9%。机构关注医保目录及商保创新药目录发布，认为中国创新药产业链具全球竞争优势，长期趋势看好。

理解市场 | 创新药概念股今日回暖 多股涨幅超 4% 机构称关注医保目录及商保创新药目录发布

PGIM Fixed Income 联席首席投资官 Gregory Peters 表示，凯文·哈塞特即便被批准出任下一任美联储主席，也可能无法如美国总统唐纳德·特朗普所希望的那样快速降息。

PGIM 基金经理：市场对哈塞特担任美联储主席存在疑虑

据媒体报道，欧盟将对 Meta 展开新反垄断调查，聚焦 WhatsApp 整合 AI 功能的做法，预计未来几天宣布。意大利监管机构已率先调查，指控 Meta 未经用户同意将 AI 集成到 WhatsApp 中。此次调查依据传统反垄断法而非《数字市场法案》展开。