南京熊猫电子股份股价拉涨超 11%，截至发稿涨 10%，报 5.02 港元，成交 7170.75 万港元。2025 脑机接口大会即将开幕，国内临床转化进入关键阶段。

理解市场 | 南京熊猫电子股份拉涨超 11% 2025 脑机接口大会开幕 国内临床转化进入关键阶段

云计算初创公司 Fluidstack 正洽谈筹集约 7 亿美元的新一轮融资，估值将飙升至约 70 亿美元。Fluidstack 专注于云端 AI 算力基础设施租赁，业务模式类似于 CoreWeave。谷歌和高盛集团参与此次融资。Fluidstack 计划将新总部设在纽约市，致力于为 AI 开发者提供快捷云端租赁算力。

估值狂飙至 70 亿美元！ AI 算力租赁新星 Fluidstack 获谷歌青睐 剑指 “下一个 CoreWeave”

摩根大通指出，LME 巨量注销标志铜市进入波动剧烈的 “中场阶段”。核心逻辑是美国虹吸效应迫使非美地区买家抢购现货，致 LME 库存跌破 10 万吨阈值，触发不对称看涨。其 “看涨终局” 预判，LME 价格必须大涨至足以扭转美铜套利窗口、迫使资源从美国回流，才能终结这场由库存错配引发的牛市。

5 万吨仓单一日注销！摩根大通：标志着铜价进入 “波动性更强，更急看涨的中场阶段”

有色金属概念股表现活跃，中国铝业、江西铜业、金力永磁、灵宝黄金、紫金矿业等公司股价均有上涨。美联储降息预期升温，高盛预计 12 月降息 25 个基点。银河证券认为，2024 年行业触底企稳，2025 年中美达成协议后，有色金属行业将进入新一轮上行周期，2026 年有望继续推动价格上涨和企业盈利能力提升。

理解市场 | 有色金属概念表现活跃 美联储降息预期持续升温 机构看好有色行业景气上行

“中式面馆第一股” 遇见小面在港交所上市首日低开，目前跌幅 25.7%。

亚盛医药-B 股价上涨超 6%，因其新药耐立克®的全球注册 III 期临床研究 POLARIS-1 获美国 FDA 和欧洲 EMA 批准。该研究针对新诊断的费城染色体阳性急性淋巴细胞白血病患者，将加速耐立克®在欧美市场的上市进程。研究数据将在 2025 年美国血液学会年会上首次公布，显示出耐立克®联合化疗的显著疗效和安全性。

理解市场 | 亚盛医药-B 涨超 6% 耐立克®POLARIS-1 研究获美国 FDA 和欧洲 EMA 批准

亚马逊 AWS 推出新一代自研服务器 CPU Graviton5，性能提升 25%，能效最高。与 AI ASIC 芯片 Trainium3 一起，显示亚马逊扩展自研芯片产品阵容。此举可能减少对英特尔、AMD 和英伟达的需求。AWS 强调提供多元化硬件配置选择的重要性。

性能提升 25%！亚马逊新一代自研服务器芯片 Graviton5 问世 冲击 x86 霸权

中国银河证券建议关注人工智能板块中有业绩支撑的细分领域及龙头公司，并建议逢低布局。11 月人工智能板块维持震荡走势，成交量萎缩，受美股科技股下跌及市场环境影响。谷歌在 AI 领域全栈布局，国内千问 APP 增长迅速。

中国银河证券：国产 AI 生态加速突围 建议在板块中逢低布局

国金证券首次给予阿里巴巴-W“买入” 评级，目标价 192.48 港元。该行认为阿里的电商业务现金流充足，支持即时零售投入，提升用户活跃度。预计 FY2026-2028 年经调整归母净利润分别为 1079/1494/1758 亿元，目标市值 3.36 万亿元人民币。阿里重组后聚焦电商、云 +AI 主业，提升竞争力。

国金证券：首予阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 192.48 港元

港股开盘，恒指开跌 0.4%，科指开跌 0.41%，新股天域半导体上市首日破发开跌 34.48%。

高盛认为，豆包 AI 手机虽然 “火爆”，但其在系统权限、数据获取和应用联通性上面临重重挑战，反而凸显了小米等手机巨头的结构性优势。小米凭借其 “人车家” 生态、近 10 亿的 AIoT 设备连接以及渗透率高达 71% 的 AI 助手 “超级小爱同学”，已构建起强大护城河。小爱同学已经能发布微博笔记、筛选淘宝商品等。

豆包 AI 手机劲敌是小米？高盛：AI“系统级集成” 面临挑战，这更验证了小米的长期竞争力

摩根士丹利报告指出，传统存储市场正迎来由供应短缺驱动的强劲 “超级周期”，预计 2026 年第一季度 DDR4 合约价格可能飙升超 100%，NOR Flash 价格也将大幅上涨。报告认为当前周期远未结束，市场盈利预测过于保守，现在获利了结为时过早。

超级周期才刚开始！大摩：传统存储定价权将在 2026 年 “进一步增强”

降息预期继续走高，标普和纳指惊险三连涨，芯片指数止步两连涨，但英伟达反弹超 2%，Meta 涨超 3%；美债价格回落、收益率盘中加速反弹；原油两连涨至两周新高，美油盘中涨近 2%，黄金连续两日小幅反弹。

早餐｜降息预期继续走高，标普和纳指三连涨

英伟达截至 10 月底拥有 606 亿美元现金及短期投资，较年初大幅增长。公司宣布将投资 20 亿美元入股 Synopsys，并计划对诺基亚、英特尔和 Anthropic 进行大额投资，总额达 180 亿美元。此外，英伟达计划未来数年投入 1000 亿美元购买 OpenAI 股份。尽管尚未达成最终协议，但公司现金储备充足。首席执行官黄仁勋表示，公司正经历前所未有的增长，预计未来三年自由现金流总额将达 5760 亿美元。

英伟达 “现金帝国” 浮现：黄仁勋打造 AI 生态防火墙 未来将用战略投资取代大型并购

Anthropic 已聘请律所为可能最早于明年进行的 IPO 做准备，此举点燃其与 OpenAI 的上市竞赛。同时，Anthropic 正寻求一轮估值超 3000 亿美元的融资，凸显了 AI 领域的巨大资本需求。而无论谁先上市，都将测试公开市场对高增长高投入的 AI 初创公司的买单意愿，并可能成为史上规模最大的 IPO 之一。

这可能是明年最贵也最受关注的 IPO：OpenAI 和 Anthropic

苹果公布的 2025 年 App Store 大奖显示，AI 正从通用工具向场景化应用深度演进，成为移动生态核心，如年度应用 Tiimo 利用 AI 进行任务规划。尽管榜单中无独立 AI 聊天机器人，但从生产力到阅读辅助，AI 功能已全面渗透获奖应用，体现了苹果对技术与社会价值并重的评选逻辑。

苹果官宣年度最佳 APP 大奖，可视化 AI 规划工具 Tiimo 登顶

哈塞特在接受媒体采访时表态，FOMC 现在似乎更倾向于降息，并预计降息幅度为 25 个基点。被问及若获提名将追求多少次额外降息时，哈塞特回避了具体数字，强调美联储主席的职责是” 对数据高度敏感”，需要考虑利率调整对通胀和就业的影响。

“影子联储主席” 哈塞特发声：下周美联储应该降息，预计 25 基点

自 Gemini 上线以来的两周内，ChatGPT 的独立日活跃用户（7 天平均）下降了 6%。

为什么 Altman 急了？

美国财政部无法承受融资成本的上升，利息支出已占联邦支出的约 14%。虽然收益率升至 6% 似乎不太可能，但如果经济增长和通胀加速，收益率曲线陡峭化将不可避免。除非当前的经济放缓持续到明年，否则新任美联储主席可能在明年 5 月提前设定最终利率。

美国无法承受更高的利息

特斯拉涨近 2%，跻身美国汽车品牌排名前 10；meta 涨超 3%，扎克伯格计划大幅削减公司元宇宙业务资源；美光跌超 3%，计划停止子品牌英睿达消费者业务，停止向 PC/DIY 市场供货

美股资金活跃榜｜特斯拉涨近 2%，跻身美国汽车品牌排名前 10

今日需关注：摩尔线程上市科创板、沐曦股份申购，华为 MateX7 开售，三星发布 Galaxy Z TriFold；印度央行利率决议，德国工厂订单，欧元区 GDP，美国个人收入与消费支出，加拿大就业报告；亚马逊 re:Invent 大会闭幕；欧洲央行官员讲话；美国消费者信心指数与消费信贷；中国外汇储备。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：1. 特朗普收紧移民工作许可，缩短有效期至 18 个月，增加对合法移民的打击力度；2. 美国政府计划增加对关键矿产公司的持股，以确保国防和技术供应链安全；3. 高盛暂停为 CyrusOne 进行的 13 亿美元抵押贷款债券发售。

12 月 5 日外盘头条：特朗普收紧移民工作许可 Meta 计划削减元宇宙业务投入 美联邦住房金融局长涉嫌滥用职权

微软宣布，将从明年 7 月 1 日起，提高面向商业和政府客户的 Office 办公软件价格，这是该公司继 2022 年后再次调整商业订阅定价。其中部分企业级套餐涨幅超过 10%。此外，价格上调不包括每月 30 美元的 Microsoft 365 Copilot 人工智能助手服务。

微软七月上调 Office 商业订阅价格，一线员工产品涨幅达 33%

寒武纪周四早盘一度跌近 3%，尾盘放量拉升，收涨 2.75%，今年以来累涨 108%。证券时报称有报道传出：寒武纪计划 2026 年将 AI 芯片产量提升到目前的三倍，填补英伟达退出后留下的空白。投行 Bernstein 当天上调将寒武纪评级至跑赢大盘，目标价 2000 元预示还有 46% 的上涨空间。

报道称明年 AI 芯片产量拟提高两倍，寒武纪尾盘拉升，深夜 “严正声明”：不实

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.4%。热门中概股中，阿特斯太阳能涨 5.8%，蔚来涨 5%，亿航智能、老虎证券涨超 4%，小鹏涨 3.5%，小马智行涨 3%。百胜中国跌 1.3%，Boss 直聘跌 2.2%，大全新能源跌 3.8%。ETF 中，CQQQ 涨 1%，KWEB 持平。

该基金采用私募” 长青” 模式，没有固定的存续期限。目标投资数据中心、光纤网络等数字基础设施。作为启动运营的一部分，该基金还以约 15 亿美元从业内关联公司手中收购了 11 个数据中心的权益。周四美股尾盘，Blue Owl 涨 2.52%，较 “限制赎回” 风波后的低点累涨超 20%。

限制赎回风波后，当红 PE Blue Owl 为数据中心专项基金募资 17 亿美元

哈塞特：如果被美国总统特朗普任命为美联储主席，我将降息 25 个基点左右。

美国财政部短期国库券、中期国债和长期国债的总额在 11 月份增长约 0.7%，达到 30.2 万亿美元。偿债成本高达 1.2 万亿美元。

美国政府未偿国债首次突破 30 万亿美元，自 2018 年以来翻一番

媒体称，Mercuria 本周二取消或标记了超过 4 万吨韩国和中国台湾 LME 仓库交付的铜，按近期价格算价值约 4.6 亿美元。此前分析称，周三 LME 亚洲仓库注销仓单激增至十年新高，主要为美国关税预期和跨市套利窗口驱动。

商品交易巨头火上浇油：Mercuria 被爆计划从 LME 亚洲仓提取超 4 万吨铜

据媒体报道，在芝加哥商品交易所（CME）发生重大服务中断后，高盛已暂停为数据中心公司 CyrusOne 计划的抵押债券销售。这项原定于本周定价的再融资交易现已搁置，可能会在明年第一季度重启。这次中断给投资于 AI 数据中心热潮的投资者敲响了警钟，凸显了在多次重复中断的情况下，租赁协议可能被终止。

高盛暂停为与芝商所事故相关的数据中心公司发售债券

亚马逊通过投资新建履约中心和配送站点，逐渐巩固其在美国包裹行业的地位。美国包裹行业长期由 UPS、FedEx 和美国邮政总局主导。亚马逊正与美国邮政总局磋商合作关系，并计划在合同到期前评估选择。预计到 2030 年，美国快递和包裹市场规模将增长至 2393.8 亿美元。亚马逊的配送量已超过 UPS 和 FedEx，预计到 2028 年将超过美国邮政总局。亚马逊承诺投入超 40 亿美元，扩大其美国农村地区配送网络。

亚马逊在美国航运市场的影响力持续扩大

新合作有望强化谷歌在 “氛围编码” 这一快速增长领域的竞争地位。根据协议，Replit 将扩大对谷歌云服务的使用，在其平台集成更多谷歌 AI 模型，并为企业客户提供 AI 编码解决方案支持。谷歌将继续充当 Replit 的主要云服务供应商。

剑指 Anthropic 十亿美元级市场！谷歌杀入 AI 编码大战，与 Replit 达成多年合作

Meta 公司计划削减元宇宙项目预算至多 30%，导致其股价上涨 4%。此举缓解了投资者对元宇宙业务亏损的担忧。分析师认为这是明智的调整，尽管来得较晚。

Meta 上涨 4.0% 拟削减 30% 元宇宙预算

字母表公司（Alphabet，股票代码 GOOGL）推出的新款 Gemini 3 大模型获得科技界好评。英特尔前 CEO 帕特・基辛格称，谷歌凭借 Gemini 3 和人工智能芯片需求增长强势回归，有望降低人工智能技术成本。赛富时 CEO 马克・贝尼奥夫表示，Gemini 3 在推理能力、速度、图像和视频处理等方面表现出色。谷歌与 OpenAI 竞争加剧，谷歌股价自发布以来上涨 16%。

英特尔前 CEO：谷歌凭借 Gemini 3“强势回归”

美股周四早盘，谷歌 A 类股（GOOGL）股价小幅下跌。投资者押注其母公司 Alphabet 公司内部张量处理单元芯片可能发展成为重要的第三方收入来源，长期看可能成为一个数千亿美元级别的机会。

投资者押注谷歌 TPU 可能成为一个数千亿美元级别的机会

热门中概股多数走高，小鹏汽车涨近 4%，蔚来、禾赛涨超 3%，金山云、哔哩哔哩涨近 3%。

英伟达宣布将斥资 20 亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这是其今年一系列大额投资中的最新一笔。尽管投资金额庞大，英伟达拥有足够的现金支持这些支出。截至 10 月底，英伟达持有 606 亿美元现金及短期投资，较年初的 133 亿美元大幅增长。

英伟达有个 “幸福的烦恼”：现金太多了

12 月 A 股市场风格展望：大盘为主，先成长后价值。市场交易核心围绕美联储议息会议和国内年底重要会议展开。预计美联储鹰派降息概率大，美元指数阶段性见顶。资金层面，人民币汇率强势或吸引外资流入，科技、AI、芯片基金发行带来增量资金。推荐大盘风格，可能先成长后价值。

12 月 A 股市场风格展望：大盘为主，先成长后价值

Meta 计划明年对元宇宙部门实施最高 30% 的预算削减。知情人士透露，扎克伯格已在夏威夷召开会议，讨论削减计划，该计划可能于 1 月启动裁员。削减是公司 2026 年度预算规划的一部分，因未见预期竞争，元宇宙部门被要求更深幅度削减。

消息人士：Meta 计划明年对元宇宙部门实施最高 30% 的预算削减

Meta Platforms 的扎克伯格计划对 Metaverse 预算削减 30%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Meta Platforms 的扎克伯格计划对 Metaverse 预算削减 30%

全球要闻包括：美国 11 月非农就业岗位减少 9000 个，首次申请失业救济人数创 2022 年以来最低。特朗普可能退出美墨加协定。日元兑美元走高，日本央行或 12 月加息。俄罗斯股市上涨，普京拒绝部分和平计划。寒武纪称市场传闻不实。欧盟对 Meta 发起反垄断调查。欧美日股市齐涨，央行加息预期强烈。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

黄仁勋在访谈中指出，AI 竞赛无明确终点线，持续迭代能力比一次性突破更重要，技术进步是渐进的，所有参与者将共同进化。过去 10 年 AI 算力提升 10 万倍，但这些算力用于让 AI 更谨慎思考、检验答案，而非做危险的事。黄仁勋还详细回顾了英伟达多次濒临破产的创业经历，包括 1995 年技术路线选择错误、依靠世嘉 500 万美元投资和台积电张忠谋的信任才得以生存的惊险时刻。

黄仁勋万字访谈：AI 竞赛无 “终点线”，技术迭代才是关键，33 年来每天都觉得公司要倒闭

美国上周初请失业金人数降至 19.1 万，为三年新低，低于市场预期的 22 万，显示就业市场未现恶化迹象。续请失业金人数为 193.9 万，低于预期。尽管数据低于预期，但对美联储降息影响不大，降息概率为 87.4%。感恩节假期数据波动较大，裁员情况处于历史低位。ADP 报告显示私营部门就业人数降幅创两年半最大。非农就业报告因政府停摆推迟至 12 月 16 日发布。

美国上周初请失业金人数意外降至三年新低 就业市场未现恶化迹象

Revelio Labs 的数据显示，美国 11 月非农就业岗位减少 9,000 个，10 月数字从减少 9100 个修正为减少 15500 个。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Revelio Labs 称美国 11 月非农就业岗位减少 9000 个

谷歌母公司 Alphabet 的投资者认为其芯片业务将成为未来收入的重要增长引擎。TPU 芯片的成功推动了其股价在第四季度上涨 31%。市场看好 Alphabet 向第三方销售 TPU 芯片的前景，可能带来近万亿美元的收入。DA Davidson 科技研究主管表示，TPU 业务最终价值可能超过谷歌云。若认真推进 TPU 销售，数年内有望占据人工智能市场 20% 的份额。

谷歌 AI 芯片被誉为 “独门秘籍” 或可为其创收近万亿美元

谷歌股价在第四季度上涨约 31%，成为标普 500 指数中涨幅第十的成分股。谷歌自研的 TPU 和 AI 模型 Gemini 3 的强悍性能推动了股价上涨。投资者乐观地认为，谷歌可能开始向第三方销售 TPU，开辟近万亿美元的新收入来源。谷歌的第七代 TPU“Ironwood” 性能提升显著，并被用于训练全球领先的 AI 模型 Gemini 3。Meta 和 Anthropic 等公司对谷歌 TPU 表现出兴趣，进一步佐证了其市场潜力。

英伟达瑟瑟发抖？谷歌 TPU 有望成 “增收神器” 销售额剑指近万亿美元

招商证券发布研报称，12 月增量资金有望保持平稳净流入，外资活跃度或继续回升。市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议展开，推荐大盘风格，先成长后价值。推荐指数包括沪深 300、科创 50、红利低波等。

招商证券：12 月增量资金有望整体保持平稳净流入 外资活跃度或继续回升

谷歌的定制 AI 芯片 TPU 正被视为其重要的未来收入来源。市场预期，通过向 Anthropic、Meta 等外部客户出售，TPU 有望在英伟达主导的市场中占据 20% 份额，带来近 9000 亿美元商机。谷歌股价在第四季度大幅上涨 31%，成为标普 500 指数中表现第十佳的成分股。

谷歌的 “秘密武器”——TPU 将撑起一个 9000 亿美元的超级赛道？

亚马逊正计划终止与美国邮政总局的长期合作关系，准备扩大其全国性配送网络。此举可能对美国邮政总局的财务造成重大影响，该机构长期依赖与亚马逊的合同。尽管双方曾就 “协商服务协议” 进行谈判，但未达成新协议。亚马逊计划在 2026 年底前停止通过邮政总局配送包裹。

亚马逊正探讨终止与美国邮政总局的合作关系

12 月 4 日美股盘前，三大股指期货齐涨。道指期货涨 0.08%，标普 500 指数期货涨 0.04%，纳指期货涨 0.01%。欧洲主要股指和原油价格也有所上涨。美银预测标普 500 指数明年将进入 “低超额收益” 阶段，贝莱德则力挺 AI，认为 AI 热潮由真实投资驱动，不是互联网泡沫翻版。