Nick Timiraos 撰文称，美国物价上涨压力与劳动力市场降温并存，这对美联储来说是一个棘手的难题，也是几十年来从未遇到过的。DoubleLine Capital 的 Jeffrey Gundlach 表示，鲍威尔离任后将会出现降息，这将削弱美元。

新美联储通讯社：美联储暗示暂停降息行动，新债王：今天或是鲍威尔任内最后一次

今日需关注的事件包括：07:50 日本四季度 BSI 大型制造业信心指数；08:30 澳大利亚 11 月就业报告；15:00 中国商务部新闻发布会；16:30 瑞士央行利率决议；17:00 瑞士央行行长新闻发布会及 IEA 月度原油市场报告；17:50 英国央行行长贝利关于全球金融稳定性的讲话；18:00 英国央行行长贝利在 “英国新冠问询” 中展示证据；20:00 乌克兰央行利率决议；21:30 美国首次申请失业救济人数及贸易帐数据；次日 01:00 美联储公布家庭财务健康状况数据。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

周三纽约尾盘，美国 10 年期国债收益率跌至 4.1468%，两年期收益率跌至 3.5381%。美联储宣布降息和债券购买计划后，收益率短暂反弹，但在主席鲍威尔新闻发布会期间再次下跌。

美联储 12 月 10 日如期降息 25 个基点并启动短期美债购买。鲍威尔强调，“下次会加息” 不是任何人的基本假设，就业增长实际或被高估，自 4 月以来就业增长可能已经略微转负，劳动力市场仍在持续、逐步降温，可能只是比此前预期的降温幅度略微更温和一些。通胀方面，他表示关税影响明年料逐渐消退。他说，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。他表示，短期美债购买的相关购买规模在未来几个月可能维持在较高水平，美联储并非严格意义上 “担忧” 货币市场的紧张状况，只是这种情况比预期来得稍快一点。

鲍威尔：购债规模未来几个月或维持较高水平，就业市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待（附全文）

周三美股成交额前 20 中，英伟达以 289.64 亿美元居首，股价下跌 0.64%。英伟达开发了一种位置验证技术，可确定芯片所在国家和地区。特斯拉股价上涨 1.41%，成交 281.26 亿美元。若 SpaceX 明年以 1.5 万亿美元估值上市，马斯克或成全球首位万亿富豪。微软股价下跌 2.74%，成交 165.32 亿美元，计划在印度投资 175 亿美元建设 AI 基础设施，但面临风险。

12 月 11 日美股成交额前 20：奈飞 720 亿美元收购 WBD 交易遭遇集体诉讼

周三，美国科技股七巨头指数跌 0.16%。微软收跌 2.74%，Meta 跌 1.04%，英伟达跌 0.64%，苹果涨 0.58%，谷歌 A 涨 0.99%，特斯拉涨 1.41%，亚马逊涨 1.69%。台积电涨 2.22%，礼来涨 1.16%，AMD 跌 0.09%，伯克希尔哈撒韦 B 类股跌 0.20%。超大市值科技股指数涨 0.23%。高通涨 3.53%，博通涨 1.64%，Salesforce 涨 1.22%，甲骨文涨 0.67%，Adobe 跌 0.35%，奈飞跌 4.14%。

美股七巨头收盘播报｜微软收跌超 2.7%，特斯拉、亚马逊至少涨 1.4%

美联储利率决议自 2019 年来首次遭三票反对，一人主张降 50 基点，两名票委和四名非票委支持按兵不动，实为七人反对决议，分歧据称为 37 年来最大。会议声明删除失业率 “保持低位” ；新增考虑进一步降息的 “幅度和时机”，被视为暗示降息门槛更高。联储为维持充足准备金将周五起买短债，预计明年一季度 RMP 购债保持高位。“新美联储通讯社”：联储暗示可能暂时不会再降息，因内部分歧大得 “罕见”。

美联储如期再降息 25 基点，但三票委反对，仍预计明年降息一次，启动 RMP 买短债 400 亿

美股科技股七巨头指数周三下跌 0.16%，报 208.22 点，低位震荡。超大市值科技股指数上涨 0.23%，报 407.45 点。

甲骨文第二财季调整后营收为 160.6 亿美元，低于分析师预期的 162.1 亿美元。第二财季云营收为 80 亿美元，略低于分析师预期的 80.4 亿美元。

甲骨文第二财季调整后营收 160.6 亿美元，分析师预期 162.1 亿美元。
第二财季云营收 80 亿美元，分析师预期 80.4 亿美元

美国总统特朗普：今天与前美联储官员凯文·沃什会面。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.6%。热门中概股里，阿特斯太阳能初步收涨 6.1%，贝壳、小马智行、晶科能源涨超 3%，世纪互联则跌 4.3%。

美联储如期降息 25 个基点，并宣布买短期美债，鲍威尔讲话比预期温和。美股盘中刷新日高，临近鲍威尔新闻发布会尾，标普涨幅从 1.2% 收窄至 0.7%，两年期美债收益率日内跌 7.5 个基点，ICE 美元指数跌超 0.6%，现货黄金涨 0.6%、刷新日高、逼近 4239 美元，比特币一度涨向 94500 美元刷新日高、但此后显著回落。

美联储降息、买短债，鲍威尔比预期鸽，美股、短期美债、黄金涨，美元跌，比特币震荡

1、货币政策并不认为 “下次会降息” 是任何人的基本假设。2、劳动力市场需要谨慎地评估家庭就业数据。那些没能收集到的数据可能会造成（数据）扭曲/失真。技术性因素可能会扭曲 CPI 和家庭就业数据。失业率可能仅仅会上升十分之一至十分之二。就业增长被夸，这并没有争议。 人工智能（AI）可能是就业疲软的原因之一，但其影响程度并不大。3、通胀美国已经在非关税通胀领域取得进展。如果美国不实施新的关税，商品通胀可能会在 2026 年一季度见顶。4、10-11 月美国政府停摆 2026 年增长预期在一定程度上上修，体现出美国政府 10-11 月关门事件结束（的影响）。5、个人前途对美联储主席任期届满之后没有任何新的打算。

鲍威尔 12 月 10 日新闻发布会要点总结

美联储 12 月声明对失业率的表述从上次的 “失业率小幅上升但到 8 月仍维持在低位”，改为 “失业率截至 9 月有所上升”；增加未来降息 “幅度和时机” 表述，被视为暗示未来降息门槛更高；增加表述 “委员会认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债，以维持持续充足的准备金供应”。本次会议有三张反对票，比 10 月多了一张，芝加哥联储主席古尔斯比倾向于维持利率不变。

全文对比美联储 12 月会议声明有何变化

鲍威尔：不希望谈论美国最高法院正在推进的（涉及美联储理事 Lisa Cook 抵押贷款的）案件。

美国隔夜回购利率下行，逼近 4%，美联储此前宣布国债购买计划。

美联储 12 月 FOMC 决议声明发布前 40 分钟，“影子美联储主席”、美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特重申，还有很大的降息空间。

哈塞特：特朗普未来 1-2 周对美联储主席人选做最终决定，还有很大降息空间

提醒：北京时间 03:00，美联储将公布联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议声明和经济预期概要（SEP），美国 11 月政府预算将发布。

美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特：期货市场预计美联储将降息 25 个基点。 如果降息 25 个基点，将是正确方向上迈出的一小步。 重申美联储有大量降息空间的看法。 美联储主席鲍威尔为了降息 25 个基点进行了大量的 “谈判”。 你们绝对可以降息 50 个基点，甚至更多。 鉴于数据强劲，可以确保降息 50 个基点。

FOMC 决议声明发布前 40 分钟，“影子美联储主席” 哈塞特重申还有很大的降息空间

Meta Platforms Inc.正在转向封闭式人工智能模型，预计明年春季推出代号为 “牛油果” 的新模型。此举标志着 Meta 从开源战略向商业化方向的重大转变。马克·扎克伯格亲自参与运营，招募顶尖 AI 研究者组成 TBD Lab 团队。新模型使用多家第三方工具进行训练，包括阿里巴巴的通义千问。

Meta 人工智能方向转向闭源模式 据悉训练模型的工具包括通义千问

据媒体援引知情人士，Meta 在开发其新 AI 模型 “Avocado” 时，使用了阿里巴巴的通义千问（QWEN）进行优化。该模型预计于明年春季亮相，可能作为闭源模型发布。此举可视为 Meta 从开源战略向闭源商业化转型的关键一步。

报道：META 使用了阿里巴巴的通义千问（QWEN）来优化其新的 AI 模型

加拿大央行宣布维持基准利率在 2.25% 不变，因经济韧性强于预期。尽管面临美国关税冲击，加拿大经济表现良好，通胀接近目标水平。加元走弱，加国债收益率下降。近期就业和 GDP 数据强劲，央行预计 2026 年经济温和扩张。除非经济显著恶化，否则利率将长期维持不变。

经济韧性强于预期 加拿大央行如期宣布维持利率不变

华尔街分析师最新评级汇总：奥本海默上调通用电气能源评级至 “跑赢大盘”，目标价 855 美元；摩根大通上调百事可乐评级至 “增持”，目标价 164 美元；汇丰银行上调艾伯维评级至 “买入”，目标价 265 美元；摩根士丹利上调特雷克斯评级至 “增持”，目标价 60 美元；奥本海默上调戴恩治疗评级至 “跑赢大盘”，目标价 40 美元。

华尔街顶级分析师最新评级：亚马逊获首次覆盖、通用电气能源升级

美国劳动力成本年增长率在第三季度放缓至 3.5%，创近四年最低水平，表明就业市场降温有效缓解通胀压力。就业成本指数在截至 9 月份的 12 个月内上涨 3.5%，低于预期。劳动力成本增速下降对美联储抑制通胀是积极信号。就业市场动能减弱，招聘减少，裁员增加，薪资增长放缓。经济学家关注即将发布的非农就业报告与消费者价格指数报告。

美国就业成本涨幅创逾四年新低，通胀压力缓和

派拉蒙天空之舞披露，腾讯撤回 10 亿美元出资承诺，以避免美国外国投资委员会的审查。与此同时，派拉蒙天空之舞与奈飞围绕华纳兄弟探索公司的竞购战仍在继续。

派拉蒙天空之舞：腾讯撤回 10 亿美元出资承诺

京东工业宣布全球发售约 2.11 亿股股份，其中香港公开发售占 10%，国际发售占 90%。每股发售价为 14.10 港元，全球发售净筹 28.27 亿港元。香港公开发售获 60.52 倍认购，国际发售获 7.88 倍认购。股份预计于 2025 年 12 月 11 日上午九时在联交所开始交易。

京东工业：香港公开发售获 60.52 倍认购 每股发售价 14.10 港元

Meta 公司战略转型，从开源转向闭源盈利型人工智能模型。首席执行官马克·扎克伯格亲自介入日常运营，推动公司战略重心转向商业化变现的 AI 模型。新模型 Avocado 预计明年春季推出，将以闭源模式面市。新任 AI 首席官 Alexandr Wang 支持闭源模式。此前推出的开源模型 Llama 4 表现不佳，促使公司战略转变。

Meta 全力转向闭源模型：引入谷歌、OpenAI 及阿里技术成果

1、美联储是否会降息。 2、对资产负债表规模的讨论情况。 3、对美国经济形势的讨论。

美联储 12 月利率决议关注点

Meta 使用阿里巴巴的通义千问（QWEN）优化其新的 AI 模型，代号为 “牛油果”（AVOCADO），可能会收费。扎克伯格指示 Meta 远离开源 AI，内部对其微观管理感到沮丧。

中国 11 月 CPI 同比上涨 0.7%，创 2024 年 3 月来最高，PPI 同比降幅略有扩大。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示降息还有很大空间。全球长债收益率飙升至 16 年新高，市场押注全球降息周期即将终结。拉加德称欧洲央行下周可能上调经济增长预期。台积电 11 月销售额同比增长 24.5％。亚马逊宣布在印度投资 350 亿美元。英特尔获欧盟法院减罚至 2.37 亿欧元。中科曙光回应英伟达合作问题。日经 225 收跌 0.1%，沪指收跌 0.23%，恒生指数收涨 0.42%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

法国生物科技公司 Abivax 股价因市场猜测礼来可能收购而大涨。Abivax 的核心产品用于治疗溃疡性结肠炎。股价在巴黎股市上涨逾 10%，市值达约 80 亿欧元。美股盘前涨超 9%。分析师称股价波动源于收购传闻。礼来未对此发表评论。此前，Abivax 曾因收购传闻股价上涨。

礼来收购传闻搅动市场 法国生物科技企业 Abivax 股价应声大涨

面对通胀持续高于 2% 目标、关键经济数据缺失，联储内部分歧加剧，这将阻止鲍威尔发出明年初进一步行动的信号。部分官员认为，利率已接近中性水平，一些分析师预计今夜的反对票可能多达三张。有分析师预计，部分官员可能在声明中表达对未来几个月进一步降息的不确定性。

通胀顽固、内部分裂，美联储在今夜降息后将按下 “暂停键”？

甲骨文公司股价自历史高点暴跌 33%，市场对其巨额资本支出和债务担忧加剧。甲骨文需实现类似英伟达的爆炸性增长以缓解 AI 泡沫恐慌。其业绩前景与 OpenAI 的云计算订单紧密相连，债务负担和偿债风险不容忽视。

点燃 AI 泡沫恐慌的甲骨文亟需一份比肩英伟达 “2023-2024 年的炸裂式增长业绩”

台积电 11 月营收同比增长 24.5%，达约 3,436.1 亿新台币，但较 10 月下降 6.5%。今年 1 月至 11 月累计营收增长 32.8%。CEO 魏哲家表示，先进制程产能仍不足，AI 加速器营收年复合成长率预期将优于 44% 至 46%。公司致力于提升 2026 年产能，以缩小供需差距。

台积电 11 月营收同比大增 24.5% 产能较 AI 强劲需求仍有差距

分析认为，白银大幅挤仓上涨后，黄金正呈现补涨机遇。金价技术形态稳健，期权波动率相对低位，提供战术性布局窗口。资金流入仍不充分、新兴市场央行具备增持空间，加之年底至明年初的季节性强势，黄金后续上行动能值得关注。

白银暴涨后，黄金会迎来补涨行情吗？

期权交易员通过衍生品市场发出信号，科技股牛市将至少延续到明年 1 月。科技七巨头股票看涨期权未平仓合约接近高位，显示交易员预期股价继续上涨。Miller Tabak + Co 首席市场策略师 Matt Maley 称年底对冲工具浪费钱。科技股反弹推动标普 500 指数上涨，机构投资者对科技股信心稳固。美联储降息预期缓解估值担忧，利率环境改善支撑科技股。

“年底对冲 AI 泡沫=纯浪费钱”？期权交易员押注，美股科技股牛市至少延续到明年 1 月

分析师认为，甲骨文可能仍不足以缓解市场对其长期风险的担忧。这些风险包括：激进的资本支出与负自由现金流导致的财务结构压力，过度依赖与 OpenAI 的单一合作所带来的风险，以及在 AI 领域巨额投入的回报不确定性。尽管短期业绩可能向好，但投资者更为关注的是这些根本性挑战，它们将持续影响公司的估值与市场信心。

即使财报超预期，甲骨文恐仍难破债务和 AI 交易风险质疑

Memory Upcycle, AI Capex: Is AMAT Finally Set to Break Out?

高盛发布 2026 年展望报告，预计工业科技股将因周期复苏和长期增长机遇继续跑赢市场，而汽车股因销量已达历史常态且增长乏力，需精选投资。2025 年工业科技股涨幅达 63%，汽车股 23%，均超标普 500 指数。2026 年利率下调或支撑估值，预计美国经济增长 2-2.5%。

高盛 2026 美股板块展望：工业科技股仍是 “香饽饽” 汽车股需 “精挑细选”

欧盟普通法院再度下调英特尔反垄断罚款，将罚单从 10.6 亿欧元一路缩水至 2.37 亿欧元，不足最初四分之一。法院维持其滥用市场支配地位的认定，但认为此前罚款过高。此举为英特尔在长期监管博弈中取得关键进展，也为科技巨头在欧洲的合规策略提供重要参考。

从 10.6 亿到 2.37 亿欧！英特尔获欧盟法院再度减罚，十年反垄断案迎来关键拐点

马斯克承认领导 DOGE 仅取得有限成效，但表示不会再接任类似职务，因相关争议给特斯拉带来严重反噬，甚至引发车辆遭破坏。这一表态被市场视为其将重新聚焦核心业务的信号，也回应了投资者对其精力分散的长期担忧。

马斯克 “后悔” 涉足政坛：DOGE 勉强还算成功，但若重来不会再接手

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2025 年 12 月 10 日，该公司斥资 6.36 亿港元回购 106 万股股份，每股回购价 595.5-603 港元。

腾讯控股 12 月 10 日斥资 6.36 亿港元回购 106 万股

摩根大通报告指出，尽管闪迪受益于 AI 浪潮驱动的企业级 SSD 超级周期，但其在该高增长市场中份额仅 2%-3%，处于行业跟随地位。同时，当前高利润环境本质上是行业周期性繁荣，随着 2027 年前后主要厂商启动新一轮产能扩张，供需结构将趋于宽松，届时行业可能重回 “繁荣 - 萧条” 周期。因此，公司短期超额利润不可持续，长期盈利能力预计将逐步向历史均衡水平回归。

摩根大通评闪迪：“短期超额利润” 不代表 “长期盈利能力提升”，中期面可能回归历史 “繁荣 - 萧条” 模式

12 月 10 日，北水在港股市场净卖出 10.18 亿港元，主要抛售盈富基金和腾讯，加仓小米和阿里巴巴-W。小米获净买入 6.19 亿港元，因其中国区进行人事调整，推动门店质量提升。阿里巴巴的 AI 应用 “千问” 月活跃用户数突破 3000 万。

北水动向 | 北水成交净卖出 10.18 亿 北水继续加仓小米抛售盈富基金超 15 亿港元

摩根大通重申对迈威尔科技的 “增持” 评级，目标价 90 美元。分析师认为市场噪音不影响订单，亚马逊和微软的 AI 芯片合作稳步推进，订单锁定至 2026 年。公司预计到 2028 年，配套芯片业务年收入可达 20 亿美元。光网络和铜线业务也有强劲增长预期。

小摩重申迈威尔 “增持” 评级：微软亚马逊订单已锁定至 2026 年，市场猜疑纯属 “噪音”

欧盟第二高等法院驳回了英特尔对 3.76 亿欧元反垄断罚金的上诉，但将罚金下调至 2.371 亿欧元。此罚金源于英特尔被指控打压竞争对手的行为。

欧盟法院下调英特尔欧盟反垄断罚金

2025 年 11 月核心 CPI 同比维持高位，PPI 同比降幅扩大。财政补贴和反内卷政策效果持续，核心服务 CPI 修复弹性是价格回暖关键。11 月 CPI 受食品、消费补贴政策及金价上涨推动，核心服务价格弱于季节性，需政策提振。全球有色金属涨价支撑 PPI，国际油价下行拖累。未来需政策发力以提振内需。

国泰海通梁中华：11 月核心服务价格弱于季节性，仍待政策提振

英伟达研发芯片定位验证技术，旨在防止 AI 芯片被走私至受出口禁令限制的国家。该技术通过软件更新实现，利用 GPU 的机密计算能力进行定位。英伟达已私下演示该技术，尚未正式发布。此举回应了美国政府防止芯片走私的呼声，并引发中国网络安全监管部门的关注。

英伟达研发芯片定位验证技术 或可遏制芯片走私

对谈 Hitcard：在 IP 依赖型赛道，如何建起卡牌护城河？

广发证券研报指出，港股近期走势偏弱，受美联储降息路径不明及限售股解禁高峰影响。预计港股可能在 12 月中下旬或明年 1 月初反弹。港股对外围风险敏感，技术面显示恒科跌破 120 日均线，反弹可能性存在。