海南封关之后：中免的新周期与持久战

日本 11 月核心 CPI 维持 3.0%，连续 44 个月超标，巩固央行加息预期。市场预计央行将利率从 0.5% 上调至 0.75%，为 1995 年以来最高。数据发布后，日元兑美元走强，日经 225 指数上涨 0.8%。尽管经济增长收缩，通胀压力仍显著，基础价格压力持续。剔除生鲜食品和能源价格的指数维持 3.0%，显示通胀韧性。

日本 11 月核心 CPI 维持 3.0% 高位，连续 44 个月超标夯实央行加息路径

小鹏汽车-W 股价高开近 3%，目前涨 2.53%，报 73 港元。公司已获得 L3 级自动驾驶测试牌照，并计划 2026 年量产 L4 级能力的第二代 VLA 和 Robotaxi 车型。小鹏汽车转向 AI 战略，构建 AI 汽车、AI 机器人和飞行汽车的智能生态布局。

理解市场 | 小鹏汽车-W 高开近 3% 预计明年一季度量产具备 L4 级能力的第二代 VLA

开源证券研报指出，谷歌 AI 生态持续完善，TPU 需求旺盛，推动液冷增量需求。谷歌发布 TPUv7 及 Gemini 3 系列模型，性能领先，促进 TPU 集群部署。Anthropic、Meta 等企业计划租用 TPU，带动 ASIC 需求。AI 拉动光纤光缆需求，价格有望复苏。谷歌推动 TPU 与 PyTorch 兼容，降低迁移成本，加速市场开拓。

开源证券：谷歌 AI 生态持续完善 坚定看好 “光、液冷、国产算力” 三条核心主线

中国银河证券发布研报称，谷歌即将上市 TPU v7 芯片，技术指标比肩英伟达 B200，标志着 AI 算力技术的重大突破。TPU v7 将提升谷歌 AI 芯片市占率，并带来国内液冷、电源、PCB 领域发展机遇。TPU v7 聚焦 AI 推理场景，支持实时聊天机器人等低延迟需求，Meta 计划在数据中心部署 TPU。

中国银河证券：谷歌将上市 TPUv7 重塑 AI 芯片竞争格局

港股开盘，恒生指数开涨 0.53%，恒生科技指数开涨 0.81%；新股智汇矿业开盘涨 139.47%。

随着传统油气钻井市场需求疲软，贝克休斯、哈里伯顿和斯伦贝谢等主要油田服务企业正加速进军数据中心领域，利用既有技术优势提供发电、制冷及能效管理解决方案。这一战略转向使企业得以借力人工智能驱动的数据中心扩张浪潮，在油价下行周期中开辟新的增长空间。

有燃气轮机、有冷却知识，油服公司进军 AI 数据中心

甲骨文涨超 5%，TikTok 美国方案曝光，数据安全方面或将引入甲骨文等 3 家企业入股成立新公司；耐克大跌超 10%，四季度净利润同比下降 32%；Coreweave 续涨近 6%，将加入美国人工智能 “创世纪计划”。



美股夜盘｜Coreweave 续涨近 6%，将加入美国人工智能 “创世纪计划”

欧洲央行、挪威央行和瑞典央行维持基准利率不变，英国央行宣布降息。英国央行降息以 5 比 4 微弱优势通过，部分委员担忧通胀风险。欧洲央行预测显示，通胀将在 2028 年回到 2% 的目标水平。

2026 年欧洲利率剧本初步揭幕：北欧稳字当头 欧洲央行下一步可能是加息

OpenAI 正筹划新一轮最高 1000 亿美元融资，若顺利完成，估值或升至 8300 亿美元，最快明年一季度落地。软银已承诺 300 亿美元并出售英伟达股份筹资，迪士尼、主权基金亦参与。尽管 AI 热度降温、资本更趋谨慎，OpenAI 仍需巨额资金支撑算力投入与激烈竞争。

募资最高 1000 亿美元，估值或达 8300 亿美元，最快明年 1 季度完成！更多报道披露 OpenAI 最新融资细节

24 家顶尖 AI 企业，包括微软、谷歌等，加入美国政府的 “创世纪计划”，旨在推动 AI 技术在科学探索与能源项目中的应用。该计划由特朗普政府发起，涉及与政府签署谅解备忘录及合作项目。白宫科技政策办公室负责人表示，该计划将提升科研效率，推动能源、制造、药物研发等领域的突破。

巨头集体响应！微软、谷歌等 24 家公司加入美国 “创世纪” AI 计划

亿万富翁 Bill Ackman 宣布旗下公司 Howard Hughes 将以 21 亿美元收购保险公司 Vantage Risk。Howard Hughes 上市已有十年，但表现长期低迷。Ackman 计划通过收购运营公司的控股权益，将其从单一房地产企业改造成类似伯克希尔哈撒韦的庞大商业帝国。

21 亿美元收购保险公司，Ackman 复刻 “伯克希尔哈撒韦”

美国 CPI 数据超预期，三大指数上涨，科技七巨头涨幅居前，特斯拉涨超 3%；美光财报亮眼大涨约 12%；特朗普行政令降低大麻管制等级，大麻股票暴跌。比特币再度冲高失败，一度较日高下挫 5.5%，以太坊一度跌破 2800 美元，较日高跌超 7%。

早餐 | 美国 CPI 数据超预期放缓，三大指数上涨，科技七巨头涨幅居前，特斯拉涨超 3%

美联储撤销了 2023 年出台的限制性政策，放宽了对州成员银行提供加密相关服务的限制。新框架允许无保险的州成员银行针对 “新型” 加密活动逐案申请批准。这反映了美联储对数字资产风险认识的演变，也体现了特朗普政府领导下美国监管环境的放宽。此举可能使 Custodia Bank 等公司受益。

美联储撤销 2023 年限制性政策，放宽对 “新型” 加密活动的严苛限制

芝加哥联储主席古尔斯比对 11 月通胀报告表示肯定，认为物价压力逐步缓解，显示出积极信号。尽管多数美联储委员支持降息，古尔斯比反对，认为通胀仍高于目标。古尔斯比表示需更多数据确认通胀回落至降息条件。美国核心通胀增速降至低点，CPI 同比上涨 2.7%。若就业市场稳定，通胀接近目标，古尔斯比对适度降息持开放态度。

美联储古尔斯比：11 月通胀报告 “可圈可点” 降息仍需更多数据支撑

中金公司发布研报称，美国 11 月整体和核心 CPI 大幅低于预期和前值，整体同比 2.74%，核心同比 2.63%。中金依然维持美国通胀问题不大的判断，预计整体和核心 CPI 将在明年一季度和二季度见顶。数据公布后，美股大涨，美债利率和美元小幅下行，1 月降息预期小幅走高。

中金：美国 11 月 CPI 大幅低于预期 依然维持通胀明年一季度见顶判断

随着白银飙升（黄线），市场情绪高昂，白银的月度相对强弱指数 (RSI，蓝线) 为 88，创历史新高。

白银 “超买” 史上最高！

12 月 19 日美股收高，标普指数结束四连跌，美光财报与 CPI 数据提振市场信心。热门中概股多数上涨，油价小幅上涨，黄金逼近历史高位。特朗普放宽大麻管制，签署行政命令重申登月目标。卢特尼克面临审查，数据中心项目引发争议。美核心通胀放缓至四年新低。俄组建装备新型导弹旅。加沙停火斡旋方将在美会晤。

12 月 19 日隔夜要闻：美股收高 美光财报与 CPI 数据提振市场信心 卢特尼克面临审查 特斯拉的马斯克溢价备受关注

由于美联储再次降息，江苏银行、汇丰银行（中国）等多家银行下调美元定存利率。江苏银行最新一期利率较上一期下降 0.05 个百分点，3 个月、6 个月和 1 年期定存利率分别为 4.45%、4.35% 和 4.25%。

多家银行调降美元存款利率

媒体称，Meta 正开发代号为 Mango 的新一代图像和视频 AI 模型，以及以提升编程能力重点之一的代号 Avocado 大语言模型。上周报道称 Meta 在开发的 Avocado 可能采用专有而非开源模式，标志着 Meta 长期坚持的开源战略发生重大转变。

Meta 被爆明年上半年发布新图像和视频 AI 模型，研究开发世界模型

今日需重点关注的事件包括：07:00 美国芝加哥联储主席 Goolsbee 参加媒体节目；07:30 日本 11 月 CPI 公布；摩尔线程首届 MUSA 开发者大会揭晓新一代 GPU 架构；日本央行公布利率决议；14:30 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；15:00 英国 11 月零售销售数据公布，法国央行发布新版经济预测；俄罗斯总统普京举行年度记者会；16:00 欧洲央行管委 Wunsch 讲话；17:00 欧洲央行多位管委讲话；18:00 德国央行发布新版经济预期；18:30 俄罗斯央行公布利率决议；19:00 欧洲央行管委 Pereira 讲话；20:00 欧洲央行执委 Cipollone 讲话；21:30 美国纽约联储主席威廉姆斯参加 CNBC 节目，加拿大 10 月零售销售数据公布。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

在美联储降息、通胀压力缓和及劳动力市场放缓的推动下，债市 2025 年表现强劲，累计回报超 7%。然而，市场人士提醒 2026 年回报空间或不及今年，因美联储降息力度存疑及国债收益率下行。嘉信理财研究中心指出，2025 年亮眼表现源于高票息收入及价格上涨带来的资本利得。

近五年来最强年度回报在望 债市牛市能否延续至 2026？

美国 11 月通胀数据低于预期，引发经济学家对统计方法可靠性的质疑。数据显示，11 月 CPI 同比上涨 2.7%，核心 CPI 同比上涨 2.6%，均低于预期。由于美国政府停摆，数据发布时间推迟，且 10 月数据被取消，导致统计方法存在技术性假设。经济学家认为这些假设可能导致数据失真，通胀可能在 12 月回升。

美国 11 月通胀 “失真” 经济学家直指统计方法不够可靠

周四（12 月 18 日，美国 CPI 通胀数据发布日），降息赢家指数涨 0.31%，报 99.84 点，跳空高开之后，美股盘初刷新日高至 101.57 点，之后逐步回吐涨幅。“特朗普关税输家” 指数涨 0.87%，散户抱团概念股指数/迷因股（meme stock）指数涨 2.0%。

周四纽约尾盘，CME 比特币期货主力合约跌 0.45%，报 85575 美元，曾涨至 89660 美元后回落至 84500 美元。以太币期货跌 0.35%，报 2822 美元。美股加密货币指数涨 0.84%，报 58.73 点，开盘后曾达 62.26 点。MarketVector 数字资产 100 小盘指数跌 3.53%，报 3400.92 点。

特斯拉涨超 3%，马斯克表示，如果公司能够度过关键发展期，xAI 将击败所有竞争对手；英伟达涨近 2%，与美国政府联合开展 “创世纪使命” 计划加大人工智能投入；美光涨超 10%，财报数据强劲，公司预计年复合增长率高达 40%

美股资金活跃榜｜英伟达涨近 2%，与美国政府联合开展 “创世纪使命” 计划加大人工智能投入

黄金价格在美国 CPI 通胀数据发布后波动，现货黄金一度逼近历史高位，但随后回落。COMEX 黄金期货也经历类似波动，接近历史高位后回吐涨幅。

黄金在美国 CPI 通胀数据发布日冲高回落，一度逼近 10 月所创历史最高位

白宫经济顾问凯文·哈塞特周四对最新公布的消费者价格指数（CPI）报告表示欢迎。他表示，“我并不是说我们已经可以宣布在物价问题上取得胜利了，但这份 CPI 报告好得令人震惊。工资增速已快于物价上涨，美国纳税人明年将获得可观的退税，政府也将帮助推动抵押贷款利率下降。美联储有很大的空间可以降息。”

美联储主席最热人选哈塞特：CPI 报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息

美国 CPI 通胀报告出炉当天，标普 500 指数初步收涨 0.8%，纳斯达克 100 指数初步收涨 1.5%。美光科技涨 10.4%，拉姆研究涨 6.5%，核电股 CEG 涨 6.1%，Applovin、星巴克、Palantir、科磊、Doordash、特斯拉至少涨 3.9%。亚马逊初步收涨 2.5%，英伟达涨 2%，Merck 涨 1.8%，微软涨 1.7%。贝克休斯跌 1.8%，PAYX 跌 2.1%，华纳兄弟探索 WBD 跌 2.3%，Diamondback Energy 跌 4.9%。联合健康、雪佛龙、宝洁跌超 1%。半导体指数涨 2.5%。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.9%。热门中概股里，小鹏涨 2.7%，美团、腾讯、文远知行、蔚来、网易、百胜中国至多涨 1.7%，拼多多涨 0.8%，新东方、理想、阿里至少涨约 0.2%。

美国芝加哥联储主席 Goolsbee：如果通胀处于趋势之中，FOMC 可以降息。

美国芝加哥联储主席 Goolsbee：11 月 CPI 通胀报告向好。

12 月 18 日，欧元和英镑在央行决议日冲高回落。欧元兑美元跌 0.15%，最低至 1.1713，最高至 1.1763。英镑兑美元涨 0.06%，最高至 1.3446。欧元兑英镑跌 0.20%。美元兑瑞郎跌 0.19%。

欧元和英镑分别在央行决议日冲高回落

周四（12 月 18 日）纽约尾盘，美国 10 年期国债收益率跌 3.90 个基点，报 4.1139%，在美国 11 月 CPI 通胀数据发布时刷新日低至 4.1002%。两年期美债收益率跌 2.50 个基点，报 3.4579%，30 年期美债收益率跌 2.94 个基点，报 4.7979%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌 3.85 个基点，至 1.8499%；两年期 TIPS 收益率涨 1.22 个基点，至 1.1552%；30 年期 TIPS 收益率跌 3.15 个基点，至 2.5766%。

10 年期美债收益率跌约 4 个基点，在美国 CPI 通胀数据出炉时刷新日低，逼近 4.1%

美元指数在美国 CPI 数据发布前后呈现 W 形走势，ICE 美元指数涨 0.06%，彭博美元指数跌 0.04%。

美元指数在美国 CPI 数据发布前后呈现出 W 形走势

多位经济学家指出，作为 CPI 主要组成部分的住房类价格在两个月内基本持平，这一异常令整个估算结果都遭到质疑。“新美联储通讯社” 援引经济学家 Sharif 的批评称，CPI 数据推测可知，官方竟然假设 10 月的租金和业主等价租金（OER）为零，这无论如何都是错误的做法，“完全不可接受”。Sharif 认为，10 月租金数据缺失可能人为压低了 11 月通胀数据。其他经济学家认为，可能要等到 1 月公布 12 月数据才能确认通胀形势。

美 CPI 降温别高兴太早：经济学家怀疑政府关门导致数据失真，有人指明显出错

美国密歇根州监管机构批准了通用事业公司 DTE 的请求，将为甲骨文和 OpenAI 计划建设的大型数据中心开发项目提供电力支持。DTE 此前向监管机构申请加急审批其供电计划，以支持位于 Saline 镇、耗资数十亿美元且容量达 1.4 吉瓦的设施。 在投票前，密歇根公共服务委员会主席多次被反对数据中心项目的人士打断。

充满争议仍获放行：密歇根州批准为甲骨文与 OpenAI 超级数据中心供电

24 家顶尖人工智能公司，包括微软、谷歌等，加入美国政府的 “创世使命”，旨在促进 AI 技术在科学发现和能源项目中的应用。此举由特朗普政府发起，旨在提高科学研究效率，推动能源、制造、药物研发等领域的突破。

微软、谷歌等 24 家公司加入美国政府的人工智能 “创世使命”

经济学家担忧美国 11 月感恩节后的折扣活动和特朗普政府关门可能导致 CPI 数据失真。富国银行报告指出，数据收集延迟至 11 月下旬，样本偏差可能超出预期。

经济学家：感恩节销售 + 特朗普政府关门都可能造成美国 CPI 数据失真

12 月 18 日，德国 10 年期国债收益率在欧洲央行决议日冲高回落，尾盘跌 1.4 个基点至 2.850%。两年期收益率持平，30 年期收益率微跌。收益率利差缩小，反映市场对央行决议和美国 CPI 数据的反应。

10 年期德债收益率于欧洲央行决议日冲高回落

拉加德说，央行利率政策处于 “有利位置”“并不意味着我们是静止不变的”，将继续坚持逐次会议、依据数据作决策；周四央行未讨论加息或降息，鉴于当前不确定性，无法提供前瞻指引；欧元区经济有韧性，工资意外上行但料将增长放缓；对下任行长人选 “没有任何偏好”，央行执委 Schnabel 是优秀人选之一，敦促专家重新审视现任执委是否有资格竞选行长；AI 可能通过提高生产率影响中性利率，但目前无法确定，现在判断 AI 的经济影响言之过早。

拉加德暗示欧央行不急行动：政策处于有利位置，未预设利率路径，任何选项都应考虑

亚马逊（AMZN）周四早盘上涨 3%。该公司正洽谈向 OpenAI 投资超 100 亿美元，并提供 Trainium 芯片及 AWS 算力资源，此举或使 OpenAI 估值突破 5000 亿美元，并扩大亚马逊在生成式 AI 领域的布局。

亚马逊考虑大举投资 OpenAI

英伟达 CEO 黄仁勋表示，尽管宣布了与 OpenAI 合作建设超大规模数据中心的 1000 亿美元投资计划，但目前尚未支付任何款项。合作框架已明确，未来可能影响全球 AI 算力格局。投资将根据项目进度逐步实施，确保资源高效配置。

黄仁勋：英伟达尚未支付 OpenAI 一分钱

谷歌与英伟达旗下风投部门参与投资瑞典 “氛围编程” 初创公司 Lovable 的 B 轮融资，融资金额 3.3 亿美元，公司投后估值达 66 亿美元。此次融资由谷歌旗下风投部门 CapitalG 与门罗风险投资公司共同领投，其他投资方包括阿克塞尔投资、科斯拉风投等多家机构。融资后，Lovable 公司 2025 年的累计融资额已超过 5 亿美元，估值较今年 7 月上一轮融资时增长超两倍。

谷歌与英伟达领投 “氛围编程” 初创公司 Lovable 估值达 66 亿美元

苹果（AAPL）将在《移动应用商店合规法》（MSCA）框架下允许日本用户使用第三方应用商店和支付方式，并引入公证机制及新佣金结构；谷歌（GOOGL）则扩大账单支付选项及浏览器/搜索选择界面。

苹果与谷歌在日本做出调整

华纳兄弟探索公司（WBD）周四早盘股价基本持平。该公司昨日表示拒绝竞争对手收购，倾向与奈飞合作：WBD 敦促股东拒绝派拉蒙天空之舞（PSKY）的敌意收购要约，称其条件更差且风险更高，同时重申支持此前与奈飞（NFLX）达成的合并协议；奈飞高管已访问华纳兄弟片场。

WBD 倾向于与奈飞合作

美国 11 月 CPI 数据低于预期，通胀压力缓解。市场对美联储明年 1 月降息预期升温。政府停摆影响数据收集，导致 10 月 CPI 报告取消。金融市场反应积极，股市上涨，美债收益率下跌，美元走弱。分析师认为通胀降温为美联储政策转向提供空间，可能考虑进一步降息。

美国 11 月 CPI 意外偏低 分析师观点分化：数据偏软支撑降息 但需警惕政府停摆影响

美国政府将在 12 月 23 日发布三季度 GDP 报告时更新 7-9 月 PCE 数据。

2025 年成为银行理财的逆袭之年，多款产品收益率超过 20%。富邦华一银行的贝莱德世界黄金基金美金款涨幅超 135%，华夏理财 8 号涨超 46%。银行理财产品收益率回升，主要集中在贵金属、ESG 行业等类别。

年内批量飙涨！银行理财的 “锐度时代” 来了？

存储芯片制造商股价多数上涨，美光科技大涨 14%，西部数据涨 5.2%，SanDisk 涨 8.5%。