周二（12 月 23 日），美国国债收益率在纽约尾盘出现波动。10 年期国债收益率上涨 0.39 个基点至 4.1667%，在美国 GDP 和耐用品订单数据发布后显著反弹。两年期国债收益率上涨 2.13 个基点至 3.5280%。五年期国债收益率上涨 2.29 个基点至 3.7356%。30 年期国债收益率则下跌 1.02 个基点至 4.8272%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率下跌 0.81 个基点至 1.9037%，而两年期 TIPS 收益率上涨 3.85 个基点至 1.2040%。

两年期美债收益率涨超 2 个基点，美国 GDP 等数据带来一波低位反弹行情

英伟达（NVDA）周二尾盘上涨 2.7%。据称公司或将在 2026 年因中国人工智能需求激增而获得数十亿美元的收入。

英伟达周二尾盘上涨 2.7%

周二（12 月 23 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.34%，报 97.955 点，彭博美元指数跌 0.34%，报 1201.76 点。

特朗普发帖称，希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前 “扼杀行情”。他批评当前市场逻辑已变成 “好消息反而利空股市”，强调低利率有助于推动股市上涨、提振经济和改善住房负担，说股市上涨可能推动美国的 GDP 一年增长 10 个、15 个甚至 20 个或是更多的百分点。

特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不可能成为美联储主席”

法国 10 年期和 30 年期国债收益率显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据。法国议会批准临时开支草案，避免政府关门。意大利、西班牙和希腊 10 年期国债收益率也有所下降。

法国 10/30 年期政府融资成本显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据

周二欧市尾盘，德国国债收益率因美国 GDP 和耐用品订单数据发布而波动。10 年期收益率下跌 3.6 个基点至 2.861%，两年期收益率跌 0.6 个基点至 2.142%，30 年期收益率跌 4.4 个基点至 3.488%。2/10 年期收益率利差跌 3.025 个基点至 71.722 个基点。

英国中长期国债收益率周二尾盘下跌，10 年期跌至 4.491%，两年期跌至 3.716%，30 年期跌至 5.238%，50 年期跌至 4.733%。美国 GDP 和耐用品订单数据发布后，收益率有所回升。

中长期英债收益率跌约 3 个基点，美国 GDP 等数据发布后冲高回落

高盛交易员 Pasquariello 在年终回顾中指出，2025 年市场呈现三大特征：一是贵金属史诗级牛市，金银创 1979 年以来最佳表现；二是股债市场罕见分歧，股市定价经济加速而债市谨慎，信号矛盾达到近年高位；三是美股内部分化持续，科技股相对小盘股优势强化，市场在低波动、高分散中前行。整体而言，市场在结构性矛盾与资产价格新高中，步入 2026 年。

高盛顶级交易员年终复盘：金银铜历史性新高，股债分歧加剧，美股 “结构性分化”…….

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果股票，金额达 106 亿美元。伯克希尔自 2023 年第四季度起几乎每个季度都在减持苹果股票，动机并非对公司基本面的担忧，而是因为苹果是其最大持仓，在市场整体高估时锁定利润，符合巴菲特 “市场过热时降低股票敞口” 的原则。

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果的可能动机

谷歌在 2025 年末成为人工智能行业的领军者，尽管年初处境艰难。公司股价在 2024 年上涨 36%，但在 AI 竞赛中长期落后于 OpenAI。年底谷歌发布双子座 3 代模型，反超 OpenAI。谷歌芯片业务也取得成功，与 Meta 洽谈芯片供应。深水资产管理公司预测谷歌将成为 2026 年美股表现最佳的科技股。

谷歌年初在人工智能竞赛中落后，却在 2025 年末登顶行业榜首

京东回应法国巴黎仓库被盗事件，称仓库已恢复正常运营，实际损失与披露数据有较大出入。此前报道称，京东仓库被盗 5 万多台 3C 数码设备，价值约 3700 万欧元。京东表示将继续推进全球织网计划，提供高质量物流服务。

京东回应 “仓库被盗”：法国巴黎仓库已恢复正常运营

美国财政部长贝森特建议在通胀率回落至 2% 后，重新审视美联储的通胀目标，并考虑将其调整为 1.5%-2.5% 或 1%-3% 的区间。他指出，民众对生活成本的担忧与拜登政府时期的物价高企有关。

贝森特：建议美联储将 2% 通胀目标修改为区间，1.5%-2.5%、或者 1%-3%

预测市场 Polymarket 数据显示，谷歌母公司 Alphabet 在 2026 年 12 月前成为全球市值第一的概率达 33%，仅次于英伟达的 37%。该公司目前市值达 3.7 万亿美元，位列全球第三，仅次于英伟达和苹果。分析师认为，谷歌凭借大语言模型 Gemini 和定制 AI 芯片 TPU 的强劲表现，有望挑战英伟达和苹果的市场地位。

预测市场押注 “全球市值第一”：明年谷歌将凭 AI 芯片正面挑战英伟达、苹果

融创回血 “上岸”

纳斯达克金龙中国指数跌超 0.6%。热门中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌 4.7%，小鹏跌 3%，名创优品跌 2.5%，小马智行跌 1.8%，万国数据跌 1.6%，大全新能源跌 1.4%，百度跌 1.3%，理想跌 1.2%，携程跌 1.1%。再鼎医药涨 0.8%，多尼斯涨 7.1%。

周二，诺和诺德开盘涨超 9%，报 52.29 美元。消息面上，美国 FDA 批准了诺和诺德的首款口服 GLP-1 减肥药，使其在与礼来的竞争中抢得先机。这款 Wegovy 的口服版本将于明年 1 月初在美国上市，起始现金价为每月 149 美元。临床数据显示其可帮助患者减重高达 16.6%，并能降低心血管风险。据报道，礼来公司自己的口服减肥药预计将在明年 3 月获批。这意味着诺和诺德拥有了几个月的宝贵窗口期，以巩固其在口服药市场的首发优势。

美股异动 | 首款 “口服版减肥神药” 获批 诺和诺德开盘涨超 9%

2025 年，美国 30 年期国债被视为年度金融资产，尽管面临多重经济挑战，其收益率仍维持在 4.8% 左右，几乎回到年初水平。尽管美联储降息和通胀高企限制了收益率下行空间，但投资者仍青睐 5% 的收益率。相较国际同类资产，美国长期债券表现良好，尽管美元贬值影响了其货币调整后的表现。

年度惊喜资产？30 年期美债 2025 年韧性十足，明年或迎更严酷大考

美国三季度实际 GDP 大幅增长 4.3%，创两年内最快增速，主因家庭消费支出强劲。受政府停摆影响，数据发布流程缩减。尽管核心通胀仍处 2.9% 高位，但关税政策预期松动令市场乐观，美联储明年或因经济过热而放缓降息节奏。

美国第三季度 GDP 增长 4.3% 创两年来最快增速，PCE 物价指数 2.9%

凯西・伍德及其方舟投资公司周一抛售 60,715 股特斯拉股票，套现约 2,967 万美元。尽管如此，特斯拉股价创历史新高。分析师下调其四季度交付量预期。特斯拉仍是方舟投资旗下 ETF 的重仓股，持仓比例在各 ETF 中均居首位。伍德支持特斯拉自动驾驶网约车愿景，预计 2029 年股价达 2,600 美元。她已将部分收益配置到加密货币领域。

“木头姐” 周一抛售特斯拉预估套现 2967 万美元

美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值增长 4.3%，高于预期的 3.3% 和前值 3.8%。核心个人消费支出物价指数增长 2.9%，符合预期。经济增长得益于消费和企业支出韧性及贸易政策平静。因政府停摆，美国经济分析局取消了原定于 10 月 30 日的 GDP 初值发布，仅发表修正值和终值。

美国三季度 GDP 修正值速评

中芯国际对部分产能涨价约 10%，预计很快执行。涨价原因包括手机应用和 AI 需求增长、原材料涨价等。此外，台积电整合 8 英寸产能并计划在 2027 年末关停部分生产线，也引发涨价预期。中芯国际和华虹公司产能利用率接近满载。

中芯国际已经对部分产能实施了涨价 涨幅约为 10%

从近期数据走势看，美国私营部门就业市场在经历 11 月中旬的疲软后出现反弹。截至 11 月 15 日当周，四周移动平均值曾录得负 8500 人，随后连续三周回升至正值区间。更早的数据显示，10 月 18 日当周该数值曾达到 1.15 万人，与最新数据持平。

劳动力市场复苏！美国 ADP 周均新增就业 1.15 万人，连续三周保持增长

美国三季度实际 GDP 年化季环比增长 4.3%，超出预期的 3.3%，前值为 3.8%。核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比增长 2.9%，符合预期，前值为 2.6%。

美国三季度实际 GDP 年化季环比 4.3% 超预期，PCE 物价指数 2.9%

美元指数短线拉升约 10 点，现报 97.99。美股期货短线波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.15% 左右的跌幅。美国 10 年期国债收益率短线拉升，现报 4.149%。现货黄金短线走低约 4 美元，现报 4485.51 美元/盎司。

美国三季度 GDP 数据公布后，美元指数短线拉升

美国三季度 GDP 平减指数年化季环比修正值 3.8，预期 2.7，初值 2.1。

美国第三季度实际 GDP 年化季率初值 4.3%，预期 3.3%，前值 3.8%。

2025 年流入美国股市的散户资金将创下历史新高，较去年同期增长 53%，并比 2021 年零售交易狂热时期高出 14%。散户交易约占今年总交易活动的 20%–25%，4 月触及 35% 的历史新高。散户在市场抛售期间低价吸纳优质股，推动标普 500 指数再创新高。低成本、零佣金经纪商的兴起使散户对股市的参与度稳步增长。

美股散户势力崛起：2025 年资金破纪录，华尔街机构正被迫 “随散户起舞”

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美国私营部门就业人数平均每周增加 11500 人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美国私营部门就业人数平均每周增加 11500 人

12 月 1 日至 7 日，全国乘用车市场零售 29.7 万辆，同比下降 32%。新能源车零售 18.5 万辆，同比下降 17%。下降原因包括购置税减免政策退坡和国补政策不确定性。新能源汽车购置税将于 2026 年调整，市场观望情绪浓厚。尽管年底临近，市场未现预期爆发。

年底车市静悄悄

提醒：北京时间 21:30，将公布美国三季度 GDP 修正值、美国三季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数修正值、美国 10 月耐用品订单初值、加拿大 10 月 GDP 数据。

数据显示，电动汽车成主要驱动力，纯电动车在欧盟市场份额达 21%，英国为 26%，挪威更是高达 98%。德国、意大利和西班牙等主要市场的电动汽车注册量均出现显著增长。传统燃油车持续下滑，汽油车和柴油车市场份额从 45.8% 降至 36.1%。

欧洲 11 月汽车销售五连增，特斯拉销售下滑 11%，比亚迪大增超 220%

AI 基建融资推动美国投资级企业发债规模逼近 1.7 万亿美元。Meta、甲骨文等巨头大举借贷，AI 相关融资已占净发行量 30%。面对 2026 年到期高峰与并购需求，市场预计发行量将再创新高，但也因回报疑虑引发信用违约风险担忧。

发债规模直逼历史最高！AI 基建狂烧钱，美企举债总额冲上 1.7 万亿美元

Z 世代正引领一股成年人为自己购买玩具的消费浪潮，泡泡玛特 2025 年上半年净利润暴增近 400%，英国 Jellycat 利润亦翻倍。业界称之为 “快乐经济” 或 “治愈型消费”，经济压力与普遍孤独感，促使年轻人通过购买玩具来寻求情感慰藉与社群归属。

Z 世代 “拒绝长大” 引爆玩具狂潮！泡泡玛特净利暴涨 400%，Jellycat 利润翻倍

Taking on NVDA: Is the Horizon Robotics 'NVIDIA alternative' story overhyped?

全球核聚变商业化竞赛加速，美国特朗普媒体集团与 TAE Technologies 达成 60 亿美元合并协议，股价飙升近 70%。中国在高温超导托卡马克技术上取得突破，磁体强度达 21.7T。两国在核聚变领域的投资和技术进展显著，推动清洁能源发展。

从特朗普跨界到中国超导突破，全球核聚变商业化竞赛全面升温

12 月 23 日，美股三大股指期货下跌，市场关注美国第三季度 GDP 和消费者数据。预计 GDP 年化增长率为 3.3%，低于第二季度的 3.8%。政府停摆可能导致第四季度 GDP 下降 1.0 至 2.0 个百分点。美国银行 CEO 表示，AI 投资或成为美国经济新引擎。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，市场静待 GDP 和消费者数据公布

策略师和分析师预计，金融、工业及非必需消费品供应商将成为 2026 年美股领跑力量。随着油价回落、经济增长加速及通胀降温，投资者关注周期性股票。摩根大通、卡特彼勒、Gap 等公司被看好。高盛数据显示，周期股表现已超越防御股，市场风格切换趋势显现。

科技股之后，谁将接棒领跑 2026 美股？华尔街答案：周期股

港股复盘显示，市场行情简单，资金重回防御性板块，金融股领涨。美股科技股有反弹迹象，特别是圣诞节后或有躁动可能。大宗商品因美元贬值而波动，黄金去美化主题显著。IPO 市场活跃，壁仞科技即将上市，估值 462 亿。特斯拉股价创新高，Waymo 面临硬件成本挑战。

港股复盘：行情简单

锂电巨头杀入机器人赛道

亚马逊旗下自动驾驶部门 Zoox 在美国召回 332 辆汽车，原因是自动驾驶系统软件错误。NHTSA 指出，召回车辆可能在十字路口越过黄色中心线，增加碰撞风险。Zoox 已免费更新软件。今年 5 月曾召回 270 辆车，旧金山发生相关事故后迅速更新软件。8 月，NHTSA 批准 Zoox 车辆示范运行，结束调查。

软件问题致亚马逊 Zoox 再召回车辆，自动驾驶安全警钟又响

伦铜今年累涨 37%，创 2009 年以来最大年度涨幅。涨势主要源于两大因素：一是特朗普关税预期引发交易员抢运铜至美国，导致进口激增、全球竞购加剧；二是美洲、非洲、亚洲多地矿山停产，全球最大矿商产量今年下降 3%，供应短缺严重。花旗预测牛市情景下铜价可能升至 1.5 万美元。

关税预期与矿山停产 “共振”，伦铜首次突破 1.2 万美元再创历史新高

近期白银期货价格上涨，国投瑞银白银期货（LOF）二级市场价格涨停，溢价率达 57.5%。投资者纷纷参与套利，尽管收益有限，但仍吸引资金。基金已多次发布溢价风险提示，并调整限购金额以降温套利情绪。

白银 LOF 的套利游戏

国际货币基金组织预测美国 2025 年和 2026 年 GDP 增速分别为 2.0% 和 2.1%。尽管有经济政策不确定性等不利因素，需求侧的财政、货币等五方面有利因素可能推动 2026 年经济增速，但也可能导致再通胀风险上升，影响美联储货币政策和中期选举。

美国面临需求扩张下的再通胀风险

国联民生宏观林彦指出，AI 仍是 2026 年最重要的风险资产主线，政策态度决定波动边界。黄金已成为宏观叙事下的强势资产，白银则偏向交易品。铜价受 AI、电力和基建投资驱动。欧洲资产的预期差值得关注。美股趋势未完但结构分化，A 股与港股更接近标配资产定位。美联储主席人选对政策方向影响有限。

白银只是交易品，国联民生宏观林彦揭穿 “青春版黄金” 真相！明年铜跟 AI 走，油价区间振荡

王磊指出，开源基础模型的出现，使得垂直大模型迭代周期从数月缩短至两周，算力需求从” 万卡” 降至” 百卡”。同时，他强调金融 AI 落地还必须关注严谨性、专业性和遵从性，首要任务是构建压制幻觉的体系，守住安全底线。他认为，大模型在产业中的应用不仅是一场技术革命，更是一次业务战略的重塑。

蚂蚁数科王磊：垂直大模型训练成本呈百倍级下降，金融 AI 落地需构建 “可信智能体” 三大基石 | Alpha 峰会

2026 年，中央计划通过居民增收计划提高居民收入在国民收入分配中的比重，重点关注高附加值的科技和制造业，这些行业已开始涨薪潮。此举旨在扩大中等收入群体，推动产业升级，并通过社保托底提高全民消费能力，特别是低收入群体的收入增速。

居民增收如何 “涨工资”？

特朗普以高强度政策重塑美国资金流向：放松银行监管以激活国债市场，推动房利美和房地美私有化，逆转清洁能源补贴并引导资本回流化石能源，同时为 401(k) 打开私募投资通道。政策组合拳正撬动数万亿美元资本迁徙，重塑华尔街与普通家庭资产配置逻辑。

特朗普的资本重构：一场万亿美元级别的资金流向大转移

12 月 23 日，北水在港股市场净买入 6.11 亿港元，阿里巴巴获净买入 13.59 亿港元。钉钉发布 AI 智能操作系统 Agent OS。紫金矿业更新铜产量指引，麦格理升其目标价至 40 港元。石药集团 SYH2085 片获临床试验批准。