港股开盘，恒生指数上涨 0.02%，恒生科技指数上涨 0.07%。机器人、智能驾驶、人工智能、芯片等概念股表现强劲。中芯国际上涨超过 2%，网易-S 和佑驾创新均上涨超过 1%。

周二，科技股上涨抵消了对美国经济强劲增长可能推迟降息的担忧，标普 500 指数连续四日上涨，创历史新高。英伟达、博通和谷歌等科技股上涨，抵消了医疗保健和必需消费品板块的疲软。纳斯达克 100 指数上涨 0.5%，道琼斯指数涨 0.2%。美国第三季度 GDP 增长 4.3%，高于预期，市场担心美联储降息可能性降低。

经济火热 “吓退” 降息预期之际科技股 “带飞” 标普 500 指数豪取四连阳

在港股市场，一批成长型黄金矿企正成为 “估值修复” 的潜在标的。受地缘政治紧张局势和美国降息预期影响，黄金价格创历史新高，达到 4490 美元/盎司。历史数据显示，黄金上涨是全球信用体系重构下的长周期叙事，当前涨幅仅为序曲。机构测算合理金价应达 5400 美元/盎司，长期甚至可达 1.7 万美元/盎司。黄金作为非信用资产，在信用货币贬值、通胀高企、地缘冲突等风险下，成为避险核心选择。

黄金股估值觉醒，迎来 “黄金时代” 的港股成长黑马在哪里？

投资机构 Raymond James 预测，英伟达和 AMD 可能在中国市场获得增长机会。分析师预计 AMD 营收增 5 亿至 8 亿美元，英伟达增 70 亿至 125 亿美元。英伟达计划明年向中国交付 H200 GPU，阿里巴巴考虑采购 AMD 加速器。

英伟达、AMD 或迎中国市场新机遇 机构预测 AMD 营收最高增 8 亿美元 英伟达或增 125 亿美元

据路透社报道，多位知情人士透露，英伟达已告知中国客户，计划于明年 2 月中旬，即中国农历春节前向中国客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片 H200。其中两位消息人士称，英伟达计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为 5000 至 10000 套芯片模组，相当于约 4 万至 8 万颗 H200 芯片。

英伟达放风春节前向中国客户交付 H200 芯片

黄金价格首次突破每盎司 4500 美元，创历史新高。受委内瑞拉局势紧张和美联储降息预期影响，黄金避险吸引力增强。今年金价已上涨超 70%，有望创 1979 年以来最佳年度表现。高盛预测金价将在 2026 年继续上涨，目标价为每盎司 4900 美元。

继续创历史新高！黄金价格首次突破 4500 美元！

美国上市 ETF 今年迄今已吸引 1.4 万亿美元资金流入，打破去年创下的年度流入纪录。同时，超过 1000 只新产品进入市场，创下历史新高。ETF 市场交易量同样创下年度新纪录。上一次三项指标同时创纪录是在 2021 年，次年风险资产大幅下挫，标普 500 指数暴跌 19%。

资金流入、发行数量和成交量都创出历史新高–ETF 继续横扫美国市场

国投白银 LOF 基金公告溢价风险，溢价率已超过 57%。为保护投资者利益，基金将于 2025 年 12 月 24 日开市至 10:30 停牌，并调整 C 类基金大额申购限制至每天 100 元。投资者需关注基金份额净值，避免盲目投资高溢价率基金。

最 “热门” 基金再压 “申购”，白银基金 C 份额降至每天 100 元

根据最新的华尔街各大投行和知名机构对标普 500 的最新预测： 最高：8,100 平均：7,635 中位数：7,700 最低：7,000 今年不少投行策略团队反复撕报告，明年还会如此吗？

华尔街对明年美股的预期

美 GDP 强劲打击降息预期，三大指数低开高走连续四天上涨，标普收创历史新高；科技股涨幅居前，英伟达大涨 3%；比特币盘中较日高跌超 2%、跌破 8.7 万美元；金银铜继续创历史新高，原油五连阳，收创至少近两周新高，五日涨近 6%。

早餐 | 三大指数低开高走连续四天上涨，标普收创历史新高

Baird 分析师 Colin Sebastian 将 Meta 目标价从 820 美元下调至 815 美元，重申 “跑赢大盘” 评级，认为当前是 “择机买入” 时点。尽管市场情绪承压，AI 推进与变现机会为股价提供上行空间。Meta 股价年初以来上涨约 13%，但自 8 月高位回落约 16%。市场担忧 AI 进展与社交媒体竞争加剧，但分析师对明年走势乐观。

当前或是 “择机买入” 时点！Baird 重申 Meta“跑赢大盘” 评级 小幅下调目标价至 815 美元

周二（12 月 23 日）纽约尾盘，现货白银涨 3.50%，刷新历史高位至 71.5784 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 4.40%，报 71.585 美元/盎司。COMEX 铜期货涨 1.18%，报 5.5670 美元/磅。现货铂金涨 7.46%，报 2289.54 美元/盎司，逼近 2008 年历史最高位 2300.00 美元；现货钯金涨 4.43%，报 1857.46 美元/盎司。

纽约期银涨 4.4%，创历史新高，逼近 72 美元，现货铂金涨超 7% 不断靠拢 2008 年所创历史最高位

周二，现货白银一度上涨 2.4%，首次突破每盎司 70 美元，现货黄金则逼近 4500 美元关口。在地缘政治紧张局势升级、以及美联储进一步降息的预期推动下，今年以来，金价累涨超过三分之二，银价年内涨约 140%，涨势更为凌厉。

金银再创历史新高，势创 1979 年来最大年涨幅，两大推手立功

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.5%。热门中概股里，小马智行初步收跌 2.9%，蔚来跌 2.5%，腾讯、理想、小鹏、小米、文远知行跌超 1%，阿里巴巴、拼多多、新东方涨超 0.1%。

哈塞特称，强劲 GDP 数据是” 送给美国人民的绝佳圣诞礼物”；4.3% 的美国三季度 GDP 增速中，有 1.5 个百分点归因于特朗普的关税政策缩减了美国贸易逆差；若新年继续保持 4% 的 GDP 增速，月度就业增长将回到 10 万至 15 万的区间。

美联储主席候选人哈塞特：美国降息步伐远落后其他央行

周二（12 月 23 日），美国国债收益率在纽约尾盘出现波动。10 年期国债收益率上涨 0.39 个基点至 4.1667%，在美国 GDP 和耐用品订单数据发布后显著反弹。两年期国债收益率上涨 2.13 个基点至 3.5280%。五年期国债收益率上涨 2.29 个基点至 3.7356%。30 年期国债收益率则下跌 1.02 个基点至 4.8272%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率下跌 0.81 个基点至 1.9037%，而两年期 TIPS 收益率上涨 3.85 个基点至 1.2040%。

两年期美债收益率涨超 2 个基点，美国 GDP 等数据带来一波低位反弹行情

英伟达（NVDA）周二尾盘上涨 2.7%。据称公司或将在 2026 年因中国人工智能需求激增而获得数十亿美元的收入。

英伟达周二尾盘上涨 2.7%

周二（12 月 23 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.34%，报 97.955 点，彭博美元指数跌 0.34%，报 1201.76 点。

特朗普发帖称，希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前 “扼杀行情”。他批评当前市场逻辑已变成 “好消息反而利空股市”，强调低利率有助于推动股市上涨、提振经济和改善住房负担，说股市上涨可能推动美国的 GDP 一年增长 10 个、15 个甚至 20 个或是更多的百分点。

特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不可能成为美联储主席”

法国 10 年期和 30 年期国债收益率显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据。法国议会批准临时开支草案，避免政府关门。意大利、西班牙和希腊 10 年期国债收益率也有所下降。

法国 10/30 年期政府融资成本显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据

周二欧市尾盘，德国国债收益率因美国 GDP 和耐用品订单数据发布而波动。10 年期收益率下跌 3.6 个基点至 2.861%，两年期收益率跌 0.6 个基点至 2.142%，30 年期收益率跌 4.4 个基点至 3.488%。2/10 年期收益率利差跌 3.025 个基点至 71.722 个基点。

英国中长期国债收益率周二尾盘下跌，10 年期跌至 4.491%，两年期跌至 3.716%，30 年期跌至 5.238%，50 年期跌至 4.733%。美国 GDP 和耐用品订单数据发布后，收益率有所回升。

中长期英债收益率跌约 3 个基点，美国 GDP 等数据发布后冲高回落

高盛交易员 Pasquariello 在年终回顾中指出，2025 年市场呈现三大特征：一是贵金属史诗级牛市，金银创 1979 年以来最佳表现；二是股债市场罕见分歧，股市定价经济加速而债市谨慎，信号矛盾达到近年高位；三是美股内部分化持续，科技股相对小盘股优势强化，市场在低波动、高分散中前行。整体而言，市场在结构性矛盾与资产价格新高中，步入 2026 年。

高盛顶级交易员年终复盘：金银铜历史性新高，股债分歧加剧，美股 “结构性分化”…….

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果股票，金额达 106 亿美元。伯克希尔自 2023 年第四季度起几乎每个季度都在减持苹果股票，动机并非对公司基本面的担忧，而是因为苹果是其最大持仓，在市场整体高估时锁定利润，符合巴菲特 “市场过热时降低股票敞口” 的原则。

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果的可能动机

谷歌在 2025 年末成为人工智能行业的领军者，尽管年初处境艰难。公司股价在 2024 年上涨 36%，但在 AI 竞赛中长期落后于 OpenAI。年底谷歌发布双子座 3 代模型，反超 OpenAI。谷歌芯片业务也取得成功，与 Meta 洽谈芯片供应。深水资产管理公司预测谷歌将成为 2026 年美股表现最佳的科技股。

谷歌年初在人工智能竞赛中落后，却在 2025 年末登顶行业榜首

京东回应法国巴黎仓库被盗事件，称仓库已恢复正常运营，实际损失与披露数据有较大出入。此前报道称，京东仓库被盗 5 万多台 3C 数码设备，价值约 3700 万欧元。京东表示将继续推进全球织网计划，提供高质量物流服务。

京东回应 “仓库被盗”：法国巴黎仓库已恢复正常运营

美国财政部长贝森特建议在通胀率回落至 2% 后，重新审视美联储的通胀目标，并考虑将其调整为 1.5%-2.5% 或 1%-3% 的区间。他指出，民众对生活成本的担忧与拜登政府时期的物价高企有关。

贝森特：建议美联储将 2% 通胀目标修改为区间，1.5%-2.5%、或者 1%-3%

预测市场 Polymarket 数据显示，谷歌母公司 Alphabet 在 2026 年 12 月前成为全球市值第一的概率达 33%，仅次于英伟达的 37%。该公司目前市值达 3.7 万亿美元，位列全球第三，仅次于英伟达和苹果。分析师认为，谷歌凭借大语言模型 Gemini 和定制 AI 芯片 TPU 的强劲表现，有望挑战英伟达和苹果的市场地位。

预测市场押注 “全球市值第一”：明年谷歌将凭 AI 芯片正面挑战英伟达、苹果

融创回血 “上岸”

纳斯达克金龙中国指数跌超 0.6%。热门中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌 4.7%，小鹏跌 3%，名创优品跌 2.5%，小马智行跌 1.8%，万国数据跌 1.6%，大全新能源跌 1.4%，百度跌 1.3%，理想跌 1.2%，携程跌 1.1%。再鼎医药涨 0.8%，多尼斯涨 7.1%。

周二，诺和诺德开盘涨超 9%，报 52.29 美元。消息面上，美国 FDA 批准了诺和诺德的首款口服 GLP-1 减肥药，使其在与礼来的竞争中抢得先机。这款 Wegovy 的口服版本将于明年 1 月初在美国上市，起始现金价为每月 149 美元。临床数据显示其可帮助患者减重高达 16.6%，并能降低心血管风险。据报道，礼来公司自己的口服减肥药预计将在明年 3 月获批。这意味着诺和诺德拥有了几个月的宝贵窗口期，以巩固其在口服药市场的首发优势。

美股异动 | 首款 “口服版减肥神药” 获批 诺和诺德开盘涨超 9%

2025 年，美国 30 年期国债被视为年度金融资产，尽管面临多重经济挑战，其收益率仍维持在 4.8% 左右，几乎回到年初水平。尽管美联储降息和通胀高企限制了收益率下行空间，但投资者仍青睐 5% 的收益率。相较国际同类资产，美国长期债券表现良好，尽管美元贬值影响了其货币调整后的表现。

年度惊喜资产？30 年期美债 2025 年韧性十足，明年或迎更严酷大考

美国三季度实际 GDP 大幅增长 4.3%，创两年内最快增速，主因家庭消费支出强劲。受政府停摆影响，数据发布流程缩减。尽管核心通胀仍处 2.9% 高位，但关税政策预期松动令市场乐观，美联储明年或因经济过热而放缓降息节奏。

美国第三季度 GDP 增长 4.3% 创两年来最快增速，PCE 物价指数 2.9%

凯西・伍德及其方舟投资公司周一抛售 60,715 股特斯拉股票，套现约 2,967 万美元。尽管如此，特斯拉股价创历史新高。分析师下调其四季度交付量预期。特斯拉仍是方舟投资旗下 ETF 的重仓股，持仓比例在各 ETF 中均居首位。伍德支持特斯拉自动驾驶网约车愿景，预计 2029 年股价达 2,600 美元。她已将部分收益配置到加密货币领域。

“木头姐” 周一抛售特斯拉预估套现 2967 万美元

美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值增长 4.3%，高于预期的 3.3% 和前值 3.8%。核心个人消费支出物价指数增长 2.9%，符合预期。经济增长得益于消费和企业支出韧性及贸易政策平静。因政府停摆，美国经济分析局取消了原定于 10 月 30 日的 GDP 初值发布，仅发表修正值和终值。

美国三季度 GDP 修正值速评

中芯国际对部分产能涨价约 10%，预计很快执行。涨价原因包括手机应用和 AI 需求增长、原材料涨价等。此外，台积电整合 8 英寸产能并计划在 2027 年末关停部分生产线，也引发涨价预期。中芯国际和华虹公司产能利用率接近满载。

中芯国际已经对部分产能实施了涨价 涨幅约为 10%

从近期数据走势看，美国私营部门就业市场在经历 11 月中旬的疲软后出现反弹。截至 11 月 15 日当周，四周移动平均值曾录得负 8500 人，随后连续三周回升至正值区间。更早的数据显示，10 月 18 日当周该数值曾达到 1.15 万人，与最新数据持平。

劳动力市场复苏！美国 ADP 周均新增就业 1.15 万人，连续三周保持增长

美国三季度实际 GDP 年化季环比增长 4.3%，超出预期的 3.3%，前值为 3.8%。核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比增长 2.9%，符合预期，前值为 2.6%。

美国三季度实际 GDP 年化季环比 4.3% 超预期，PCE 物价指数 2.9%

美元指数短线拉升约 10 点，现报 97.99。美股期货短线波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.15% 左右的跌幅。美国 10 年期国债收益率短线拉升，现报 4.149%。现货黄金短线走低约 4 美元，现报 4485.51 美元/盎司。

美国三季度 GDP 数据公布后，美元指数短线拉升

美国三季度 GDP 平减指数年化季环比修正值 3.8，预期 2.7，初值 2.1。

美国第三季度实际 GDP 年化季率初值 4.3%，预期 3.3%，前值 3.8%。

2025 年流入美国股市的散户资金将创下历史新高，较去年同期增长 53%，并比 2021 年零售交易狂热时期高出 14%。散户交易约占今年总交易活动的 20%–25%，4 月触及 35% 的历史新高。散户在市场抛售期间低价吸纳优质股，推动标普 500 指数再创新高。低成本、零佣金经纪商的兴起使散户对股市的参与度稳步增长。

美股散户势力崛起：2025 年资金破纪录，华尔街机构正被迫 “随散户起舞”

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美国私营部门就业人数平均每周增加 11500 人。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

ADP：截至 12 月 6 日的四周，美国私营部门就业人数平均每周增加 11500 人

12 月 1 日至 7 日，全国乘用车市场零售 29.7 万辆，同比下降 32%。新能源车零售 18.5 万辆，同比下降 17%。下降原因包括购置税减免政策退坡和国补政策不确定性。新能源汽车购置税将于 2026 年调整，市场观望情绪浓厚。尽管年底临近，市场未现预期爆发。

年底车市静悄悄

提醒：北京时间 21:30，将公布美国三季度 GDP 修正值、美国三季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数修正值、美国 10 月耐用品订单初值、加拿大 10 月 GDP 数据。

数据显示，电动汽车成主要驱动力，纯电动车在欧盟市场份额达 21%，英国为 26%，挪威更是高达 98%。德国、意大利和西班牙等主要市场的电动汽车注册量均出现显著增长。传统燃油车持续下滑，汽油车和柴油车市场份额从 45.8% 降至 36.1%。

欧洲 11 月汽车销售五连增，特斯拉销售下滑 11%，比亚迪大增超 220%

AI 基建融资推动美国投资级企业发债规模逼近 1.7 万亿美元。Meta、甲骨文等巨头大举借贷，AI 相关融资已占净发行量 30%。面对 2026 年到期高峰与并购需求，市场预计发行量将再创新高，但也因回报疑虑引发信用违约风险担忧。

发债规模直逼历史最高！AI 基建狂烧钱，美企举债总额冲上 1.7 万亿美元

Z 世代正引领一股成年人为自己购买玩具的消费浪潮，泡泡玛特 2025 年上半年净利润暴增近 400%，英国 Jellycat 利润亦翻倍。业界称之为 “快乐经济” 或 “治愈型消费”，经济压力与普遍孤独感，促使年轻人通过购买玩具来寻求情感慰藉与社群归属。