12 月 24 日，国投瑞银白银 LOF 早盘临时停牌一小时，复牌即涨停。该 LOF 近期成为投资白银期货的稀缺工具，基金公司多次提示溢价风险。已有投资者收到券商异常交易提醒，深交所对其实施重点监控，监控期为 2025 年 12 月 24 日至 2026 年 1 月 8 日。此类异常交易行为可能导致账户交易限制。

白银 LOF 盘中再涨停！有投资者收到 “异常交易” 提醒，将被重点监控

奇瑞再战高端，压力给到星途

陈大鹏表示，全球许多地缘不确定性并未消失，明年黄金逢低买入逻辑不变；田亚雄认为，AI 投资或将持续，通胀或全面展开，美元信用将受损，美元指数或下破到 80-70 区间，商品可能提前反应，白银已在抢跑；徐涛则提醒，明年最大风险点在美国市场，一旦出现较大波幅，大宗商品也会明显调整，但如果有 “大坑” 可能是较好的买入时机。

大宗商品圆桌对话：2026 黄金 “逢低买入” 逻辑不变、白银正抢跑通胀风险、明年最大风险点在美国市场｜Alpha 峰会

传统的美国金融投资者预计只能提供其中一小部分资金，约 100 亿美元；亚马逊等现金充裕的科技巨头正在洽谈至少 100 亿美元的投资；主权财富基金和大型银行被视为重要的潜在资金来源，其中阿布扎比的 MGX 基金和沙特阿拉伯的公共投资基金都曾表现出浓厚兴趣。

OpenAI 的下一笔 1000 亿美元融资可能来自哪里？

申万宏源表示，随着生成式 AI 应用加速渗透，AI 基础设施软件（AI Infra）正成为应用落地的关键 “卖铲人”，算力调度能力直接决定模型推理服务的盈利水平。根据测算，在单日 10 亿查询量下，若使用 H800 芯片，单卡吞吐能力每提升 10%，毛利率能够提升 2-7 个百分点。数据层面，向量数据库已成刚需，Gartner 预测 2025 年企业 RAG 技术采用率将达 68%。

下一个 “AI 卖铲人”：算力调度是推理盈利关键，向量数据库成刚需

马斯克财富在 2025 年因 SpaceX 估值跃升及特斯拉薪酬案胜诉而暴增，目前约 7500 亿美元并逼近万亿关口。若达到万亿，其财富占美国 GDP 比重将达约 3%，远超洛克菲勒占当时美国 GDP 约 2% 的水平，标志着科技巨头影响力的历史性跨越。

马斯克即将创下的人类历史记录：首位万亿富豪，单年度 “赚钱之最”

分析师指出，个人投资者已成为美股上涨的核心力量，预计 2025 年散户资金净流入将创历史新高。摩根大通数据显示，2025 年散户注入美股的现金规模较去年增长 53%。散户交易占总交易量的 20-25%，4 月达 35% 峰值。散户在市场震荡时逢低吸纳优质股票，推动标普 500 指数上涨。低成本券商的兴起使散户参与度提高，AI 概念股如英伟达和 Palantir 受热捧。

散户成美股上涨核心力量：2025 年净流入将创新高， AI、ETF 受热捧

2025 年 12 月 23 日，美国商务部经济分析局发布数据显示，2025 年第三季度美国实际 GDP 环比折年率初值为 4.3%，超出预期。个人消费支出和政府投资回暖是主要推动因素。数据发布后，美元指数小幅反弹，美债收益率上行。具体来看，个人消费支出增速显著，固定资产投资中 AI 和地产投资表现分化，住宅投资降幅走平，净出口项均衡，企业库存调整。

美国 Q3 经济为何大超预期？

东方港湾董事长但斌在 2025 雪球嘉年华上表示，人工智能是一个持续十年以上的投资机会，担忧泡沫不如担心错过时代。他认为明年将是 “应用爆发之年”，基础层和应用层将共同发展。伟大企业能在长周期中突破估值上限，价值与成长是一体，投资的安全边际在于企业的成长能力。

但斌：人工智能是 10 年以上机会，与其过早担忧泡沫，不如担心错过一个时代，这是我们老登最后一次机会

新上市的太空概念股 Starfighters Space 近日股价剧烈震荡，周一飙升 371% 后，周二又暴跌近 60%。市场分析认为，较低的流通盘和投机性的商业前景是导致股价极端波动的主要原因。该公司运营全球唯一商业超音速机队，虽通过 IPO 融资 4000 万美元，但财务数据显示其近三年并无营业收入。

周一大涨 371%，周二暴跌 59%！这只 “太空概念” 新股吸引所有目光，运营全球唯一商业超音速机队

禾赛-W 盘中涨超 3%，截至发稿，涨 2.92%，报 179.7 港元，成交额 2100.11 万港元。消息面上，据禾赛科技官微消息，2025 年 12 月 19 日，公司宣布与美团无人机达成战略合作，禾赛科技第二代纯固态感知定位激光雷达 FTX 正式获得美团无人机量产定点。这一合作不仅实现了激光雷达技术与低空物流场景的深度融合，更标志着两家行业领军企业联手推动低空经济产业化落地的重要突破。据介绍，美团无人机重磅发布的第四代无人机长程版 M-Drone4L，作为行业首次突破，标配了用于感知定位的激光雷达，其全向感知系统搭载包括 1 颗纯固态感知定位激光雷达 FTX 在内的 10 路传感器，结合视觉、GNSS 进行多模态融合，可实现全天时的精准定位与导航，让夜间配送更安全。

理解市场 | 禾赛-W 盘中涨超 3% 公司固态激光雷达 FTX 正式获美团无人机量产定点

2025 年，资产格局发生重大变化。加密货币表现不佳，跌回高风险资产行列，而贵金属和美股成为年度赢家。白银价格上涨约 140%，黄金上涨约 70%，创历史新高。投资者因地缘政治风险和宽松货币政策预期，转向贵金属。美股稳步上涨，纳斯达克指数涨 19%，标普 500 涨 17%。

2025 年资产格局大逆转：贵金属与美股 “吸金”，加密货币跌回高风险阵营

白宫经济顾问哈塞特称，美国经济增长数据强于预期，呼吁降低美联储政策利率。AI 提高生产率将压低通胀，促进经济复苏。第三季度 GDP 增长 4.3%，消费支出、出口和政府支出增加。非农就业增长放缓，消费者信心下降。

美联储主席候选人哈塞特：美国经济复苏正起飞 AI 生产力将助力降息

王凯文指出，美国新版《国家安全战略》标志着旧秩序终结，将引发全球资产再配置。他认为美元已步入史上最大熊市，未来 5-8 年贬值幅度或近 40%，这迫使投资者必须从美元资产中撤离。在此背景下，严重低配的中国资产或成最大” 逼空” 机会，而黄金牛市未终、白银潜力更大。2026 年需警惕通胀反复下美联储政策转向风险，美股已处于” 牛市最后一程”。

Clocktower 王凯文：旧秩序终结与美元 “大熊市” 下的全球资产再平衡 | Alpha 峰会

有色股小幅高开，中国有色矿业涨 3.18%，五矿资源涨 3.11%。贵金属金银铜创新高，现货黄金首次突破 4500 美元/盎司，白银突破 70 美元/盎司，LME 铜突破 12000 美元/吨。中信建投认为美国 CPI 降温推动金属价格上涨，华龙证券指出地缘对抗和资源民族主义提升金属景气度。

理解市场 | 有色股小幅高开 金银铜齐创新高 机构认为金属景气度有望维持

港股开盘，恒生指数上涨 0.02%，恒生科技指数上涨 0.07%。机器人、智能驾驶、人工智能、芯片等概念股表现强劲。中芯国际上涨超过 2%，网易-S 和佑驾创新均上涨超过 1%。

周二，科技股上涨抵消了对美国经济强劲增长可能推迟降息的担忧，标普 500 指数连续四日上涨，创历史新高。英伟达、博通和谷歌等科技股上涨，抵消了医疗保健和必需消费品板块的疲软。纳斯达克 100 指数上涨 0.5%，道琼斯指数涨 0.2%。美国第三季度 GDP 增长 4.3%，高于预期，市场担心美联储降息可能性降低。

经济火热 “吓退” 降息预期之际科技股 “带飞” 标普 500 指数豪取四连阳

在港股市场，一批成长型黄金矿企正成为 “估值修复” 的潜在标的。受地缘政治紧张局势和美国降息预期影响，黄金价格创历史新高，达到 4490 美元/盎司。历史数据显示，黄金上涨是全球信用体系重构下的长周期叙事，当前涨幅仅为序曲。机构测算合理金价应达 5400 美元/盎司，长期甚至可达 1.7 万美元/盎司。黄金作为非信用资产，在信用货币贬值、通胀高企、地缘冲突等风险下，成为避险核心选择。

黄金股估值觉醒，迎来 “黄金时代” 的港股成长黑马在哪里？

投资机构 Raymond James 预测，英伟达和 AMD 可能在中国市场获得增长机会。分析师预计 AMD 营收增 5 亿至 8 亿美元，英伟达增 70 亿至 125 亿美元。英伟达计划明年向中国交付 H200 GPU，阿里巴巴考虑采购 AMD 加速器。

英伟达、AMD 或迎中国市场新机遇 机构预测 AMD 营收最高增 8 亿美元 英伟达或增 125 亿美元

据路透社报道，多位知情人士透露，英伟达已告知中国客户，计划于明年 2 月中旬，即中国农历春节前向中国客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片 H200。其中两位消息人士称，英伟达计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为 5000 至 10000 套芯片模组，相当于约 4 万至 8 万颗 H200 芯片。

英伟达放风春节前向中国客户交付 H200 芯片

黄金价格首次突破每盎司 4500 美元，创历史新高。受委内瑞拉局势紧张和美联储降息预期影响，黄金避险吸引力增强。今年金价已上涨超 70%，有望创 1979 年以来最佳年度表现。高盛预测金价将在 2026 年继续上涨，目标价为每盎司 4900 美元。

继续创历史新高！黄金价格首次突破 4500 美元！

美国上市 ETF 今年迄今已吸引 1.4 万亿美元资金流入，打破去年创下的年度流入纪录。同时，超过 1000 只新产品进入市场，创下历史新高。ETF 市场交易量同样创下年度新纪录。上一次三项指标同时创纪录是在 2021 年，次年风险资产大幅下挫，标普 500 指数暴跌 19%。

资金流入、发行数量和成交量都创出历史新高–ETF 继续横扫美国市场

国投白银 LOF 基金公告溢价风险，溢价率已超过 57%。为保护投资者利益，基金将于 2025 年 12 月 24 日开市至 10:30 停牌，并调整 C 类基金大额申购限制至每天 100 元。投资者需关注基金份额净值，避免盲目投资高溢价率基金。

最 “热门” 基金再压 “申购”，白银基金 C 份额降至每天 100 元

根据最新的华尔街各大投行和知名机构对标普 500 的最新预测： 最高：8,100 平均：7,635 中位数：7,700 最低：7,000 今年不少投行策略团队反复撕报告，明年还会如此吗？

华尔街对明年美股的预期

美 GDP 强劲打击降息预期，三大指数低开高走连续四天上涨，标普收创历史新高；科技股涨幅居前，英伟达大涨 3%；比特币盘中较日高跌超 2%、跌破 8.7 万美元；金银铜继续创历史新高，原油五连阳，收创至少近两周新高，五日涨近 6%。

早餐 | 三大指数低开高走连续四天上涨，标普收创历史新高

Baird 分析师 Colin Sebastian 将 Meta 目标价从 820 美元下调至 815 美元，重申 “跑赢大盘” 评级，认为当前是 “择机买入” 时点。尽管市场情绪承压，AI 推进与变现机会为股价提供上行空间。Meta 股价年初以来上涨约 13%，但自 8 月高位回落约 16%。市场担忧 AI 进展与社交媒体竞争加剧，但分析师对明年走势乐观。

当前或是 “择机买入” 时点！Baird 重申 Meta“跑赢大盘” 评级 小幅下调目标价至 815 美元

周二（12 月 23 日）纽约尾盘，现货白银涨 3.50%，刷新历史高位至 71.5784 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 4.40%，报 71.585 美元/盎司。COMEX 铜期货涨 1.18%，报 5.5670 美元/磅。现货铂金涨 7.46%，报 2289.54 美元/盎司，逼近 2008 年历史最高位 2300.00 美元；现货钯金涨 4.43%，报 1857.46 美元/盎司。

纽约期银涨 4.4%，创历史新高，逼近 72 美元，现货铂金涨超 7% 不断靠拢 2008 年所创历史最高位

周二，现货白银一度上涨 2.4%，首次突破每盎司 70 美元，现货黄金则逼近 4500 美元关口。在地缘政治紧张局势升级、以及美联储进一步降息的预期推动下，今年以来，金价累涨超过三分之二，银价年内涨约 140%，涨势更为凌厉。

金银再创历史新高，势创 1979 年来最大年涨幅，两大推手立功

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.5%。热门中概股里，小马智行初步收跌 2.9%，蔚来跌 2.5%，腾讯、理想、小鹏、小米、文远知行跌超 1%，阿里巴巴、拼多多、新东方涨超 0.1%。

哈塞特称，强劲 GDP 数据是” 送给美国人民的绝佳圣诞礼物”；4.3% 的美国三季度 GDP 增速中，有 1.5 个百分点归因于特朗普的关税政策缩减了美国贸易逆差；若新年继续保持 4% 的 GDP 增速，月度就业增长将回到 10 万至 15 万的区间。

美联储主席候选人哈塞特：美国降息步伐远落后其他央行

周二（12 月 23 日），美国国债收益率在纽约尾盘出现波动。10 年期国债收益率上涨 0.39 个基点至 4.1667%，在美国 GDP 和耐用品订单数据发布后显著反弹。两年期国债收益率上涨 2.13 个基点至 3.5280%。五年期国债收益率上涨 2.29 个基点至 3.7356%。30 年期国债收益率则下跌 1.02 个基点至 4.8272%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率下跌 0.81 个基点至 1.9037%，而两年期 TIPS 收益率上涨 3.85 个基点至 1.2040%。

两年期美债收益率涨超 2 个基点，美国 GDP 等数据带来一波低位反弹行情

英伟达（NVDA）周二尾盘上涨 2.7%。据称公司或将在 2026 年因中国人工智能需求激增而获得数十亿美元的收入。

英伟达周二尾盘上涨 2.7%

周二（12 月 23 日）纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.34%，报 97.955 点，彭博美元指数跌 0.34%，报 1201.76 点。

特朗普发帖称，希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前 “扼杀行情”。他批评当前市场逻辑已变成 “好消息反而利空股市”，强调低利率有助于推动股市上涨、提振经济和改善住房负担，说股市上涨可能推动美国的 GDP 一年增长 10 个、15 个甚至 20 个或是更多的百分点。

特朗普提必要条件：敢降息，“不同意我永远不可能成为美联储主席”

法国 10 年期和 30 年期国债收益率显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据。法国议会批准临时开支草案，避免政府关门。意大利、西班牙和希腊 10 年期国债收益率也有所下降。

法国 10/30 年期政府融资成本显著下降，投资者权衡预算形势和美国经济数据

周二欧市尾盘，德国国债收益率因美国 GDP 和耐用品订单数据发布而波动。10 年期收益率下跌 3.6 个基点至 2.861%，两年期收益率跌 0.6 个基点至 2.142%，30 年期收益率跌 4.4 个基点至 3.488%。2/10 年期收益率利差跌 3.025 个基点至 71.722 个基点。

英国中长期国债收益率周二尾盘下跌，10 年期跌至 4.491%，两年期跌至 3.716%，30 年期跌至 5.238%，50 年期跌至 4.733%。美国 GDP 和耐用品订单数据发布后，收益率有所回升。

中长期英债收益率跌约 3 个基点，美国 GDP 等数据发布后冲高回落

高盛交易员 Pasquariello 在年终回顾中指出，2025 年市场呈现三大特征：一是贵金属史诗级牛市，金银创 1979 年以来最佳表现；二是股债市场罕见分歧，股市定价经济加速而债市谨慎，信号矛盾达到近年高位；三是美股内部分化持续，科技股相对小盘股优势强化，市场在低波动、高分散中前行。整体而言，市场在结构性矛盾与资产价格新高中，步入 2026 年。

高盛顶级交易员年终复盘：金银铜历史性新高，股债分歧加剧，美股 “结构性分化”…….

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果股票，金额达 106 亿美元。伯克希尔自 2023 年第四季度起几乎每个季度都在减持苹果股票，动机并非对公司基本面的担忧，而是因为苹果是其最大持仓，在市场整体高估时锁定利润，符合巴菲特 “市场过热时降低股票敞口” 的原则。

巴菲特 2025 年第三季度大幅减持苹果的可能动机

谷歌在 2025 年末成为人工智能行业的领军者，尽管年初处境艰难。公司股价在 2024 年上涨 36%，但在 AI 竞赛中长期落后于 OpenAI。年底谷歌发布双子座 3 代模型，反超 OpenAI。谷歌芯片业务也取得成功，与 Meta 洽谈芯片供应。深水资产管理公司预测谷歌将成为 2026 年美股表现最佳的科技股。

谷歌年初在人工智能竞赛中落后，却在 2025 年末登顶行业榜首

京东回应法国巴黎仓库被盗事件，称仓库已恢复正常运营，实际损失与披露数据有较大出入。此前报道称，京东仓库被盗 5 万多台 3C 数码设备，价值约 3700 万欧元。京东表示将继续推进全球织网计划，提供高质量物流服务。

京东回应 “仓库被盗”：法国巴黎仓库已恢复正常运营

美国财政部长贝森特建议在通胀率回落至 2% 后，重新审视美联储的通胀目标，并考虑将其调整为 1.5%-2.5% 或 1%-3% 的区间。他指出，民众对生活成本的担忧与拜登政府时期的物价高企有关。

贝森特：建议美联储将 2% 通胀目标修改为区间，1.5%-2.5%、或者 1%-3%

预测市场 Polymarket 数据显示，谷歌母公司 Alphabet 在 2026 年 12 月前成为全球市值第一的概率达 33%，仅次于英伟达的 37%。该公司目前市值达 3.7 万亿美元，位列全球第三，仅次于英伟达和苹果。分析师认为，谷歌凭借大语言模型 Gemini 和定制 AI 芯片 TPU 的强劲表现，有望挑战英伟达和苹果的市场地位。

预测市场押注 “全球市值第一”：明年谷歌将凭 AI 芯片正面挑战英伟达、苹果

融创回血 “上岸”

纳斯达克金龙中国指数跌超 0.6%。热门中概股普遍下跌，阿特斯太阳能跌 4.7%，小鹏跌 3%，名创优品跌 2.5%，小马智行跌 1.8%，万国数据跌 1.6%，大全新能源跌 1.4%，百度跌 1.3%，理想跌 1.2%，携程跌 1.1%。再鼎医药涨 0.8%，多尼斯涨 7.1%。

周二，诺和诺德开盘涨超 9%，报 52.29 美元。消息面上，美国 FDA 批准了诺和诺德的首款口服 GLP-1 减肥药，使其在与礼来的竞争中抢得先机。这款 Wegovy 的口服版本将于明年 1 月初在美国上市，起始现金价为每月 149 美元。临床数据显示其可帮助患者减重高达 16.6%，并能降低心血管风险。据报道，礼来公司自己的口服减肥药预计将在明年 3 月获批。这意味着诺和诺德拥有了几个月的宝贵窗口期，以巩固其在口服药市场的首发优势。

美股异动 | 首款 “口服版减肥神药” 获批 诺和诺德开盘涨超 9%

2025 年，美国 30 年期国债被视为年度金融资产，尽管面临多重经济挑战，其收益率仍维持在 4.8% 左右，几乎回到年初水平。尽管美联储降息和通胀高企限制了收益率下行空间，但投资者仍青睐 5% 的收益率。相较国际同类资产，美国长期债券表现良好，尽管美元贬值影响了其货币调整后的表现。

年度惊喜资产？30 年期美债 2025 年韧性十足，明年或迎更严酷大考

美国三季度实际 GDP 大幅增长 4.3%，创两年内最快增速，主因家庭消费支出强劲。受政府停摆影响，数据发布流程缩减。尽管核心通胀仍处 2.9% 高位，但关税政策预期松动令市场乐观，美联储明年或因经济过热而放缓降息节奏。

美国第三季度 GDP 增长 4.3% 创两年来最快增速，PCE 物价指数 2.9%

凯西・伍德及其方舟投资公司周一抛售 60,715 股特斯拉股票，套现约 2,967 万美元。尽管如此，特斯拉股价创历史新高。分析师下调其四季度交付量预期。特斯拉仍是方舟投资旗下 ETF 的重仓股，持仓比例在各 ETF 中均居首位。伍德支持特斯拉自动驾驶网约车愿景，预计 2029 年股价达 2,600 美元。她已将部分收益配置到加密货币领域。