华安基金联席首席权益投资官胡宜斌在 “马年投资嘉年华” 上表示，A 股市场稳中有升，科技相关领域如算力、创新药、自主创新、AI 应用等具备工程师红利。他认为中国的 R&D 支出占 GDP 比重将提高，STEM 专业大学生数量庞大，未来在创新和半导体等领域将涌现优秀个股。A 股与全球龙头企业毛利率差距大，但会回归中值。中国出海企业利润率被低估，未来或现戴维斯双击式爆发。具身智能产业处于 0~1 阶段，未来需求或年增 10 倍。

华安 “科技一哥” 反击 “AI 泡沫论”：这一次和以往不一样，现金流和工程师红利是重要支撑

英伟达（NVDA）周五早盘上涨 1.6%。该公司同意收购或授权 Groq 的 AI 加速器资产，并吸纳其核心高管团队，这是该公司迄今最大规模的交易，旨在将其低延迟推理能力扩展至整个 AI 工厂架构。

英伟达同意收购或授权 Groq 的 AI 加速器资产

美国银行预测，到 2026 年，半导体行业规模将达到 1 万亿美元。英伟达、博通、泛林集团、科磊、亚德诺和楷登电子等公司将引领这一增长，主要由于 AI 数据中心建设的加速推进。

美银预测 2026 年半导体行业规模将达 1 万亿美元 领军者包括英伟达和博通等

美国监管机构——美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）针对特斯拉（TSLA）2022 款 Model 3 启动缺陷调查，审查紧急车门解锁装置是否直观且易于操作，此举源于一项缺陷请愿及此前的诉讼。

美监管机构调查特斯拉车门解锁装置

纳斯达克金龙中国指数短线拉升，涨幅扩大至 0.8%。热门中概股小鹏涨 7.5%，理想涨 3.1%，蔚来涨 3.2%，拼多多涨 2.1%，阿里巴巴涨 1.7%。

邮储银行宣布刘建军因达到法定退休年龄辞去执行董事、行长等职务，芦苇被提名为新行长，任职资格待国家金融监督管理总局核准。在此期间，姚红将代为履行行长职务。刘建军曾在招商银行任职，对邮储银行零售业务发展贡献显著。

邮储银行正式 “换帅”

投资服务公司 The Motley Fool 认为，英伟达、台积电和阿斯麦因其在 GPU、先进晶圆代工和 EUV 领域的优势，将成为推动本十年人工智能发展的关键企业。

投资机构：英伟达、台积电和阿斯麦将是本十年的人工智能支柱

圣诞假期后，美股指涨跌互现，美光创新高。欧洲主要股市（德、法、英、意）因假期休市，澳大利亚、新西兰等市场亦休市，亚股交投清淡，日本东证指数创下新高。金属重拾涨势，金银铜再创新高，铂金与钯金也同步上扬。日本通胀降幅超预期，日元走软，韩元在当局干预后反弹，创 11 月以来新高。

美股指开盘涨跌不一，金属再度狂飙，金银铜齐创新高，沪铜首次站上十万关口

周五，存储概念股普涨，闪迪涨 4%，西部数据涨 2%，美光科技涨逾 1%。消息面上，国际市场研究机构 Omdia 表示，存储产品市场正经历一轮前所未有的上升周期。就 NAND 而言，鉴于当前处于低位起点且供应条件趋紧，这一上涨趋势将明确延续至 2026 年。Omdia 预期 2026 年 AI 需求推动 NAND 价格上涨 40%。

美股异动 | 存储概念股普涨 闪迪涨 4%

苹果公司在 2025 年下半年股价大幅反弹，超越标普 500 指数及其他科技巨头。然而，尽管股价创新高，市场对其未来增长潜力表示担忧。iPhone 与 Mac 销售的加速和产品组合的利润率扩张推动了股价上涨，但未来面临 iPhone 需求透支、可折叠 iPhone 18 供应受限等挑战。当前估值未充分反映这些风险。

苹果股价创新高，为何市场担忧其 “后劲不足”？

知名白银分析师 Peter Krauth 认为，市场已确认 50 美元底部，随着步入 “狂热阶段”，金银比率有望剧烈修正。基于模型，若金银比降至 15，白银目标价长期或冲击 300 美元，开启一段由供应赤字驱动的长期牛市。

白银还能更疯狂？库存耗尽、金银比坍塌，资深分析师喊出 300 美元天价

华尔街对日元前景转向长期看空。 尽管日本央行尝试加息，但在高美日利差、日本负实际利率及持续资本外流的影响下，日元汇率仍逼近历史低点。策略师预测 2026 年底日元兑美元或跌破 160 甚至触及 165。

日元空头共识渐成：2026 年或跌破 160 大关，日本央行谨慎政策难解困局

2025 年，英伟达在华尔街和人工智能行业影响深远，营收达 1871 亿美元，市值一度突破 5 万亿美元。公司在国际消费电子展上发布新款 AI 芯片和游戏显卡，并在 GPU 技术大会推出 Blackwell Ultra 芯片。尽管年初因深度求索公司发布 R-1 大模型导致市值蒸发 6000 亿美元，但市场逐渐企稳，股价在 6 月回升。

盘点英伟达本年度的 15 个里程碑事件

12 月 26 日美股盘前，三大股指期货涨跌不一，道指期货跌 0.19%，标普 500 指数期货涨 0.02%，纳指期货涨 0.10%。欧洲主要股指涨跌互现，WTI 原油和布伦特原油小幅上涨。投资者关注 “圣诞老人行情” 能否延续。华尔街预测 2026 年美股有望连续四年上涨，AI 与降息将成为主要推动力。

美股前瞻 | 三大股指期货涨跌不一，投资者关注 “圣诞老人行情” 会否继续

Meitu: A bumpy 'small‑but‑beautiful' story — where is the bottom?

京东宣布 2025 年终奖总投入同比增幅超过 70%，92% 的员工拿满或超额年终奖。字节跳动奖金投入提升 35%，调薪上涨 1.5 倍。比亚迪、宁德时代等巨头也纷纷涨薪。这与中央经济工作会议提出的增收计划一致，企业主动加薪、发奖金，效果显著。京东计划到 2024 年实现 20 薪，部分部门已提前实现。

巨头全员涨薪潮

华润置地在深圳的市场地位下滑，尽管深圳湾澐玺豪宅热销，但整体销售额仅排第七，远不及鸿荣源和招商蛇口。曾经的 “深圳一哥” 如今在前五名之外徘徊，深圳对集团业绩的贡献从近 20% 降至不足 5%。市场分化导致外围区域产品遇冷，华润置地在深圳更加依赖个别 “超级项目”。

华润深圳粮仓失速

特斯拉股价本月创历史新高，因投资者看好其在无人驾驶出租车市场的潜力。然而，特斯拉在奥斯汀的无人驾驶出租车运营进展缓慢，仅有约 30 辆车投入使用，而韦莫已在该市运营约 200 辆车。特斯拉的无人驾驶技术仍需工作人员监控，而韦莫已实现完全无人驾驶。

特斯拉无人驾驶出租车：华尔街热捧有加，落地进程却步履滞后

美股太空概念股 Sidus Space 盘前延续大涨，现涨超 30%，前一交易日收涨 33%。

韦德布什证券公司的资深科技分析师丹·艾夫斯近期对英伟达给出了 250 美元的目标价，认为其在 AI 领域的巨大盈利潜力尚未被充分认识。

目标价 250 美元！华尔街顶流分析师断言：英伟达 AI 盛宴才到第三年

JR Research 认为，尽管华尔街分析师预测 2026 年将是 “轮动牛市”，但 AI 算力基础设施与 Mag 7 主题仍是美股的核心。七大科技巨头预计将在 2026 年继续引领市场，推动标普 500 和纳斯达克 100 指数创新高。

别被华尔街 “轮动牛市” 噪音带偏  Mag7“领涨神话” 仍是美股主线

日本预算案显著加大对前沿技术的投入力度，经济产业省芯片和人工智能领域支出将增至约 1.23 万亿日元，较上年增长近三倍。日本政府大幅削减超长债发行安抚市场，超长期债券发行量将削减至 17.4 万亿日元，为 17 年来最低水平。

日本史上最大预算案：“减少超长债发行” 安抚债市，将芯片与 AI 扶持资金增加三倍

信语丨对话奇梦岛 CFO 谢东：一家跨界潮玩的「闪电战」是如何打响的

受投机买盘、年末流动性收紧、美联储降息预期及地缘政治紧张影响，黄金、白银和铂金价格创历史新高。现货黄金涨 0.85%，白银涨 4.16%。分析师预计 2026 年黄金可能达 5000 美元，白银 90 美元。美联储政策、地缘政治不确定性、央行购金需求等推动黄金年涨幅最大，白银涨 158%。低利率环境下，贵金属价格或继续上涨。

金银铂钯齐创新高！年末流动性、降息周期与地缘风险合力 贵金属市场上演历史性行情

日本国债收益率上升可能扰乱全球债券市场，潜在的资本回流可能会影响美国国债。日本面临结构性债务和通胀挑战，债务占 GDP 比重超过 200%。日本或成全球债市首个倒下的多米诺骨牌。

全球债市 “金丝雀”！承压的日本国债将成为倒下的 “首块多米诺骨牌”？

储能行业可能面临类似光伏行业的激烈竞争。尽管储能产业链较长，具备一定韧性，但业内人士担忧其竞争已开始加剧，未来或比光伏更迅速、强烈。

储能内卷其实已开始，未来惨烈程度或将远超光伏？

日本科技投资者软银集团牵头，富士通加入的项目，旨在开发用于人工智能和超级计算机的下一代存储器。Saimemory 公司将作为项目指挥中心，计划在 2027 财年前投资 80 亿日元完成原型机研发，并在 2029 财年前建立量产体系。目标是开发出存储容量是 HBM 两到三倍、功耗仅为 HBM 一半的内存。

日本组团搞存储，旨在干掉 HBM

在经历周四的短暂调整后，全球贵金属市场于周五集体重拾涨势。白银价格创下历史新高，现货白银日内涨超 4.5%，现报 74.37 美元/盎司，最高突破 75 美元；黄金稳步回升，现报 4502.46 美元，最高触及 4530 美元；铂金与钯金也同步走强，其中现货铂金上涨 8% 至每盎司 2,413.62 美元，创纪录新高。

重拾涨势！贵金属集体创新高：白银突破 75，铂金期货再涨停，黄金触及 4530

人工智能带来的电力供应短缺推动美股电力板块今年全线上涨，但随着估值已反映大部分乐观预期，投资者明年转向关注企业实际执行能力。今年美国电力板块迎来罕见的全面上涨，从清洁能源到煤炭、从成熟技术到投机性项目均大幅攀升，核心驱动因素是人工智能数据中心带来的供电缺口。特朗普政府加速核能应用的行政命令为该板块提供了额外动力。设备制造商同样表现强劲。

从光伏、核电到煤炭 “全线起飞”，美股 “AI 供电” 主题能持续多久？

贝莱德智库表示，尽管金价与股市同向波动，但黄金的长期投资逻辑未变。黄金被视为避险资产，近期因美联储降息、央行购金潮和地缘局势紧张而走强。贝莱德指出，黄金已暂时转变为动量交易标的，短期波动增加，但长期配置逻辑不变。数据显示，黄金与全球股市呈轻微正相关性，已被卷入早期成长股及其他主题的交易浪潮中。

贝莱德智库：金价与股市出现同向波动 但黄金的长期逻辑未变

桥水基金创始人雷·达里奥预测，美国可能在 2027 年至 2029 年间爆发债务危机，主要原因是利息支出不可持续及财政赤字持续扩大。达里奥指出，美国政府每年需支付约一万亿美元利息，债务负担沉重，且需展期约九万亿美元的债务。新冠疫情后，美国财政赤字占 GDP 比重仍高于长期平均水平，利率上升使债务问题雪上加霜。

达里奥拉响最高警报：美国 “债务心脏病” 或在 2029 年前发作 万亿利息将引爆系统性危机？

由于地缘政治紧张局势和市场对美联储降息的预期，贵金属市场持续走高。白银创下历史新高，年内上涨约 150%，黄金价格也接近历史高点，年内上涨超 70%。美国对委内瑞拉的油轮封锁增加了黄金的避险吸引力。多家机构认为美联储的降息周期和美元走弱将进一步提升黄金吸引力。

贵金属继续狂飙：“疯狂白银” 连涨 5 日再创新高，年内暴涨 150！黄金站稳 4500 高位

中信证券预计 2026 年大类资产环境将呈现流动性边际宽松与经济温和修复特征，推荐商品>股票>债券。港股预计迎来业绩触底反弹和第二轮估值修复的戴维斯双击行情。美股在中期选举年将延续基本面增长动能。债券方面，10 年期中债收益率预计在 1.5%-1.8% 区间波动，美债收益率在 3.9%-4.3% 区间波动。商品方面，原油供需格局转向平衡，黄金和铜价格有望上涨。人民币或进入温和升值周期。

中信证券：2026 年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复特征 推荐商品>股票>债券

人民币兑美元汇率突破 7.00 关口，显示出升值潜力。基本面上，人民币汇率具竞争力，且价格优势增加。结汇高峰和中美经贸关系缓和是利好因素。人民币升值可能推升外资对人民币资产的关注度，形成资金流入的正循环。预计 2026 年底美元兑人民币汇率为 6.82，美元计价中国名义 GDP 增长 8.5-9%。

人民币破 7 之后

伦敦白银市场正经历严峻的实物挤兑，投资者大举抛售纸白银合约、抢购现货，导致关键指标 “一年期白银掉期利差” 已跌至-7.18%，显示出现货极度紧缺。专家称，这一 “扭曲” 是白银价格上涨的核心动力，在杠杆承压与套利加剧下，银价涨势或将继续。

白银 “不断创新高” 的底气：伦敦现货白银的挤兑愈演愈烈

国联民生陶川认为，在当前美元走弱及贸易预期改善的背景下，人民币近期升值是对前期压力的合理释放。尽管短期内存在因集中结汇而超调的风险，但综合分析金融、贸易及通胀等多重维度，当前汇率波动整体处于合理区间，中长期走势仍需观察经济基本面的支撑。

人民币涨多了吗？

华尔街预测 2026 年美股将连续四年上涨，标普 500 指数目标点位为 7100-8100 点，平均 7490 点。AI 热潮和美联储降息将推动涨势，但通胀、估值偏高及关税紧张可能引发回调。全球经济增长预计韧性强，美国 GDP 增长率在 1.7% 至 2.4% 之间。摩根大通预测标普 500 指数 2026 年达 7500 点，若降息持续，可能突破 8000 点。

华尔街齐声唱多 2026 年美股！AI 与降息共振下有望四年连涨，但高度共识或成隐忧

现货白银周四盘中最高触及 73.4393 美元，刷新历史纪录，这已是连续第五个交易日上涨。现货黄金同样表现强劲，接近周四创下的 4525 美元历史高点。著名经济学家兼畅销书作者 Jim Rickards 在最新访谈中表示，“推动整个金属市场上涨的因素将在明年持续发力，金价达到 10000 美元、银价升至 200 美元，我一点都不会感到意外。”

圣诞节后第一天，金银再创新高，《货币战争》作者 “明年金价 10000 美元，银价 200 美元见！”

中金公司发布研报指出，由于美联储重启宽松周期、美元信誉下降和全球地缘风险升级，黄金价格创历史新高，预计黄金牛市将持续，维持超配黄金。同时，中国股票受益于 AI 科技浪潮和流动性宽裕，估值合理，未见牛市顶部信号，维持超配中国股票。

中金：美国政策与经济尚未出现拐点 黄金牛市或持续 维持超配黄金

美国经济出现显著结构性分化，大型企业因 AI 热潮和利润增长股价创新高，而小型企业因经济逆风陷入困境。ADP 数据显示，小型企业持续裁员，11 月削减 12 万个岗位。标普 500 大型公司第三季度净利润增长 12.9%，而小型企业盈利能力减弱。美国银行研究所指出，经济内部 K 型分化加剧，影响就业市场。

K 型经济！美国大小企业业绩迥异

随着投资者追逐能满足人工智能飙升电力需求的公司，美股电力行业今年录得强劲涨幅。赢家遍布能源行业各个领域，包括可再生能源和化石燃料、老牌公用事业公司和投机性初创企业。摩根大通分析师认为可再生能源股票反弹是 “补涨交易”。然而，未来这种势头是否能持续仍存疑问。

AI“用电荒” 点燃美股电力股 但 “轻松获利” 盛宴恐已结束

日内需关注：日本 11 月失业率、工业产出初值等经济数据；全球多地股市休市；粤港澳大湾区低空经济大会及荣耀 win 系列发布；国家发改委新闻发布会；中国工业企业利润数据；零跑汽车 10 周年发布会及脑机接口展览。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

2025 年新兴市场资产表现亮眼，MSCI 新兴市场指数今年以来累计涨幅近 30%。多家国际投行认为，在美联储降息、美元走弱的宏观环境下，以中国为代表的新兴市场迎来配置窗口期。（中证报）

外资看好新兴市场投资机遇

国投白银 LOF 复牌后跌停，溢价率仍超 45%。受其影响，多只 LOF 溢价率超过 10%，其中包括债券型基金。投资者需谨慎投资高溢价基金，可能面临损失。国投白银 LOF 近期热度高，吸引大量关注。小规模流通给炒作空间，呈现微盘股状态。

国投白银 LOF 复牌跌停，“成串” 溢价的 LOF 怎么办

江西铜业通过全资子公司江铜香港投资，以每股 28 便士现金收购索尔黄金全部已发行及将发行股本，估值约 8.67 亿英镑。收购价格较首次接触前溢价约 42.9%。索尔黄金董事会建议股东支持收购，已获必和必拓、纽蒙特等股东的不可撤销承诺，合计持股约占 25.7%。此外，目标公司董事也提供支持收购的承诺函，合计持股约占 2.8%。

8.67 亿英镑，中国巨头拿下南美顶级铜金矿！该矿已被国际同行验证多年，但因开发难度高而陷入犹豫

高盛交易员 Callahan 指出，2026 年科技股焦点将从硬件炒作转向 AI 投资回报与市场广度。尽管 “Mag7” 贡献仍大，但增速放缓、分化加剧。其列出十大关键问题，涵盖 AI 支出可持续性、软件估值修复、苹果定位、LLM 格局及周期拐点等。

对于 2026 年，这是高盛顶级科技交易员最关心的 10 个问题

该基金短短两个月曾多次调整投资额度，10 月 20 日从 6000 元调到降到 100，12 月 19 日又从 100 升到 500，最新公告又降回 100。国投白银 LOF 还发布公告称将于 26 日开盘起至 10:30 停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险。该基金在连续涨停后今天盘中曾转为跌停，印证了市场对套利风险的担忧。

还敢套利？国投白银 LOF 再出手：A 类定投上限降回 100 元，12 月 29 日起执行

三星电子计划在 2027 年 Exynos 2800 芯片中首次采用自研 GPU，取代现有基于 AMD RDNA 的 Xclipse 方案，以降低外部依赖并提升技术自主性。该 GPU 将从手机起步，逐步拓展至智能眼镜、机器人、车用 SoC 及 AI 专用芯片，助力构建端到端的端侧 AI 生态体系。

三星电子拟于 2027 年首次在应用处理器中搭载自研 GPU，加速端侧 AI 布局

钉钉发布了面向企业组织的专属硬件 Ding Talk Real 和 AI 系统 Agent OS，旨在通过 AI 直连物理世界，打造 AI 时代的操作系统，实现 “硅基员工” 打工的未来。CEO 陈航表示，未来钉钉上的所有 AI Agent 都会基于 Agent OS 运行。钉钉希望通过统一调度的 AI 系统，解放生产力，成为人工智能时代的安卓和 iOS。