国信证券将当前 AI 浪潮类比 1998 年初互联网泡沫后期，认为当前处于 “1→N” 阶段尾声：营收高增但边际放缓、估值溢价仅为当年极限三分之一。预计 2026 年中迎来温和回调，随后进入更泡沫化的 “N→N+” 加速期，但不同于 1998 年，本轮科技股具更强盈利支撑。

对比互联网泡沫，AI 现在走到 “1998 年”？

特朗普政府拟将电网控制权从各州收归联邦，希望通过统一监管加速 AI 数据中心并网。此举引发各州监管机构强烈反对，认为其违反《联邦电力法》并侵犯管辖权。尽管面临法律诉讼风险及推高民用电价的质疑，白宫仍坚持通过集中权力扫清能源障碍，以确保美国在科技竞赛中的领先地位。

为优先给 AI 数据中心供电，特朗普要抢美国电网监管权

白银价格逼近 80 美元，马斯克直言这对工业发展 “不是好事”。受全球结构性赤字、库存暴跌及纸面交易脱节影响，白银正面临供应挤压。由于在光伏与电动车领域不可替代，供应瓶颈正对现代工业链造成严峻挑战。

白银狂飙，马斯克直言：这不好！

光大证券研报指出，尽管美联储在 2024 至 2025 年大幅降息，美国房地产市场仍未复苏，供需两弱。预计 2026 年 “特朗普房改” 可能通过降低房贷成本、激活供给市场等措施，但政策受限，房地产供需结构难以短期逆转，预计维持弱复苏状态。

光大证券：2026 年 “特朗普房改” 呼之欲出 美国房地产能否迎来复苏周期？

申万宏源发布研报指出，美联储在 2025 年 12 月 FOMC 例会后启动准备金管理购买（RMP），标志着 “常态化” 扩表的新阶段。这一举措引发了市场对 “QE 式” 流动性宽松的乐观情绪，但实际上是 QE 时代的终结。美联储历史上曾在四个时期进行类似 QE 的扩表，重启 QE 可能需等待下一次危机。RMP 与 QE 在本质上不同，主要是货币市场流动性管理，不改变美联储的政策立场。

申万宏源：美联储开启 “常态化” 扩表新阶段 重启 QE 或需等待下一次危机

英伟达已放弃与亚马逊云科技的直接竞争，并重组云计算团队。公司将数百人规模的云计算团队并入工程与运营部门，优先满足内部芯片需求。部分高管调任或离职。DGX Cloud 团队不再以外部销售为核心目标。

英伟达退出与亚马逊云科技竞争后重组云计算团队

美国总统特朗普：关税正在为美国创造巨大财富，并带来前所未有的国家安全保障。贸易逆差已削减 60%，实属史无前例。GDP 增长率达 4.3%，且持续攀升。没有通货膨胀！！！我们国家再次赢得世界尊重。

数据中心等不起 7 年电网接入，科技巨头转向航空发动机和柴油发电机 “应急” 供电。GE Vernova 订单激增三分之一，Cummins 产能翻番，连造飞机的 Boom 也跨界卖动力涡轮机——Sam Altman 亲自打电话 “求” 来的生意。然而，这种现场发电成本是工业发电均价的两倍，碳排放更高。

接入电网太慢 “等不起”，数据中心抢购 “航空发动机” 发电

又一家中小银行的高管遭遇终身禁业处罚。
 12 月 15 日，重庆监管局披露渝农商行在经营中存在贷款 “三查…

前副行长 “落马” 余震 渝农商行再领 870 万罚单

豆包的朋友又多了一个？

2025 年，全球央行黄金储备市值突破 4 万亿美元，超越欧元成为第二大储备资产。中信建投研报揭示，央行购金正呈现 “隐形化” 趋势：除了传统的伦敦 OTC 市场，各国通过本币直采国内黄金等非伦敦金银市场协会渠道增持，这类操作不动用外汇储备且难以追踪。

央行如何购买和存储黄金？

汽车国家队重回牌桌中央

“每一个时代都由其 ‘奇迹材料’ 所塑造——钢铁铸就了镀金时代，半导体开启了数字时代，而现在，AI 以 ‘无限心智’ 的姿态降临。” AI 并非单纯的工具升级，而是如同历史上的 “钢铁” 与 “蒸汽” 般的奇迹材料。

Notion CEO 谈 AI 变革：“无限心智” 时代来临

随着 AI 算力需求逼近地面物理极限，太空算力凭借 “能源成本仅为地面 1/70” 及天然深冷散热优势，成为算力突围的新战场。美国以 Google、SpaceX 及 Starcloud 为代表，通过垂直整合率先实现工程化落地；中国则在国家战略引领下，推进 “专用计算星座” 与 “智能遥感” 双轨并进。

算力突围的终极战场不在硅谷，而在太空轨道

耐克股价深陷回撤之际，苹果 CEO 库克豪掷 290 万美元抄底，个人持股翻倍。瑞银最新调研显示五大利好信号：耐克净推荐值全球居首、消费者购买意愿回升、品牌忠诚度最高。新任 CEO 力推的 “重返批发” 与 “聚焦运动” 战略初见成效。尽管数据向好，瑞银仍维持 “中性” 评级，认为公司转型所需时间将长于市场预期。

耐克深陷四十年来最长熊市，瑞银找到了看涨信号

本周彭博美元指数下跌约 0.8%，收于 10 月初以来的最低点，今年累计跌幅已达约 8%，将创下 2017 年以来最大年度跌幅。分析师认为本周流动性稀薄，这对本已处于相对弱势的美元没有帮助。展望未来，关注焦点将是通胀数据，以此判断美联储下一次降息的时机。

金属掀起狂潮之际，美元创六月以来最大周跌幅

尽管人形机器人领域今年吸金约 50 亿美元，但 Agility Robotics、Weave Robotics 等多家美国初创公司高管警告称市场炒作过头。业内人士指出，当前技术尚不足以支持机器人管家等复杂应用，无法胜任复杂的工业或家庭服务，且部署成本高昂——每 100 美元投入中仅 20 美元用于机器本身。

美国人形机器人初创公司：连我们都觉得，外界吹得太过了

英伟达以 200 亿美元收购 AI 推理芯片公司 Groq，华尔街分析师对此交易持乐观态度。Cantor 机构认为该交易具有进攻性和防御性战略意义，重申英伟达为 “首选股”，目标价 300 美元。美银指出此收购将潜在威胁转化为竞争壁垒，维持 “买入” 评级及 275 美元目标价。Groq 创始人及团队将加入英伟达，推动技术落地。

英伟达豪掷 200 亿美元 “收编” 最强对手，华尔街：目标价看涨至 300 美元

白银频频暴涨之际，CME 已再度出手上调保证金。这一举措唤醒了市场对历史上数次 “逼仓” 失败的记忆：2011 年银价崩盘前，CME 曾在短短九天内连续五次上调保证金；1980 年亨特兄弟溃败，同样始于交易所限制杠杆。 历史反复证明，当交易所开始密集通过提高保证金来限制杠杆时，往往是市场逆转的前兆。

谁会阻止疯狂的白银？当年亨特兄弟是栽在谁手里？

甲骨文股价四季度或创互联网泡沫以来最大跌幅。尽管获得 OpenAI 超 3000 亿美元订单，但激进扩张计划引发担忧.。分析师警告其投资级评级岌岌可危，且过度依赖 OpenAI 单一客户存在风险。但部分投资者仍看好创始人埃里森的长期愿景。

甲骨文单季度暴跌 30%，分析师：“如果不调整与 OpenAI 的协议，甲骨文可能无法履约”

截至 12 月 10 日当周，未能按期结算十年期美债的交易总额达 305 亿美元，创下 2017 年 12 月以来新高。与今年早些时候的十年期美债拍卖相比，美联储持有量明显下降，可供借入的量减少引发供应短缺并导致交割失败。

12 月十年期美债 “交割失败” 激增

在今年美股大涨而比特币回调的背景下，美国投资者正利用年底窗口期卖出加密资产 “抵税”。由于现货加密货币不受美股 “洗售规则” 限制，投资者可卖出亏损比特币抵消股票收益税负。这种 “越跌越卖” 的操作在年底激增，成为投资者应对市场分化和降低税单的关键策略。

赶在年底前，越跌越卖！币圈成了美国投资者 “抵税” 资产

英伟达从 AI 芯片初创公司 Groq 购买授权，引发市场关注。尽管 GPU 在 AI 算力中占据主导地位，英伟达此举被视为防御性策略，类似于 Meta 收购 Instagram。分析认为，这显示英伟达对未来竞争的判断变化，准备应对盈利能力可能下降的挑战。

英伟达牵手 Groq：AI 推理时代逼近 高毛利神话或迎考验

由于美联储自 2022 年以来缩减国债持仓，美国国债市场出现摩擦，10 年期美债交割失败规模创八年新高。数据显示，截至 12 月 10 日当周，未能按期完成结算的交易规模达 305 亿美元。原因在于美联储持有的该期美债数量下降，导致供给短缺。

美联储缩表引发 “供给荒” 10 年期美债交割失败规模创八年新高

到本周五收盘，纽铜今年已累涨 45%。周五休市的伦铜截至周三已连续四个交易日收创最高纪录，今年累涨近 40%。但铜价全年涨幅还都不到白银涨幅的一半。摩根大通看好明年铜的理由是，严重的供应中断、脆弱的美国以外地区库存以及中国重新买入。

内外盘齐创历史新高！今年银称霸明年换铜？沪铜站上 10 万大关，纽铜盘中涨超 5%

恐慌指数 VIX 跌至 14 下方。特斯拉跌 2.1%、领跌科技七巨头。美债收益率本周基本收平。加密货币冲高转跌。比特币连续第四周下跌。黄金现货大涨逾 1%，盘中刷新历史高点至 4550 美元上方，白银飙升 10%，站上 79 美元。现货铂金上涨 8% 至每盎司 2,413.62 美元，创新高。COMEX 铜期货涨 5.01%。

节后首日美股微跌，白银暴涨 10%，纽铜涨 5%，铂钯双位数大涨，和平曙光重挫油价

英伟达与 Groq 达成 200 亿美元非排他许可协议，允许 Groq 继续独立运营。分析师质疑此举规避监管审查，认为反垄断风险是主要问题。交易涉及 AI 加速芯片技术，英伟达未发布官方公告。此交易是英伟达历史上最大规模，旨在巩固 AI 市场领导地位。市场关注 Groq 知识产权归属及云业务竞争。英伟达 CEO 计划在 2026 年 CES 上发言。

分析师质疑英伟达与 Groq 的交易规避监管 交易细节待披露

周五期银收涨近 8%，创三年多最大涨幅。今年以来，银价涨幅是黄金两倍多。这轮行情由工业需求强劲与供应趋紧共同推动，更因散户投资者大举涌入而急剧放大。从实物银条到白银 ETF，普通投资者的热情推高了交易量，也加剧了市场波动。分析警告，白银市场易出现急涨急跌行情，当前散户主导的狂热正将价格推向风险边缘。

一日狂飙 10%！白银今年暴涨超 170% 的背后：散户狂热正在把行情推向极端

尽管电动车销售承压，但市场对这家公司在自动驾驶出租车、人形机器人和自研芯片领域的进展寄予厚望。分析师普遍认为，投资者已习惯马斯克的过度承诺，只要能看到可见进展就不会过度担忧。今年特斯拉股价累计涨幅超 25%，超越标普 500 指数 18% 的涨幅。

2026 年的特斯拉：电动车承压，AI 接棒

圣诞节后第一个交易日，美股基准指数接近纪录高点，标普 500 指数创一个月来单周最大涨幅。英伟达股价因与人工智能初创企业 Groq 达成许可协议而上涨。Freeport-McMoRan 因金价创纪录上涨领涨材料类股。投资者关注股市是否会出现 “圣诞老人行情”。

美国股市：标普 500 指数创一个月来单周最大涨幅 英伟达股价走高

在多年回避大型并购后，ServiceNow 今年突然开启收购狂潮，已在并购或战略投资上支出至少 120 亿美元。这一系列的操作令投资者担忧，公司可能开始依赖交易来刺激增长，尤其考虑到首席执行官 Bill McDermott 在执掌 SAP SE 期间主导过一系列备受争议的并购。

120 亿美元并购急转弯，ServiceNow 正在重走 SAP 的老路？

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.2%，本周累涨约 0.6%。热门中概股里，小鹏初步收涨 6.2%，蔚来涨 4.1%，理想涨 3.9%，小米涨 2.1%，阿里巴巴涨 1.4%。

苹果（AAPL）周五尾盘基本持平。日前美国上诉法院决定暂时搁置一项禁令，使该公司将能够在一段时间内继续进口并销售两款最新的 Apple Watch。

苹果赢得法院裁决，获准继续向美国进口 Apple Watch

国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）颇受短线投资者青睐的 C 类基金份额将从下周一开始暂停申购。国投瑞银基金管理公司在周五的一份公告中宣布了这一不同寻常的举措。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

国投瑞银白银基金 C 类份额暂停申购

苹果公司首席执行官蒂姆・库克斥资 300 万美元增持耐克股票，其持股份额几乎翻倍，达到 10.5 万股，市值约 600 万美元。此举被视为对耐克 CEO 埃利奥特・希尔转型计划的支持，推动耐克股价上涨 4.64%。库克的投资被认为是对希尔改革计划的强力支持信号。

苹果库克出手，为耐克送上亟需的假日行情提振

华安基金联席首席权益投资官胡宜斌在 “马年投资嘉年华” 上表示，A 股市场稳中有升，科技相关领域如算力、创新药、自主创新、AI 应用等具备工程师红利。他认为中国的 R&D 支出占 GDP 比重将提高，STEM 专业大学生数量庞大，未来在创新和半导体等领域将涌现优秀个股。A 股与全球龙头企业毛利率差距大，但会回归中值。中国出海企业利润率被低估，未来或现戴维斯双击式爆发。具身智能产业处于 0~1 阶段，未来需求或年增 10 倍。

华安 “科技一哥” 反击 “AI 泡沫论”：这一次和以往不一样，现金流和工程师红利是重要支撑

英伟达（NVDA）周五早盘上涨 1.6%。该公司同意收购或授权 Groq 的 AI 加速器资产，并吸纳其核心高管团队，这是该公司迄今最大规模的交易，旨在将其低延迟推理能力扩展至整个 AI 工厂架构。

英伟达同意收购或授权 Groq 的 AI 加速器资产

美国银行预测，到 2026 年，半导体行业规模将达到 1 万亿美元。英伟达、博通、泛林集团、科磊、亚德诺和楷登电子等公司将引领这一增长，主要由于 AI 数据中心建设的加速推进。

美银预测 2026 年半导体行业规模将达 1 万亿美元 领军者包括英伟达和博通等

美国监管机构——美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）针对特斯拉（TSLA）2022 款 Model 3 启动缺陷调查，审查紧急车门解锁装置是否直观且易于操作，此举源于一项缺陷请愿及此前的诉讼。

美监管机构调查特斯拉车门解锁装置

纳斯达克金龙中国指数短线拉升，涨幅扩大至 0.8%。热门中概股小鹏涨 7.5%，理想涨 3.1%，蔚来涨 3.2%，拼多多涨 2.1%，阿里巴巴涨 1.7%。

邮储银行宣布刘建军因达到法定退休年龄辞去执行董事、行长等职务，芦苇被提名为新行长，任职资格待国家金融监督管理总局核准。在此期间，姚红将代为履行行长职务。刘建军曾在招商银行任职，对邮储银行零售业务发展贡献显著。

邮储银行正式 “换帅”

投资服务公司 The Motley Fool 认为，英伟达、台积电和阿斯麦因其在 GPU、先进晶圆代工和 EUV 领域的优势，将成为推动本十年人工智能发展的关键企业。

投资机构：英伟达、台积电和阿斯麦将是本十年的人工智能支柱

周五，存储概念股普涨，闪迪涨 4%，西部数据涨 2%，美光科技涨逾 1%。消息面上，国际市场研究机构 Omdia 表示，存储产品市场正经历一轮前所未有的上升周期。就 NAND 而言，鉴于当前处于低位起点且供应条件趋紧，这一上涨趋势将明确延续至 2026 年。Omdia 预期 2026 年 AI 需求推动 NAND 价格上涨 40%。

美股异动 | 存储概念股普涨 闪迪涨 4%

苹果公司在 2025 年下半年股价大幅反弹，超越标普 500 指数及其他科技巨头。然而，尽管股价创新高，市场对其未来增长潜力表示担忧。iPhone 与 Mac 销售的加速和产品组合的利润率扩张推动了股价上涨，但未来面临 iPhone 需求透支、可折叠 iPhone 18 供应受限等挑战。当前估值未充分反映这些风险。

苹果股价创新高，为何市场担忧其 “后劲不足”？

知名白银分析师 Peter Krauth 认为，市场已确认 50 美元底部，随着步入 “狂热阶段”，金银比率有望剧烈修正。基于模型，若金银比降至 15，白银目标价长期或冲击 300 美元，开启一段由供应赤字驱动的长期牛市。

白银还能更疯狂？库存耗尽、金银比坍塌，资深分析师喊出 300 美元天价

华尔街对日元前景转向长期看空。 尽管日本央行尝试加息，但在高美日利差、日本负实际利率及持续资本外流的影响下，日元汇率仍逼近历史低点。策略师预测 2026 年底日元兑美元或跌破 160 甚至触及 165。

日元空头共识渐成：2026 年或跌破 160 大关，日本央行谨慎政策难解困局

2025 年，英伟达在华尔街和人工智能行业影响深远，营收达 1871 亿美元，市值一度突破 5 万亿美元。公司在国际消费电子展上发布新款 AI 芯片和游戏显卡，并在 GPU 技术大会推出 Blackwell Ultra 芯片。尽管年初因深度求索公司发布 R-1 大模型导致市值蒸发 6000 亿美元，但市场逐渐企稳，股价在 6 月回升。

盘点英伟达本年度的 15 个里程碑事件

12 月 26 日美股盘前，三大股指期货涨跌不一，道指期货跌 0.19%，标普 500 指数期货涨 0.02%，纳指期货涨 0.10%。欧洲主要股指涨跌互现，WTI 原油和布伦特原油小幅上涨。投资者关注 “圣诞老人行情” 能否延续。华尔街预测 2026 年美股有望连续四年上涨，AI 与降息将成为主要推动力。