小鹏汽车-W 涨超 6%，截至发稿，涨 5.72%，报 80.45 港元，成交额 8.6 亿港元。消息面上，据小鹏汽车官微消息，近期，小鹏汽车于卡塔尔多哈隆重举行品牌上市发布会，标志着其正式进军这一中东高端市场。本次发布会上，小鹏 G9 与小鹏 G6 联袂亮相，并预告即将推出小鹏 P7+ 车型，旨在为本地消费者提供更为丰富的智能出行选择。此外，12 月 16 日，小鹏汽车与毛里求斯知名经销商 Axess Limited 达成战略合作，标志着品牌正式进入这一非洲东部重要市场。毛里求斯不仅是高端旅游目的地，也是连接非洲、亚洲与中东的区域枢纽，具备辐射东非乃至印度洋周边市场的区位优势。此次合作进一步完善了小鹏汽车在中东非市场的销售与服务网络，为后续在非洲及其他新兴市场的拓展积累关键经验，持续推动智能出行生态的全球化落地。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 6% 公司加速布局中东非市场 近日与毛里求斯知名经销商达成战略合作

恒生科技指数日内涨幅扩大至 2%，蔚来涨超 6%，小鹏汽车涨超 5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒生科技指数日内涨幅扩大至 2%，蔚来涨超 6%，小鹏汽车涨超 5%

日本央行货币政策会议纪要显示，实际利率仍然偏低，暗示未来可能进一步加息。部分委员认为日本的实际政策利率在全球范围内是最低水平之一，调整货币宽松程度是合适的。纪要显示，短期内应以数月为间隔调整政策，经济学家预计六个月后可能再度加息，终端利率为 1.5%。日本央行行长表示，中性利率难以精确界定，可能在 1% 至 2.5% 之间。

日本央行会议纪要暗示加息远未结束：实际利率 “全球最低档”

野村预计，美联储新主席将在 6 月主导一次降息，但随着美国经济复苏，FOM 内部可能强烈反对进一步降息，这种政策分歧不仅会削弱市场对新主席的信心，还可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系。这种不确定性预计将在明年 7 月至 11 月集中爆发，届时市场可能出现 “逃离美国资产” 的趋势。

美联储新主席 5 月上任 “利好出尽”？野村：明年 7-11 月的美国市场 “需要特别警惕”

美联储主席鲍威尔在卸任前表示，美股价格已处于高估值水平。他指出，尽管股市在 2025 年表现强劲，但股票价格按多项指标来看已相当昂贵。这一观点引发了对股市未来走势的担忧，尤其是标普 500 指数的席勒市盈率处于历史高位。鲍威尔的言论强调了股市估值对联邦公开市场委员会政策制定的潜在影响。

2026 年卸任前，鲍威尔留给华尔街的一句话：美股价格已很昂贵

港股开盘，恒指上涨 0.43%，科指上涨 0.88%。汽车股表现强劲，小鹏汽车上涨超过 5%，零跑汽车上涨超过 4%，中国宏桥上涨超过 3%。

该新闻属于投资研究相关信息，讨论了美联储降息可能导致人民币升值及其对出口竞争力的影响。核心观点认为，美联储降息未必导致美元走弱，人民币升值未必损害出口竞争力。人民币汇率估值中性，短期内稳定波动是最优选项。长期来看，汇率应由经济基本面决定。

如何看 “热门叙事”：美联储降息→人民币升值→或损害出口竞争力？

中国人民银行副行长陆磊发文称，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币（Digital Deposit Money）时代。未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。

央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于 2026 年 1 月 1 日正式启动实施

宏观策略师 Lyn Alden 指出，受财政主导和货币贬值驱动，白银有望在 2026 年挑战 100 美元大关，但其 “低风险高回报” 的非对称交易时代已终结。随着估值逐步修复，白银当前已进入涨跌概率更均衡的 “对称阶段”。她强调，无论明年白银是冲高至 100 美元还是回调至 40 美元，都不会令人感到震惊。

Lyn Alden：白银 2026 年可能冲击 100 美元，但不再是 “低风险高回报” 机会

白银价格在创下历史新高后迅速跳水，显示投机性资金获利了结。现货白银价格从 84 美元/盎司跌至 76 美元/盎司，跌幅超 3%。白银今年涨幅已达 165%，并在过去六个交易日上涨超过 25%。市场分析师认为白银市场可能存在泡沫，技术指标显示涨势过猛。

“银色狂想曲” 进入高波动章节？ 白银火速跳水 创 84 美元历史最高位后急跌超 3%

2025 年白银价格从每盎司 28 美元上涨至 82 美元，涨幅 185%。供应短缺和工业需求增加推动价格上涨。太阳能电池板和电动汽车等行业对白银需求旺盛。美联储降息、政府赤字、通胀和地缘政治紧张局势使白银更具吸引力。预测 2026 年价格可能继续上涨，瑞银警告价格过高，花旗银行预计回落至 42 美元。

35 的白银 “门可罗雀”，81 的白银 “门庭若市”

博通公司预计 2026 年来自谷歌的收入将比 2025 年翻倍，2027 年可能再次增长。与 Meta 相关的收入预计在 2027 年显著增加。字节跳动的 ASIC 出货量在 2026 年初期较小，预计到年底进入量产。Anthropic 的收入在 2026 年接近谷歌，但 2027 年将下降。xAI 的 ASIC 预计在 2027 年起飞。OpenAI 的 ASIC 芯片预计 2026 年底量产，2027 年大规模部署。博通从 AWS 和微软获得重要订单，预计 2027 年收入大增。

从博通看 ASIC 芯片趋势：谷歌明年支付 500 亿美元，OpenAI 支付 200 亿美元？

中信证券发布研报，预计 2026 年油散进入周期兑现阶段，VLCC 运价弹性释放将带动船队利润增长。短期建议在季节性运输淡季临近时择机布局。干散货运输受益于美国降息周期和国内需求增长，预计需求上行。

中信证券航运 2026 年策略：关注 2026 年油散进入周期兑现阶段

白银继续狂飙，现货白银盘中一度触及 83.23 美元/盎司的高点，涨幅达 4.9%，铂金价格涨 2.48% 至 2553 美元/盎司。铜价继续上行至 12133 美元，WTI 原油有所反弹，涨 0.79% 报 57.19 美元。

贵金属全线走强，现货白银站上 83 美元，日内大涨近 5%

对于一款被反复强调 “接近现金体验” 的产品而言，这只 “现金宝” 的运行方式都难以用传统货币基金或单一私募产品的逻辑来简单套用，它更像是面向特定客户群体的现金解决方案。

“隐秘的角落”：低利率时代，高端理财渠道的收益 “创新”

财政部部长蓝佛安在全国财政工作会议上表示，明年将继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准，以提振消费。隔夜美股下跌，国际金银价格续创历史新高，COMEX 黄金期货上涨 1.31%，白银期货涨 11.15%。

智通港股早知道 | 财政部明年继续安排资金支持消费品以旧换新 国际金银续创历史新高

中信建投证券发布研报指出，上周有色金属价格全面上涨，白银、铜创历史新高，黄金、锡、铝刷新阶段高点。主要原因包括资本性开支不足、资源供应受限、AI 需求强劲、财政赤字扩张、利率下行周期等。美国关税威胁导致资源分配不均，资金流入做多，形成新的资源定价范式。中信建投认为，工业金属价格受金融和商品属性影响，美联储降息周期和全球库存低位将推动需求增长。

中信建投：有色金属全面强势上涨 资源定价新范式开启

现货白银今年暴涨超 185%，成为全球第三大最有价值资产，仅次于黄金和英伟达。白银市值达 4.485 万亿美元，超过苹果、谷歌和微软等科技巨头。白银价格上涨受限于供应、工业需求、市场预期美联储降息等因素。

超越苹果、微软！白银暴涨 185% 跻身全球资产市值前三

本周市场关注美联储 12 月会议纪要和主席提名，市场在 “圣诞行情” 中寻找明年政策线索。上周五股市在连续五日上涨后微跌，标普 500 和道指接近纪录高点。ADP 就业数据和 FOMC 会议纪要将于周三公布，成为市场焦点。特朗普将于 1 月初指定美联储新主席，鲍威尔任期至 2026 年 5 月。2025 年市场屡创新高，英伟达市值突破 5 万亿美元。

本周市场聚焦：美联储 12 月纪要携主席提名临近 市场在 “圣诞行情” 中寻求明年政策线索

国信证券发布研报指出，2025 年全国餐饮收入增长缓慢，但餐饮龙头企业的净利润有所改善。预计 2026 年在低基数、CPI 反弹及政策支持下，餐饮板块有望反弹。茶饮行业受外卖补贴推动，2025 年上半年收入和净利润大幅增长。未来，茶饮龙头将通过产品创新和品牌建设应对市场压力。

国信证券：餐饮布局正当时 掘金茶饮黄金赛道

① 07:50 日本央行公布 12 月货币政策会议审议委员意见摘要； ② 14:30 中国贸促会召开 12 月例行新闻发布会； ③ 23:00 美国 11 月成屋签约销售指数； ④ 23:30 美国至 12 月 19 日当周 EIA 原油库存、美国 12 月达拉斯联储商业活动指数； ⑤ 次日 01:00 美国至 12 月 19 日当周 EIA 天然气库存。 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

元旦假期，A 股港股美股日韩等休市，中金所广期所休市。中美 PMI 数据出炉。美联储将公布会议纪要，鲍威尔继任者或揭晓。而股神巴菲特将正式谢幕，由阿贝尔接任伯克希尔 CEO。“港股 GPU 第一股” 壁仞科技、“Physical AI 第一股” 五一视界挂牌在即。产业端 “涨价潮” 凶猛，多家造纸企业纷纷提价。

本周重磅日程：美联储主席或揭晓，巴菲特退休，“港股 GPU 第一股” 挂牌

英伟达正引领数据中心转向 800V 直流电架构，以支撑 2027 年单机柜功率达 1MW 的 AI 算力需求。高盛称资本开支重心将重构，液冷与直流配电成主流，产业链迎来洗牌。虽长期可降 TCO 约 30%，但短期投资门槛高，首轮硬件升级周期已启动，2027 年前后或迎临界点。

英伟达 800 伏电压 “革命”：全球数据中心面临史上最大规模基础设施改造

贵金属和有色金属价格继续上行，主要受美元贬值、地缘政治变化、新产业需求增加及供给约束等因素推动。美联储降息及铜、银被列为战略资源也助推了这一趋势。

贵金属和有色金属继续上行背后

自 2024 年 11 月以来，中国风机中标价格不再低于 1400 元/千瓦，标志着风电行业停止价格战，走出 “内卷”。风电制造业效益回暖，2025 年前三季度营业收入达 2895.07 亿元，同比增长 26.42%。金风科技净利润增长 170.64%。风电行业因企业数量少、技术门槛高、技术迭代快等原因，率先走出 “内卷”。2025 年北京国际风能展上，企业联合发布《北京宣言 2.0》，设定未来发展目标。

风电率先走出 “内卷”

2025 年，全球商业版图被 AI 重新洗牌：OpenAI 虽未上市，却以订单与叙事撬动万亿市值起伏，成为资本市场的 “影子巨头”；英伟达加冕 5 万亿美元王座，谷歌正面冲击 AI 定价权；巴菲特谢幕、马斯克把航天推入工业化，欧洲为燃油车急踩刹车。豪赌与反转交织，新旧秩序碰撞，这一年，正在重塑科技、资本与时代走向。

巴菲特谢幕、OpenAI 搅动万亿市值、谷歌强势崛起……2025 全球十大商业事件盘点

Ed Yardeni 表示，当下正处于 “咆哮的 2020 年代，经济韧性与 AI 生产力跃迁有望驱动标普 500 于 2026 年看齐 7700 点，本十年末挑战万点。投资主线将由 AI 生产者转向受益于降本增效的 “493 家” 使用者。美债收益率稳于 4% 以上，而金价长期有望同步看齐万美金。

Ed Yardeni 2026 展望：美国不衰退，标普 7700，美债收益率超 4%，金价 6000 美元

储能行业的内卷式竞争已经开始，并且可能比光伏行业更迅速、更强烈。储能产业链较长，具有较多缓冲环节，且重心在中游电芯，市场化程度高，全球化分工与合作广泛。然而，储能行业仍然年轻，未经历过完整周期。海外市场需求爆发是内卷的诱因之一。

储能内卷其实已开始，未来惨烈程度或将远超光伏？

国信证券将当前 AI 浪潮类比 1998 年初互联网泡沫后期，认为当前处于 “1→N” 阶段尾声：营收高增但边际放缓、估值溢价仅为当年极限三分之一。预计 2026 年中迎来温和回调，随后进入更泡沫化的 “N→N+” 加速期，但不同于 1998 年，本轮科技股具更强盈利支撑。

对比互联网泡沫，AI 现在走到 “1998 年”？

特朗普政府拟将电网控制权从各州收归联邦，希望通过统一监管加速 AI 数据中心并网。此举引发各州监管机构强烈反对，认为其违反《联邦电力法》并侵犯管辖权。尽管面临法律诉讼风险及推高民用电价的质疑，白宫仍坚持通过集中权力扫清能源障碍，以确保美国在科技竞赛中的领先地位。

为优先给 AI 数据中心供电，特朗普要抢美国电网监管权

白银价格逼近 80 美元，马斯克直言这对工业发展 “不是好事”。受全球结构性赤字、库存暴跌及纸面交易脱节影响，白银正面临供应挤压。由于在光伏与电动车领域不可替代，供应瓶颈正对现代工业链造成严峻挑战。

白银狂飙，马斯克直言：这不好！

光大证券研报指出，尽管美联储在 2024 至 2025 年大幅降息，美国房地产市场仍未复苏，供需两弱。预计 2026 年 “特朗普房改” 可能通过降低房贷成本、激活供给市场等措施，但政策受限，房地产供需结构难以短期逆转，预计维持弱复苏状态。

光大证券：2026 年 “特朗普房改” 呼之欲出 美国房地产能否迎来复苏周期？

申万宏源发布研报指出，美联储在 2025 年 12 月 FOMC 例会后启动准备金管理购买（RMP），标志着 “常态化” 扩表的新阶段。这一举措引发了市场对 “QE 式” 流动性宽松的乐观情绪，但实际上是 QE 时代的终结。美联储历史上曾在四个时期进行类似 QE 的扩表，重启 QE 可能需等待下一次危机。RMP 与 QE 在本质上不同，主要是货币市场流动性管理，不改变美联储的政策立场。

申万宏源：美联储开启 “常态化” 扩表新阶段 重启 QE 或需等待下一次危机

英伟达已放弃与亚马逊云科技的直接竞争，并重组云计算团队。公司将数百人规模的云计算团队并入工程与运营部门，优先满足内部芯片需求。部分高管调任或离职。DGX Cloud 团队不再以外部销售为核心目标。

英伟达退出与亚马逊云科技竞争后重组云计算团队

美国总统特朗普：关税正在为美国创造巨大财富，并带来前所未有的国家安全保障。贸易逆差已削减 60%，实属史无前例。GDP 增长率达 4.3%，且持续攀升。没有通货膨胀！！！我们国家再次赢得世界尊重。

数据中心等不起 7 年电网接入，科技巨头转向航空发动机和柴油发电机 “应急” 供电。GE Vernova 订单激增三分之一，Cummins 产能翻番，连造飞机的 Boom 也跨界卖动力涡轮机——Sam Altman 亲自打电话 “求” 来的生意。然而，这种现场发电成本是工业发电均价的两倍，碳排放更高。

接入电网太慢 “等不起”，数据中心抢购 “航空发动机” 发电

又一家中小银行的高管遭遇终身禁业处罚。
 12 月 15 日，重庆监管局披露渝农商行在经营中存在贷款 “三查…

前副行长 “落马” 余震 渝农商行再领 870 万罚单

豆包的朋友又多了一个？

2025 年，全球央行黄金储备市值突破 4 万亿美元，超越欧元成为第二大储备资产。中信建投研报揭示，央行购金正呈现 “隐形化” 趋势：除了传统的伦敦 OTC 市场，各国通过本币直采国内黄金等非伦敦金银市场协会渠道增持，这类操作不动用外汇储备且难以追踪。

央行如何购买和存储黄金？

汽车国家队重回牌桌中央

“每一个时代都由其 ‘奇迹材料’ 所塑造——钢铁铸就了镀金时代，半导体开启了数字时代，而现在，AI 以 ‘无限心智’ 的姿态降临。” AI 并非单纯的工具升级，而是如同历史上的 “钢铁” 与 “蒸汽” 般的奇迹材料。

Notion CEO 谈 AI 变革：“无限心智” 时代来临

随着 AI 算力需求逼近地面物理极限，太空算力凭借 “能源成本仅为地面 1/70” 及天然深冷散热优势，成为算力突围的新战场。美国以 Google、SpaceX 及 Starcloud 为代表，通过垂直整合率先实现工程化落地；中国则在国家战略引领下，推进 “专用计算星座” 与 “智能遥感” 双轨并进。

算力突围的终极战场不在硅谷，而在太空轨道

耐克股价深陷回撤之际，苹果 CEO 库克豪掷 290 万美元抄底，个人持股翻倍。瑞银最新调研显示五大利好信号：耐克净推荐值全球居首、消费者购买意愿回升、品牌忠诚度最高。新任 CEO 力推的 “重返批发” 与 “聚焦运动” 战略初见成效。尽管数据向好，瑞银仍维持 “中性” 评级，认为公司转型所需时间将长于市场预期。

耐克深陷四十年来最长熊市，瑞银找到了看涨信号

本周彭博美元指数下跌约 0.8%，收于 10 月初以来的最低点，今年累计跌幅已达约 8%，将创下 2017 年以来最大年度跌幅。分析师认为本周流动性稀薄，这对本已处于相对弱势的美元没有帮助。展望未来，关注焦点将是通胀数据，以此判断美联储下一次降息的时机。

金属掀起狂潮之际，美元创六月以来最大周跌幅

尽管人形机器人领域今年吸金约 50 亿美元，但 Agility Robotics、Weave Robotics 等多家美国初创公司高管警告称市场炒作过头。业内人士指出，当前技术尚不足以支持机器人管家等复杂应用，无法胜任复杂的工业或家庭服务，且部署成本高昂——每 100 美元投入中仅 20 美元用于机器本身。

美国人形机器人初创公司：连我们都觉得，外界吹得太过了

英伟达以 200 亿美元收购 AI 推理芯片公司 Groq，华尔街分析师对此交易持乐观态度。Cantor 机构认为该交易具有进攻性和防御性战略意义，重申英伟达为 “首选股”，目标价 300 美元。美银指出此收购将潜在威胁转化为竞争壁垒，维持 “买入” 评级及 275 美元目标价。Groq 创始人及团队将加入英伟达，推动技术落地。

英伟达豪掷 200 亿美元 “收编” 最强对手，华尔街：目标价看涨至 300 美元

白银频频暴涨之际，CME 已再度出手上调保证金。这一举措唤醒了市场对历史上数次 “逼仓” 失败的记忆：2011 年银价崩盘前，CME 曾在短短九天内连续五次上调保证金；1980 年亨特兄弟溃败，同样始于交易所限制杠杆。 历史反复证明，当交易所开始密集通过提高保证金来限制杠杆时，往往是市场逆转的前兆。

谁会阻止疯狂的白银？当年亨特兄弟是栽在谁手里？

甲骨文股价四季度或创互联网泡沫以来最大跌幅。尽管获得 OpenAI 超 3000 亿美元订单，但激进扩张计划引发担忧.。分析师警告其投资级评级岌岌可危，且过度依赖 OpenAI 单一客户存在风险。但部分投资者仍看好创始人埃里森的长期愿景。