下周（1 月 5 日至 1 月 11 日）将有多项重要财经事件，包括中国 12 月 CPI、PPI 及金融数据的公布，美国 12 月非农就业报告的发布，以及 “科技春晚” CES 展览的举行。多家中港科技企业如智谱、MiniMax 等将进行 IPO。同时，委内瑞拉总统马杜罗可能在美国受审，韩国总统李在明将访华。彭博商品指数的年度权重再平衡也将影响全球大宗商品市场。

本周重磅日程：“科技春晚” CES、马杜罗或在美受审、美非农、智谱 MiniMax 港股上市

耶伦警告美国财政主导风险加剧，指出不断膨胀的联邦债务是美国经济的首要问题。她表示，债务可能促使美联储保持低利率以减轻偿债成本，而非抑制通胀。国会预算办公室预测，今年联邦赤字将达 1.9 万亿美元，债务占 GDP 比例预计在未来十年升至 118%。耶伦希望危机能促使国会达成预算改革的两党协议。

耶伦警告美国 “财政主导” 风险加剧 债务高企或束缚美联储抗通胀之手

友邦、荷全保险资管开业，两家外资保险资管正式获批

2026 年美股首个完整交易周将聚焦劳动力市场，投资者关注即将发布的非农就业报告。预计 12 月非农就业人数将增加 5.5 万人，失业率将回落 0.1 个百分点。美联储在本月会议上是否降息将取决于这些数据。交易员预计美联储将维持利率不变的概率为 85%。此外，特朗普可能在 1 月初宣布新任美联储主席人选。企业财报方面，星座品牌、艾伯森等公司将公布季度业绩。

2026 年美股首个完整交易周：非农重磅来袭 投资者紧盯就业市场

雷鸟创新 CEO 李宏伟在接受采访时表示，智能眼镜行业正迎来投资热潮，近期公司完成新一轮融资，吸引了中国移动和中国联通的共同投资。雷鸟创新在全球 AR 智能眼镜市场中占据 24% 的份额，并计划在 2026 年将海外收入比例提升至 50%。李宏伟认为，运营商的投资表明行业正处于快速成长的拐点。

专访雷鸟创新 CEO 李宏伟：电信巨头押注下一代 “手机”

特朗普表示，美国将 “深度参与” 委内瑞拉石油工业的未来，利用美国的金融资源和行业技术恢复其往日的石油生产荣光。高盛认为，考虑到基础设施的退化程度，任何产量的恢复都将是 “渐进且局部的”。然而，若委内瑞拉产量长期走高，结合美国和俄罗斯的产量增长，将进一步增加 2027 年及以后油价下行的风险。

高盛点评 “委内瑞拉变局”：短期不好说，长期进一步加剧油价下行

受三星、SK 海力士上涨提振，韩国首尔综合指数涨 2.6% 创纪录新高。三星电子股价上涨超 4%，创历史新高。日本东证指数升至纪录新高。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日韩股指创新高，三星、SK 海力士大涨

美股牛市进入第四年，人工智能热潮引发对泡沫破裂的担忧。尽管预计 2025 年标普 500 指数将上涨 16%，但投资者对大型科技公司在 AI 基础设施上的巨额投入能否带来回报表示质疑。OpenAI 承诺投入超过 1 万亿美元，然而其合作安排存在循环性质。历史上，技术进步常伴随过度投资，投资者对 AI 领域的未来表现和市场价值的潜在损失感到担忧。

美股牛市迈入第四年：以史为鉴，“AI 泡沫将破裂” 还是 “这次真的不一样”？

美国突袭委内瑞拉引发地缘政治巨震，避险情绪推动黄金价格反弹至 4370 美元，现货钯金涨超 3%，白银大涨 1.7%。然而，油价却意外下跌——分析指出全球供应将创纪录过剩，委内瑞拉产量占比不足 1% 难撼大局。特朗普宣布将深度介入委油产业，要求美企业投资重建，但业内警告，政权动荡下的供应恢复或将漫长艰难。

市场对委内瑞拉变局的反应：油价 “不涨反跌”，黄金领衔贵金属走高

“科技春晚” CES 大展，英伟达、AMD 等科技巨头召开发布会。委内瑞拉局势备受关注，马杜罗或在美受审，中国发布 CPI、PPI 及其他金融数据，美国发布 12 月非农就业数据。此外，彭博商品指数年度权重再平衡或将冲击金银市场，而智谱、MiniMax、天数智芯等港股上市。

本周重磅日程：“科技春晚” CES 召开、马杜罗或在美受审、中美发布关键经济数据

费城联储主席安娜·保尔森表示，若经济形势保持温和，2026 年晚些时候可能适合进行小幅降息。她指出，当前通胀降温，劳动力市场稳定，经济增长率约为 2%。尽管美联储上月已降息，但保尔森认为货币政策仍略显限制，预计商品通胀将在下半年回落至 2% 目标水平。政策制定者对降息的看法存在分歧，面临复杂的经济前景。

美联储保尔森：若经济形势有利 今年晚些时候可能进一步降息

民生银行首席经济学家温彬预计 2025 年 GDP 增速约 5.1%，2026 年实际和名义 GDP 增长约 5%。财信金控首席经济学家伍超明分析，2026 年经济增长动能将历史性切换，预计 “三新经济” 将首次超越 “房地产经济”。中信证券首席经济学家明明表示，2026 年中国经济将延续复苏态势，逆周期和跨周期调节力度将加大。

首席经济学家展望 2026：财政、货币政策协同发力 经济延续复苏态势

今日重要经济数据和事件包括：08:30 日本 12 月制造业 PMI 终值；09:45 中国 12 月 RatingDog 服务业 PMI；15:30 瑞士 11 月实际零售销售；17:30 欧元区 1 月 Sentix 投资者信心指数及英国 11 月央行抵押贷款许可；23:00 美国 12 月 ISM 制造业指数，以及联合国安理会就美国对委内瑞拉军事行动举行的紧急会议。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

尽管马斯克将特斯拉的未来豪赌于能创造 “无限” 收入的人形机器人 “擎天柱” 上，但其当前演示严重依赖后台工程师的远程操控，且在关键的灵巧操作上存在巨大技术瓶颈。在特斯拉主业承压的背景下，这一宏大愿景与依赖 “遥控” 的研发现实之间落差显著，商业化前景充满挑战。

马斯克的 “擎天柱” 机器人：仍依赖远程操控，灵巧手难度巨大，内部人也质疑实用性

CES 2026 凸显芯片巨头战略分野：英伟达重心转向工业 AI 与机器人，而 AMD 与英特尔则坚守并升级传统 PC 市场。展会焦点已从消费电子转向人形机器人、AI 定义汽车及卷轴屏等颠覆性硬件的产业化竞速，中、美、韩厂商在各赛道展开激烈角逐。

CES 2026 前瞻：英伟达或重塑物理 AI，中美韩机器人齐 “秀肌肉”

2026 年，人工智能领域将迎来重大变革，算力基础不断增强，手机将成为 AI 助手的核心。谷歌的 Gemini 3 在推理和多模态能力上取得显著进展，AI 手机的爆发势在必行。字节跳动计划于 2025 年发布 AI 手机助手，展现出跨应用操作的潜力。整体来看，算力和算法创新将推动 AI 应用的快速迭代，预计将引发全球科技巨头的激烈竞争。

2026 年 AI 主线已清晰：算力打底、手机破局，四大爆点就位

2025 年 12 月，国产 AI 芯片企业摩尔线程和沐曦将上市，尽管目前市场份额微小，但市值已上涨超过 400%。资本市场对中国算力的预期和信心增强。与此同时，美国政府可能重新允许英伟达 H200 对华销售，反映出对国产 AI 芯片的重视。算力被视为国家实力的象征，未来中国算力产业的强壮与否将影响市场创新。全球算力产业链中，中国和美国占据主导地位，英伟达在 AI 芯片市场占有 60% 以上份额。

中国算力，以何强壮？

2025 年全球牛市结构分析：上涨结构呈现 “二八分化”，A 股下跌比例仅 18%；领涨板块为科技与资源品，受益于 AI 产业周期和去美元化；市值集中度提升，全球主要市场集中度在 30%-50% 之间，中国仅 18%。高增长资产稀缺，A 股增速>20% 公司占 36%，美股增速>30% 比例为 32%。全球化是增长来源，A 股海外收入占比低于发达国家。

26 年定价逻辑前瞻：“弹簧” 未到极限时

CES 2026 突显了芯片巨头之间的战略分歧：NVIDIA 将重心转向工业人工智能和机器人技术，而 AMD 和 Intel 则坚持并升级传统的个人电脑市场。展会的重点已从消费电子转向人形机器人、人工智能定义的车辆和可卷曲屏幕等颠覆性硬件的工业化竞赛，来自中国、美国和韩国的制造商在各个领域展开激烈竞争

CES 2026 前瞻：NVIDIA 押注具身人工智能，机器人成为焦点

金马游乐联手乐华，共同押注 IP 具身化风口

高盛最新研报指出，百度旗下芯片公司 “昆仑芯” 已递交香港上市申请，这是百度解锁资产价值的关键一步。研报测算，若市场给予昆仑芯类似于寒武纪（40 倍市销率）的乐观估值，则百度所持 59% 股权价值可能高达 220 亿美元，相当于百度当前总市值的约 45%，展现出巨大的潜在上行空间。

百度持有的昆仑芯值多少？高盛：若类比寒武纪估值，相当于百度市值的 45%

高盛 2026 年十大投资主题聚焦：AI 基础设施投资转向数据中心内部及电力供应商；医药研发从减肥药转向心血管领域；中国经济增长将超市场预期，技术进步和出口为主要驱动力等。美联储政策、关税裁决等政治不确定性将主导上半年市场。

AI 与电力、新药研发、中国经济复苏…..一文读懂高盛行研团队 2026 年十大投资主题

雷军新年首场直播主动拆解第二款车型 YU7，回应” 首款车因怕被拆才用料扎实” 的质疑。他呼吁博主” 说公道话，别为流量找茬”，并披露 YU7 已连续四个月蝉联中大型 SUV 销量冠军。

雷军新年直播拆车！呼吁：希望大家说公道话，不要为了流量故意夸大或找茬

据新华社和央视新闻报道，特朗普表示，他实时观看了美国特种部队抓捕马杜罗的行动，称就像看了一场 “电视秀”，看到了 “每一个细节”。特朗普还对美国媒体称，美国将深度介入委内瑞拉的石油产业。

美国 “闪击” 委内瑞拉，将 “管理” 委内瑞拉直至实施 “安全” 过渡，大型石油公司将前往委内瑞拉

小米集团创始人雷军在 2026 年新年直播中宣布，2025 年小米汽车交付量超过 41 万辆，超出预期。直播中，雷军与工程师团队对小米 YU7 进行拆解，回应了关于安全性和营销方式的争议。小米 YU7 上市 6 个月交付量达 15 万辆，成为中大型 SUV 销量榜首。雷军强调了车辆安全设计，展示了车门锁系统的冗余设计，确保安全性。

回应 “绿化带战神”、“1300 公里只充一次电”，“200 公里瞬间刹停”、“小字营销” -- 雷军 260 分钟 “拆车直播” 讲了什么？

谷歌资深工程师感叹 Claude Code 的强大。考虑到谷歌程序员的能力，AI 编程的经济价值被低估了吗？

程序员的 “未来”

美联储保尔森：关税是通胀持续高于目标的关键因素。

美国费城联储主席保尔森（2026 年 FOMC 票委）：对于央行确保价格稳定性而言，自新冠疫情以来的长期通胀预期保持稳定具有重要意义。

方正证券发布研报指出，随着美联储 12 月降息及全球流动性宽松，港股市场将受益于外资回流与风险偏好修复，建议关注恒生科技等高景气新兴产业的补涨机会。同时，A 股市场也有望从震荡转向春季躁动，建议关注科技成长、顺周期板块及蓝筹资产。南下资金加速流入港股，为市场提供资金支撑。

方正证券：港股市场将迎风险偏好修复 建议关注高景气新兴产业补涨机会

Meta 前首席科学家 LeCun 离职后，指责公司 Llama 4 刷榜，并批评 28 岁上司 Alexandr Wang 缺乏研究经验，预言 Meta AI 将面临员工离职潮。LeCun 认为 Wang 不理解科研人员的需求，且 Meta 在应对 AI 竞争中手忙脚乱，扎克伯格对 Llama 4 的失利感到沮丧，导致 GenAI 组织被边缘化。

Meta 炸了！LeCun 炮轰 28 岁上司不懂行，实锤 Llama 4 刷榜丑闻

富国银行数据显示，DDR4 现货价格周环比上涨约 23%（DDR5 上涨 1%）；第四季度平均环比上涨 139%，12 月合约价格 PC DRAM 上涨约 8%，服务器 DRAM 上涨约 11%。 按美元/Gb 计算，他们预计第四季度合同价格环比上涨约 65%，同比增长 175%。 TLC 晶片收缩率 12 月环比增长 64%，第四季度环比增长 110%。

存储 “疯涨” 持续中

中信建投发布研报展望 2026 年，A 股牛市有望持续，资源品可能成为新的主线。港股市场活跃度将进一步提升，预计仍有较大上升机会。2026 年将是政策支持、内需企稳和产业升级的年，GDP 预期增长约 5%。建议关注新能源、有色金属、基础化工等行业，并警惕科技板块的结构性回调风险。

中信建投 2026 年投资展望：把握 A 股资源品新主线 港市活跃度将进一步被激发

其中，三大核心交易策略为：做多 AI 生产力受益股，关注将 AI 转化为盈利的非科技类企业；做空低收入可选消费股，因 K 型复苏下，低收入群体持续承压；配对交易，做多高利润优质 AI 股，做空基本面脆弱的 AI 股，以此应对市场对 AI 投资更严格的筛选标准。高盛策略师称，宏观背景在 2026 年仍有利于股市，经济增长，以及美联储将进一步温和降息。

高盛交易团队 2026 年三大美股交易：聚焦 “AI 交易” 下一步

2026 年首日美股延续板块轮动，投资者加速撤离科技股转投防御板块。特斯拉连跌七日创纪录，AI 板块估值泡沫引发持续担忧。分析师警告：在 AI 盈利模式明朗前，市场或陷入横盘僵局，科技股的狂欢或已到拐点。

美股新年首个交易日：能源等防御性板块领涨，科技股下跌

壁仞科技于 2026 年 1 月 2 日成功在港交所上市，成为 “港股 GPU 第一股”。上市首日股价开盘 35.7 港元/股，较发行价上涨 82.14%，收盘报 34.46 港元/股，总市值达 826 亿港元。公司全球发行约 2.85 亿股，募资 55.83 亿港元，资金将用于研发及运营。尽管业绩增长迅速，但因高研发投入，仍处于亏损状态。未来计划在 A 股上市，但时间尚未确定。

壁仞科技上市，“港股 GPU 第一股” 成色如何？

台积电宣布 2nm 制程按计划量产，以及 AI 芯片需求激增，美股和台股双创历史新高；三星电子因 HBM4 产品获客户认可，韩股大涨 7.2% 创新高。分析师普遍认为 AI 热潮将延续至 2026 年。Bernstein 将台积电列为首选股，大摩将 2026 年 DRAM 和 NAND 价格预期分别上调 62% 和 75%，且大幅美光上调盈利预期。

开年第一天，台积电、三星大涨创新高，带动 AI 股逆市走高

下周四（1 月 8 日）开始，彭博商品指数的年度权重重置将导致逾 60 亿美元的黄金期货和超过 50 亿美元的白银期货在为期五天的展期窗口内被卖出。机构策略师警告，未来两周内 Comex 白银市场将有相当于未平仓合约总量 13% 的头寸被抛售，” 将导致价格大幅重估走低”。而假期后的低流动性可能放大价格波动。

商品基准指数 “重置” 在即，面临抛售风险，金银开年 “冲高回落”

美股在新年第一天开盘表现平平，纳指下跌，市场期待的 “圣诞行情” 基本失败。根据 Bespoke Investment Group 的数据，自 1953 年以来，标普 500 指数在新年首日的中位数变化为下跌 0.3%，上涨次数不足一半。德意志银行策略师亨利·艾伦指出，首日走势对预测全年表现是极差的指标，2022 年首日创下历史新高后进入熊市，经历了自 2008 年以来最糟糕的一年。

美股 “圣诞行情” 彻底失败了

伯克希尔·哈撒韦的股价周五下跌，投资者正在消化股神巴菲特长达六十年的首席执行官生涯正式落幕，以及继任者阿贝尔（Greg Abel）开启新时代这一重大转折。伯克希尔股价低开，盘中跌近 2%，收跌 1.1%，不及美股大盘。

伯克希尔 Abel 时代正式开启，首日盘中跌近 2%

新年首个交易日，贵金属在 2025 年大幅上涨的基础上继续走强，受地缘政治紧张和降息预期推动。现货黄金上涨 0.33%，报 4332.88 美元，金价在去年 12 月曾创下历史高位。市场预期美联储将实施降息，推动黄金等贵金属需求。白银和铂金表现亮眼，白银涨幅超过 147%，铂金上涨 127%。

地缘风险与降息预期支撑需求 贵金属新年首个交易日延续涨势

伯克希尔·哈撒韦在巴菲特正式退休后，股价小幅下挫，投资者关注新任 CEO 阿贝尔的表现。尽管 2025 年股价上涨 10.9%，低于标普 500 的 16.4%，公司仍实现连续第 10 年正回报。巴菲特将资本配置决策权完全交给阿贝尔，强调公司长期生命力不依赖于他个人。阿贝尔接手时，伯克希尔现金达到 3816 亿美元，创历史新高。投资者对阿贝尔能否稳健管理公司业务和投资组合持观望态度。

伯克希尔 (BRK.,BRK.正式进入 “后巴菲特时代” 市场聚焦阿贝尔接棒后表现

隔夜美股三大指数涨跌不一，道指涨 319.1 点，涨幅 0.66%，报 48382.39 点；纳指跌 6.36 点，跌幅 0.03%，报 23235.63 点；标普 500 指数涨 12.97 点，涨幅 0.19%，报 6858.47 点。特斯拉连续第七个交易日下跌，跌超 2.5%。欧股普遍上涨，德国 DAX30 指数涨 0.21%。比特币和以太坊均上涨，黄金和白银价格小幅上涨，WTI 原油期货下跌 0.2%。

隔夜美股 | 26 年首日交易三大指数涨跌不一  特斯拉连跌七日

2026 年 1 月 2 日，中芯国际同意向国家集成电路产业投资基金发行 3.57 亿股股份，持股比例从 4.79% 提升至 9.25%。此次交易使国家集成电路基金持有中芯国际股份增至 7.40 亿股。中芯国际还通过增资扩股协议向中芯南方引入新投资方，国家集成电路基金三期增资 18.320 亿美元。中芯国际收购中芯北方后，成为其全资子公司。

国家大基金，大动作！

特斯拉第四季度交付量同比下降 16%，至 418,227 辆，预估为 440907 辆。相比之下，比亚迪在第四季度和全年电池电动车销量均实现增长，全年交付接近 226 万辆电动车，而特斯拉为 164 万辆。有分析师指出，“交付量几乎已经不那么重要了。特斯拉股价在 2026 年的表现应由人工智能和机器人领域的进展所驱动”。

特斯拉 “全球最大电动车销售商” 宝座让位比亚迪，Q4 交付量 418227 辆

周五美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 2.59%，连续第七个交易日下跌，成交 375.89 亿美元。英伟达收高 1.26%，成交 277.8 亿美元。美光股价上涨 10.51%，创历史新高，成交 129.5 亿美元，因人工智能需求强劲，券商将目标价上调至 330 美元。微软收跌 2.21%，成交 120.91 亿美元。

1 月 3 日美股成交额前 20：美光营收前景看好股价创历史新高

2025 年，对冲基金行业表现强劲，整体回报率创五年来新高。桥水的旗舰基金 Pure Alpha II 回报 34%，德邵的旗舰策略基金表现也不俗。桥水在 CEO Nir Bar Dea 的领导下实现 50 年来最高年度获利。强劲表现得益于美股在 AI 推动下上涨及特朗普贸易战引发的市场波动。25 只主要对冲基金中，14 只跑赢标普 500 指数，三只来自桥水。

对冲基金 2025 龙虎榜：桥水旗舰基金回报 34% 创纪录，桥水中国排名第三超德邵

美联储：美国上周银行存款 18.619 万亿美元，之前一周 18.542 万亿美元。

2026 年首个交易日，纳斯达克金龙中国指数初步收涨 4.3%，本周累涨 2.2%。热门中概股表现强劲，百度涨 15%，小马智行涨 11.1%，文远知行涨 8.2%，网易涨 7.2%，阿里巴巴涨 6.2%。其他公司如新东方、小米、京东、美团、拼多多、理想、百胜中国均涨幅在 5.3% 以内。

英特尔（INTC）周五尾盘上涨 7.4%。分析师指出，其客户端系统级芯片（SoC）Panther Lake 的发布及代工业务雄心提振了市场信心。

英特尔周五尾盘上涨 7.4%

AMD 周五尾盘上涨 5.1%，人工智能内存需求提振分析师乐观情绪。