今晚 21:30，华尔街屏息以待 12 月非农就业报告。目前市场共识预期新增就业约 7 万人，失业率有望微降至 4.5%。若数据符合 “招聘放缓但无裁员潮” 的温和增长特征，将支撑经济 “软着陆” 预期并强化 1 月暂停降息的定价；若失业率意外上升，降息预期将重燃。定价显示，1 月维持利率不变的概率约为 80%，而到 3 月进一步降息 25 个基点的概率约为 48%。

又到非农夜！就业或 “温和回升”，1 月降息还有戏吗？

随着 1700 亿美元专利悬崖临近，大型制药公司将竞相收购生物技术资产，生物科技行业并购活动显著回升。特朗普政府对药价的打压逐渐解除，加之利率周期的开启，刺激了并购交易。辉瑞和诺和诺德等公司在减肥药物的竞购战中展现出激烈竞争。预计到 2032 年，专利保护期的丧失将造成 1739 亿美元的年销售额损失，制药公司需通过创新产品补充研发管线，以应对收入威胁。

千亿美元 “专利悬崖” 逼近！美股制药巨头瞄准收购新药，中小盘生物科技股迎来 “超级溢价” 投资盛宴？

跨境电商打响 “新战事”

1 月 9 日，首批公募 2025 年四季报出炉，同泰基金披露了两只基金的业绩。陈宗超基金经理指出，人工智能驱动的产业变革是市场核心主线，科技股持续上涨，白马股表现优异。2025 年，AI 行业形成商业闭环，市场对中国在 AI 领域的追赶充满信心。同时，中国半导体和国产 AI 算力行业也在国家政策的支持下迎来发展机遇。

首批公募 4 季报出炉，绩优基金经理认定人工智能驱动产业变革是市场核心主线

摩根大通对阿里巴巴-W 未来 6 至 12 个月的交易前景持乐观态度，建议增持股票，预计股价将克服短期获利压力。尽管短期内因投资增加利润率可能下降，但阿里云收入预计将加速增长，尤其是生成式 AI 的应用。小摩将阿里美股目标价下调至 215 美元，港股目标价下调至 210 港元，认为风险与回报偏向上行。

小摩：对阿里巴巴-W 未来 6 至 12 个月交易前景持建设性看法 建议增持股票

台积电第四季度营收同比激增 20%，达到 1.05 万亿元新台币，超出市场预期的 1.02 万亿元新台币。这一表现增强了对 2026 年全球人工智能支出强劲的乐观预期。尽管市场对行业泡沫的担忧依然存在，台积电作为英伟达和苹果的核心芯片制造商，受益于数据中心芯片需求和 iPhone 17 的强劲销售。台积电将于下周发布完整财报，并公布 2026 年资本开支指引。

台积电 Q4 营收激增 20% 超预期 预示 2026 年 AI 支出韧性

今晚注定是一个不眠之夜。多重重磅事件共振或引发市场剧烈波动：美国非农报告将定调美联储利率路径；最高法院关税裁决或落地，关税存废的 “二选一”；叠加正在进行的大宗商品指数再平衡，债市、股市与商品市场的定价逻辑将在数小时内面临多重重塑。

过山车一夜？全球市场今晚 “好戏连场”

全球最大的专业晶圆代工企业台积电于周五公布其第四季度营收为 1.04608 万亿新台币（约合 330.5 亿美元），超出市场预期。受人工智能应用需求激增的推动，该季度营收同比增长 20.45%。市场此前对台积电第四季度营收的预期为 1.035913 万亿新台币（约合 327.3 亿美元）。台积电是英伟达、苹果等企业的核心芯片供应商。

台积电公布第四季度营收为 1.04608 万亿新台币 超出市场预期

台积电最新数据显示，12 月营收虽环比微降，但同比大增 20.4%，预计助推第四季度总营收达 1.046 万亿新台币，超越市场预期的 1.036 万亿。得益于英伟达 AI 芯片与 iPhone 17 的强劲需求，公司全年营收激增 31.6%，有效缓解了市场对 AI 基建 “泡沫化” 的担忧。

台积电 12 月营收同比增 20%，预计 Q4 营收站上万亿新台币，AI 需求强劲缓解市场泡沫担忧

汇丰表示，格陵兰不仅地理位置极具军事价值和重要航运潜力，自然资源才是核心所在，格陵兰拥有全球第 8 大稀土储量，若计入可能储量则可能跃居全球第二，其中重稀土占比突出。格陵兰还拥有镍、铜、锂、锡等矿产的中等储量潜力，以及油气资源。该岛拥有 29 种被欧盟委员会列为关键或中等重要性的原材料中的矿产资源。

特朗普为何盯上格陵兰？战略要地之外，这座冰封岛屿埋着 “关键资源”

摩根士丹利预计，美国 12 月核心 CPI 将出现显著反弹，环比增长 0.36%，远高于 10-11 月平均的 0.08%，这一反弹主要源于政府停摆期间的统计扭曲。同时，12 月数据将是关税传导关键验证窗口——今年以来关税已累计推高核心通胀 35 个基点，预计本次将增至 45 个基点。强劲数据很可能被市场贴上 “统计扭曲” 的标签而打折扣，但疲软数据则可能成为通胀降温的强烈信号。

美国 CPI，要开始报复性反弹了？

德意志银行的研报指出，美国对委内瑞拉的介入不仅仅是为了能源，更是为了维护美元的全球储备货币地位。控制全球最大石油储备将增强美国对油价的影响力，并确保石油以美元计价。历史上，掌控核心能源的国家能够获得经济、工业和军事优势，从而维持全球主导地位。委内瑞拉的石油储量是美国的六倍，尽管其产能低下，但与美国的产能过剩形成互补。

德银深度：美国盯上委内瑞拉，不只是为了油，更是为了 “拯救美元 “

美国最高法院可能于周五裁定特朗普关税的合法性，此决定将影响美国的贸易政策和财政状况。裁决将涉及政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》征收关税，以及是否需向已缴纳关税的进口商退赔。财政部长斯科特·贝森特预计将得到一个 “混合型” 裁决，可能影响关税的灵活性。经济学家何塞·托雷斯指出，若法院阻止关税，将对产业回流和财政状况产生负面影响，但可能有利于企业盈利。

最高法院周五或裁定特朗普关税合法性，美国经济面临关键抉择

高盛预计中国 2026 年新能源车零售销量增长约 10%。在中国汽车行业的管理层展望中，普遍对行业总量持保守态度，预计国内乘用车零售销量同比增长在跌 5% 至升 1% 之间。尽管补贴政策延续，但整体补贴规模略有下降。高端市场竞争加剧，企业加速海外扩张，尤其是比亚迪股份及小鹏汽车具优势。

高盛：料内地车企今年本土业务利润承压 加速海外扩张 比亚迪股份及小鹏汽车-W 具优势

黄金股普遍上涨，山东黄金涨 5.8%，招金矿业涨 4.8%。地缘风险与降息预期支撑金价，摩根士丹利预测黄金价格将在 2026 年第四季度升至每盎司 4800 美元。多家黄金矿企发布业绩预喜，灵宝黄金预计净利润增长 115% 至 125%，紫金矿业预计增长 59% 至 62%，赤峰黄金预计增长 70% 至 81%。

理解市场 | 黄金股多数走高 地缘风险与降息预期支撑金价 多家黄金矿企发业绩预喜

理士国际重挫逾 60%，截至发稿，跌 62.65%，报 0.93 港元，成交额 1170.99 万港元。消息面上，理士国际发布公告，股东大会投票通过分拆美股上市议案。据悉，2025 年 12 月 30 日，Leoch Energy Inc 就建议分拆向美国证券交易委员会公开提交表格 20-F 注册声明。此前公告显示，按连权基准买卖股份的截止日期为 2026 年 1 月 8 日；1 月 9 日则为按除权基准买卖股份首日。公告显示，当前公司直接持有分拆公司 100% 已发行股份。预期于上市完成后，公司将不再持有任何分拆公司股份，而分拆公司将完全从公司剥离并终止合并入账。因此，集团将于合并财务状况表中终止确认分拆公司集团的资产及负债。

理解市场 | 理士国际重挫逾 60% 子公司赴美上市 今日为按除权基准买卖股份首日

潍柴动力早盘涨超 6%，截至发稿，涨 5.49%，报 20.74 港元，成交额 1.4 亿港元。消息面上，隔夜美股 Bloom Energy 大涨 12.81%。据报道，美国电力公司宣布与 Bloom Energy 达成价值 26.5 亿美元的固体氧化物燃料电池采购协议。该公司计划在怀俄明州夏延附近开发并建设一座燃料电池发电设施。中金公司此前研报指出，SOFC 燃料电池系统或有望成为数据中心供电的新解法。预计 2026 年至 2030 年北美数据中心年化平均 SOFC 装机规模或有望达到 0.5GW 至 1.25GW。2025 年 11 月，潍柴动力与参股公司 Ceres（希锂斯）签订制造许可协议，公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线，部分关键部件由 Ceres 供应，产品将为 AI 数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力。华创证券看好其未来有望充分受益于海外 AI 需求的增长。

理解市场 | 潍柴动力涨超 6% 美股 SOFC 龙头达成 26.5 亿美元订单 公司此前获 Ceres SOFC 制造许可

美国 12 月劳动力市场预计将温和增长，非农就业人数增至 7.3 万，失业率微降至 4.5%。尽管整体动能不足，经济学家认为 2026 年将是 “稳定之年”。招聘和裁员放缓显示积极迹象，但美联储官员对劳动力市场的裂痕表示担忧，认为就业增长可能被高估。市场对美联储进一步宽松的预期增强，信心有所提升。

12 月非农今夜出炉：就业料温和增长至 7.3 万，“稳定之年” 或成 2026 主旋律

阿里巴巴-W 早盘涨超 4%，截至发稿，涨 4.56%，报 149.1 港元，成交额 46.38 亿港元。消息面上，据证券日报报道，根据市场消息，阿里巴巴面向投资者的最新交流信息显示，淘宝闪购在最新季度取得关键进展。同时，阿里集团对于淘宝闪购 2026 年的投入战略也明朗化：闪购首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一。据 Q4 前瞻纪要，2025 年四季度中淘宝闪购增长势头继续强劲、非餐即时零售进展快速，同时比竞争对手亏损收敛速度更快。12 月季度的闪购进展，进一步增强了阿里巴巴对闪购业务加大投入的信心。

理解市场 | 阿里巴巴-W 早盘涨超 4% 阿里坚定加大投入淘宝闪购 目标直指市场绝对第一

CPI 同比上涨 0.8% 回升至 2023 年 3 月份以来最高，而环比由降转涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品等价格均有上涨，金饰价格涨 5.6%。PPI 同比连续第 39 个月下降，环比涨幅扩大，国际有色金属价格上行拉动国内相关行业价格上涨。

中国 12 月 CPI 同比涨幅创 34 个月新高，环比转涨 0.2%、金饰价格涨 5.6%，PPI 环比连续 3 个月上涨

恒指高开 0.47%，MiniMax 在港股上市首日涨幅超过 42%。阿里巴巴和京东集团的股价上涨超过 3%，而哔哩哔哩和腾讯音乐的股价上涨超过 2%。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

恒指高开 0.47%，MiniMax 港股上市首日涨超 42%。阿里巴巴、京东集团涨超 3%，哔哩哔哩、腾讯音乐涨超 2%

港股开盘情况：恒指上涨 0.47%，科指上涨 0.38%。科网股表现不一，阿里巴巴上涨超过 3%，百度下跌超过 2%。AI 大模型公司 MiniMax 开盘上涨约 43%。

花旗认为，不征收关税的情况下，金属将从美国流出至其他地区，缓解当前极度紧张的市场状况并压低伦敦现货价格。而在关税情景下，若征收关税，15 天实施窗口将引发” 抢运潮”，推高美国基准价格和期现溢价，征税后进口减少，非美地区供给才会改善，伦敦价格压力方可缓解。

或在周六，美国 232 关税调查结果将出！白银、铂金和钯金将面临 “重大不确定性”

由于 “美国囤货”、AI 热潮驱动等因素，铜价一个月暴涨 22% 至 13387 美元/吨，高盛上调短期预测至 12750 美元，但警告铜的高价难以持续，市场忽视了全球铜市场过剩的事实。该行维持年底价格回落至 11200 美元的判断，并指出后续美国 “精炼铜” 关税明朗化将是铜价回调的关键催化剂。

铜价涨幅远超预期！高盛上调上半年目标价，但仍然坚持 “美国关税后回调”

美元因美国经济韧性超出预期而上涨，尽管地缘政治风险加剧。市场对美联储降息幅度的质疑使得美元走强，交易员对美元的做空押注增加。特朗普的地缘政治举动未能影响美元，反而显示出市场预测的复杂性。分析师指出，经济的不确定性和特朗普的政策变化使得美元的主导地位面临挑战，但美元在经历深度下跌后已基本企稳。

美元韧性挑战市场预期：地缘风险难撼美元，经济数据成短期主导因素

未来的保险业战争，将是一场更需要一场 “认知维度的变革”，去精准的解决新问题，并制造差异化的客户需求。

当万亿巨头开始 “囤积” 大脑，一场保险业的 “人才认知突围战” 已打响

尽管美国计划出售 5000 万桶委内瑞拉原油，但地缘政治风险推动油价走高。市场技术面支撑明显，CTA 在 WTI 中空头占比高达 91%，价格上涨或引发空头回补。此外，大宗商品指数再平衡将带来资金流入，看涨期权偏度增强显示交易员加强对冲。

因委内瑞拉局势及供应担忧，布伦特原油一度大涨 5%，创两周新高

非农就业报告发布在即，美股热门股票涨跌不一，芯片股多数回落，闪迪跌超 5%，军工股强劲反弹，洛克希德·马丁涨超 4%，贵金属继续调整，白银跌超 3%，芝商所再出手，第三次上调贵金属期货保证金

早餐 | 市场静待非农报告发布，芝商所第三次上调贵金属期货保证金

市场监管总局约谈了中国光伏行业协会及多家光伏龙头企业，要求其不得约定产能、销售价格等，需在 1 月 20 日前提交整改措施。美股方面，纳斯达克中国金龙指数上涨 1.09%，道琼斯工业平均指数上涨 0.55%。热门中概股普遍上涨，恒生指数 ADR 也有所上升。

智通港股早知道 | 光伏协会、多家行业龙头被约谈 灵宝黄金发盈喜

美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨 3.4%，高于 11 月的 3.2%。消费者认为如果失去现有工作、仍能找到新工作的概率降至 43.1%，这是纽约联储自 2013 年年中启动《消费者预期调查》以来的最低水平。

美联储调查：消费者短期通胀预期上涨，对就业的看法创至少 12 年半以来最差

今日重要财经事件包括：MiniMax 和兆易创新的香港 IPO，09:30 发布中国 12 月 CPI 和 PPI，可能发布社会融资规模增量和新增人民币贷款，15:00 德国 11 月工业产出，20:45 欧洲央行首席经济学家 Lane 讲话，21:30 美国 12 月非农就业报告及其他经济数据，23:00 美国密歇根大学消费者信心指数初值，次日 01:00 美联储发布资金流动报告，02:35 美联储官员 Barkin 谈论前景。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

特朗普总统在社交媒体上对英特尔及其首席执行官陈立武的正面评价推动了该公司股价在周四盘后上涨 2%。美国政府以 89 亿美元投资购入英特尔 10% 的股份，成为其第一大股东。自投资宣布以来，英特尔股价已上涨 75%。特朗普称此投资为美国创造了数百亿美元的收益，并表示美国决心将尖端芯片制造产业带回本土。

特朗普大赞英特尔及 CEO 陈立武 股价盘后上涨

美国国会预算办公室（CBO）发布经济展望，预计美联储可能小幅降息以应对劳动力市场风险，但随后将暂停进一步宽松。CBO 预测短期利率将降至约 3.4%，并在此水平维持至 2028 年。失业率预计年底升至 4.6%，通胀率将降至 2.7%。经济增速预计今年为 2.2%，但 2027-2028 年将回落至 1.8%。CBO 的判断较美联储官员的预测更为悲观，反映出内部对降息的分歧。

美国国会预算办公室：美联储或再小幅降息以稳就业 随后长期按兵不动

特朗普表示 2027 财年美国军费应提升至 1.5 万亿美元，相当于较今年预算增逾 50%。周四盘中洛克希德·马丁涨超 9%、无人机公司 Kratos 涨 20%。美国媒体人认为，特朗普增加军费显示，美国可能正在为一场 “世界大战” 作准备，1.5 万亿这种规模的预算显示出 “一个正在准备进行全球或地区战争的国家所具有的特征”。虽然此军费存在不确定性，但分析师普遍认为，美国国防开支增长的方向明确。

特朗普创纪录 1.5 万亿军费要打 “世界大战”？军工股大反弹，无人机厂商两位数高涨

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.1%。热门中概股中，阿里巴巴涨 5.3%，新东方涨 5.6%，小鹏涨 3.1%，京东涨 2.2%。小米、文远知行、百胜中国、小马智行至少涨 0.7%。理想跌 0.7%，腾讯跌 0.8%，蔚来跌 1%，美团跌 2%，百度跌 3.9%。

花旗策略师表示，在 12 月非农就业报告公布以及美国最高法院可能最快于周五就关税案作出裁决之前，他们倾向于看涨美元。 “在明天这些事件发生之前，我们对美元保持看涨倾向，” 花旗的 Daniel Tobon、Brian Levine 和 Osamu Takashima 在报告中写道。

花旗在美国非农数据和关税案裁决前夕看涨美元

Prestige Economics 总裁 Jason Schenker 预测，由于美联储将在今年前六个月降息两次，美元将走弱。他在彭博的外汇预测评比中表现优异，预计随着美国经济复苏，美元将在下半年反弹。此外，他指出大宗商品货币如澳元、卢布、墨西哥比索和巴西雷亚尔可能会走强。

美国财长贝森特：仍然有四名候选人有望接替美联储主席鲍威尔。我们（贝森特 + 总统特朗普）还没有面试贝莱德分析师 Rick Rieder。特朗普可能会在前往达沃斯之前、或之后宣布决定。

特朗普就美联储主席人选表示：“我心里已经有决定了”。（纽约时报）风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特朗普就美联储主席人选表示：“我心里已经有决定了”。（纽约时报）

美国最高法院即将裁决特朗普关税合法性，其结果将深刻影响市场走向。若关税被推翻，预计将提振股市尤其是依赖进口的消费与制造业，并提升企业利润预期；但同时会削弱政府收入、加剧财政赤字担忧，可能短暂推高美债收益率。尽管长期不确定性仍在，但市场普遍预期裁决引发的短期波动将相对可控，债市抛压或有限。

就在明天！美最高法院关税意见日敲定，美股、美债市场迎来 “大考”

华尔街分析师对多家公司评级进行了调整。谷歌母公司 Alphabet 的评级从 “中性” 上调至 “增持”，目标价从 310 美元上调至 370 美元。爱彼迎的评级从 “减持” 上调至 “中性”，目标价从 117 美元上调至 141 美元。Roku 的评级从 “与大盘持平” 上调至 “跑赢大盘”，目标价从 105 美元上调至 145 美元。Shopify 的评级从 “行业同步” 上调至 “跑赢大盘”，目标价从 165 美元上调至 200 美元。Coinbase 的评级从 “中性” 上调至 “买入”，目标价维持 340 美元不变。

华尔街顶级分析师最新评级：谷歌母公司获上调、耐克被下调

美联储：美国一年期通胀预期上升至 3.42%，前值 3.2%。

汇丰提出的该行私有化建议获股东大会表决通过

93 岁恒生银行，“告别” 港股！

Alphabet Inc.的市值已超越苹果，成为全球第二大公司，市值达到 3.89 万亿美元。苹果市值为 3.85 万亿美元，经历六连跌，累计跌幅近 5%。周四，苹果开盘下跌 1.2%，而 Alphabet 上涨 1.1%。这是自 2019 年以来 Alphabet 首次超越苹果，英伟达仍为全球市值最大公司，约 4.6 万亿美元。

Alphabet 市值超越苹果 仅次于英伟达

据媒体报道，在监管不确定的情况下，英伟达（NVDA）要求海外客户为其 H200 AI 芯片支付全额预付款。英伟达称该芯片订单量已超过 200 万片，台积电（TSM）已被要求增产。

英伟达收紧芯片付款条件

苹果公司（AAPL）周四早盘下跌 1.5%。该公司选择摩根大通（JPM）在大约 24 个月的过渡期内从高盛（GS）手中接管 Apple Card 的发行；该信用卡将继续使用万事达（MA）网络，并涉及约 200 亿美元的余额转移。

苹果将其信用卡业务转移至摩根大通

Saxo Markets 首席投资策略师 Charu Chanana 表示，2026 年开局强劲后，市场正在进行喘息调整。在周五美国就业报告公布前，投资者不愿意增加新的风险。同时，美联储的政策争论仍在继续，地区安全事件也使市场保持谨慎。

热门中概股小马智行美股盘初跌 2.69%，百度跌 2%，文远知行跌 1.1%，拼多多、网易、京东、蔚来、理想至少跌 0.47%，阿里涨 0.4%，百胜中国涨 0.5%，新东方、房多多、小鹏至多涨 1.6%。

尽管特朗普政府施压并要求美国石油巨头投资委内瑞拉能源产业，但企业普遍持极度谨慎态度，要求华盛顿提供明确的法律与财务担保以对冲政策突变及资产没收风险。业界担忧跨越总统任期的政策连续性，且在当前低油价与高风险环境下，缺乏实质性保障机制将严重阻碍数十亿美元资本的实际投入。