大模型竞争已从 “Chat” 转向 “Agent” 阶段，重心从榜单分数位移至真实环境的复杂任务执行。行业预判 2026 年为商业价值落地元年，技术路径正向可验证强化学习（RLVR）演进。面对 “中国反超” 议题，领军者持冷静态度，将领先概率评估为 20% 以内，认为中美在算力投入结构、新范式引领及 toB 生态上的本质差距。

中国 “AI 四巨头” 罕见同台，阿里、腾讯、Kimi 与智谱 “论剑”：大模型的下一步与中国反超的可能性

沃尔玛与谷歌旗下 Wing 公司合作，计划在未来一年内在全美 150 多家门店推出无人机配送服务，预计到 2027 年底将覆盖超过 270 个网点，惠及超 4000 万消费者。该服务主要针对食品杂货和药品等小型商品，能够在数分钟内送达。尽管无人机配送面临监管和技术挑战，但新航空法规有望促进其发展。

沃尔玛携手谷歌旗下 Wing 公司 大举扩张无人机配送业务

美 CPI、PPI，中国进出口数据出炉，美联储将发布最新褐皮书。财报方面，台积电业绩将直接验证全球 AI 需求，美股财报季开启，摩根大通领衔金融股。事件方面，下周三美最高法或公布关税裁决，同时美国政府停摆风险再起，需紧盯下周进展；而 G7 会议将讨论稀土、中国核聚变与 AIGC 大会召开。

本周重磅日程：美国通胀、中国外贸数据，财报季正式开启，美高院关税裁决将出

就业数据支持降息信心，债券投资者对 2026 年美联储政策及国债市场的押注仍有获利空间。上周五的就业报告显示新增就业人数低于预期，增强了市场对降息的预期，推动短期债券跑赢长期债券的信心。Pimco 等投资巨头参与了这一策略，收益率利差扩大至近九个月最大水平。市场关注即将公布的消费者物价指数，预计将显示通胀高企，为美联储的政策提供依据。

就业数据支撑降息信心，Pimco 等巨头押注：2026 短债将持续跑赢长债

随着科技巨头盈利增速放缓，华尔街专业人士预计美股七巨头的抱团策略将在 2026 年失效。尽管七巨头指数在 2025 年上涨 25%，但主要依赖谷歌和英伟达的强劲表现。投资者需精挑细选个股，因整体买入可能导致亏损抵消收益。市场热情降温，资金流向标普 500 其他成分股。

闭眼买入的时代结束了！美股七巨头抱团策略失灵 华尔街喊话：2026 年得 “拆开来买”

沃尔玛与谷歌宣布合作，消费者将通过谷歌 AI 助手 Gemini 更便捷地选购沃尔玛及山姆会员店商品。两位首席执行官在全美零售联合会大展上共同发布消息，未透露上线时间和财务条款。该服务将首先在美国推出，随后扩展至全球。沃尔玛希望借助 AI 技术引领零售变革，提升消费者购物体验。

沃尔玛与谷歌 Gemini 合作 助力消费者便捷查找及购买商品

近日，三位重量级人物就 AI 革命与全球经济的关系展开激辩。Michael Burry、Jack Clark 和 Dwarkesh Patel 讨论了 AI 投资的未来及其对经济的影响。重点包括：AI 的真正爆发源于大规模预训练模型，ChatGPT 引发基础设施投资的异常模式，以及 AI 领域竞争的快速变化，领先者地位不再稳固。

AI 真的来了，经济扛得住吗？——“大空头”、“AI 巨头” 与 “顶尖科技博主” 的一场激辩

兴业证券首席经济学家王涵在 2026 年中国首席经济学家论坛年会上表示，中国股市市值占比尚未达到顶峰，尽管可能存在泡沫。他指出，美国股市市值占全球的 48%，而中国股市（包括港股）仅占 14%，显示出中国股市市值未能完全反映其经济在全球的地位。

兴业证券王涵：中国股市市值占比还未到顶，不必担心有泡沫

加盟店大增的老乡鸡，何以在外卖大战中吃到甜头

随着中美在卫星频轨资源的发力，800km 轨道已成为稀缺生产要素。东吴证券指出，由于高空具备 5 倍于地面的光照强度与天然零能耗散热环境，这里正成为 AI 算力突围的 “轨道数据中心”。单星功率激增与 GW 级太空数据中心规划，正催生出万亿级能源市场，并推动技术从高价砷化镓向高性价比的 HJT 与钙钛矿叠层演进，重塑光伏产业链的价值边界。

太空光伏与 “轨道数据中心”：为什么下一代能源与算力的战场，会在 800km 的高空？

美银认为，特朗普政府为了赢得中期选举，正全力以赴压低通胀并降低资金成本，这迫使投资者采取 “做多经济繁荣（Long Boom）、做空资产泡沫（Short Bubble）” 的策略。一季度的正确策略是 “轮动而非撤退”。投资者应减少对 2025 年过热的 AI 概念（尤其是 AI 衍生品和高资本开支相关的债券）的敞口，转而增持价值周期股。

美银 Hartnett 谈 “一季度策略”：特朗普为中选 “压通胀、降利率”，投资者 “做多经济繁荣、做空 AI 泡沫”

亚洲科技股指标今年以来已上涨约 6%，远超纳斯达克 100 指数 2% 的涨幅。得益于半导体供应链核心地位、极具吸引力的 “估值洼地” 及超预期的盈利增长，全球资金正加速从美向亚轮动。高盛、花旗等机构维持超配评级，三星、台积电业绩亮眼，中国 AI 公司上市潮更添火力，亚洲正成为全球科技投资的新高地。

2026 开年，亚洲科技股远远跑赢美国纳指

在 AI 服务器需求爆发与原厂产能倾斜的双重驱动下，存储市场进入极度缺货的卖方周期。据报道，闪迪近期不仅计划在 3 月份将企业级 NAND 价格环比上调超 100%，更打破行业惯例，要求客户支付 100% 现金预付款以锁定长约。谷歌、Meta 等科技巨头正被迫重组采购团队以抢夺货源。

闪迪：涨价，且必须全款！

受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，各国加速囤积战略物资，钨、钴等军工关键金属因 “强安全” 需求价格飙升。同时，央行 “去美元化” 推动黄金定价逻辑重构。随着大宗商品与防务资产跑赢科技股，“硬资产” 时代或即将来临。

囤积商品的时代来临了

青民数科大幅上调募资额，计划以 4 至 6 美元的价格发行 625 万股普通股，募资规模 2500 万-3750 万美元，较之前的 150 万股发行规模增长 316.67%。此次调整主要因纳斯达克新规要求，流通股份比例将从 9.1% 上升至 29.41%。尽管客户增长推动收入持续增长，但流通筹码增加可能对公司基本面构成挑战。

美股新股解读 | 收入高增难掩利润放缓，AI 与多元化成青民数科突围关键

历史数据显示美元的大幅下跌往往发生在连续的年份。2025 年美元已跌超 9%，量化模型显示 2026 年或再跌约 8%。在众多历史参照中，1995 年因其 “科技驱动软着陆 + 美联储降息” 的宏观背景，被视为 2026 年的最佳对照，暗示美元指数将跌至 95 一线。除非美联储意外加息且海外经济遭受冲击，否则美元难改颓势。

美元 “连跌两年” 是 “历史规律”，1995 年是今年的最佳对照

穿越 “首店狂欢”：达美乐中国的扩张与隐忧

Eikon Therapeutics 已提交美股 IPO 申请，计划在纳斯达克上市，股票代码为 “EIKN”。该公司专注于癌症药物研发，尤其是一款针对晚期黑色素瘤的药物，已进入三期临床试验。Eikon 由默沙东前高管领导，已获得 3.507 亿美元 D 轮融资，当前现金及短期投资总计 3.759 亿美元。

默沙东前功勋高管坐镇，癌症药研发新星 Eikon Therapeutics 冲刺美股 IPO

白宫正绕过美联储，直接用行政权力干预 “选民最痛感的利率”。这一系列操作不仅是对金融定价体系的破坏，更标志着利率定价权正从市场向政治判断转移，这种 “定价权转移” 带来的系统性风险，远比单纯的降息更值得警惕。

从 “房贷 QE” 到信用卡限价：当特朗普开始亲自定价利率

生物科技公司 Veradermics 已提交美股 IPO 申请，旨在为其口服生发药的商业化提供资金支持。该药物针对男性和女性的雄激素性脱发，影响约 8000 万美国人。公司计划在纽约证券交易所上市，股票代码为 “MANE”。此次 IPO 预计最快于本月下旬启动，承销商包括杰富瑞金融集团和花旗集团等。

Veradermics 提交美股 IPO 申请 拟为口服生发药商业化铺路

特朗普呼吁从 2026 年 1 月 20 日起将信用卡利率上限设为 10%，为期一年，旨在保护消费者免受 “敲诈”。然而，该计划缺乏执行细节，且面临法律障碍。知名投资人 Bill Ackman 警告此举是 “错误”，可能导致银行取消信用卡服务，迫使消费者转向高利贷。

全面代替美联储？房贷 QE 后，特朗普要给信用卡利率设 “10% 上限”

知名投资者 Michael Burry 通过 Substack 披露，他持有甲骨文的看跌期权，并在过去六个月内做空该公司。他批评甲骨文的战略定位和激进投资，认为其正在进行不必要的重资产扩张，试图与云巨头竞争。Burry 指出，甲骨文缺乏其他科技巨头的安全垫，是一个脆弱的 “纯粹 AI 泡沫载体”。他认为，甲骨文的股价高度依赖于单一的 “AI 云服务需求激增” 叙事。

大空头 Burry 做空甲骨文：不喜欢其定位和融资

特朗普要求石油巨头在委内瑞拉投资至少 1000 亿美元，却明确表示政府不出钱也不赔偿过往损失。埃克森美孚 CEO 直言该国” 不可投资”，强调需先进行重大法律改革。雪佛龙等已有业务的企业表现出扩张意愿，但市场反应冷淡——分析称委国基础设施破败不堪，特朗普 50 美元/桶的油价目标更可能让投资无利可图。

石油巨头齐聚白宫探讨委内瑞拉原油，特朗普 “你们投千亿、政府不出钱”，美孚 “没改革就没投资”

上证指数突破 4100 点，私募市场迎来 “秒光” 现象。本周，一家主观私募在招商银行私人银行渠道单日募资 10 亿元，创下 2026 年首个私募日光案例。该产品由复胜资产管理，管理层大比例持有自家产品，显示出强大的市场吸引力。年初是银行渠道的重点营销时段，复胜的成功发行得益于其强大的代销能力和市场策略。

4000 点之上，私募又迎 “秒光”

特朗普 2000 亿美元 “准 QE” 震撼华尔街，高盛直言 “信号远比规模致命”：这是行政权力绕过美联储、直接干预利率的范式巨变。随着再融资风险被 “主动触发”，MBS 估值逻辑面临重构。高盛建议抛售高票息资产，警示市场必须为 “行政之手” 的介入重新定价。

信号比规模重要–高盛解读 “特朗普版 QE”

2026 年首个完整交易周，华尔街的风险情绪持续高涨，跨资产同步上涨行情未见放缓。美股创纪录高点，周期性板块、大宗商品及投机性资产全线走高，经济动能、生产率提升及温和通胀前景共同推动市场。尽管政策信号不明，投资者从避险选择转向早期经济复苏阶段的市场风险领域。美国政府的新支持措施为房地产市场注入动力，市场乐观情绪引发部分人士的警惕。

新年首周风险情绪持续 “沸腾”，华尔街跨资产狂欢毫无降温迹象

全球市场上演 “风险狂欢”：美股标普 500 创新高，罗素 2000 大涨超 4%，A 股创下历史性 “16 连阳”，冲上 4100 点，成交额突破 3 万亿。地缘风险下白银暴涨 10%，黄金逼近历史高位，原油创三个月最大涨幅。投资者疯狂撤离防御性资产，涌入高风险板块，垃圾债、Meme 股齐飞。市场的乐观已超越风险占据上风。

2026 年的第一周，全球风险资产齐涨，投资者 “情绪高涨”

特朗普政府下令房利美和房地美购买 2000 亿美元抵押贷款支持证券（MBS），财政部长贝森特明确此举旨在对冲美联储每月约 150 亿美元的缩表规模。受此影响，MBS 利差收窄，市场预计房贷利率或下降 0.25%。然而，这一 “影子 QE” 引发了投资者对行政权力干预市场定价及削弱美联储独立性的担忧。

特朗普要代美联储 “管房贷利率”？贝森特表态：“特朗普 QE” 目标是匹配美联储 “缩表”

美元指数（DXY）突破了大幅下降趋势线。没错，97/100 区间仍然支撑着价格，但突破 200 日均线（在本轮美元熊市中实属罕见）将使风险倍增。这或许比表面看起来更重要……美银 Hartnett 谈美元：“美国从例外主义转向扩张主义，是逆向做多美元的最佳时机”。

美元在 “悄悄” 突破

全球市场在年初出现 “躁动”，主要受流动性和市场情绪影响。尽管国际局势变化，股市仍持续上涨，多个国家股市创历史新高。短期内，流动性风险事件和美联储的流动性操作影响市场活跃度。财政扩张和美联储的货币政策微调也为市场带来宽松的流动性。整体来看，市场情绪积极，但中期信号和宏观路径仍需关注。

全球市场 “年初躁动”，一切都是流动性

知名投资人迈克尔·伯里披露他持有甲骨文公司的看跌期权，并表示他正在做空该公司。伯里对甲骨文的业务布局和投资方向表示不看好，认为其高额债务和资本开支问题将影响公司表现。尽管甲骨文曾因云计算业务展望乐观而股价大涨，但目前股价已较高峰下跌约 40%。

“大空头” 迈克尔・伯里披露持有甲骨文看跌期权 称不会做空 Meta、谷歌和微软

美国财长贝森特：几乎没有看到关税以更高价格的形式转嫁给美国消费者。

美国总统特朗普再次就格陵兰问题发表强硬言论，称美国将对格陵兰采取行动，增加了地缘政治紧张情绪，推动金价上涨至 4500 美元。特朗普强调格陵兰的战略重要性，尽管丹麦重申格陵兰不会出售。美国最新就业数据也显示非农就业增长放缓，为美联储降息提供政策空间，进一步支撑了市场的避险情绪。

特朗普一再对格陵兰口出狂言 地缘政治不确定性升温叠加降息预期 金价站上 4500 美元关口

周五美股三大指数收高，标普 500 指数创历史新高，收盘报 6966.28 点，涨幅 0.65%。道指上涨 237.96 点，纳指上涨 191.33 点。美国 12 月非农就业人数增加 5 万，失业率降至 4.4%。芯片股普涨，英特尔上涨 10.8%。欧股也普遍上涨，德国 DAX30 指数涨 0.55%。

隔夜美股 | 标普 500 指数创历史新高 英特尔涨 10.8%

周五（1 月 9 日），美国 10 年期国债收益率跌 0.19 个基点，报 4.1653%，在非农就业报告发布时刷新日高至 4.2028%。本周累计下跌 2.53 个基点，交投于 4.2028%-4.1221% 区间。两年期美债收益率涨 4.39 个基点，报 3.5321%，在非农报告发布时拉升至 3.5342%，本周累涨 5.88 个基点。

两年期美债收益率在非农日涨约 4.4 个基点，本周累涨约 5.9 个基点

英特尔股价周五大涨 10%，此前其首席执行官陈立武与特朗普会面。美国政府去年 8 月投资 89 亿美元，以每股 20.47 美元的价格购入 4.333 亿股英特尔股票。英特尔股价周五收于每股 45.55 美元，使得这笔持股市值达到约 197.4 亿美元。

英特尔 CEO 会见特朗普，股价大涨超 10%，美政府持仓市值翻倍

周五（1 月 9 日）纽约尾盘，离岸人民币（CNH）兑美元报 6.9760 元，较周四上涨 62 点，日内交投区间为 6.9843-6.9717 元。美国非农就业报告发布时，人民币汇率刷新日低后迅速反弹并创下日高。

1 月 10 日美股成交额前 20 中，特斯拉成交 296.3 亿美元，收高 2.11%，但面临 2025 年销量下滑的挑战。英伟达成交 241.97 亿美元，收跌 0.10%，即将任命谷歌云高管 Alison Wagonfeld 为首席营销官。美光科技成交 112.76 亿美元，收高 5.53%，但仅能满足关键客户中期需求的 50% 至三分之二。

1 月 10 日美股成交额前 20：英特尔本周上涨逾 15%

美联储：美国上周银行存款 18.535 万亿美元，之前一周 18.619 万亿美元。

美国总统特朗普在 1 月 9 日的会议上宣布，美国将立即开始提炼和销售多达 5000 万桶委内瑞拉石油。特朗普表示，委内瑞拉已向美国提供 3000 万桶石油，并将决定哪些石油公司可以进入委内瑞拉市场。所有国家均可购买所需石油，特朗普称美方将 “几乎立即开放业务”。他还计划下周与石油公司再次举行会议。

特朗普：美国将立即开始提炼和销售 5000 万桶委石油

纳斯达克金龙中国指数初步收跌约 1.3%，本周累跌约 2.1%。热门中概股里，小鹏初步收跌 2.6%，阿里跌 2.3%，蔚来跌 2%，百度涨 1.5%。

英伟达公司任命谷歌云业务高管 Alison Wagonfeld 为首席营销官（CMO）。后者在领英上宣布了这一消息，她表示将在 1 月下旬离开 Alphabet 公司旗下的谷歌云之后加入英伟达首席执行官黄仁勋的领导团队。

英伟达挖角谷歌云业务高管

英特尔周五尾盘大涨 10.9%。据报道，美国总统特朗普周五会见英特尔 CEO 陈立武后直接在社媒发帖，直言双方达成了 “非常棒的交易”，高调宣称美国政府对英特尔的投资 “非常成功”。

英特尔周五尾盘大涨 10.9%

“新美联储通讯社” 指出，12 月失业率降至 4.4%，暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧，正是这种担忧促使美联储过去三次会议降息，尽管每次都面临越来越多占少数的反对者，他们认为没有必要降息。就业报告公布后，利率互换市场显示 1 月降息概率降至零，交易员预计今年首次降息时间为 6 月。

美联储月末降息没戏？“新美联储通讯社” 称 12 月非农就业给按兵不动铺路，交易员预计 1 月几无可能

OpenAI 和软银对合作伙伴 SB Energy 投资 10 亿美元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

OpenAI 和软银对合作伙伴 SB Energy 投资 10 亿美元

美国联邦住房金融局（FHFA）局长 Bill Pulte 声称，需要处理（任期即将在 5 月届满的美联储主席）鲍威尔。 我认为，（被特朗普政府推上被告席的）美联储理事 Lisa Cook 将对抵押贷款欺诈指控认罪。

特朗普的 “房管局长” Pulte：需要处理鲍威尔

美国里士满联储主席 Barkin：美联储没理由不会迎来以为良好的主席。

周五（1 月 9 日），韩元兑美元最终跌 0.47%，报 1459.11 韩元，美国非农就业报告发布后一度小幅回升，本周累计下跌 1.01%，整体持续走低。

本周，英国 10 年期国债收益率累计下跌 16.2 个基点，报 4.374%。两年期、30 年期和 50 年期国债收益率分别下跌 9.1、15.3 和 12.7 个基点。尽管美国非农就业报告发布，但未能显著影响市场。2/10 年期英债收益率利差也有所下降，累计跌幅为 7.032 个基点。