亚马逊对奢侈品零售商萨克斯申请破产保护提出质疑，称其违反了销售协议，并认为对该公司的股权投资已无价值。亚马逊质疑萨克斯的融资提议，认为将导致新债务并损害其利益。萨克斯曾是美国高端零售的标志性品牌，但近期因现金流问题频频传出负面消息。亚马逊在 2024 年收购了萨克斯的少数股权，投资 4.75 亿美元。

亚马逊踩雷奢侈品百年老店！怒斥萨克斯破产融资 近 5 亿美元股权投资价值归零

港股收盘，恒指收跌 0.28%，科指收跌 1.35%，半导体板块尾盘异动走强，华虹半导体收涨 6.31%。

巴西消费金融银行 AGI 已向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，计划筹集约 2 亿美元。AGI 专注于服务金融服务不足的客户，核心业务为社保福利担保贷款。该行在 723 个城市设有无纸化智能网点，服务 640 万客户。公司在 2025 年录得 10 亿美元营收，计划以 “AGBK” 在纽约证券交易所上市。联席账簿管理人包括高盛、摩根士丹利等。

巴西数字银行 AGI 冲刺美股 IPO 拟募资约 2 亿美元

最新消费者及批发通胀数据显示，价格仍具黏性，强化了市场对美联储短期内不降息的预期。美联储官员正在研究数据以预测未来通胀走势，影响利率决策。11 月批发价格同比上涨 3%，核心消费者价格指数为 2.6%，仍高于美联储 2% 的目标。分析师预计核心个人消费支出价格指数可能升至 3%。

通胀粘性未消，美联储官员分歧加剧：年内降息 150 还是 25 个基点？

亚马逊的云计算部门 AWS 推出了一项全新位于欧洲的云服务，以回应用户对数据安全的担忧。该服务的数据中心在物理和法律上与美国服务器独立，确保即使在欧盟与互联网断开或美国禁止软件出口的情况下也能正常运行。AWS 表示将通过一系列控制措施和法律保障来确保安全，并计划在德国及其他欧洲国家建设更多数据中心，获得超过 78 亿欧元的投资支持。

亚马逊在欧洲推出新的独立云服务，以回应用户数据安全担忧

里昂发布研报称，国家市场监管总局立案调查携程集团-S 垄断行为，目前公司持续正常营运，因受此消息影响，携程美股 ADR 价格下跌 17%。里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化。该行认为，此次针对携程的调查可能集中于独家合作权和平台是否利用其优势向商家施压。该行相信，即使携程失去商家独家合作权，凭借其庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，预计仍可保持强劲的竞争力。不过，携程或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率。该行预期，携程在 2025 至 26 年的经调整经营利润率约为 29%，然而，商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，相信公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响。

里昂：携程集团-S 短期利润率或受压 预计中国反垄断行动更常态化

台积电 2025 年第四季度净利润超出市场预期，达到 5057.44 亿新台币，同比增长 35%。营收为 10460.9 亿新台币，同比增长 20.5%，其中 77% 的营收来自先进制程。3nm、5nm 和 7nm 芯片制程分别占总营收的 28%、35% 和 14%。高性能计算业务贡献 55% 的营收，智能手机业务贡献 32%。台积电预计 2026 年第一季度营收将在 346 亿至 358 亿美元之间，毛利率为 63% 至 65%。

AI 需求强劲再添力证！台积电 Q4 净利润大超预期 先进制程营收占比高达 77%

华虹半导体午后涨超 4%，截至发稿，涨 4.44%，报 97.7 港元，成交额 21.57 亿港元。消息面上，台积电公布第四季度财报。财报显示，在人工智能芯片强劲需求的推动下，台积电第四季度利润增长了 35%，超出预期并创下新高，并且这是台积电连续第八个季度实现利润同比增长。在该季度，尺寸为 7 纳米或更小的先进芯片占台积电晶圆总收入的 77%。台积电预计，2026 年资本支出 520 亿美元至 560 亿美元，2025 年资本支出总计 409 亿美元。值得注意的是，华虹半导体近期宣布，拟以 82.68 亿元的交易价格，收购华力微约 97.5% 股权。整合完成后，公司在全球晶圆代工市场的份额有望进一步提升，特色工艺领域供给能力或增强。同时，募资或助力公司推进产线升级、进一步拓产，提高研发能力。

理解市场 | 华虹半导体午后涨超 4% 台积电 Q4 净利润大幅增长 35%

中国香港精品投行思博 (Sibo Holding) 于周三向美国证券交易委员会 (SEC) 重新提交了首次公开募股 (IPO) 申请，计划筹资至多 1500 万美元。该公司计划发行 1580 万股股票，每股定价 4 美元，预计市值将达到 6300 万美元。思博的收入主要来源于服务费和佣金，过去三年为客户筹集了超过 9 亿美元的资金。该公司成立于 2009 年，计划在纳斯达克上市，股票代码为 “SIBO”。

中国香港精品投行思博重新提交美股 IPO 申请 拟募资至多 1500 万美元

电网设备超级周期正在到来，国家电网公司在 “十五五” 期间计划投资 4 万亿元，推动电力系统高质量发展。未来 10 年，欧洲需投资 3 万亿欧元，美国预计投入 7000 亿美元升级电网。全球电网设备面临结构性短缺，中国电力设备企业凭借高交付效率和成本优势，正向全球市场扩展。高盛指出，电网投资将持续增长，特别是在配电基础设施方面。

电网设备超级周期：“十五五” 投资 4 万亿，欧美订单蓄势待发

OpenAI 最新发布的 GPT 5.2 模型在数学推理能力上实现显著提升。软件工程师、前量化研究员 Neel Somani 在测试中发现，该模型能够在 15 分钟内给出完整的数学证明，并通过形式化工具 Harmonic 验证无误。这一表现远超此前版本，使 AI 工具从辅助角色转向能够独立攻克高难度数学问题的新阶段。

大模型开始 “批量破解” 数学难题

中国 1 至 12 月新增人民币贷款 162700 亿人民币，预期 161617 亿人民币，前值 153600 亿人民币。

中国 1 至 12 月社会融资规模增量 356000 亿人民币，预期 352950 亿人民币，前值 333900 亿人民币。

全球 AI 芯片需求爆发正遭遇台积电产能的硬约束，其最先进制程的供需缺口已达三倍，导致英伟达、谷歌等巨头面临 “产能挤兑”。尽管台积电正在全球调整产线与扩产，但受行业周期性及投资谨慎性制约，短期难以缓解短缺，先进封装环节亦成为关键瓶颈。

全球 AI 的咽喉：为何台积电的产能跟不上世界的野心？

台积电 Q4 净利增 35% 远超预期，毛利率飙至 62.3%。AI 需求引爆 HPC 业务，3nm/5nm 制程营收占比逼近七成，稳固全球代工霸主地位。尽管智能手机业务面临存储芯片短缺隐忧，但 AI 狂潮下的超强获利能力已令市场沸腾。台积电美股夜盘直线拉升涨近 2%。

AI 芯片需求持续火热，台积电 Q4 净利润大幅增长 35%，2025 年全年资本支出达 409 亿美元 | 财报见闻

德银指出，锂市场正进入新的理性周期。此轮上涨的核心驱动力已从过去的政策驱动转向 AI 与数据中心拉动的储能刚性需求，叠加市场工具完善和中国产能纪律，意味着锂价正摆脱以往的非理性波动，进入更具基本面和韧性的新阶段。

这一次不一样？本轮 “锂价牛市” 与历史不同

瑞银重申腾讯为首选股，评级 “买入”，目标价 780 港元。腾讯在人工智能领域进行组织架构重组，吸引顶尖人才，管理层在 2026 年瑞银大中华研讨会上看到 AI 代理的巨大机会。预计腾讯去年第四季营收年增 13%，调整后营业利润年增 14% 至 680 亿元人民币，国内游戏收入年增 13%，国际游戏年增 24%。

瑞银：重申腾讯为首选股及关键荐股 人工智能潜力料将释放

花旗研报指出大宗商品市场处于转折点。原油短期受地缘政治推动目标 70 美元，但长期面临供应过剩压力。贵金属看涨，白银目标 100 美元、黄金 5000 美元。工业金属中，铝因供应短缺最具机会，目标 3400-3500 美元。铜价虽看至 14000 美元但 1 月或成全年高点。

“战术性看涨” 原油和贵金属，“结构性看涨” 铝，铜价 “或一个月内见顶”–这家投行的 “最新商品判断”

创始人张勇重掌 CEO 海底捞自上而下变革降至

恒指早盘小幅低开后一度转涨，最高涨逾 200 点见 27206.84 点，随后再度下挫转跌。恒生科技指数今早调整明显，午盘前跌近 2%。截至午间收盘，恒指收跌 0.55%，报 26850.78 点，科指收跌 1.83%，报 5799.85 点，恒指大市成交额达 1638.97 亿港元。盘面上，内房股、锂电股涨幅居前，AI 应用板块局部分化，AI 医疗方向领跌大盘，黄金股冲高回落，游戏股跌幅居前。个股方面，智谱收涨 4.72%；赣锋锂业收涨 5.32%；携程集团收跌 19.65%；阿里健康收跌 8.48%；紫金矿业收跌 2.25%。

港股午评：恒指冲高回落收跌 0.55% AI 医疗板块表现疲软

据央视新闻，特朗普称将 “观望” 伊朗局势发展。WTI 原油下挫、较高点跌超 3.5%。特朗普推迟对关键矿产进口征收新关税的决定，导致金、银、铂、钯等贵金属集体回调。白银价格一度暴跌 7.3%，成为当日表现最差的大宗商品之一。

商品集体回调，原油跌 3%，白银暴跌 7%

瑞银、摩根大通等机构分析指出，参考阿里与美团先例，此次调查或持续 4-6 个月，罚款金额预计在上一年度销售额的 3%-4% 区间。而携程股价未来 4-6 个月或将陷入长期横盘与估值压制。业务模式上，核心的 “定价工具” 面临整改，可能导致供应商议价能力增强、平台变现率下降及广告收入增速放缓。

反垄断调查，对携程意味着什么？

美联储理事米兰表示，特朗普政府的放松监管政策为美联储降息提供了重要依据。他认为，放松监管将提升市场竞争力和经济增长，而不会加大通胀压力。米兰呼吁美联储快速降息，并指出当前货币政策对经济形成抑制。美联储官员对通胀和就业前景存在分歧，部分官员支持降息，而另一些则认为通胀仍需关注。

美联储内部分歧加剧 米兰抛出降息新逻辑：特朗普松绑监管就是理由

阿里巴巴通过千问 App 重塑 AI 竞争格局，全面接入淘宝、支付宝等生态业务，推出超 400 项 AI 办事功能，成为全球首个能完成复杂任务的 AI 助手。千问 App 可通过简单指令完成外卖、购物等服务，结合阿里丰富生态和强大模型，致力于打造最强人类 AI 助手。吴嘉表示，AI 办事时代刚刚开始，千问将帮助用户解决消费决策问题。

阿里特种兵投出了核弹

黄金和白银价格在周三大幅上涨，创下历史新高。澳新银行预计下半年黄金将突破 5000 美元。全球地缘政治局势恶化，尤其是委内瑞拉、古巴和伊朗的动荡，加上特朗普政府对美联储的威胁，推动资金流向黄金等避险资产。美联储主席鲍威尔面临政治压力，强调货币政策独立性的重要性。

黄金信仰永不灭！ 狂飙 70% 的金价仍在翱翔 华尔街奏响 5000 美元狂想曲

摩根士丹利首席信息官 (CIO) 调查显示，2026 年企业软件预算预计同比增长 3.8%，微软继续占据市场份额首位，目标价 650 美元。92% 的受访 CIO 计划在未来 12 个月内使用微软的生成式 AI 产品，微软 Azure 被视为首选公有云厂商，53% 的企业应用程序已部署于其平台。调查还显示，微软在生成式 AI 支出中预计占 34% 的市场份额。

大摩 CIO 调查：2026 年企业软件预算加速，微软以 34% 份额领跑生成式 AI 支出

阿里 AI 叙事回归，互联网龙头的补涨窗口。尽管恒生指数已上涨近 6%，但恒生科技指数仍距去年高位约 12%，显示出补涨机会。港股市场的涨幅落后于 A 股，投资者信心可能受到影响。中金报告指出，市场资金将回归主线，预计港股互联网将主导。互联网股估值便宜，增长潜力大，当前市盈率为 26 倍，低于历史均值 28 倍。

阿里 AI 叙事回归，互联网龙头的补涨窗口

千问打通阿里全生态，抢占全球 AI 超级入口

高伟电子股价上涨近 3%，目前报 30.28 港元，成交额 2150 万港元。小摩认为市场对记忆体价格上升的担忧反应过度，预计今年订单具韧性，上半年电子制造服务出货量将增长 8%。中信建投指出，苹果后摄供应格局变化为高伟电子带来市场份额扩张的机会，尤其是在 Pro 及 Pro Max 型号的业务中。

理解市场 | 高伟电子涨近 3% 公司订单据韧性 苹果后摄供应格局变化为其份额扩张带来机遇

韩国央行在周四的会议上连续第五次将七天回购利率维持在 2.5% 不变，并删除了关于潜在降息的表述，转向中性立场。此举符合市场预期，反映出央行在监测韩元贬值及金融失衡风险的情况下，选择维持政策稳定。经济学家认为，央行的转向速度超出预期，表明降息预期已被关闭。尽管全球贸易前景不明，韩国经济显示出韧性，增长预测上调至 1.8%。

降息大门已经关闭？韩国央行连续 7 次按兵不动，删除 “宽松” 措辞转向中性立场

谷歌宣布升级其人工智能工具 Gemini，全面接入 YouTube、Gmail 等应用，推出 “Personal Intelligence” 功能，旨在提供个性化服务。用户可轻松连接各应用，且默认连接权限关闭，保护隐私。该功能目前已在美国的付费用户中测试，支持多平台使用。此举使 Gemini 在与 OpenAI 的 ChatGPT 竞争中形成差异化优势。谷歌还与苹果合作，Gemini 将为新版 Siri 提供技术支持。

谷歌加码升级 Gemini 全面打通谷歌系应用生态

东方证券维持阿里巴巴-W“买入” 评级，预测 FY2026-2028 营业收入为 10307/11432/12518 亿元，调整后净利润为 916/1358/1761 亿元。预计公司市值为 35656 亿元，每股价值 207.7 港元。尽管电商行业面临压力，阿里云的 AI 驱动有望加速发展，闪购业务减亏趋势明显，长期看好其市场份额和用户增长。

东方证券：维持阿里巴巴-W“买入” 评级 AI 驱动阿里云有望继续加速

中金维持腾讯控股 “跑赢行业” 评级，目标价 700 港元。上调 2025/26 年 Non-IFRS 盈利 1% 至 2,629 和 2,948 亿元。预计 2025 年国内游戏收入同增 12%，海外增速回归常态。广告收入预计 2025 年同增 19%，金融与企业服务收入同增 10%。AI 战略加速，研发投入持续增长。

中金：维持腾讯控股 “跑赢行业” 评级 目标价 700 港元

微软已成为 Anthropic 的顶级客户，预计每年投入约 5 亿美元，利用其 AI 技术为微软产品提供动力。微软正在推动 Azure 销售人员推销 Anthropic 的 AI 模型，并增加内部支出。这一举措与 OpenAI 的竞争加剧有关，微软希望通过与多家 AI 开发商合作，创造收入机会，同时避免核心业务受到威胁。

微软的 “Plan B”：不满 OpenAI 性能表现，Copilot 全面引入 Anthropic 开启双引擎时代

香港恒生指数开盘跌 0.1%，恒生科技指数跌 0.55%。携程集团因市场监管总局立案调查大跌近 15%。阿里巴巴开盘微跌 0.06%，并将在 10:00 召开千问 APP 发布会，展示 AI 的应用。

恒生指数低开 0.1%，携程集团大跌近 15%

马斯克宣布特斯拉将于 2 月 14 日之后停止 FSD 的 “一次性付费模式”。特斯拉目前在美国以 8000 美元的一次性付款或每月 99 美元的订阅方式提供 FSD 系统。截至 2025 年末，约 12% 的特斯拉汽车订阅了 FSD 服务。周三特斯拉股价下跌 1.8%。

特斯拉转向賣 “软件”？马斯克：FSD 将暂停一次性付费模式

谷歌的一位能源主管表示，接入美国电力传输系统已成为其数据中心供电的最大难题，部分地区的等待时间超过十年。全球科技公司面临电力系统运行缓慢的挑战，谷歌正在研究 “共置” 安排，以缩短等待时间，可能包括在发电厂附近建数据中心。该策略引发了对费用承担和电力供应的担忧，相关问题受到监管机构关注。

谷歌吐槽数据中心接入美国电网难：等待时间超过十年

海底捞业绩下滑、管理问题频发，创始人张勇时隔 4 年重返一线出任 CEO，接替苟轶群。同时任命李娜娜、朱银花、焦德凤、朱轩宜四位从基层成长的女性高管为执行董事。2025 年上半年公司营收净利双降，翻台率从 4.2 降至 3.8，” 小便门” 等事件暴露管理漏洞。

海底捞承压，张勇率 “娘子军” 重返一线

据报道，特朗普史无前例地同时启动财政、货币和信贷三大刺激杠杆：注入 2000 亿美元税收减免、放松银行监管促进放贷、施压美联储大幅降息。分析预计可将今年上半年经济增速提升 0.5 个百分点。但代价是债务失控、金融风险累积和央行独立性丧失，可能引发未来债务危机和市场崩盘，后果将在日后显现。

资深央行记者：为赢中选，特朗普 “三大杠杆” 刺激经济，今年 “极有可能成功”

特斯拉跌近 2%，FSD 将仅提供按月订阅；甲骨文跌逾 4%，伯明翰市政府推迟其问题重重的 Fusion ERP 系统重启；博通跌逾 4%，发行 45 亿美元高级票据进行债务重组、杠杆提升引发偿债压力担忧

美股资金活跃榜 | 特斯拉跌近 2%，FSD 将仅提供按月订阅

美联储褐皮书显示美国经济回暖，整体非农就业保持稳定。自 11 月中旬以来，美国大部分地区经济以 “轻微到适度温和的步伐” 回升，劳动力市场在 2025 年末至 2026 年初呈现小幅回暖趋势。最新数据显示就业人数温和复苏，失业率意外下降，导致市场对美联储降息预期降温，交易员们普遍押注 2026 年首次降息时机为 6 月。

美联储褐皮书描绘 “稳健软着陆” 路线图：美国经济回暖 就业波澜不惊

谷歌公司的一位能源高管表示，与美国输电系统的连接已成为谷歌数据中心并网供电的最大问题，部分地区的并网等待时间超过十年。谷歌面临电力系统发展缓慢的挑战，尤其是在扩建数据中心以支持人工智能时。为解决这一问题，汉纳提到需要改善输电许可流程，并考虑将数据中心设在发电厂旁边，以绕过等待时间。

谷歌称与美国输电系统的连接是连接数据中心的最大挑战

美国白宫宣布自 15 日起对部分进口半导体及相关设备加征 25% 关税。财政部于 1 月 13 日召开视频会议，推进财政金融协同促内需政策，要求各级财政部门简化流程，强化政策执行。美股三大指数普跌，黄金和白银价格创新高。

智通港股早知道 | 财政部召开财政金融协同促内需会议 白宫宣布对特定半导体等加征 25% 关税

由于避险需求和债券供应因素，美债价格上涨，推动 30 年期美债收益率跌破 4.8%，创年内新低。各期限美债收益率普遍下跌，跌幅在 2 至 5 个基点之间。此次反弹受美国股指下跌、对伊朗军事行动的避险需求及最高法院推迟关税政策裁决影响。同时，国债拍卖需求强劲，英债上涨也为美债提供支撑。市场对美联储降息的预期逐渐推迟至 2026 年。

避险需求与供给因素共推美债上涨 30 年期收益率跌破 4.8% 创年内新低

美国白宫 14 日宣布，从 15 日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征 25% 的进口从价关税。（新华社）风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国白宫宣布对特定半导体等加征 25% 关税

今日重要财经事件包括：韩国央行将公布利率决议，台积电将发布业绩报告并举行法人说明会，国新办将介绍货币金融政策对实体经济的支持成效，英国和德国将发布 GDP 及工业产出数据，欧洲央行将发布经济报告并有多位官员讲话。此外，美国将公布零售销售数据及失业救济申请人数。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

KeyBanc 给予微软 “增持” 评级，目标价 630 美元，尽管股价近期低迷。调研显示，客户 IT 预算增长加速，预计 2026 年增长 5.3%。云计算与 AI 支出将成为主要增长动力，尤其是微软的 Azure 和 Copilot 产品。尽管市场情绪谨慎，微软股价周三下跌 2.4%，收于 459.53 美元。高盛将目标价上调至 655 美元，因微软在 AI 领域的多元布局。

无惧近期股价低迷 KeyBanc 称 IT 预算回暖有望提振微软云与 AI 业务 予其 “增持” 评级

美国总统特朗普签署行政命令，依据 232 条款对部分半导体和关键矿产加征关税。市场普遍认为，这些关税不会受到最高法院裁决的直接影响。新关税对某些用途有豁免安排，具体覆盖范围尚不明确。分析师指出，政府可能会推迟关税的正式生效时间，以应对通胀压力。特朗普政府的这一举措显示其在贸易政策上的灵活性。半导体板块股票多数下跌，部分公司如英伟达和甲骨文跌幅超过 4%。

绕开最高法裁决风险 特朗普动用 232 条款对部分半导体及关键矿产加征关税

美国经济在高利率下展现出超预期的韧性，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，尽管通胀回落，但仍高于美联储 2% 的目标。他强调在通胀未回到目标前，美联储需谨慎降息，避免过早或过度降息，以免加剧通胀问题。卡什卡利对住房相关通胀的缓和持乐观态度，但对商品和非住房服务的通胀回落则较为谨慎。

美国经济韧性超预期 明尼阿波利斯联储主席强调谨慎降息

美国白宫：特朗普还对某些先进计算芯片征收了 25% 的关税，例如英伟达 H200 和 AMD MI325X。