国联民生证券发布研报指出，因美国经济前景承压和降息预期，金价上行趋势明显。白银因其工业和金融双重属性，尤其是光伏需求的持续增长，预计将迎来补涨行情。报告强调，全球央行购金持续，地缘冲突和贸易摩擦加剧，推动避险投资，进一步支撑金价和白银市场。

国联民生证券：黄金上行势不可挡 看好工业需求提振带来白银补涨行情

豪华汽车出口企业 Hillhouse Frontier Holdings 上调其美股 IPO 规模，募资额激增 200% 至 1900 万美元。该公司计划以每股 4 至 6 美元的价格发行 380 万股，上市后市值预计将达 1.19 亿美元。Hillhouse Frontier 成立于 2022 年，专注于高端汽车出口业务，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码为"HIFI"。

豪华汽车出口商 Hillhouse Frontier 上调美股 IPO 规模 募资额激增 200% 至 1900 万美元

港股收盘，恒指收跌 0.29%，科指收跌 0.11%，互联网医疗板块延续调整，阿里健康收跌 5.16%。

台积电高管表示，随着人工智能 (AI) 芯片需求的增长，该公司将进一步增加对美国的投资，尤其是在亚利桑那州的扩张计划。台积电已承诺在美国投资 1650 亿美元，并计划在亚利桑那州建设多个晶圆厂。预计 2026 年资本开支将从 2025 年的 409 亿美元增至 520-560 亿美元，显示出对 AI 市场的乐观预期。

AI 需求强劲 + 贸易协议驱动 台积电加码对美投资

高盛认为，台积电已开启 AI 驱动的多年增长周期，并将目标价调升至 2600 元新台币。台积电上修 AI 与整体营收复合增长率，先进封装成为第二增长引擎，预计 2026 年占比突破 10%。毛利率稳定在 60% 以上，资本开支加速上行至 560 亿美元。高盛维持买入评级，强调供需紧张将延续至 2027 年。

台积电新 “黄金周期” 来了？高盛：先进封装成第二增长引擎，60% 毛利率或是 “新常态”

1 月 15 日，阿里旗下千问 App 上线 400 多项办事功能，正式从 “聊天对话” 迈入 “AI 办事时代”。基于 Qwen 最强模型与阿里最丰富生态，千问 App 接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票、订酒店等 AI 购物功能，向所有用户开放测试。千问 C 端事业群总裁吴嘉表示，“AI 在拥有超强大脑之后，开始长出了能够触达真实世界的手和脚，在生活中实实在在地替用户 ‘干活’。” 千问 App 去年 11 月 17 日公测上线，基于全球第一开源模型通义千问 Qwen 打造。目前，阿里巴巴已成立千问 C 端事业群，并且由集团副总裁吴嘉负责。2025 年 12 月 10 日，阿里巴巴宣布，自 11 月 17 日公测仅 23 天，千问月活跃用户数 (含 APP、Web、PC 端) 已突破 3000 万，成为全球增长最快的 AI 应用。

从 “聊天对话” 迈入 “AI 办事时代” 阿里巴巴千问 App 上线 400 多项办事功能

阿里再造阿里

据报道，特朗普政府将于周五宣布一项紧急干预计划，强制科技巨头参与特别批发拍卖并签订 15 年电力长约，为价值约 150 亿美元的新建电厂提供收入保障。此举旨在通过 “自带发电” 模式遏制因数据中心激增导致的居民电价飙升，缓解中期选举前的政治压力。

特朗普拟紧急干预电力市场：强压 AI 巨头签 15 年长约，为 150 亿美元新电厂买单

据彭博新能源财经数据显示，银浆在光伏组件总成本中的占比，已从 2023 年的 3.4% 飙升至目前的 29%。银浆已经正式取代硅料，成为光伏组件的第一大成本。白银涨价潮下，光伏制造商正提高价格，并加快用铜等更便宜的材料替代白银的计划，预计今年该行业白银的使用量将减少约 17%。

白银暴涨，光伏流泪

韩元在 2026 年初重回贬值轨道，原因是韩国散户投资者疯狂购买海外股票，尤其是美股。仅 2026 年前 10 天，散户净买入 20 亿美元外国股票，导致资金外流严重。美银认为，韩元汇率与散户的跨境投资紧密相关，未来走势不再单纯依赖宏观经济数据。除非政府采取措施或美股回调，否则韩元将持续承压。2026 年初，散户对特斯拉等美股的购买热潮加剧了韩元贬值。

韩元贬值背后：韩国散户狂买海外股票

恒指早盘小幅高开后快速下挫，于水面附近争持，午盘前震荡下行。恒生科技指数今早呈现盘整态势，盘初高开涨逾 1% 后下行震荡。截至午间收盘，恒指收跌 0.27%，报 26851.69 点，科指收跌 0.22%，报 5815.63 点，恒指大市成交额达 1407.9 亿港元。盘面上，电网设备板块集体走强，整体涨幅居前，半导体板块表现亮眼，AI 应用板块延续调整态势，新消费板块跌幅居前。个股方面，东方电气收涨 4.44%，兆易创新收涨 8.07%，阿里健康收跌 5.44%，泡泡玛特收跌 4.76%。

港股午评：恒指冲高回落收跌 0.27% 电力设备板块涨幅居前

港股复盘显示携程大跌，因遭反垄断调查，尽管盈利能力强，但市场对未来盈利影响不确定。携程的主要盈利来自中高星级酒店，若调整协议，利润率可能受压。房地产板块表现良好，因降息周期利好，摩根士丹利上调香港房地产评级，预计住宅、写字楼、零售将实现正增长。

港股复盘：携程大跌

开源证券发布研报指出，海南自贸港的建设将吸引境内外资金和企业，推动跨境资管和理财需求的释放。随着美元降息周期的开启，人民币资产的吸引力增强，跨境资管试点有望迎来发展机遇。海南自贸港将分三阶段推进，致力于构建自由贸易和投资便利化的制度体系，预计 2025 年全岛封关运作将正式启动。

开源证券：海南全岛封关运作 跨境资管空间广阔

大华继显发布研报称，基于更高的研发支出，下调小鹏汽车-W2026 及 2027 年净利润预测 39% 及 6%。维持 “买入” 评级，目标价从 145 港元下调至 125 港元。据报道小鹏汽车为 2026 年设定了 55 万至 60 万辆的交付目标 (同比增长 28-40%)，此目标基于强劲的产品阵容及出口量翻倍，高于该行的预估。该行将 2026 年交付量预估上调 7% 至 53 万辆。由于先进驾驶辅助系统、自动驾驶出租车及人形机器人等新项目投入，2026 年研发支出可能增加至超过 100 亿元人民币。该行维持小鹏 2025 年净亏损预测为 14.81 亿元人民币，这意味着 2025 年第四季净利润预测为 4,200 万元人民币，而市场共识预测为 1 亿元人民币。

大华继显：降小鹏汽车-W 目标价至 125 港元 研发支出激增抵销交付增长动能

西南证券发布研报指出，CXO 行业关注新分子的成长性与国内市场景气度修复。CXO 需求来自下游药企的研究活动及资金支持。预计 2024-2025 年，CXO 板块将受益于全球市场新分子的增长、地缘风险缓解及国内创新药研发需求的提升。美联储降息将改善医药生物投融资环境，推动药企外包服务需求。

西南证券：CXO 行业关注新分子的成长性与国内景气度修复的传导

天岳先进股价上涨超过 17%，盘中创下 70.4 港元的新高，当前报 68.4 港元，成交额达 3.14 亿港元。浙商证券指出，公司积极拓展碳化硅在 AR 眼镜、AIDC 和先进封装等新兴领域的应用，预示着长期增长潜力。同时，台积电 2025 年第四季度业绩超预期，净利润同比增长 35%，并将 2026 年资本开支指引上调至 520 亿-560 亿美元。

理解市场 | 天岳先进涨超 17% 台积电业绩超预期且指引积极 公司积极拓展碳化硅应用

苹果选择 Gemini 是因为谷歌在模型能力上缩小了与 OpenAI 的差距，且苹果需要一个在大规模企业级工作方面有良好记录的合作伙伴。另一方面，在人才流失与投资压力下，与谷歌的交易是 “苹果决定不像竞争对手那样在 AI 投资上大干一场的结果”。

50 亿美元大合同，苹果选了 “老伙计” 谷歌的 Gemini，而不是 “未来竞争对手” OpenAI

以太坊最大持有机构 Bitmine 宣布向 YouTube 顶流 MrBeast 旗下的 Beast Industries 投资 2 亿美元，交易将于 1 月 19 日完成。这被视为加密资本与创作者经济融合的标志性事件，此次投资或为 Bitmine 寻求多元化出路，探索区块链技术在消费端的应用场景。

2 亿美元！Tom Lee 旗下 “以太坊第一财库” 投资 “油管第一网红”

AI 浪潮下，苹果台积电” 第一大客户” 地位面临挑战。英伟达因 GPU 需求激增，已在去年至少一到两个季度取代苹果成为台积电最大收入来源，2026 年全面超越几成定局。苹果不仅遭遇多年来最大幅度大代工价格涨价，更严峻的现实是，这家 iPhone 制造商的芯片设计已不再像过去那样，能理所当然地锁定台积电近二十家晶圆厂的优先排期。

长期的 “台积电第一大客户”，苹果如今也不得不 “抢产能” 了

台积电股价周五涨逾 2%，创下新高。高盛将其目标价上调至 2600 元台币，认为即使在高成本环境下，60% 以上的毛利率可能成为新常态。台积电的资本支出指引超出预期，预计将进入上行周期，先进封装将成为新的增长引擎。

台积电股价再冲高 高盛上调目标价至 2600 元台币

当科技巨头们还在争夺台积电产能时，英伟达 CEO 黄仁勋已提前布局 “抢地”。天风国际郭明錤透露，去年 11 月黄仁勋访问台南时，提出愿付费确保 Fab 18 厂区旁预留的 P10、P11 地块，目标甚至包括 P12 地块。与此同时，英伟达可能已在 2025 年部分季度超越苹果，成为台积电最大客户。

老黄 “领先一步”，当所有人都在争夺台积电产能，英伟达在 “抢地”

中欧国际工商学院教授盛松成认为，降准可直接增强银行资金配置能力，更好配合积极财政政策；而我国银行净息差已降至 1.42% 历史低位，大幅降息将挤压银行盈利空间。虽然低物价环境为降息提供条件，但消费投资的利率弹性较低，应采取渐进式降息。

盛松成：为什么说现在降准比降息更重要？

康耐特光学股价上涨超过 7%，截至发稿时涨幅为 7.23%，报 58.6 港元，成交额为 1420.93 万港元。市场消息称，Meta 与 EssilorLuxottica 正在讨论在年底前将 AI 智能眼镜的产能提高一倍，以满足日益增长的需求。长江证券指出，Meta 的投入将加速智能眼镜产业的发展，预计到 2025 年全球 AI 智能眼镜销量将达 700 万副。

理解市场 | 康耐特光学涨超 7% 机构称 Meta 加大智能眼镜业务投入有望引领产业加速发展

港股开盘，恒指开涨 0.64%，科指开涨 0.94%，科网股多股高开，阿里巴巴开涨 2%，快手开涨 1.63%。

据报道，福特正深入洽谈从比亚迪采购电池，用于其部分混合动力车型。双方探讨的方案包括将电池运往福特美国境外的工厂使用，但交易尚未最终敲定。随着福特缩减纯电动汽车业务并加大混合动力车型的投入，公司亟需高质量的电池供应商，而比亚迪在这一领域具备成熟的制造能力。

福特与比亚迪洽谈购买电池，方案包括 “运往美国以外工厂”

马士基集团宣布正式恢复经苏伊士运河的中东 - 印度至美东航线，成为继达飞海运后又一重返红海航线的航运巨头。此举基于红海地区稳定性改善，将使亚欧航运时间缩短两周。但分析师警告运力增加可能导致运费下降，周四马士基 ADR 股价跌超 5%。

中断两年多后，马士基恢复红海航行，分析称 “如果红海航线恢复，全球 6% 到 8% 集装箱船队将不再需要”

昨日央行推出八项结构性货币政策措施，释放强烈稳增长信号。核心举措包括下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，并将结构性工具额度扩大总计约 1.1 万亿元。央行明确表示，从今年看降准降息 “还有一定的空间”，法定存款准备金率 6.3% 仍有下调空间，且汇率与净息差约束已减弱。分析认为，这是一次兼顾内外均衡的 “结构性降息”，一季度 50BP 降准有望落地。

解码央行发布会：八项措施落地，全面降准降息还有多远？

美股止跌反弹，芯片股多数上涨，台积电绩后超预期涨超 4%，股价创历史新高，闪迪涨超 5%，高盛绩后涨超 4%，摩根士丹利和贝莱德绩后涨近 6%，贵金属全线回调，现货白银盘中一度重挫 7%

早餐 | 美股止跌反弹，芯片股多数上涨

台积电涨逾 4%，四季度净利润同比增长 35% 创新高；礼来跌近 4%，FDA 延长口服减肥药审评时间；闪迪涨近 6%，多家机构上调目标价

美股资金活跃榜 | 台积电涨逾 4%，四季度净利润同比增长 35% 创新高

花旗认为，白银大概率避免关税，无关税将激励金属从美国流出，缓解全球市场紧张。白银价格可能面临临时性回调压力。不过华尔街看好白银中期前景，认为供应缺口、工业消费以及来自黄金的溢出需求将继续支撑银价。

白银狂欢暂歇，特朗普暂未对关键矿产征关税，现货银价一度跌超 7% 后 V 字反弹

台积电第四季度毛利率首破 60%，净利润超预期，并将 2026 年资本开支指引大幅上调至 520-560 亿美元，远超市场预估。公司同时上调长期毛利率与收入增长目标，明确押注 AI 需求持续爆发。高盛分析师直言 “任何希望回调的人都会失望”，华尔街共识认为，台积电通过远超预期的资本开支与利润率指引，彻底打破了其作为 AI 产能瓶颈的保守形象，展现出对行业长期需求的绝对信心。

华尔街点评台积电财报：资本支出、利润率指引过于 “炸裂”，任何希望回调的人都会失望

堪萨斯城联储主席施密德表示，利率应维持在对经济施加压力的水平，以遏制通胀。他倾向于将货币政策维持在温和限制性区间，尽管劳动力市场降温，但需避免通胀前景恶化。施密德反对去年两轮降息，认为经济强劲增长可能推高通胀。他担忧持续降息可能对通胀产生持久影响，并强调美联储的独立性和结构性因素对就业市场的影响。

美联储 “鹰派” 发声：应维持限制性利率 坚决遏制通胀

方正证券发布研报分析 A 股与美股的 ROE 水平，指出美股处于历史高位，而 A 股正在筑底回升。报告强调净利率和资产周转率的分化是造成两者 ROE 错位的主要原因。长期来看，成熟市场的资产周转率和杠杆率将趋于稳定，净利率是决定市场 ROE 变化的核心因素。当前国内经济环境稳中有进，上市公司盈利效率有望持续改善。

方正证券：A 股与美股 ROE 长期对比分析与启示

“木头姐” 伍德在旗下基金中减持特斯拉股票，同时增持半导体巨头博通。根据交易记录，ARK Next Generation Internet ETF 和 ARK Innovation ETF 分别增持博通股票，显示对半导体与 AI 的长期看好。尽管减持特斯拉 86,139 股，但该股仍是 ARK 基金中重要持仓。特斯拉股价波动大，CEO 马斯克宣布将完全自动驾驶软件改为月度订阅模式后，股价下跌 1.8%。

“木头姐” 伍德继续减持特斯拉增持这只股票押注 AI 与半导体

美联储主席鲍威尔意外成为 “民间英雄”，受到广泛赞誉。费城联储主席保尔森在采访中称赞鲍威尔的领导力，认为他能够促成开放的讨论并做出有利于经济的决策。保尔森支持美联储近期的降息决策，并表示目前没有必要急于再次降息。

“新美联储通讯社”：鲍威尔意外成为 “民间英雄”，今年票委力挺

美国页岩油行业可能迎来大型并购交易，Coterra Energy 正在考虑与 Devon Energy 合并，谈判尚无确定性。若达成协议，将成为近年来最大油气交易之一，合并后将增强与行业巨头的竞争力。Coterra 股价一度涨超 10%，而 Devon 股价则下跌 4%。此交易旨在扩大在二叠纪盆地的规模，提升运营效率。

页岩油超级并购来了？Coterra 考虑联姻 Devon Energy，股价一度涨超 10%

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.6%。热门中概股里，腾讯音乐跌 4.9%，金山云跌 4.6%，再鼎医药跌 4.1%。ETF 中，KWEB 跌 1.1%，CQQQ 涨 0.22%，ASHR 涨 0.8%。

美联储戴利：美联储的职责是服务于美国民众。

深圳水贝市场发生白银商家爆雷事件，涉及商户损失数万至数十万元。多名消费者反映在一家名为 “和诚行” 的银楼购买的贵金属未能兑付，老板失联。合作方表示银料紧张，未料到老板收钱后失踪。传闻称银楼有约 2 亿元的未兑付板料，警方已介入调查。部分商户称老板并未跑路，但确实无法交付货款和货物。

水贝有白银商家爆雷，多名商户损失数万到数十万元，警方已介入

摩根大通最新一线调研显示，微软在云生态整合领域建立巨大优势，被业界形容为 “领先至少 10 光年”。其通过 Work IQ、Fabric IQ 等能力构建协同产品矩阵，成为企业 AI 与数字化转型的首选。与此同时，AI 项目正加速从试点迈向规模化生产，预算从数十万美元跃升至数百万美元级别，且投资回报日益可衡量。

摩根大通一线调研：微软领先所有人至少 10 光年，生态整合能力非常强大！

亚马逊公司对 Saks 百货破产融资的首次异议被法官驳回，Saks 获批获得约 4 亿美元的短期融资。亚马逊声称 Saks 违反了销售协议，并认为其股权投资已无价值。Saks 需在未来几周内寻求总额 17.5 亿美元融资的最终批准。亚马逊及其他债权人可再次尝试修改该融资协议。Saks 面临清算风险，若无法获得资金。

亚马逊阻挠 Saks 百货破产融资的首次尝试宣告失败

英伟达（NVDA）的强势表现以及加拿大皇家银行对应用材料公司（AMAT）的评级上调，支撑了科技股的领导地位，因为投资者重新转向人工智能受益股。

台积电利好消息推动芯片引领的涨势持续

受全球存储芯片成本激增影响，iPhone 18 高配机型面临显著涨价压力。关键内存模块价格较年初上涨约 230%，导致高存储版本售价或提高 50-100 美元，基础版则预计维持原价。行业分析指出，此次成本压力可能促使更多消费者转向入门机型。

存储芯片成本暴涨 230%！iPhone 18 高配机型或迎来大幅涨价

AI 眼镜市场正在快速发展，预计 2025 年将成为 “AI 眼镜元年”。多家大厂如小米、阿里巴巴、谷歌和苹果等纷纷推出新产品，推动市场增长。尽管 2024 年 AI 眼镜销量仅为智能手表的 1/125，但同比增长达 533%。AI 眼镜主要分为三种形态：AI 音频眼镜、AI 拍摄眼镜和 AI+AR 眼镜，随着功能复杂度和适用场景的增加，价格也在上升。

退货率 30%，AI 眼镜成 “大厂丑儿子”？

台积电（TSM）因人工智能芯片需求强劲，报告第四季度利润增长 35%，并预计未来强劲增长，计划将 2026 年资本支出提升至 520-560 亿美元。同时，设备供应商阿斯麦（ASML）因其前景乐观而股价上涨。

台积电的人工智能热潮推动资本支出激增

中概股在美股盘初普遍下跌，纳斯达克金龙中国指数跌幅扩大至 1.1%。世纪互联跌 7%，金山云跌 6.5%，腾讯音乐跌 6%，再鼎医药跌 4.7%，B 站跌 3.1%，万国数据跌 2.8%。小马智行涨约 3%，富时 A50 夜期涨幅收窄至不足 0.3%。

中概指数美股盘初跌超 1%，世纪互联跌 7%，万国数据跌约 3%，小马智行涨约 3%，富时 A50 回吐涨幅

美股周四高开，芯片板块领涨，台积电财报提振市场对 AI 需求的信心。台积电股价大涨，报告利润增长 35%。受其带动，美光科技、英伟达、AMD 等芯片股普涨。特朗普签署公告对某些芯片产品征收 25% 关税，但不适用于支持美国技术供应链的芯片。分析师指出市场结构稳健，标普 500 等权重指数 1 月累计上涨 3.6%。

开盘：美股周四高开 台积电领涨芯片板块

亚马逊已与力拓集团签署为期两年的铜供应协议，采购后者利用生物浸出技术在美国亚利桑那州生产的新增铜产能，以应对 AI 数据中心建设带来的爆发式需求。当前铜价已创历史新高，未来 AI 产业的高速增长或将持续加剧资源争夺。

实体资产争夺战打响：亚马逊将收购美国十多年来首批新产铜，用于数据中心建设

中信建投指出，AI 芯片功率突破正推动数据中心电源向 800V 高压直流架构转型，这是一场涉及供电体系重构的产业链革命。投资应聚焦于高壁垒环节，包括 800V 电源主机、解决直流灭弧的固态断路器及第三代半导体等核心增量部件。

单芯片功率破千瓦，数据中心正酝酿一场 800V 的静悄悄革命

美国上周初请失业金人数意外下降至 19.8 万人，为去年 11 月以来最低水平，低于预期。尽管裁员保持低位，招聘依然缓慢，劳动力市场动态变化不大。消费者对未来失业率持悲观态度，认为市场仍处于停滞状态。美联储报告显示，1 月初就业形势基本保持不变，企业招聘主要为填补空缺，而非创造新职位。