SpyGlass Pharma 正式向美国证券交易委员会递交了首次公开募股 (IPO) 申请，拟募集最高达 1 亿美元的资金。该公司专注于慢性眼疾的植入式医疗器械，主打产品为比马前列素药垫人工晶状体系统，旨在降低开角型青光眼或高眼压症患者的眼内压。SpyGlass Pharma 成立于 2019 年，总部位于加利福尼亚州，计划在纳斯达克上市，股票代码为 SGP。

眼科创新药械公司 SpyGlass Pharma 递交美股上市申请 拟筹资 1 亿美元

中金发布研报指出，特朗普政府暂缓对关键矿产的关税决议，可能导致贵金属市场投机情绪降温。预计黄金价格将稳步上升，而白银市场面临库存不均和关税政策不确定性。尽管市场对美联储降息的预期谨慎，白银和黄金价格仍表现出韧性，受到库存紧张和避险需求的支撑。

中金：白银关税暂缓 市场情绪降温

China GDP +5% for the year; TSLA AI5 chip design near completion | Daily News Recap

苹果公司在假日季的 iPhone 出货量猛增 28%，重新夺回中国市场的领先地位，尽管面临内存芯片短缺的挑战。iPhone 17 系列吸引了众多消费者，全球出货量占比达到五分之一。尽管苹果在全年出货量中仅以微弱差距落后于华为，但新推出的 iPhone Air 表现不佳，且内存价格上涨可能影响未来利润。

苹果 Q4 在中国手机销量猛增 28% 夺回榜首，但内存短缺危机恐吞噬利润

港股收盘，恒指下跌 1.05%，科指下跌 1.24%。AI 应用板块出现回调，MINIMAX-WP 下跌 13.7%，智谱下跌 10.4%，哔哩哔哩下跌 6.85%。

特朗普威胁引发市场对贸易战的担忧，全球市场避险情绪升温，贵金属上涨，现货黄金周一突破 4690 美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨幅一度超过 2%；现货白银亦站上 94 美元/盎司，创历史新高，日内涨超 4%；美股期货走低，标普 500 指数期货跌幅一度达 0.9%，纳斯达克 100 指数期货一度下跌 1.1%；欧洲主要股指下跌。

格陵兰引发美欧关税战风险，欧股大幅低开、美股期货下跌，金银再创新高，铜价逼近 13000

菜鸟去年海外仓单量同比增长 32%

韩国股市正在上演一场经典的 “筹码互换” 大戏。海外 “聪明钱” 正在大举进场，而散户正在撤退。野村认为，在 AI 资本开支激增和盈利持续上修的背景下，配合外资的持续加码和合理的估值，韩国股市的上涨动能依然强劲。只要盈利升级的逻辑未被证伪，4900 点可能只是这轮牛市的中继站，而非终点。

韩国 KOSPI 站上 4900 点——外资加码、散户撤退，这轮行情还能走多远？

白酒行业在当前康波萧条期中有望重生，主要受益于美联储可能在 2026 年实施量化宽松（QE）。这一政策将导致美元流动性增加，进而推动中国央行也采取 QE 措施，修复实体经济的资产负债表。预计白酒行业将迎来新一轮周期，反弹幅度可能超越 2022 年疫情后的恢复。

白酒，在康波中重生

近日，Xiaoyu Ma 与 David Patterson 联合发布的文章《Challenges and Research Directions for Large Language Model Inference Hardware》探讨了大型语言模型（LLM）推理芯片的挑战与解决方案。文章指出，LLM 推理面临的主要挑战在于内存和互连，而非计算能力，并提出四个架构研究方向：高带宽闪存、近内存处理、3D 内存逻辑堆叠及低延迟互连。预计未来 5-8 年，推理芯片年销售额将增长 4-6 倍。

推理芯片的四种方案，David Patterson 撰文

受特朗普提议对八个欧洲国家征收新关税影响，全球市场避险情绪升温，黄金、美债等避险资产上涨，美股期货走低。特朗普威胁将对反对其收购格陵兰岛的国家加征关税，引发市场对贸易战的担忧。现货黄金突破 4690 美元/盎司，白银创历史新高，铜价逼近 13000 美元/吨。与此同时，标普 500 和纳斯达克 100 指数期货下跌，美元指数小幅下滑。韩国股市因人工智能投资热潮上涨。

格陵兰引发美欧关税战风险，纳指期货跌超 1%，金银再创新高，铜价逼近 13000

Counterpoint Research 的数据显示，在截至 12 月的季度中，苹果手机占据了中国市场总出货量的五分之一。从 2025 年全年来看，苹果在中国的出货量增长了 7.5%，以约 17% 的市场份额紧随排名第一的华为之后，两者差距极小。

抗住芯片涨价压力，苹果 iPhone Q4 出货大增 28%，重夺中国手机市场榜首

香港建筑分包商 Yi Feng Holdings 于上周五正式向美国证券交易委员会 (SEC) 提交文件，计划通过首次公开募股募集至多 1900 万美元资金。这家总部位于香港的公司拟以每股 4 至 6 美元的价格发行 380 万股股票，按发行价区间中值计算，其对应市值约为 8800 万美元。公司业务聚焦于香港建筑工程市场，主要提供土木工程施工服务及施工现场临时钢结构拆除所需的钢材切割服务，并通过从其切割项目中回收的钢材销售获取额外收入。其项目涵盖香港公私两大领域，包括住宅楼宇、商业开发、公共房屋、政府建筑、学校、医院及交通基础设施等。Yi Feng Holdings 成立于 2022 年，计划以股票代码 “YIFE” 在纽交所美国板块上市。该公司曾于 2025 年 8 月 29 日以保密形式提交申请。本次发行的独家账簿管理人为国泰证券。

香港建筑分包商 Yi Feng Holdings 递表美股 拟 IPO 募资至多 1900 万美元

美股 “七巨头” 阵营因表现分化而瓦解，去年仅有 Alphabet 和英伟达两家公司跑赢了标普 500 指数。Michael Hartnett 指出，市场正扩大广度，未来的新 “七巨头” 将是能证明 AI 真实改变其业务结构的巨型企业。他借电影结局警示：并非所有巨头都能在残酷竞争中幸存。

美股 “七巨头” 神话松动，美银 Hartnett：下一轮赢家必须靠 AI 重塑业务

康义表示，当前 CPI 的低位运行既与国内外宏观经济形势复杂变化有关，也与我国的发展阶段相关，当前一些传统部门增速放缓也影响部分行业的价格，外部环境变化也加大了国内价格调整的压力。但要看到扩内需及相关政策的成效显现，核心 CPI 在温和回升，消费品以旧换新政策拉动，部分行业产能治理成效显现，部分领域供需关系有所改善，相关产品的价格在回升。

国家统计局：开年以来，生产价格预期都出现了积极变化，经济稳中有进的态势在持续

港股早盘低开后震荡下跌，恒指收跌 0.99%，报 26578 点；科指收跌 1.15%，报 5755.35 点。盘面上，航空股造好，百货业股、电力设备股涨幅居前，旅游及观光板块回暖；医药外包概念领跌，化妆品、短视频概念股跌幅居前，AI 应用股部分走低。个股方面，中国东方航空股份涨 8.8%，中国南方航空股份涨 6.5%，李宁涨 4.2%，蒙牛乳业涨 3.5%，百度涨 2.5%；MINIMAX-WP 跌超 10%，智谱跌 9.8%，哔哩哔哩跌 7.7%，药明生物跌 5.8%，华虹半导体跌 4.3%，阿里巴巴跌 3.3%。

港股午评：恒指跌近 1% AI 应用股走低 MINIMAX 跌超 10%

华福证券发布研报称，Meta 近期签署超 6 吉瓦核电协议，成为科技巨头最大核电采购方。该协议支持多家公司的小型模块化反应堆（SMR）项目，为其 AI 数据中心提供长期、稳定且清洁的电力保障，以应对美国数据中心电力需求激增的挑战。小堆项目将推动新型技术落地，助力 Meta 在低碳目标上布局，超越亚马逊和 Alphabet 等竞争对手。

华福证券：Meta 签超 6GW 核电协议 小堆成 AI 能源重要支撑

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，公司已接近完成第五代自动驾驶 AI 芯片（AI5）的设计，并已启动第六代芯片（AI6）的研发。这标志着特斯拉在实现九个月芯片迭代周期的目标上取得了快速进展。马斯克表示，未来还将有 AI7、AI8、AI9 等芯片推出，特斯拉正致力于降低对英伟达的依赖，并发出人才招募信号。

特斯拉自研芯片加速推进！AI5 芯片设计近完成，AI6 研发亦已启动

国金证券首次覆盖中银航空租赁，给予 “买入” 评级，预计 2025-2027 年归母净利润为 7.5/8.5/9.5 亿美元，增速为-19%/13%/13%。公司负债中约 30%-40% 为浮动费率，受美联储降息影响，融资成本有望下降。飞机租赁行业景气度上升，预计未来 20 年将新增 43,420 架飞机需求，推动租金上涨。公司经营稳健，具备高效率和低融资成本优势。

国金证券：首予中银航空租赁 “买入” 评级 资产负债双重改善的头部飞机租赁商

瑞银表示，美国经济的扩张基础正在迅速变窄：投资、消费与就业的边际改善，几乎全部系于人工智能这一单一主题。这也意味着这是一场容错率极低的扩张，如果 AI 投资热潮降温，美国经济将迅速失去核心支撑，未来 12 个月衰退概率约为 50%。

严重依赖 AI！美国经济正经历一场 “危险的繁荣”

2025 年全年国内生产总值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.4%，二季度增长 5.2%，三季度增长 4.8%，四季度增长 4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长 1.2%。

跨越 140 万亿元关口！2025 年中国 GDP 同比增长 5%，四季度 GDP 增长 4.5%

德银表示，台积电 3nm 产能直至 2027 年已完全订满，迫使其将 2026 年资本支出指引大幅上调至 520-560 亿美元。产能瓶颈导致苹果、英伟达等六大客户被迫寻求三星和英特尔作为替代方案，台积电先进制程市场份额或微降至 90%。该行仍将台积电目标价上调 10% 至 2200 新台币。

3nm 产能告急，台积电大客户被迫分流，三星、英特尔机会来了？

国家统计局发布 2025 年国内生产总值初步核算数据，全年 GDP 为 1401879 亿元，同比增长 5.0%。各产业表现良好，第一产业增长 3.9%，第二产业增长 4.5%，第三产业增长 5.4%。尽管经济面临外部压力和内部需求不足的挑战，整体经济保持稳中有进的发展态势，高质量发展取得新成效。

国家统计局：2025 年全年国内生产总值 1401879 亿元 比上年增长 5.0%

开源证券发布研报指出，阿里巴巴在 AI 应用领域取得显著进展，推出了 “蚂蚁阿福” 健康助手和 “千问” 个人生活助理，后者已全面接入阿里生态，具备多项服务功能。建议投资者关注 AI 应用端的投资机会。

开源证券：阿里巴巴全面发力 Agent 建议继续关注 AI 应用端

中国四季度 GDP 环比 1.2%，前值 1.1%。

中国四季度 GDP 同比 4.5%，前值 4.8%。

中国 1 至 12 月社会消费品零售总额同比 3.7%，前值 4%。

中国 1 至 12 月规模以上工业增加值同比 5.9%，前值 6%。

中国一至四季度 GDP 同比 5%，前值 5.2%。

港股开盘，恒指开跌 0.76%，科指开跌 0.77%，科网股走低，阿里巴巴跌 2.53%。

电工、水管工短缺正对美国 AI 扩张构成实质性制约，美国劳工统计局预计，2024 年至 2034 年间美国平均每年将短缺约 8.1 万名电工。尽管相关行业正在 “竭尽全力” 增加可用工人数量，但这个问题无法一蹴而就，学徒和受训者可能需要经过 “更严格的培训”，才能被分配去帮助建造数据中心。

美国 AI 行业 “最缺的人才”：水管工和电工

美联储主席竞选出现变数，白宫经济顾问哈塞特表示，特朗普可能会让他继续留任，而非担任美联储主席。哈塞特认为留在白宫更好，特朗普对提名他的犹豫使得竞争者增多，包括沃勒、沃什和里德尔。鲍威尔面临刑事调查，市场对美联储的政治干预表示关注。财政部长贝森特认为参议院不会阻止特朗普的提名。

美联储主席竞逐生变？热门人选哈塞特回应：特朗普让他留任白宫或是正确的

阿里 AI Agent 的落地引发了港股互联网估值的切换，ETF 成为高效的资产配置中枢，吸引资金流入。尽管 A 股市场经历震荡整固，但居民储蓄向权益市场迁移，流动性环境持续宽松。港股互联网 ETF（513770）成为投资者关注的焦点，因其成分股涵盖科技龙头和应用领军者，展现出 AI 商业化的先发优势。

阿里 AI Agent 落地！生态闭环引爆港股互联网估值切换

银河证券发布研究报告，预计由于全球地缘政治不确定性加剧和美联储短期内降息预期降低，港股将窄幅震荡。建议关注科技、消费和贵金属等板块。美国 CPI 和 PPI 数据持平，失业金申请人数下降至 19.8 万人。国内外贸和社会融资规模持续增长，港股上周表现良好，恒生指数上涨 2.34%。

银河证券：全球地缘政治不确定性加剧 预计港股窄幅震荡

Claude Code 的爆火加剧了市场对软件业遭颠覆性的恐慌，摩根士丹利追踪的一篮子 SaaS 股票开年以来已累计下跌 15%，创下自 2022 年以来最差的开年表现。许多买方机构认为目前 “没有理由持有” 软件股，且短期内看不到估值重估的催化剂。

开年最惨！美国软件股崩了，因为 Claude Code 太火了

据报道，Anthropic 本轮融资目标高达 250 亿美元甚至更多，GIC 和 Coatue 各领投 15 亿美元，微软和英伟达承诺合计投资 150 亿美元，其余超过 100 亿美元的资金缺口将由包括红杉资本在内的风险投资机构和其他投资者填补。红杉资本首次大举投资这家 OpenAI 竞对，标志其 AI 赛道战略转向” 全覆盖”。

红杉将巨资入股，Anthropic 融资超 250 亿美元，估值高达 3500 亿美元

美联储最爱通胀指标 PCE 公布，大摩预警数据将大幅反弹；中国四季度及全年 GDP、社零等重磅数据发布。事件方面，日本央行议息，首相或宣布解散众议院；达沃斯论坛召开，黄仁勋、特朗普等出席；美联储独立性将迎大考，最高法院审理联储理事库克案。财报方面，英特尔及奈飞等发布业绩。此外，需紧盯中东及拉美地缘局势演变。

本周重磅日程：中国 GDP、“美联储最爱通胀指标”、日央行决议、冬季达沃斯

岁末年初，当一级市场的 GP 们还在为募资寒冬瑟瑟发抖，三张来自银行系的巨额支票，已经悄无声息地划向了新…

招行、中信、兴业密集落子：起底股份行 AIC 的生存哲学

今日重点关注：美国金融市场因马丁路德金纪念日休市；世界经济论坛 2026 年年会将于 1 月 19 日至 23 日举行，主题为 “对话的精神”；09:30 发布 12 月 70 个大中城市房价报告；10:00 发布中国 2025 年四季度及全年 GDP 增速、12 月社会消费品零售总额和规模以上工业增加值等经济数据；18:00 发布欧元区 12 月 CPI 终值；21:30 发布加拿大 12 月 CPI。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国财长贝森特：特朗普致力于保障美联储的独立性。

美银 Hartnett 表示，当前最大的风险来自日元、韩元和新台币的快速升值，这将导致亚洲资本外流逆转，威胁全球市场的流动性环境。Hartnett 看好国际股票和黄金长期前景，中国是其最看好的市场，同时预测黄金有望突破 6000 美元的历史新高。

美银 Hartnett：“新全球秩序=新全球牛市=金银牛市”，牛市的最大风险是东亚货币升值

对于大众，软件开发权正在下放，编程变得像发微信一样简单；对于从业者，平庸的中间层正在消失，唯有那些能驾驭 AI、一人抵一军的 “超级个体”，才能立于潮头。

当 “AI 编程” 越来越容易，新浪潮正出现：人人可做的 “微应用” 和一人顶团队的 “超级程序员”

货币政策方面，里德尔主张，随着经济演变，美联储应将利率下调至约 3% 的 “中性水平”；财政问题上，里德尔多次淡化市场对美国巨额政府赤字的担忧；通胀问题上，他提出，如果略高于目标的通胀率有助于稳定债务动态并维持就业，那么这种通胀并非不可接受。

异军突起！周四与特朗普会面顺利，贝莱德的里德尔竞选美联储主席呼声渐起

美国电力成本自 2020 年来累计上涨约 38%，随着中期选举临近，两党政客将电价上涨作为选民痛点。数据中心因其巨大的电力消耗成为众矢之的，高盛建议投资者对冲” 人工智能政治化” 风险，并给出三项建议：做多非科技和非 AI 公司中通过实施 AI 提高生产率的企业，做多除谷歌外的 Mag5；做多 AI 波动率。

“飙升的电费” 成为美国中选焦点，AI 数据中心站上 “政治火山口”

美国总统特朗普在社交媒体平台 Truth Social 上威胁起诉摩根大通，指控该行在 2021 年国会骚乱后对他实施 “去银行化”。他及其家族长期批评金融机构因政治原因拒绝与他们合作。同时，特朗普否认了关于他在白宫会议上向摩根大通首席执行官戴蒙提供美联储主席职位的报道。

特朗普威胁起诉摩根大通，指控其对其进行 “去银行化”

下周博弈结果，会直接影响市场对于美联储利率走向的预期。若政治噪音消退，华尔街或得以重返 AI 与黄金的基本面交易。

谁是新主席、起诉鲍威尔、颠覆美联储？围绕美联储的各种斗争，下周分胜负？

马斯克起诉 OpenAI 及微软，索赔最高 1340 亿美元，指控其违背非营利初衷，与微软结盟构成欺诈。案件将于 4 月在加州开庭。马斯克方专家以其早期 3800 万美元投资及非财务贡献为依据，要求按公司 5000 亿美元估值分成。OpenAI 称诉讼 “毫无依据”，强调其向微软转让 27% 股权后仍由非营利机构控制。

AI 巨头正式对簿公堂：马斯克向 OpenAI、微软索赔最高 1340 亿美元

保时捷 2025 年全球交付量下降 10%，遭遇 16 年来最大年度销量下滑，股价随之创下 IPO 后最大单周跌幅。这表明其高增长神话终结，公司已进入艰难的重组与转型期，反映出欧洲豪华车行业面临的普遍困境。

豪车神话破灭，保时捷销量创 16 年来最大跌幅

摩根大通认为 CoreWeave 身处 AI 算力需求爆发的中心，公司执行能力与融资创新使其成为市场领导者。然而，其增长由极高的客户集中度、巨额资本开支及宏观敏感度支撑。报告给予 “中性” 评级，认为其可能提供一段 “崎岖不平、波动剧烈” 的旅程，仅适用于特定风险偏好的投资者。

CoreWeave 投资者会议：AI 需求 “无法解决”，客户愿意签长约，且提前 12 个月签约

美银证券最新报告指出，全球存储行业正呈现 “芯片代工” 转型趋势，表现为周期性减弱、价格趋稳、利润率持续提升。DRAM/NAND 现货价格近期大幅上涨，台积电业绩指引进一步印证产业链高景气，尤其强化 SK 海力士作为核心 HBM 供应商的战略地位。尽管市场对估值与后续供需存有分歧，但行业结构性转型已推动板块进入以技术引领、高利润为特征的 “超级周期” 阶段。