IDC 报告显示，2025 年全球人形机器人出货量达 1.8 万台，同比激增 508%。中国厂商智元以 5200 台出货量稳居全球榜首，并在全尺寸细分市场以 1300 台位列第一。智元在文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购、工业智造五大场景均排名第一。

IDC：2025 年全球人形机器人出货 1.8 万台，智元稳居榜首！

港股收盘，恒指上涨 0.45%，科指上涨 0.62%。光伏和商业航天概念股表现强劲，钧达股份上涨 51.4%，信义光能上涨超过 11%。新消费概念股也上涨，泡泡玛特上涨 6.6%。

本文探讨了自 20 世纪 80 年代以来美元全球大循环的兴衰及其对全球经济的影响。美国作为主要贸易逆差国，美元的流动促进了全球失衡。美元与黄金脱钩后，全球经济进入 “牙买加体系”，使得失衡现象加剧。当前，美元的强势反过来威胁美国的长期霸权，形成 “根本特里芬难题”。2025 年美国推出的 “对等关税” 政策被视为抑制美元大循环的举措，标志着其衰退的开始。中国应从中吸取教训，推动人民币国际化和内需扩张。

“根本特里芬难题” 与美元全球大循环的兴衰

理想准备杀回主场

摩根大通发布研报称，预计腾讯控股第四财季总收入同比增 12% 至 1,937 亿元人民币，调整后净利润为 656 亿元人民币，净利润率升至 34%。该行下调 2026 年每股盈测 1%，维持目标价 750 港元，评级 “增持”。认为腾讯核心业务韧性强，AI 对股价影响超出盈利预期，股价未被过度 “AI 溢价”。关注宏观经济对广告等周期性业务的影响。

小摩：腾讯控股核心业务仍具韧性 股价未被过度 “AI 溢价”

苹果公司正在研发一款搭载人工智能的穿戴式徽章，尺寸与 AirTag 相当，配备多摄像头、扬声器、麦克风，并支持无线充电。该项目仍处于早期阶段，预计最早于 2027 年推出，计划量产约 2000 万台。此产品将增强苹果在市场中的竞争力，面对 OpenAI、Meta 和谷歌等竞争对手。苹果还在开发其他 AI 相关产品，包括智能家居设备和增强现实眼镜。

苹果公司正在研发人工智能穿戴式徽章

摩根士丹利认为，铜价受降息预期及供应极度短缺（预计 2026 年赤字 60 万吨）支撑，处于长牛轨道。但短期内，美国进口动能因关税预期调整而减弱，加之中国春节前的需求真空期和库存反季节性累积，市场面临微观调整压力。尽管供应受限为价格筑底，但短期波动风险仍存。

美国进口疲软，中国春节数据真空，会是铜价的短期逆风吗？

根据经络按揭转介研究部最新数据显示，2025 年 12 月份的经络按揭息率指数 (MMI)，即反映普遍按揭新客户一般可做到的实际按息水平，最新报 3.25%，按月下跌 6 点，连跌 3 个月，创 5 个月新低。经络按揭转介首席副总裁曹德明表示，大部份新造按揭业主倾向选用 H 按计划，而香港银行分别于去年 9 月份及 10 月份下调最优惠利率 (P)，合共减息 0.25%，新造 H 按封顶息率已回落至现时的 3.25%，使 MMI 跟随回落。曹德明表示，目前美国劳动市场未有加速恶化，料美联储下周议息会议将按兵不动。香港方面，今日一个月 HIBOR 报 2.79%，HIBOR 走势将取决于美国利率及资金流向，预计 HIBOR 上半年将反覆徘徊 2% 至 3% 水平，普遍新造 H 按的实际息率将维持 3.25% 水平。若再有资金流入香港，HIBOR 才有机会反覆挑战 2% 以下水平，届时 H 按业主或有机会以低于封顶息率供楼，MMI 亦有机会跟随回调。

经络：2025 年 12 月经络按揭息率指数最新报 3.25% 创 5 个月新低

商务部预计到 2025 年，中国批发和零售业增加值将达到 14.6 万亿元，同比增长 5.0%，占 GDP 的 10.4%。批发业成交额和利润分别增长 3.6% 和 9.7%，工业消费品市场成交额增长 9.1%。零售业商品零售额预计为 44.3 万亿元，同比增长 3.8%。各类零售单位中，便利店和超市的零售额分别增长 5.5% 和 4.3%。

商务部：2025 年我国批发和零售业增加值 14.6 万亿元 同比增长 5.0%

联想集团股价上涨近 3%，截至发稿时涨 2.43%，报 8.85 港元，成交额 4.72 亿港元。近日，联想与英伟达在第十一届 Tech World 大会上宣布深化合作，推出 “联想人工智能云超级工厂”，并发布 “联想 AI 工厂” 解决方案，助力企业智能化转型。华泰证券认为，此合作将推动 AI 云服务发展，并看好联想与英伟达的长期合作前景。

理解市场 | 联想集团涨近 3% 近日联合英伟达推出 “联想人工智能云超级工厂”

日本央行维持政策利率在 0.75% 不变，并上调中长期通胀预测，显示对价格压力的乐观评估。行长植田和男表示，若经济形势如预期发展，将继续提高利率。发布会期间，美元兑日元小幅走低至 158.58。市场有风险，投资需谨慎。

日本央行行长植田和男：若经济形势如预期般发展，将继续提高利率

AI 研究范式或迎来根本转变：专家主张放弃 “先预训练后微调” 的通用模式，转向在训练早期就为特定目标（如代码、客服）引入精选数据。若此路径普及，AI 开发将从打造 “全能模型” 转向建多个从零开始的 “专用模型”，行业生态与团队结构将因此重塑。

现有路径不通？OpenAI、亚马逊考虑改变大模型训练方式

腾讯不想靠 “token 生意” 赚快钱

云厂商竞逐 AI 底座

摩根大通表示，只要美元兑日元汇率不突破 165，且 10 年期日本国债收益率保持在 3% 以下，日股的上涨趋势大概率不会改变。即使发生高风险情景导致市场回调，只要企业改革、通胀温和上升等结构性利好未变，48000 点附近的日经指数将被视为极佳的买入机会。

日股能否抗住日元贬值、收益率上行的双重压力？

日本央行维持利率不变，虽上调通胀预测并释放鹰派信号，但因力度不足，日元对美元跌 0.2% 至 158.74。市场对 4 月加息预期升温，但在美联储会议前观望情绪浓厚。策略师认为，日元短期承压，后续走势取决于行长植田和男的指引及外部政策环境。

日元跌势难止？投行评日央行决议：鹰派信号 “不强”，都在等 4 月加息

小米集团-W 盘中涨超 3%，截至发稿，涨 2.5%，报 36.12 港元，成交额 44.56 亿港元。消息面上，1 月 22 日，小米集团发布公告称，拟购回不超过 25 亿港元的公司 B 类普通股。购回计划将自 1 月 23 日起，持续至 2026 年股东周年大会前一日、购回总额达 25 亿港元或协议提前终止三者中最早发生之日。小米集团认为，实施自动股份购回计划可展示本公司对自身业务前景充满信心，符合公司及股东的整体最佳利益。公司其后将注销自动股份购回计划下购回的股份。

理解市场 | 小米集团-W 盘中涨超 3% 拟最高回购 25 亿港元股份

亚马逊计划下周启动新一轮大规模裁员，涉及数千岗位，是其总额 3 万人优化计划的关键一步。此次裁员覆盖核心利润部门 AWS、零售及人力资源等多个关键领域，旨在提升效率、应对 AI 等技术变革，标志着该公司历史上最大规模的组织重构正持续深化。

亚马逊被曝计划下周再裁员数千人，涉 AWS 及零售等核心部门

智驾概念股午后涨幅扩大，浙江世宝涨 12.13%，图达通涨 7.46%。特斯拉 CEO 马斯克在达沃斯论坛表示，特斯拉 FSD 系统预计最快下月在中国获批，尽管特斯拉中国方面未确认此消息。马斯克还提到，Robotaxi 服务预计今年在美国大规模部署。东方证券预测，2026 年起 L3 级自动驾驶将商业化，相关公司将迎来发展机遇。

理解市场 | 智驾概念股午后涨幅扩大 浙江世宝涨超 12% 马斯克称特斯拉 FSD 最早 2 月在华获批

今日需关注的经济数据和事件包括：13:00 印度 1 月 PMI 初值，14:30 日本央行行长发布会，15:00 英国 12 月零售销售，15:15 法国 1 月 PMI 初值，15:30 德国 1 月 PMI 初值，16:00 欧元区 1 月 PMI 初值，17:30 英国 1 月 PMI 初值及 MPC 成员讲话，18:00 欧洲央行行长与 IMF 总裁讲话，22:45 美国 1 月 PMI 初值，23:00 美国消费者信心指数终值。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

1 月 22 日，一位用户在社交平台 Reddit 上披露，他使用 Claude Code 将整个 CUDA 后端移植至 AMD 的 ROCm 平台。不过，业内人士指出，这一成果可能仅适用于较简单的内核代码。对于需要深度硬件优化和复杂上下文的代码库，AI 工具的移植能力仍面临显著局限。

仅用半小时！Claude Code“终结” 英伟达 “最强护城河”？

马斯克在达沃斯论坛上宣布，SpaceX 和 Tesla 将在美国建设 100GW 光伏产能，认为光伏是太空探索的最佳能源方案，效率是地球的五倍。他预测太空光伏将成为未来电力新能源行业的主线，强调其唯一性和紧迫性，认为光伏是航天器长期供电的可靠解决方案。

马斯克 “钦定” 太空光伏：3 年 100GW，最优能源方案，效率 5 倍碾压

黄仁勋点燃第一把火，他系统性提出 ICMS 的概念并给出了一个清晰判断：上下文正在成为 AI 的新瓶颈，而不是算力本身，这为 NAND 创造了全新应用场景；DeepSeek Engram 则在模型层面，验证了 NAND 可作为 “慢速内存” 的可行性。而 ClaudeCode 在应用层面，放大了长期存储的刚性需求。

闪迪暴涨背后：三大催化共振，NAND 成 “必需品”，AI 重估存储价值

特斯拉在美国和加拿大地区停用自动驾驶辅助系统 “Autopilot”，新车标配 “交通感知巡航控制”。马斯克表示，FSD 服务费用将随着功能提升而上涨，用户可在旅程中无需监督地使用 FSD 模式。

特斯拉在北美停用 Autopilot，马斯克称 FSD 价格将随着功能提示而上涨

日本央行周五维持政策利率在 0.75% 不变，符合市场预期，但上调了中长期通胀预测。该行以 8 比 1 的投票通过本次利率决议。审议委员高田创投出反对票，提议将利率从 0.75% 上调至 1.0%，认为价格稳定目标已基本实现。

按兵不动！日本央行维持利率不变，一位成员支持加息

日本央行维持政策利率在 0.75% 不变，符合预期。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日本央行维持政策利率在 0.75% 不变，符合预期

INTC (Trans): No foundry customers disclosed; supply remains constrained.

睿远基金近日披露 2025 年四季报，傅鹏博减仓阿里巴巴-W 等个股，增持寒武纪等。季报显示，基金净值增长率为 0.57%，低于基准收益率-1.37%。展望 2026 年，基金将减少不确定性，重点关注数据中心液冷等行业。赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金股票仓位达到近三年最高水平。

睿远基金旗下产品 2025 年四季报：傅鹏博减仓阿里巴巴-W 华润万象生活首进赵枫前十大重仓股

浙商证券发布研报指出，美元降息周期将刺激纸浆需求，同时可能削弱巴西等浆企的利润，推动浆价上行。当前纸浆和纸的利润处于周期底部，自给浆比例高的龙头企业盈利弹性大。预计 2025 年后海外新增产能有限，国内自给浆投放将增加，短期需求韧性强，主要由中国市场拉动。

浙商证券：美元降息周期纸浆价格强势 浆纸一体化龙头利好

商用车电动化迈入奇点时刻

高盛认为，在 AI 算力需求、云计算本地化以及政策环境显著改善的多重推动下，欧洲数据中心建设可能呈现出明显前置、集中释放的特征。同时，高盛表示，加速可再生能源建设和新建燃气电厂通常需要 3—5 年的建设周期，在此期间数据中心带来的电力需求上升将率先收紧欧洲各地的电力市场，从而阶段性抬升传统燃气电厂的盈利能力。

被忽视的机会？高盛：市场严重低估欧洲数据中心的爆发力

特斯拉公司在奥斯汀启动无人驾驶出租车服务，标志着无安全员运营的新阶段。与此同时，Waymo 在迈阿密推出自动驾驶出租车服务。特斯拉 CEO 马斯克强调公司在人工智能领域的布局，尽管面临销量下滑和交通事故的挑战。特斯拉股价上涨 4%，而优步与 Lyft 股价下跌超 3%。马斯克曾预言 2025 年实现无监督载客，但部分预测与现实存在差距。

无人驾驶出租车竞速赛升级！特斯拉迈入 “无安全员” 新阶段 Waymo 火速开辟迈阿密新战线

东方证券发布研报指出，特斯拉 Optimus 机器人近期进展显著，其四肢与躯干已覆盖柔性防护外层，形态更拟人化。该外层可保护设备并降低人机交互风险，未来伴随电子皮肤价值提升，柔性防护外层需求有望上升，成为新兴市场。

东方证券：特斯拉发布机器人新进展 柔性防护外层迎来发展机遇

亚马逊正准备裁减数千名企业员工，加大精简机构的力度。据知情人士透露，该公司计划最早于下周开始裁员。此次裁员距离该公司宣布裁减 1.4 万个职位仅几个月。当时，亚马逊表示，随着 “更多可以精简层级的地方” 的出现，2026 年可能会有更多裁员。知情人士称，管理层当时可以选择在 10 月份进行裁员，也可以等到新年再进行。此次裁员将在亚马逊繁忙的假日季前后分两轮进行，与这家总部位于西雅图的公司在 2022 年底和 2023 年初实施的裁员计划类似，当时约有 2.7 万人被裁。截至 2025 年 9 月 30 日，该公司共有约 157 万名员工，其中大部分在仓库工作。此次裁员影响的是公司总部员工，约有 35 万人。

亚马逊准备最早于下周开始裁减数千名员工

特斯拉在自动驾驶商业化进程中迈出关键一步，开始在德克萨斯州奥斯丁市提供无安全员的 Robotaxi 付费服务。特斯拉 AI 负责人 Ashok Elluswamy 表示，公司将采取渐进式部署方式。随着时间推移，无监督车辆的比例将逐步增加。

特斯拉 Robotaxi 里程碑：“真无人驾驶” 在奥斯丁上路

英特尔 Q4 业绩超预期，但 Q1 指引疲软导致股价大跌。CEO 陈立武坦言，“很失望无法完全满足市场需求”。尽管 AI 需求强劲，尤其是 CPU 在 AI 推理和编排中的关键作用正在推动超大规模云厂商的订单激增，但公司面临严重的供应瓶颈，缓冲库存已耗尽、“有单无货”，且制造良率尚未达到内部标准。

英特尔电话会：CPU 需求激增却有单无货！CEO 坦言库存耗尽且良率未达标，“我很失望无法满足需求”

加密货币基础设施公司 BitGo 于 1 月 22 日在纽约证交所上市，首日大涨 25% 后回落至收盘价 18.49 美元，市值 21 亿美元。尽管美国参议院推迟加密货币法案投票，但创始人 Belshe 对监管环境改善持乐观态度，认为今年将是” 不可思议的一年”。

币圈情绪风向标！BitGo 上市首日一度大涨 25%

据英国《金融时报》援引知情人士透露，SpaceX 的高管们最近几周与美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利的银行家举行了会晤，选定了这四家华尔街投行担任主承销商。据报道，其他银行也可能在此次上市中获得一席之地，仍未最终确定。

全球最大 IPO 要来了？SpaceX 选定高盛等四大投行承销

INTC: Hot AI-CPU hype, but a 'cold' guide douses expectations?

美国商务部长卢特尼克：本季度我们的 GDP 增长率将超过 5%。

港股开盘，恒指开涨 0.87%，科指开涨 0.96%。泡泡玛特涨 4.27%，阿里巴巴涨 3.88%。

1 月 23 日，TikTok 美国数据安全合资有限责任公司正式成立，由亚当·普雷瑟担任首席执行官，威尔·法瑞尔担任首席安全官。该合资公司由银湖资本、甲骨文公司和阿联酋基金 MGX 三家管理投资者组成，字节跳动仍为最大单一股东。新公司将负责美国的数据保护、算法安全、内容审核和软件保障。商务部发言人表示希望中美双方能为中国企业在美提供公平的营商环境。

TikTok 官宣美国方案

美国总统特朗普称，美联储在鲍威尔任期内受到伤害并失去信誉。

英特尔发布的一季度业绩展望低于市场预期，导致其亚洲供应商股价普遍下跌。日本的 Lasertec 股价跌幅达 6.5%，Ibiden 下跌 5.6%，东京电子下跌 2.3%。软银集团股价跌幅一度达 5%。韩国的 SK 海力士股价下跌 2.1%。分析师 Andrew Jackson 表示，英特尔的业绩令人失望，可能导致芯片设备供应商股价短期走弱，部分问题源于供应短缺。

英特尔亚洲供应商股价下挫

Coinbasee 全球投资研究主管 David Duong 警告称，约 32.7% 的比特币供应量面临潜在的量子计算攻击风险，涉及约 651 万枚比特币。量子计算机运算速度远超传统计算机，最终可能破解保护比特币钱包的加密算法。最激进的分析认为威胁大约在五年内就会成为现实。

狼真的来了？量子计算对比特币威胁 “不再是理论”，分析师：20-50% 比特币存在 “安全隐患”

马斯克说，如果特斯拉对机器人的可靠性、安全性和功能范围充满信心，到明年底，将启动公开销售，用户可以 “基本要求它做几乎任何你想做的事”；已开始在得州奥斯汀提供没有设置车内安全监督员的 Robotaxi 服务。他预测，到今年底、或最迟明年，AI 将变得 “比任何人类都聪明”。

马斯克达沃斯秀蓝图：明年公开发售 Optimus 机器人，今年 Robotaxi 将在美 “非常普及”、AI 或超越人类

阿里巴巴计划推进旗下 AI 芯片企业 “平头哥”(T-Head) 的独立上市，重组为部分员工持股的业务实体，随后寻求首次公开募股 (IPO)。平头哥成立于 2018 年，专注于数据中心、IoT 等芯片的全栈产品系列，已推出多款 AI 和存储芯片。此举与百度的昆仑芯分拆计划相似，后者已向香港联交所提交上市申请。

新股消息 | 传阿里巴巴拟分拆旗下 AI 芯片企业 “平头哥” 独立上市

苹果公司指责欧盟委员会使用 “政治拖延战术”，故意推迟新应用程序政策的实施，以制造调查和罚款的借口。针对欧盟委员会将第三方应用市场 Setapp 关闭归咎于苹果的报告，苹果提前作出回应。Setapp 计划下月关闭，开发者 MacPaw 表示原因是商业条款与当前模式不适配。第三方应用市场是苹果 App Store 的替代选项，苹果通过向这些市场及其应用收取费用获利。

苹果公司指责欧盟委员会使用 “政治拖延战术” 推进罚款

Meta 大涨 5.6%，特斯拉涨超 4%。强劲的经济数据降低了降息预期，2 年期美债收益率上行 2.5 个基点，10 年期收益率则持平于昨日尾盘。美元下挫 0.5%，逼近 98 关口。疲软美元下，贵金属表现亮眼。现货黄金大涨 1.8%，首次突破 4900 美元。纽约期银涨 4%，现货铂金涨超 6.3%，双双创历史新高。

强劲数据提振风险偏好，科技七巨头普涨，美元跌至 98，金银铂齐创新高

英特尔高管表示，满足对其芯片的强劲需求需要时间，当前面临库存短缺问题。首席执行官陈立武对无法完全满足市场需求感到失望，并指出公司正处于一个需要时间的长期过程。首席财务官 David Zinsner 提到，支持不断扩大的人工智能基础设施的强劲需求导致关键产品供应受限，DRAM、NAND 和基板等关键部件的全行业供应压力加大。