芯片制造商英伟达盘前上涨 1.2%，此前有媒体报道称，该公司首席执行官黄仁勋计划在 2 月中旬农历新年前访华。该报道发布之际，市场正围绕这家美国芯片巨头在中国市场的销售能力存有疑问。

英伟达盘前上涨 1.2%

苹果公司扩大了硬件负责人约翰·特努斯的职责，将设计事务纳入其管辖范围，巩固了他作为 CEO 蒂姆·库克的接班人选地位。特努斯现为设计团队的 “执行负责人”，负责协调设计与管理层的沟通。尽管这一调整重要，但目前并无迹象显示库克即将卸任。

苹果扩大硬件主管职权 释放 CEO 接班信号

英特尔（Intel）股价在美股周五盘前下跌 13%。该公司公布的第四季度业绩表现不一，调整后每股收益为 15 美分，超出分析师预期的 8 美分，但营收为 137 亿美元，低于市场预估的 134 亿美元。此外，英特尔对当前季度的业绩指引也令人失望，表示无法满足季节性需求的供应量。

英特尔盘前下跌 13%，其产量指引令人失望

特斯拉已停用基础驾驶辅助系统 Autopilot，推动完全自动驾驶软件的普及。此决定在特斯拉面临加州 30 天生产及经销商牌照暂停处罚之际出台，因法院裁定其虚假营销行为。新车将仅标配交通感知巡航控制功能，现有车主是否受影响尚不明确。特斯拉还宣布将取消 8000 美元的一次性买断收费，改为每月 99 美元的订阅模式。马斯克表示未来车型将具备 “无监管模式” 自动驾驶能力。

特斯拉停用基础驾驶辅助功能 Autopilot，全力推广完全自动驾驶软件

花旗指出，若供应无虞，四季度销售额本应更高。核心矛盾在于供应不足掩盖了真实需求，关键转折点需待 2026 年下半年：届时 18A 制程良率有望达到行业标准，且客户可能做出坚定的供应商决定。

华尔街评英特尔财报：供应限制压制短期表现，拐点可能最早等到下半年

特朗普的关税威胁引发了剧烈的跨市场资金轮动：单周近 170 亿美元撤离美股，欧洲股票基金迎来了自 6 月以来最强劲的六周资金流入，日本基金则录得自 10 月以来最大的单周资金增量。

美银：特朗普威胁加征关税当周，美股资金流出了 170 亿美元

贝莱德基金经理汤姆·贝克尔表示，市场低估了美国和英国通胀风险，已逐步减持两国政府债券。他认为，若物价持续高位，将限制央行降息空间，推高长期债券收益率。他警告，市场对降息的乐观预期可能忽视通胀的粘性，关注 10 年期美债收益率是否突破 5%。贝莱德管理层认为，当前债券收益率未能充分补偿通胀风险。

贝莱德加码做空美英国债：通胀风险被低估，10 年期美债或再冲 5%

美股财报季呈现矛盾信号：尽管八成企业业绩超预期，但地缘局势、政策变动及政府停摆正重挫增长预期。美联航、宝洁及 3M 等巨头集体警告，地缘风险与信用卡利率上限等政策不确定性令消费者信心低迷。在高估值压力下，企业管理层正艰难应对特朗普政策重塑贸易关系带来的规划挑战，年初经营环境愈发波动。

美股财报季来临，CEO 们集体警惕：美国消费正在被地缘政治的不确定性拖累

贝莱德警告市场低估了美英通胀风险，认为顽固物价将阻碍央行降息。该机构已增加长端美债与英债空头头寸，指出当前债券收益率过低，未能匹配通胀前景。英国薪资压力及美联储政策的不确定性，使得降息预期与现实存在危险分歧，债市近期的强劲表现恐难持续。

贝莱德抛售美国、英国国债，因担心通胀反弹

在 Core Memory 播客中，前 OpenAI 研究副总裁 Jerry Tworek 分享了他离职的原因，指出 OpenAI 面临创新困境，因竞争加剧和组织膨胀，难以承担高风险研究。他提到，谷歌的崛起是 OpenAI 未能把握领先优势的结果，行业内人才争夺战激烈，且研究员难以在主流机器学习之外探索新方向。Tworek 强调，创新的核心在于公司能否创造一个允许探索的环境，而非单靠明星研究员。

在 OpenAI“创新已经变得困难”！离职高管深喉爆料

美股三大股指期货齐跌，市场抛售美国资产的趋势再度兴起。道指期货跌 0.23%，标普 500 指数期货跌 0.11%，纳指期货跌 0.18%。与此同时，全球资金流向亚洲科技股与黄金等贵金属，吸引投资者关注。欧洲评级机构 Scope 警告称，美国与欧洲的关系紧张可能影响双方信用前景。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，英特尔绩后大跌

特朗普起诉戴蒙索赔 50 亿美元，令两人十余年的宿怨公开化。从 2016 年减税政策下的短暂 “蜜月”，到 2018 年因 “谁更聪明” 引发的公开互怼，再到国会山事件后因 “去银行化” 彻底决裂。这起诉讼不仅是政治立场之争，更是特朗普对华尔街精英阶层的法律复仇，二者的盟友关系已彻底崩塌。

“去银行化” 只是导火索？特朗普起诉戴蒙，十多年宿怨浮出水面

HBM 竞争正快速转向深度定制化。三星计划于 2026 年中完成定制 HBM4E 设计，并采用自研 2nm 工艺以求突破；而 SK 海力士与美光则选择深度依赖台积电的先进制程进行合作。这标志着下一代 AI 算力的决胜关键，将取决于各公司在先进封装与制程（如 2nm/3nm）上的技术路径与联盟实力。

三星加快定制 HBM4E 设计，预计 2026 年中完成，SK 海力士、美光同步跟进

国金证券认为，行业竞争的关键在于能否跨越 “800 公里轨道载荷 2.8 吨” 的盈利硬门槛。这本质上是上游硬科技的决胜：发动机（全流量补燃循环）决定运力上限，是性能基石；3D 打印（生产周期缩短 80% 并减重超 50%）是降本核心。这两者连同材料革新，构成最确定的投资主线。

商业火箭迎关键验证窗口：发动机决定太空探索深度，3D 打印则是降本核心！

吉利的万亿野心

日元在植田和男记者会后上演 “先跌后涨” 的剧烈波动，最高升至 157.37，引发市场对当局进行 “汇率检查” 或直接干预的强烈猜测。面对外界对官方出手支撑日元的质疑，财务大臣片山皋月拒绝正面回应。结合大选前的财政扩张压力，市场正高度戒备下周日元在关键点位的表现及官方动向。

日元剧烈反弹！市场怀疑官方出手，日本财务大臣拒绝承认：“时刻保持紧迫关注”

英国 1 月 PMI 跃升至 53.9，创 21 个月新高，反映出财政预算公布后企业信心增强，科技与金融服务行业表现强劲，推动私营部门快速增长。尽管财政大臣宣布 260 亿英镑增税计划，企业实际冲击小于预期。英镑兑美元上涨，市场调整对降息的预期。经济学家认为，PMI 的改善可能预示着经济动能的积聚，但也提醒近期数据波动性较高。

财政预算落地激发企业信心 英国 1 月 PMI 跃升至 53.9 创 21 个月新高

亚洲股市周五攀升至历史新高，MSCI 亚太指数上涨 0.4%，MSCI 新兴市场指数同样触及历史高点。日本股市走高，日本央行如预期维持政策利率在 0.75% 不变，美元兑日元短线下挫约 70 点，跌破 158，现报 157.70。现货黄金回落至 4900 美元/盎司下方，日内跌 0.73%，白银价格逼近每盎司 100 美元。

资金持续轮动，美股期货集体下挫，英伟达盘前直线拉升，美元遭遇半年来最差一周，金银冲高回落

这家 “寿险巨无霸” 正在拓展其在战略性新兴产业的投资布局。

“寿险头雁” 中国人寿拟出资 40 亿元参设私募基金 聚焦人工智能等领域

法国巴黎银行重申对微软的 “跑赢大盘” 评级，认为其在 AI 应用浪潮中将是最大受益者。尽管 ServiceNow 和 SAP 在软件行业中展现出增长韧性，但其股价前景不及微软等云计算巨头。分析师 Stefan Slowinski 指出，超级云计算公司如微软、亚马逊和谷歌在企业调查中表现强劲，公共云需求因 AI 应用扩展而显著增加。法巴银行对大型云计算巨头的前景持乐观态度。

微软领跑 AI 应用浪潮！ 法巴银行押注云计算巨头乃软件投资主线

苹果高管克雷格・费德里吉接管人工智能业务，展现出公司在 AI 领域的审慎发展策略。尽管竞争对手大举投资，苹果选择与谷歌合作，采用其 Gemini AI 模型以支持未来产品的 AI 升级，包括新版 Siri。费德里吉以节俭著称，强调软件与 AI 团队的协作，但对苹果 AI 发展速度表示不满。

与谷歌达成合作，苹果高管费德里吉为 AI 业务谋划审慎发展路线

英特尔发布财报显示，四季度由盈转亏，预计一季度继续亏损，股价盘后跌幅超 12%。四季度净亏损 3.33 亿美元，营收 137 亿美元，低于去年同期。公司正扩大芯片产能并应对库存短缺，但新客户公告需等到今年晚些时候。首席执行官表示未能满足市场需求，未来将面临长期挑战。

英特尔转亏，股价下跌

英特尔发布财报，四季度营收同比下滑 4%，主要受个人电脑及消费产品 CPU 业务拖累，降幅达 7%。尽管 AI 数据中心 CPU 业务增长 9%，芯片制造部门销售提升 4%，但股价在财报发布后盘后交易中下跌 6.6%。公司预计一季度营收在 117 亿至 127 亿美元之间，较去年同期最高下滑 7.8%。首席财务官表示，供应短缺将影响本季度业绩，预计二季度后逐步改善。

尽管 AI 业务实现增长，英特尔的整体销售颓势仍在持续

美股散户本周精准实施 “TACO” 策略，在市场恐慌之际逆势净买入 129 亿美元，推动其 21 日滚动买入总额首次突破 450 亿美元历史关口。资金配置呈现均衡化趋势：从以往侧重 ETF 转向个股与 ETF 并重，科技板块及贵金属 ETF 成为重点布局方向。

押中 TACO！美股散户在恐慌中创纪录抄底，单周净买入近 130 亿美元

欧元区 1 月制造业 PMI 初值为 49.4，略高于预期的 49.2，前值为 48.8。服务业 PMI 初值为 51.9，低于预期的 52.6，前值为 52.4。综合 PMI 初值为 51.5，符合前值，低于预期的 51.9。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

欧元区 1 月制造业 PMI 初值 49.4，预期 49.2，前值 48.8

特斯拉首席执行官马斯克宣布在奥斯汀推出无安全员的自动驾驶出租车服务，受到市场热烈反响，特斯拉股价上涨超过 4%。马斯克表示，预计该服务将很快获得欧盟和中国的监管批准。与此同时，韦莫也在迈阿密推出自动驾驶出租车服务，计划在未来扩展到更多城市。

马斯克称奥斯汀自动驾驶出租车未配备安全员，特斯拉股价应声上涨

浙商证券研报称，随着医保局收费目录政策落地和海外市场加速拓展，行业有望从早期发展期步入快速增长期。2026 年医保局收费目录政策落地，明确四类机器人收费框架，将显著降低入院门槛。微创、精锋等头部企业海外订单快速增长，出海成新引擎。预计到 2032 年，中国手术机器人市场规模从 2024 年的 72 亿元暴涨至 767 亿元，年复合增长率 34%。

国产手术机器人，走到哪一步了？

港股今日高开高走，恒生指数收涨 0.45%，报 26749.51 点。蓝筹股泡泡玛特领涨，涨 6.6% 至 219.6 港元。美联储降息预期降低，地缘政治不确定性加剧，预计港股将窄幅震荡。建议关注科技和消费板块，贵金属等避险资产也有望受益。

港股收盘 (01.23) | 恒指收涨 0.45% 商业航天强势走高 泡泡玛特领涨蓝筹

盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市超 3900 股飘红，超 100 股涨停，今日全市场成交 3.12 万亿，沪深两市成交额 3.09 万亿，较上一个交易日放量 3935 亿。板块方面，光伏、商业航天、贵金属、电池等板块涨幅居前，AI 应用、机器人题材活跃。算力硬件产业链调整，CPO 方向领跌。保险、银行、煤炭等板块逆势下跌。

AH 股震荡走高，商业航天、光伏大爆发，碳酸锂突破 18 万大关，沪银站上 25000 创历史新高

华尔街已深度嵌入 “TACO” 逻辑，应对特朗普政策威胁的反应周期从数周缩短至数日。格陵兰关税风波引发美股单日蒸发万亿美元后，压力迫使特朗普迅速让步，凸显其决策对股市波动的高度敏感。分析师警告 “温水煮青蛙” 风险，投资者正通过增持黄金等资产对冲潜在的极端政策冲击。

从 4 周到几天：华尔街读懂 “TACO”，特朗普政策试探期明显缩短

Blind-box craze and buybacks fuel POP MART surge; Musk says 'Robotaxi will be ubiquitous in the US this year' | Daily News Recap

在金融科技的版图中，天空正成为地面信贷战场的延伸。1 月的山东日照附近海域，招商银行的 “招银金葵号” 与…

太空基建中的银行竞速：从 “买图派” 到 “发射派” 的路径进阶

IDC 报告显示，2025 年全球人形机器人出货量达 1.8 万台，同比激增 508%。中国厂商智元以 5200 台出货量稳居全球榜首，并在全尺寸细分市场以 1300 台位列第一。智元在文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购、工业智造五大场景均排名第一。

IDC：2025 年全球人形机器人出货 1.8 万台，智元稳居榜首！

港股收盘，恒指上涨 0.45%，科指上涨 0.62%。光伏和商业航天概念股表现强劲，钧达股份上涨 51.4%，信义光能上涨超过 11%。新消费概念股也上涨，泡泡玛特上涨 6.6%。

本文探讨了自 20 世纪 80 年代以来美元全球大循环的兴衰及其对全球经济的影响。美国作为主要贸易逆差国，美元的流动促进了全球失衡。美元与黄金脱钩后，全球经济进入 “牙买加体系”，使得失衡现象加剧。当前，美元的强势反过来威胁美国的长期霸权，形成 “根本特里芬难题”。2025 年美国推出的 “对等关税” 政策被视为抑制美元大循环的举措，标志着其衰退的开始。中国应从中吸取教训，推动人民币国际化和内需扩张。

“根本特里芬难题” 与美元全球大循环的兴衰

理想准备杀回主场

摩根大通发布研报称，预计腾讯控股第四财季总收入同比增 12% 至 1,937 亿元人民币，调整后净利润为 656 亿元人民币，净利润率升至 34%。该行下调 2026 年每股盈测 1%，维持目标价 750 港元，评级 “增持”。认为腾讯核心业务韧性强，AI 对股价影响超出盈利预期，股价未被过度 “AI 溢价”。关注宏观经济对广告等周期性业务的影响。

小摩：腾讯控股核心业务仍具韧性 股价未被过度 “AI 溢价”

苹果公司正在研发一款搭载人工智能的穿戴式徽章，尺寸与 AirTag 相当，配备多摄像头、扬声器、麦克风，并支持无线充电。该项目仍处于早期阶段，预计最早于 2027 年推出，计划量产约 2000 万台。此产品将增强苹果在市场中的竞争力，面对 OpenAI、Meta 和谷歌等竞争对手。苹果还在开发其他 AI 相关产品，包括智能家居设备和增强现实眼镜。

苹果公司正在研发人工智能穿戴式徽章

摩根士丹利认为，铜价受降息预期及供应极度短缺（预计 2026 年赤字 60 万吨）支撑，处于长牛轨道。但短期内，美国进口动能因关税预期调整而减弱，加之中国春节前的需求真空期和库存反季节性累积，市场面临微观调整压力。尽管供应受限为价格筑底，但短期波动风险仍存。

美国进口疲软，中国春节数据真空，会是铜价的短期逆风吗？

根据经络按揭转介研究部最新数据显示，2025 年 12 月份的经络按揭息率指数 (MMI)，即反映普遍按揭新客户一般可做到的实际按息水平，最新报 3.25%，按月下跌 6 点，连跌 3 个月，创 5 个月新低。经络按揭转介首席副总裁曹德明表示，大部份新造按揭业主倾向选用 H 按计划，而香港银行分别于去年 9 月份及 10 月份下调最优惠利率 (P)，合共减息 0.25%，新造 H 按封顶息率已回落至现时的 3.25%，使 MMI 跟随回落。曹德明表示，目前美国劳动市场未有加速恶化，料美联储下周议息会议将按兵不动。香港方面，今日一个月 HIBOR 报 2.79%，HIBOR 走势将取决于美国利率及资金流向，预计 HIBOR 上半年将反覆徘徊 2% 至 3% 水平，普遍新造 H 按的实际息率将维持 3.25% 水平。若再有资金流入香港，HIBOR 才有机会反覆挑战 2% 以下水平，届时 H 按业主或有机会以低于封顶息率供楼，MMI 亦有机会跟随回调。

经络：2025 年 12 月经络按揭息率指数最新报 3.25% 创 5 个月新低

商务部预计到 2025 年，中国批发和零售业增加值将达到 14.6 万亿元，同比增长 5.0%，占 GDP 的 10.4%。批发业成交额和利润分别增长 3.6% 和 9.7%，工业消费品市场成交额增长 9.1%。零售业商品零售额预计为 44.3 万亿元，同比增长 3.8%。各类零售单位中，便利店和超市的零售额分别增长 5.5% 和 4.3%。

商务部：2025 年我国批发和零售业增加值 14.6 万亿元 同比增长 5.0%

联想集团股价上涨近 3%，截至发稿时涨 2.43%，报 8.85 港元，成交额 4.72 亿港元。近日，联想与英伟达在第十一届 Tech World 大会上宣布深化合作，推出 “联想人工智能云超级工厂”，并发布 “联想 AI 工厂” 解决方案，助力企业智能化转型。华泰证券认为，此合作将推动 AI 云服务发展，并看好联想与英伟达的长期合作前景。

理解市场 | 联想集团涨近 3% 近日联合英伟达推出 “联想人工智能云超级工厂”

日本央行维持政策利率在 0.75% 不变，并上调中长期通胀预测，显示对价格压力的乐观评估。行长植田和男表示，若经济形势如预期发展，将继续提高利率。发布会期间，美元兑日元小幅走低至 158.58。市场有风险，投资需谨慎。

日本央行行长植田和男：若经济形势如预期般发展，将继续提高利率

AI 研究范式或迎来根本转变：专家主张放弃 “先预训练后微调” 的通用模式，转向在训练早期就为特定目标（如代码、客服）引入精选数据。若此路径普及，AI 开发将从打造 “全能模型” 转向建多个从零开始的 “专用模型”，行业生态与团队结构将因此重塑。

现有路径不通？OpenAI、亚马逊考虑改变大模型训练方式

腾讯不想靠 “token 生意” 赚快钱

云厂商竞逐 AI 底座

摩根大通表示，只要美元兑日元汇率不突破 165，且 10 年期日本国债收益率保持在 3% 以下，日股的上涨趋势大概率不会改变。即使发生高风险情景导致市场回调，只要企业改革、通胀温和上升等结构性利好未变，48000 点附近的日经指数将被视为极佳的买入机会。

日股能否抗住日元贬值、收益率上行的双重压力？

日本央行维持利率不变，虽上调通胀预测并释放鹰派信号，但因力度不足，日元对美元跌 0.2% 至 158.74。市场对 4 月加息预期升温，但在美联储会议前观望情绪浓厚。策略师认为，日元短期承压，后续走势取决于行长植田和男的指引及外部政策环境。

日元跌势难止？投行评日央行决议：鹰派信号 “不强”，都在等 4 月加息

小米集团-W 盘中涨超 3%，截至发稿，涨 2.5%，报 36.12 港元，成交额 44.56 亿港元。消息面上，1 月 22 日，小米集团发布公告称，拟购回不超过 25 亿港元的公司 B 类普通股。购回计划将自 1 月 23 日起，持续至 2026 年股东周年大会前一日、购回总额达 25 亿港元或协议提前终止三者中最早发生之日。小米集团认为，实施自动股份购回计划可展示本公司对自身业务前景充满信心，符合公司及股东的整体最佳利益。公司其后将注销自动股份购回计划下购回的股份。

理解市场 | 小米集团-W 盘中涨超 3% 拟最高回购 25 亿港元股份

亚马逊计划下周启动新一轮大规模裁员，涉及数千岗位，是其总额 3 万人优化计划的关键一步。此次裁员覆盖核心利润部门 AWS、零售及人力资源等多个关键领域，旨在提升效率、应对 AI 等技术变革，标志着该公司历史上最大规模的组织重构正持续深化。