小鹏押注 “物理 AI”

“自主一哥” 易主？

摩根大通警告全球铜库存已翻番，达到五年新高，库存从 47 万吨增至 100 万吨，显示供需格局转变。尽管矿山供应中断，库存仍持续攀升，反映需求疲软。铜价维持在每磅约 5.30 美元，短期承压，预计将在 12,000 美元/吨附近盘整，风险偏向下行。市场需等待中国假期后需求恢复信号，才能迎来新的波动机会。

摩根大通警告：全球铜库存已翻番，短期铜价或迎来盘整

国信证券发布研报指出，1 月美股上涨幅度小于新兴市场，认为美元指数反弹为阶段性，继续看好港股春季行情，建议围绕业绩布局。需关注原油价格和长债利率的风险。港股表现稳健，建议关注 AI、PPI 相关行业。

国信证券：美元指数阶段性反弹持续性较弱 继续看好港股春季行情

New AI tools trigger software selloff; WeChat cracks down on Yuanbao violating links | Daily News Recap

上汽大众准备跟新势力拼刺刀

英国《金融时报》专栏文章指出，市场集中度本身并不可怕，真正需要警惕的是高估值。从历史角度来看，在工业时代，类似现在的集中度模式就已经存在。换句话说，少数大公司主导市场似乎是资本市场的一种常态。单独来看，市场集中度确实对回报有负向预测作用（高集中度，低后续回报），但保持估值不变的情况下，更高的集中度实际上与更高的未来回报相关！

1932 年也是这样！美股集中度高并不可怕，真正危险的是太贵

2026 年绝非 “全面降息年”。2026 年全球流动性正由 “政策导向” 转向 “结构依赖”。加拿大 OSFI 流动性新规释放保守信号，与澳洲联储意外加息共同击碎了单边宽松幻想。金融机构的韧性不再取决于资产规模，而取决于捕捉 “粘性资金” 的能力。理解这一底色是规避下一场潜在 “震荡” 的关键。

繁荣背后的 “流动性幻觉”：加拿大新规与澳洲加息共震，2026 流动性并非单边宽松

苹果公司于 2026 年 2 月 3 日发布了 Xcode 26.3 版本，正式引入 AI 功能，支持「智能体编程」。开发者可以在 Xcode 中调用来自 Anthropic 的 Claude Agent 和 OpenAI 的 Codex 等 AI 智能体，执行复杂任务。新功能包括浏览项目结构、文件操作和自动抓取开发者文档。尽管苹果在 AI 集成上落后于竞争对手，但此举可能会推动「Vibe Coding」的普及。

苹果 Xcode 终于引入 AI，「Agentic Coding」攻入「果系」开发者大本营

随着上海两会的闭幕，今年地方两会的政策方向逐渐明朗。重点关注的信号包括：一是 “正确政绩观” 成为地方共识，强调务实与民生关切；二是经济大省将加大科技创新力度，推动区域协同发展；三是 “促消费” 虽为重点，但并非当务之急。整体来看，2026 年将更注重中长期高质量发展。

地方两会收官：GDP 目标之外的信号

港股收盘，恒生指数收涨 0.05%，恒生科技指数收跌 1.84%；煤炭、内房、航空、锂电池、石油、港口运输等概念股涨幅居前；光通讯、商业航天、脑机接口、AI 应用、芯片等概念股走弱。

会议要求，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，强化消费领域金融支持。建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型，引导金融机构按照市场化、法治化原则做好服务。

央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域

特斯拉仍在推进苹果 CarPlay 车载交互系统的开发，尽管去年曾传出该计划可能搁浅的消息。特斯拉软件团队正在测试 CarPlay 系统，考虑到近三分之一的消费者将未搭载 CarPlay 视为购车否决项，这可能是特斯拉继续研发的原因。知名科技记者马克・古尔曼表示，特斯拉的 CarPlay 研发工作仍在进行中，具体进展将在近期公布。

消息称特斯拉仍在推进 CarPlay 开发工作

三星电子拟对 4nm 与 8nm 晶圆代工工艺价格进行上调，幅度预计约 10%。这两项工艺已进入成熟阶段，良率稳定，产能趋近极限。分析认为，调价旨在支撑自身先进工艺研发并提升中长期盈利能力。当前台积电亦因 AI 订单激增及成本上升推动涨价，部分工艺或涨达 20%。

涨价 10%！三星晶圆代工厂考虑针对 4nm 和 8nm 工艺提价

欧盟对中国风电公司金风科技展开调查，因担忧其从政府补贴中获益，影响市场竞争。中国外交部对此回应，指责欧盟采取歧视性措施，损害其形象并影响中国企业投资信心。中方呼吁欧方遵守市场开放承诺，提供公平竞争环境，维护中国企业合法权益。

欧盟宣布调查金风科技，中方回应

彭博专栏文章指出，英伟达对 OpenAI 投资承诺的松动及其 “商业纪律” 的私下批评，更像是对微软执行力的严厉审判。微软手握顶级模型却在应用层被对手 “吊打”，如果微软不能迅速将独家红利转化为产品胜势，其将面临落后风险。

一记警钟：英伟达对 OpenAI 的重新评估，为何最应触动微软？

知名宏观经济评论员认为，如果沃什过度迎合特朗普意愿，同时用高长期利率掩饰低短期利率。美国财政偏向短期融资将使收益率曲线陡峭，短期美元需求增加。而银行储备下降与金融去监管加剧体系脆弱性。短期利率下行、通胀上升的政策矛盾可能引发新一轮金融危机。

下一轮金融危机，会由沃什引爆吗？

摩根大通首次发布 Waymo 估值模型，预测受益于 160 亿美元巨额融资及全球扩张，Waymo 订单量将从 2025 年的 1500 万次飙升至 2030 年的 2.77 亿次。公司计划通过进军机场及国际市场，在 2030 年占据美国网约车 6% 份额，实现爆发式增长。

估值超千亿美元！摩根大通首次覆盖 Waymo：预测到 2030 年订单量超过 2.77 亿次，CAGR 高达 79%

里昂发布研报称，预期腾讯控股 2026 年的游戏业务将保持双位数增长，广告业务增长约 20%，重申公司 “高度确信跑赢大市” 评级。该行预期腾讯去年第四季业绩稳固，预计季度总收入同比增 13.5% 至 1,957 亿元人民币，经调整 EBIT 则预计升 20.6% 至 718 亿元人民币。该行相信，线上游戏业务可能为公司带来惊喜。

里昂：预计腾讯控股今年游戏业务保持双位数增长 广告业务升两成

英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了人工智能将取代软件工具的担忧，称这一观点 “不合逻辑”。他在人工智能大会上表示，人工智能将依赖现有软件，而非重构基础工具。与此同时，全球软件股遭遇大幅抛售，印度、日本和中国的软件股均受到影响，印度信息技术企业股价下跌 6.3%，中国中证软件服务指数下跌 3%。

英伟达黄仁勋驳斥人工智能将取代软件工具的担忧 同期公司股价抛售潮加剧

AMD 周三在法兰克福早盘交易中下跌逾 6%，该公司预计季度营收将略有下降，这引发了人们对该公司能否在蓬勃发展的人工智能市场上有效挑战英伟达的担忧。该股在周二常规交易时段收盘时下跌了 1.7%。该股今年迄今已上涨了 13.1%。

AMD 法兰克福上市股票跌逾 6%

英伟达正接近达成一项协议，拟向 OpenAI 投资 200 亿美元，成为其最新一轮融资的一部分。这将是英伟达对 OpenAI 的最大单笔投资，旨在打破双方合作的僵局。尽管两家公司关系曾因管理层对 OpenAI 运作模式的疑虑而紧张，但英伟达首席执行官黄仁勋表示将采取更为务实的投资策略，逐步考虑融资。

200 亿美元！英伟达拟启动史上最大笔注资，破冰 OpenAI 合作僵局

Prosus 与亚马逊达成了一项为期三年的云计算和人工智能协议，预计将实现两位数的成本节约。该协议的价值为数亿美元，Prosus 计划在欧洲、印度和拉丁美洲扩展其人工智能能力。Prosus 拥有约 1000 名人工智能专家，并每年在该领域投资约 1 亿美元。

Prosus 与亚马逊签署 AI 云服务大单 有望实现 “两位数” 成本节约

OpenAI 编程核心工具 Codex 迎来重大升级。OpenAI 不仅推出了独立的桌面端应用，更在底层模型性能上实现了突破：GPT-5.2 与 GPT-5.2-Codex 两款模型在参数权重保持不变的情况下，实现了约 40% 的整体提速。

OpenAI Codex 再进化：推理速度提升 40%，大幅削减编程延迟

随着加密货币的大幅下跌，投资者对 Tether 的 5000 亿美元估值表示担忧，顾问方目前考虑将融资额降至最低 50 亿美元。Tether 的利润结构高度依赖加密市场表现和储备资产投资，2025 年利润同比下降 23% 至 100 亿美元。

投资者嫌估值太贵！Tether 融资目标从 200 亿砍到 50 亿，稳定币一哥也 “认怂”？

理想汽车-W 现涨超 5%，截至发稿，涨 4.95%，报 68.9 港元，成交额 6.82 亿港元。消息面上，理想汽车董事长李想近日召开线上全员会，明确表示公司要打造旗下首款人形机器人，并会尽快落地亮相，同时为应对新一轮 AI 竞争，公司将对研发进行新一轮的组织变革，研发团队或重组为基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，全力推进人形机器人的研发攻坚。华泰证券发布研报称，理想汽车目标在未来的 3-5 年内成为具身智能领域表现最好的企业。该行认为，组织提效下技术落地有望加速，具身智能通过 VLA 实现场景化突破，两者协同将成为理想 2026 年差异化竞争的核心优势。

理解市场 | 理想汽车-W 现涨超 5% 公司加速 AI 转型 全面布局具身智能

华尔街银行额度告急，正急将甲骨文数百亿贷款 “包装” 甩卖，融资成本却已逼近垃圾债。无视 “大空头” Burry 狙击，甲骨文仍拟再融 500 亿豪赌重资产。当 AI 野心撞上流动性墙，这场高杠杆游戏的风险正逼近极限。

被借怕了！银行急着给甲骨文 560 亿美元债权 “找下家”，险资、私募接盘

AMD (Trans): LT outlook unchanged; MI500 slated for 2027.

数据显示，过去一年，尽管 ChatGPT 绝对用户数仍增长 50%，但 Gemini 增速达 647%。市场呈现三大趋势：竞争从一家独大转向多强争霸；20% 用户使用多款应用；Claude 等产品凭借用户粘性实现差异化竞争，日均使用时长从 10 分钟增至 30 分钟以上。

美国 AI 聊天机器人大战：ChatGPT 份额从 69.1% 跌至 45.3%，Gemini 从 14.7% 升至 25.1%，Grok 从 1.6% 升至 15.2%

港股恒生指数早盘跌 0.41%，腾讯控股跌超 3% 拖累科技指数。航空股表现强劲，民航出行需求旺盛，国航涨 4%，东航涨 7.2%。氢能概念股持续上涨，国富氢能涨超 23%。新股国恩科技首日挂牌涨 16%。AI 概念股普遍下跌，浪潮数字企业跌 7.38%。

港股午评 | 恒生指数早盘跌 0.41%      腾讯跌超 3% 拖累蓝筹

马斯克旗下的 SpaceX 与 xAI 正式合并，市场关注特斯拉的未来。SpaceX 收购 xAI 后，合并估值约 1.25 万亿美元。马斯克表示此举旨在打造全球最雄心勃勃的创新引擎，利用卫星网络推动 AI 应用。特斯拉与 SpaceX 合并的可能性引发华尔街热议，分析师预测未来 12 到 18 个月内可能会有进一步整合。

马斯克超级综合体：SpaceX+xAI……+ 特斯拉？

Nohshad Shah 认为，美联储可能在可预见的未来保持利率不变，也许整整一年都不会降息，美国今年的名义 GDP 可能处于 5-6% 区间。从政策立场看，沃什的历史记录显示他比其他竞争者” 明显更加鹰派”，始终将控制通胀置于就业考量之上，过去一年美元已下跌约 11%，空头到了该收手的时候。

Citadel 经济学家谈沃什：美联储可能未来一年都不再降息，美元熊市暂停

英特尔硬刚英伟达！宣布进军 GPU 直指 AI 数据中心业务，并挖来高通高管任首席架构师。同时，14A 制程代工已与客户深度接洽，今年晚些时候开启量产爬坡。市场关注英特尔后续兑现 GPU 产品化与代工量产进度。

英特尔进军 GPU！

英伟达公司首席执行官黄仁勋表示，当前在多地导致电网承压的人工智能基础设施大规模建设，最终将推动能源成本下降。黄仁勋在休斯顿的一次会议上指出，随着投资推动更多电力产能上线，以及 AI 在能源生产与配电领域的应用，长期来看将有助于降低成本。“这必将发生，能源成本将会下降，” 黄仁勋断言，“因为市场力量正迫使我们投资于能源供应。能源供应增加，而我们也将实现电网现代化。” 近日，黄仁勋还表示，公司拟议的对 OpenAI 最高 1000 亿美元投资 “从来不是一项承诺”，公司将 “逐轮” 考虑任何融资。黄仁勋未明确说明公司可能投入的具体金额，但将这笔投资描述为 “巨大” 且可能是 “我们有史以来最大规模的投资”。他补充说，英伟达对 OpenAI 当前融资轮的出资不会接近 1000 亿美元。当被问及双方联合投资计划中首个吉瓦级项目的部署是否按计划进行时，黄仁勋表示 “这取决于 OpenAI”，“这是他们的基础设施”。

英伟达黄仁勋积极预言：AI“电荒推手” 不足惧  终将推动能源降价

坚守 “不打扰用户”，微信终于对元宝红包出手了

腾讯控股股价跌幅扩大逾 3%，截至发稿跌 3.1%，报 563 港元，成交额 120.36 亿港元。微信宣布对元宝的违规链接进行处置，限制其在微信内直接打开，措施即日生效。市场传言金融业及互联网增值服务可能成为下一个税率调整目标，导致腾讯等互联网公司股价下挫。华创证券认为该传闻缺乏依据，互联网企业加税与促进消费的政策相悖。

理解市场 | 腾讯控股跌幅扩大逾 3% 微信宣布对元宝的违规链接进行处置

AI 对 SaaS 的影响并非在功能上取代产品，而是在财务上削弱预算。软件股已跌入熊市，市场恐慌情绪加剧，ServiceNow 和 Microsoft 等公司股价大幅下跌。尽管有 “AI agents 正在杀死 SaaS” 的说法，但实际上，企业软件的核心价值在于长期的扩展、合规与维护，这些是 AI 短期内无法替代的。

AI 目前对 SaaS 最大的冲击：AI 并没有在功能上吃掉你的产品，它是在财务上吃掉了你的预算

随着日本即将举行关键选举，对冲基金重启做空日元的押注，预期日元将走弱。首相高市早苗强调弱势货币的益处，市场情绪显著转变，美元兑日元看涨期权交易量增加。高市的言论助长了美元兑日元的看涨情绪，日元在高市去年 10 月赢得领导权后稳步下滑，触及 18 个月低点。市场预期美元兑日元将升至更高水平，实际资金投资者则采取更为谨慎的立场。

干预担忧消退，对冲基金重启 “看空日元” 交易

瑞穗证券分析指出，若美联储大幅缩减资产负债表，将迫使其在货币市场操作中采取更干预主义的角色。前美联储理事凯文·沃什呼吁缩表，但这可能导致银行透支和融资需求增加，进而加剧市场波动。当前准备金水平接近极限，若继续缩表，将对联邦基金市场造成问题。康斯特姆建议美联储应考虑转向以国债为抵押的隔夜回购利率，以应对市场波动。

瑞穗警告：美联储若大幅缩表，将被迫更频繁 “救火” 干预

钧达股份再涨超 6%，截至发稿，涨 6.13%，报 48.5 港元，成交额 6.46 亿港元。消息面上，据新浪财经消息，受马斯克关于建设太空太阳能 AI 数据中心和 200GW 光伏产能规划的言论催化，国内光伏的市场关注度急剧升温。据消息人士向《能见派》透露，马斯克团队近期秘密走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。有光伏企业向《能见派》证实此行程，称 “与马斯克团队确实接触过，考察内容需要保密”。去年 12 月，钧达股份公布与尚翼光电签署《战略合作框架协议》，双方拟围绕 “面向太空算力与空间能源应用的柔性钙钛矿技术研发与产业化” 展开合作。此前公司披露拟现金出资 3000 万元，参股上海星翼芯能 16.67% 股权，双方将成立合资公司主营 CPI 膜、CPI 膜与晶硅电池结合产品，以进军低轨与太空光伏。

理解市场 | 钧达股份涨超 6% 据报马斯克团队密访中国多家光伏企业

由于美伊紧张局势升级和美国原油库存大幅下降，国际油价连续上涨。WTI 原油价格逼近每桶 64 美元，布伦特原油超过 67 美元。美国在阿拉伯海击落伊朗无人机后，市场对中东冲突的担忧加剧。与此同时，油气股在美股市场表现强劲，标普能源板块上涨 3.24%。

美伊紧张局势升级和库存下降提振国际油价 美股油气板应声走高

演员赵佳欣在社交平台分享了自己的基金投资经历，称一个月盈利超 5 万元，但随后又亏损近 2 万元。她表示，刚享受盈利的喜悦，便遭遇回调，感慨投资的波动。赵佳欣是一名中国内地女演员，曾出演多部短剧。文章提醒投资需谨慎，市场有风险。

1 个月赚 5 万元又一天亏 2 万，演员赵佳欣晒基金收益：每天睡醒便钻研黄金、航天、半导体、AI

AMD Q1 指引意外 “熄火”，但苏姿丰全场强调下半年才是 “真拐点”。她确认 OpenAI 6GW 订单稳步推进，MI450 芯片将于今年 Q3 起量、Q4 大幅放量。公司首度披露 2027 年迈向 2nm 制程，重申 AI 年营收将冲向 “数百亿美元”。不过，公司 PC 与游戏等传统业务板块依然承压。

“全年非常看多”！AMD 电话会回应质疑：OpenAI 6GW 订单 “步入正轨”，MI450 下半年将 “大幅放量”

AMD: Big talk, small results — When will it execute?

港股开盘，恒生指数下跌 0.14%，恒生科技指数下跌 0.87%。有色金属板块表现较好，光通讯板块持续强劲。英诺赛科股价上涨超过 11%，因其产品在谷歌相关 AI 硬件平台完成重要设计导入，并签署合规供货协议。

英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋与达索系统 CEO Pascal Daloz 在 3DEXPERIENCE World 大会上对谈，探讨 AI 在设计和工程领域的未来。双方宣布达成长期战略合作，英伟达将为达索系统的软件平台注入 AI 智能，合作构建工业 AI 平台和专业级虚拟助手。黄仁勋强调物理 AI 的重要性，旨在支持物理世界的算力需求，推动更深远的技术影响力。

黄仁勋对谈达索 CEO 英伟达开辟第三战场

Burry 警告，比特币已暴跌 40%，若继续下跌 10%，可能对财库公司造成持久损害，同时这一风暴可能传递到更广泛的市场，导致代币化金属期货出现 “抵押品死亡螺旋”，投机者可能需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。

“大空头” Burry：已经暴跌 40%，若比特币再跌 10%，将引发 “灾难后果”

沃尔玛电商业务快速扩张，分析师预计年度销售额将达到约 1400 亿美元，去年该业务作为独立部门首次实现盈利。目前沃尔玛已成为亚马逊有力竞争对手，市值仍远低于亚马逊的 2.6 万亿美元。值得一提的是，沃尔玛与伯克希尔哈撒韦是美国仅有的两家市值超过 1 万亿美元的非科技公司。

市值突破 1 万亿美元！沃尔玛完成 “传统零售公司的深刻转型”，股价两年翻倍

财报显示，2026 财年 Q2 营收 6.655 亿美元，同比暴增 65%。AI 业务成增长引擎，光断路开关 (OCS) 订单积压超 4 亿美元，共封装光学 (CPO) 新获数亿美元订单。Q3 指引更强劲：营收预计 7.8-8.3 亿美元，同比增长超 85%。公司 CEO 强调，随着 AI 数据中心对带宽和能效要求的爆发式增长，Lumentum 正迎来其历史上最强劲的增长周期。

业绩炸裂！光模块巨头 Lumentum：Q2 营收同比暴增 65%，AI 业务订单积压超 4 亿美元，下一季指引更惊人

AI 冲击下，软件行业陷入” 末日危机”：标普北美软件指数 1 月暴跌 15%，创 2008 年以来最大单月跌幅，引发投资者恐慌性抛售。更危险的是，千亿美元私募信贷风险敞口面临资产减值压力，进而可能收紧信贷，这将反过来进一步挤压企业生存空间，形成致命的” 死亡循环”。