科技股焦虑引发连锁抛售，市场对 AI 叙事从乐观转向警惕。软件与芯片股重挫（AMD 跌 17%）并波及全球资产，形成负反馈循环。市场情绪转变的核心在于，AI 被视为商业模式威胁而非单纯增长动力，导致软件板块一周市值蒸发近万亿美元；同时 Alphabet 资本支出计划翻倍至约 1800 亿美元，加剧了市场对高投入能否带来回报的担忧。

恐慌蔓延，卖盘正引发更多卖盘

台湾芯片制造商台积电（TSM）宣布将在日本生产 3 纳米芯片，以满足人工智能需求的增长。这一决定将助力日本实现其芯片制造目标，并对日本首相高市早苗的政策支持产生积极影响。台积电的熊本县工厂仍在建设中，预计将于 2024 年底开始量产，主要生产低技术层级芯片。此举也反映了日本在全球半导体竞争中的战略布局。

台积电将在日本生产先进 AI 芯片

Coherent 最新财报以超预期业绩与强劲订单打破市场质疑，其数据中心产品订单出货比超 4 倍且产能全年告罄，更获关键 AI 客户 CPO 大单，重树技术领导者地位。尽管毛利率 39% 扩张暂未完全匹配需求热度，但全产品线需求爆发与产能爬坡仍推动华尔街上调目标价，公司正步入由 AI 数据中心投资驱动的盈利增长新周期。

关键 AI 客户 CPO 大单，“光模块巨头” Coherent 掉队的担忧解除了？

欧洲央行决定维持利率不变，存款便利利率为 2%，边际贷款利率为 2.4%，主要再融资利率为 2.15%。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

不降息！欧洲央行维持利率不变

摩根士丹利警告称，动量交易在 2 月 5 日遭遇崩塌，因多头减仓与杠杆 ETF 被动卖盘加剧了市场下跌。散户买盘缺乏，导致承接不足，主要抛压集中在纳指及科技股。尽管短期可能有技术性反弹，但摩根士丹利倾向于反弹卖出，认为去杠杆链条未结束，散户资金偏弱，未来抛压难以吸收。高盛指出，市场波动集中在少数动量交易上，反映出结构性特征。

大摩量化警告：动量崩塌、杠杆 ETF 大量抛售美股，接盘的散户寥寥无几！

美国就业市场在 2026 年开局严峻，Challenger Gray & Christmas 报告显示，1 月裁员人数达 108435 人，创 2009 年以来新高，环比激增 205%。招聘计划降至最低，仅新增 5306 个职位。运输和科技行业裁员最为严重，UPS 和亚马逊分别削减 30000 和 16000 个岗位。尽管失业救济申请数据低迷，企业对经济前景的悲观情绪已转化为实际裁员行动。

美国挑战者企业 1 月裁员 10.8 万人，创 2009 年以来同期新高，环比激增 205%

美股三大股指期货齐跌，市场恐慌情绪加剧，软件股崩盘引发避险潮。高盛软件板块指数连续七日下滑，年内跌幅达 19%。科技巨头如微软、Salesforce 等年内跌幅超两位数，Adobe 更重挫 20%。同时，美国副总统万斯宣布将推出新举措，计划建立受保护的贸易区以稳定稀土市场价格。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，“软件股末日” 论甚嚣尘上，亚马逊盘后公布财报

英国央行维持利率 3.75% 不变，但内部投票以 5:4 接近降息，释放强烈鸽派信号。行长贝利称 “今年应有进一步降息空间”，并预测通胀将于 4 月回落至 2%。决议后英镑跌 0.8%，短期国债收益率回落。尽管当前通胀仍高，但决策焦点已明显从抗通胀转向应对经济疲软与需求下行风险，为年内开启降息周期铺平道路。

按兵不动！英国央行维持利率于 3.75%，5 比 4 投票结果释放强烈降息信号

2 月 4 日，马斯克团队访问中国光伏企业，引发市场关注，相关企业股价短期内大幅上涨。晶科能源股价在消息发布后暴涨 36%，协鑫集成、TCL 中环、晶盛机电等也有显著涨幅。尽管企业确认接待了马斯克团队，但未透露具体合作计划，交流仍处于初步阶段。分析人士认为，此次访问反映了全球科技巨头在新能源领域的战略布局，光伏产业成为市场焦点。

马斯克团队来华密访光伏企业，重点看的是什么？

蔚来拿下了关键高地

市场预期 AWS 四季度营收将增长 21% 至 348 亿美元，其表现将直接证实云服务市场是普遍减速还是仅存在公司差异。尽管亚马逊去年表现逊于其他科技巨头，但其估值已回落至历史低位。投资者除关注云业务外，还将审视其 AI 资本开支计划，以及对 Anthropic 等 AI 巨头投资带来的估值收益，以寻找科技股内部 “大清洗” 中的胜出证据。

微软市值暴跌 5000 亿后，市场焦点转向亚马逊 AWS 云业务财报

谷歌正在加大在人工智能领域的投资，计划将年度支出提升至 1850 亿美元，几乎是去年的两倍。尽管其股价在发布财报后有所下滑，但 Gemini3 号模型的成功和广告业务的持续增长使投资者信心增强。谷歌的年营收已突破 4000 亿美元，远超 Meta。GeminiApp 的月活跃用户已超过 7.5 亿，显示出强劲的市场反响。

谷歌全力巩固其在人工智能领域的领先地位

比特币周四一度跌至 69821 美元的低点。自去年 10 月触及峰值以来，比特币已累计下跌超过 44%。考虑到特朗普曾承诺加强美国在数字资产领域的领导地位，7 万美元被视为重要心理关口。因此，部分市场观察人士认为，随着这一关口失守，短期可能触发更大规模抛售，甚至回落至 2024 年初次反弹后的低点。

跌破 7 万美元大关！比特币跌至特朗普胜选以来最低水平，市场陷入 “信心危机”！

华尔街主要投行指出，谷歌最新公布的资本开支指引 “炸裂”，规模接近市场此前预期的两倍，相当于 2023 年全球主要科技巨头数据中心总支出的三分之一以上，这将对其短期盈利与现金流形成显著挤压。尽管四季度搜索与云业务在 AI 驱动下增长强劲，但市场关注焦点已从营收增长转向资本回报的可持续性，巨额投资预计将导致未来两年自由现金流骤降。

华尔街点评谷歌财报：“逆天” 资本开支指引下，利润率成最大担忧

互联网巨头开始反击，消费领域的新老龙头也在发力。恒指昨日低开后收红，涨幅为 0.14%。国际局势方面，伊朗与美国将于 6 日进行核问题谈判，态度强硬。黄金和白银价格下跌，白银跌幅超过 14%。中美两国领导人通话，讨论地区局势与经贸合作。科技股面临压力，德意志银行指出 AI 投资进入 “大清洗” 阶段。尽管美股科技股下跌，部分科技公司如纳芯微业绩超预期，股价上涨近 4%。

智通港股解盘 | 互联网巨头底部开启反击 消费新老龙头齐发力

德国联邦卡特尔办公室禁止亚马逊在其电商平台上对零售商实施价格上限，并首次认定其反竞争行为，要求其缴纳 5900 万欧元罚款。亚马逊表示将对此决定提起上诉，并称此举将影响消费者购物体验。

德国卡特尔办公室禁止亚马逊实施价格管控

美元上周跌至四年低点，欧元、英镑飙升至五年高位，瑞士法郎则触及 2015 年以来最强水平，全球货币市场正经历自去年 4 月以来最剧烈的波动。这也为华尔街创造了极佳的交易机会，随着美元避险属性失效，特朗普 “弱美元” 政策预期加剧动荡，押注美元大幅波动的期权目前处于去年 4 月以来最高水平。

汇市动荡加剧！特朗普 “弱势美元” 预期引发期权交易 “返场”

欧洲股市遭遇 “黑色星期四”，多家行业巨头发布令人失望的财报，导致市场情绪受挫。马士基预计今年利润将较 2025 年腰斩，股价一度重挫 7%。沃尔沃股价暴跌 14%，因营收不及预期。沃达丰股价下跌 4.6%，显示转型计划面临阻力。马士基计划裁减 1000 个岗位，预计年度成本削减 1.8 亿美元。

欧股财报 “黑色星期四”？马士基利润腰斩、沃尔沃暴跌 14%、沃达丰收入不及预期

COMMUNE 幻师已向港交所递交招股书，主打 “日餐夜酒” 全时段模式，试图讲述不同的品质故事。2024 年营收同比增长 27% 至 10.74 亿元，市占率为 7.8%。尽管面临成本压力，幻师的盈利波动明显，2023 年净利率为 8.7%，2024 年降至 6.2%，2025 年前三季度回升至 9%。其高毛利率和自有品牌酒水优化供应链，助力盈利能力。

高毛利与重资产之间：幻师的 “日餐夜酒” 生意经

美团拿下叮咚买菜

德国反垄断机构要求亚马逊停止在德国市场的价格管控政策，并扣押其 5900 万欧元（约 7000 万美元）的收益。此举正值亚马逊即将发布第四季度财报之际，投资者对其电商销售和云计算增长寄予厚望。德国联邦卡特尔办公室指出，亚马逊的定价政策违反了数字经济与公平竞争的规则，可能导致其在市场上的竞争优势受到影响。

万众瞩目的业绩出炉前夕 亚马逊遭德国反垄断机构扣押 7000 万美元收益

最新的 Markets Pulse 调查显示，多数受访者认为在国际政策动态主导市场的背景下，股票的回报率将优于债券。调查中，超过半数认为贸易与地缘政治进展将成为市场波动的最大催化剂。尽管市场震荡不断，宏观经济基本面仍对市场形成支撑。与此形成对比的是，美国国债近期表现疲软，投资者对美联储政策变动感到担忧，削弱了美债的避险吸引力。

地缘政治搅动资产格局！Markets Pulse 调查：美债避险属性折损 股强债弱逐成共识

英美资源集团因 2025 年第四季度铜产量同比下降 14% 至 17 万吨，宣布将 2027 年铜产量目标由原 76 万至 82 万吨下调至 75 万至 81 万吨。这一调整凸显了该公司在主要产区持续面临的生产压力。与此同时，该集团钻石业务因市场疲软导致产量锐减 35%，公司预警可能存在减值风险。

英美资源集团 Q4 采铜量同比下滑 14%，下调 2027 年铜产量指引

欧盟委员会表示，苹果广告与苹果地图不应被纳入《数字市场法》的监管范畴，理由是其在欧盟的使用率较低，且在在线广告市场的规模有限。委员会指出，苹果在这两项业务上不具备 ‘守门人’ 资格，因为它们未构成企业用户触达终端用户的重要入口。

欧盟称：苹果广告与苹果地图不应被纳入《数字市场法》监管

比特币正在经历从投机资产向机构化资产的转型，价格从去年 10 月的 125000 美元跌至 73000 美元，跌幅超 40%。德银报告指出，鹰派信号、机构资金外流和监管停滞是下跌的主要原因。比特币已跌破美国现货 ETF 平均入场价格，接近 70000 美元的心理关口。尽管近期跌幅显著，但较 2023 年初仍上涨 370%。加密市场正面临从"信仰驱动"向"价值锚定"的过渡。

比特币：“信仰交易” 的终结

2 月 5 日，港股市场北水成交净买入 249.77 亿港元，腾讯获净买入 55.78 亿港元，成为最大受益股。盈富基金和阿里巴巴-W 也受到关注。高盛预测 2026 年将是中国互联网巨头的战略转折年，云业务和 AI 应用将是关键。港股 ETF 也获得加仓，国信证券看好春季行情。

北水动向 | 北水成交净买入 249.77 亿 内资大举抢筹科网股及港股 ETF 全天加仓腾讯超 55 亿港元

蔚来美股盘前涨超 11%，此前公司发布盈利预告：2025 年四季度实现季度盈利，经营利润 7 亿至 12 亿元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

蔚来美股盘前涨超 11%，此前公司发布盈利预告：2025 年四季度实现季度盈利，经营利润 7 亿至 12 亿元

Meta Platforms 内部备忘录显示，其新 AI 团队即将推出的核心大模型 Avocado 被认为是公司迄今最强的预训练基础模型。尽管尚未完成后训练，Avocado 在知识储备、视觉感知及多语言能力上已与顶尖模型持平。Meta 对其 AI 模型的乐观评估能否经受外界检验尚无定论，考虑到过去一年在 AI 领域的挑战，这一进展对公司而言存在风险。

Meta 内部备忘录：全新 Avocado 成公司迄今 “最强能力” 大模型

沃什认为，当前 AI 浪潮是 “过去、现在和未来一生中最能提升生产力的浪潮”，可在不推高通胀的前提下为美联储创造大幅降息空间，其理念被视为试图复刻格林斯潘的货币政策传奇。贝森特力挺沃什，称 “当前正处于与 1990 年代类似的生产力繁荣初期，经济可在低利率下运行”。

市场误解了？沃什真正的标杆：格林斯潘

港股复盘显示，南下抄底的趋势明显。美股 AI 波动影响有限，沃尔玛市值突破万亿，PE 达 40 倍，持续业绩增长。AI 助力传统行业，罗宾逊物流股价大幅上涨。谷歌业绩超预期，云业务增长显著，阿里和百度也有积极动态。百度首次派息及 50 亿美元回购，百胜中国预计 15 亿美元股东回报。整体市场对 AI 和传统行业的结合持乐观态度。

港股复盘：南下抄底

美团-W 宣布计划收购 Dingdong Fresh Holding Limited 的全部已发行股份，交易由其全资附属公司 Two Hearts Investments Limited 进行，初始代价为 7.17 亿美元。转让方需确保目标集团净现金不低于 1.5 亿美元。此次收购将使 Dingdong 成为美团的间接全资附属公司，符合美团在食杂零售领域的长期发展规划。

美团-W 拟收购 Dingdong Fresh Holding Limited 全部已发行股份

ARM (Trans): Handset exposure limited; FY2027 to sustain 20% growth

马士基首席执行官：我们已经看到关税政策出现某种正常化；消费者受贸易战的影响比最初预期的要小。

AAPL plans a low-cost MacBook; Lei Jun says the new SU7 is set for Apr | Daily News Recap

白银的历史大顶往往是高波动、高杠杆与监管 “猛踩刹车” 碰撞的必然结果。最近一个多月，白银波动率一度突破 1800%、交易所五次提保，再现 1980 与 2011 年泡沫破裂前的强制去杠杆模式，而银油比首次突破 1.8 更表明其已脱离商品属性，沦为资金博弈。历史正在押着韵脚，白银市场已经进入了最危险的博弈阶段。

白银的历史大顶，从来不是 “贵出来” 的

新加坡交易所拟于今年年中启动与纳斯达克的双重上市机制，旨在吸引中东南亚高增长企业，扭转十余年退市多于上市的颓势。2025 年新加坡融资额已回升至 19 亿美元，创六年新高。尽管上半年利润受证券交易疲软影响未达预期，但在政府 50 亿新元入市护盘及 Patsnap 等潜在 IPO 项目的支撑下，正通过聚焦新经济领域力参与区域竞争。

力争中国及东南亚公司，新交所拟联手纳斯达克重振 IPO

鸿海精密 1 月营收达 7300 亿新台币，同比大增 35.5%，展现出 AI 基础设施需求的强劲韧性。作为英伟达的核心合作伙伴，其业绩大幅增长直接反映了全球数据中心服务器的旺盛采购力，并预期首季销售将增长 28%。

AI 需求强劲！鸿海 1 月销售额 7300.4 亿元台币，同比增长 35.5％

2026 年 2 月 3 日，上期所白银期货跌停，收盘于 21,446 元/千克，跌幅 16.71%。伦敦白银现货收于 79.2 美元/盎司，SHFE 白银期货溢价回落至 7.46%。2 月 4 日，SHFE 白银主力合约夜盘收涨 5.93%。白银期货的跌停触发了市场流动性风险，导致相关品种下跌，但其后白银期货的反弹预示流动性冲击基本结束。大宗商品市场的轮动也在继续，白银、铜、锂成为强势支柱。

商品流动性冲击之后，哪些品种被 “错杀”？

中银国际发布研报，预计阿里巴巴-W2026 年云收入将同比增长超过 33%，达到约 2,000 亿元人民币。专家指出，国内云计算市场规模在 2026 年将增长 20-30%，AI 云将贡献最大增量，预计市场规模将翻倍至 1,000 亿元人民币。阿里巴巴凭借全栈 AI 能力和客户覆盖优势，有望获得 80% 的 AI 云市场增量。中长期云业务利润率将因高价 AI 云服务收入占比上升而提升。

中银国际：市场专家料阿里巴巴-W 今年云收入增长超过 33%

知名分析师张忆东正式加盟海通国际，担任股票研究部主管及首席经济学家，负责协调研究业务的跨境一体化。他曾任兴业证券全球首席策略分析师，拥有丰富的研究经验，覆盖 A 股、港股及美股市场。张忆东看好中国权益资产，认为 A 股和港股将迎来持续二十余年的 “超级长牛”。

下一站敲定！张忆东加盟海通国际，出任股票研究部主管及首席经济学家

ARM: AI tailwinds intact; handsets now a drag?

港股收盘，恒生指数上涨 0.14%，恒生科技指数上涨 0.74%，南向资金净买入超过 249 亿港元。新能源车企、航空、电信、生物医药、内银和物流等概念表现强劲，而有色金属、商业航天、光通讯、芯片和光伏太阳能等概念则表现疲软。

沃尔玛把线上和线下拧到一起，成为了更好的自己。

沃尔玛的翻身仗，不是靠变成第二个亚马逊

凯茜·伍德的方舟投资管理公司在美国科技股大跌之际，积极买入特斯拉和 AMD 股票。当天，ARK 空间与国防创新 ETF 共买入特斯拉 35766 股，价值约 1450 万美元，同时五只基金总计买入 141108 股 AMD 股票，价值 2825 万美元。尽管 AMD 近期盈利超预期，但其市值仍缩水超过 300 亿美元。特斯拉股票因欧洲市场需求下滑而承压。

“木头姐” 在科技股抛售中大举买入特斯拉和 AMD 股票

从 “钻石手” 到 “万人坑”，一场被包装成” 财富机会” 的游戏，最终演变成了散户的集体踩踏事件。

散户们把白银玩成了 “万人坑”

低价、外卖、外部压力环绕下，百胜中国真找准了 “最佳平衡点”？

据报道，全球晶圆代工巨头台积电决定调整其在日本的扩张蓝图。根据最新披露的计划，台积电原定于熊本建设的第二工厂将迎来重大的技术方案升级，由最初规划的成熟制程全面转向生产目前行业最尖端的 3 纳米芯片。据市场估算，熊本二厂的总投资额预计将从原计划的 122 亿美元飙升至约 170 亿美元。鉴于该项目对日本 “经济安保” 战略的支撑作用，日本政府表现出了极高的协作意愿。在先前已承诺拨付约 7320 亿日元补贴的基础上，日本相关部门目前正就 3 纳米生产线所需的额外资本支出，积极研拟追加财政补贴的方案，以确保这一具备战略意义的产能能够按计划于 2027 年底前实现量产。知情人士称，这标志着较最初计划在 2027 年底生产 7 纳米芯片的蓝图有所升级，这些人士要求匿名讨论私下商议事宜。

传台积电豪掷 170 亿美元重塑日本产线，3nm 先进制程获政府追加补贴

外资在周四净卖出 34 亿美元的韩国股市，创下历史新高。同时，机构投资者也净卖出 2.07 万亿韩元。韩国首尔综指收盘下跌 3.9%。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。

外资净卖出 34 亿美元韩股，规模创出纪录新高

华尔街对 OpenAI 的态度从追捧转向担忧，受其亏损及履约能力质疑影响，深度绑定的微软与 Oracle 股价剧烈下挫。与此同时，谷歌凭借 Gemini 3 带动的全线财务回报及云业务 48% 的营收增速脱颖而出，以 4 万亿美元市值支撑起指数繁荣，或成为 AI 下半场角逐的赢家。

“沾上 OpenAI 就没吸引力了！” 华尔街开始 “清算” OpenAI 概念股，谷歌大涨 36% 成赢家

欧洲央行将于周四公布最新利率决议，预计将连续第五次维持利率不变，存款机制利率保持在 2%。尽管全球紧张局势加剧及欧元走强，欧洲央行认为这些因素尚未影响经济。分析师预计该利率将维持至明年年底，2026 年加息的可能性降低。政策制定者面临多重不确定性，可能在新闻发布会上保持政策选择的开放性。