本文分析了近期地产市场的走势，指出二手房销售、价格和挂牌量均有所改善，但需考虑季节性和基数效应等因素。新房方面，尽管新盘入市推动价格上涨，但销售面积和库存仍面临压力，未见明显好转。二手房销售降幅收窄，价格降幅也有所减小，库存量下降。整体来看，市场仍需谨慎观察。

哪些地产数据在改善？

中国银河证券发布研报指出，预计食饮行业在 2026 年供需关系将改善，CPI 修复趋势愈加明确。该行看好低估值和供给出清的顺周期投资机会，特别是大众品和白酒板块。CPI 在 2025 年 10 月首次增速转正，预计将持续改善，主要受 PPI 传导和内需政策支持影响。白酒市场需求旺盛，飞天茅台批价回暖，显示出消费复苏的潜力。

中国银河证券：食饮行业供需关系有望改善 看好价格修复相关机会

中国 AI 行业的 “百模大战” 正在落幕，真正的玩家已缩减至 10 家。最刺耳的结论是，最大利润池将归掌控分发的腾讯、阿里等大厂，而非模型公司。独立厂商中，智谱靠本地化部署守住 59% 高毛利，MiniMax 则靠 73% 的海外收入和全模态产品突围。当模型不再稀缺，变现才是王道。

中国 AI 大战：“百模大战” 已结束，最大的利润池归属大厂，智谱和 MiniMax 如何突围？

美国要求韩国批准谷歌地图数据出口申请，并对韩国的非关税壁垒表示担忧。美国贸易代表贾米森・格里尔指出，若不解决这些问题，即使韩国加大对美投资，也难以避免加征关税的风险。美国副贸易代表里克・斯威策将访问韩国，讨论非关税壁垒相关事宜。

消息人士：美国要求韩国批准谷歌地图数据相关申请

摩根大通发布研报称，今年中国汽车市场的表现将呈现 2018 年与 2025 年的混合态势：1) 由于整体乘用车市场增速滑落至负区间 (类似 2018 年)，行业全年表现可能相对疲弱；2) 然而，受新车型发布、季节性趋势波动及盈利预期变化 (与 2025 年类似) 驱动，全年市场波动或将加剧。最终能否实现绝对或相对收益，取决于企业盈利能否超预期，而在成本上涨的背景下，这将更具挑战性。综合考虑上述因素，该行的首选标的为吉利汽车与中国重汽；同时，该行认为比亚迪股份、零跑汽车、小鹏汽车-W 及蔚来 (09866，可能在今年 3 月或第二季度出现值得关注的布局机会。反之，该行将理想汽车-W 评级下调至 “减持”。

小摩：降理想汽车-W 评级至 “减持” 首选吉利汽车与中国重汽

摩根士丹利资深投行家 Michael Grimes 本周宣布重返华尔街，将以投资银行业务主席身份主导 SpaceX 的 IPO。Grimes 在摩根士丹利工作近三十年，与马斯克建立了深厚联系。Grimes 曾在 2010 年帮助马斯克将特斯拉上市，并在 2022 年协助完成收购推特的交易。

马斯克 “御用” 投行家 “就位”，为全球最大 IPO 做准备

英诺赛科再涨超 7%，截至发稿，涨 7.05%，报 60.75 港元，成交额 4.51 亿港元。消息面上，英诺赛科近日公告称，公司旗下氮化镓功率芯片已完成谷歌 AI 硬件平台的重要设计导入，并签订合规供货协议。此举标志着英诺赛科正式跻身谷歌 AI 服务器与数据中心供应链，彰显了英诺赛科在技术先进性、产品性能和质量等方面在氮化镓行业的领先地位。根据公告内容，基于当前的项目开发与客户对接进展，英诺赛科将聚焦于 AI 服务器、数据中心等高增长潜力领域，积极与产业链合作伙伴协作，合规地开展相关产品的商业化落地，满足市场及客户需求。

理解市场 | 英诺赛科再涨超 7% 公司正式跻身谷歌 AI 服务器与数据中心供应链

Apollo 再掷 34 亿美元押注 AI 算力，为 xAI 打造 “买芯片再出租” 的融资快车道。xAI 月度现金消耗超 10 亿美元，重资产扩张推高融资需求；本次交易中，投资者基准情景年化回报超过 22%，不利情景约 17%；本次交易属于更大规模融资的一部分，整体拟筹集 200 亿美元资金用于 xAI 数据中心业务。

PE 巨头 Apollo 提供 30 亿美元融资，购买英伟达芯片租赁给 xAI

汇丰表示，“Labubu 带来的超高速增长会褪去，但平台能力会延续”，并将 2026 年定义为 “再定基” 的一年。瑞银认为，销量数据有助于缓解市场对单一爆款依赖的担忧，同时新 IP Twinkle 在 2026 年初开局强劲，为增长接力提供观察窗口。汇丰将泡泡玛特目标价从 392.5 港元下调至 354 港元，瑞银维持 326 港元，两家机构均维持 “买入”。

年销 4 亿件！” 后 Labubu 时代”，泡泡玛特的高增长能否持续？

特斯拉高管拉杰·杰加纳坦宣布离职，任职 13 年。公司面临销量下滑、品牌声誉受损及领导力危机。电动汽车产品线老化，消费者对 CEO 埃隆·马斯克的政治言论反感。最新财报显示，2025 年营收同比下降 3%，为首次年度衰退。特斯拉需重振销量并实现无人驾驶目标。

效力 13 年核心高管离职，特斯拉深陷销量、品牌与领导力三重危机

美国加州的清洁卡车激励计划为特斯拉 Semi 预留了约 1.65 亿美元资金，尽管该电动卡车尚未量产。这一资金分配引发了对市场集中度、认证流程及对其他零排放车辆制造商影响的担忧。该项目旨在加速中型及重型车辆的电动化进程，特斯拉获得的资金份额显著高于其他制造商。

美国加州清洁卡车激励项目据悉为特斯拉 Semi 预留 1.65 亿美元资金

华源证券发布研报指出，IMF 上调全球经济短期预测，但中长期增长仍面临挑战。预计 2026 年全球经济增长为 3.1%，风险偏向下行。关税不确定性影响央行降息路径，尽管大宗商品有望受益。提振中期增长需采取可持续政策，保护主义措施可能抑制投资和生产率。贸易谈判突破或可降低关税，人工智能可能促进经济增长。

华源证券：关税不确定性制约全球央行降息路径 商品超级周期有望到来

人民币兑美元中间价创下 2023 年 5 月以来新低，报 6.9523，显示出人民币升值趋势。尽管春节前结汇需求增加，人民币仍可能面临升值风险，尤其是在关键经济数据公布后。春节假期长达 9 天，可能带来 50pips 的 Carry 收益，短期内波动率有反弹迹象。

中间价创新低，该持汇过节吗

美国总统特朗普在接受福克斯新闻网采访时表示，他在首个任期内对美联储主席人选的决策犯了错误，称现任主席鲍威尔只是个备选。他承认受到财政部长的影响，认为这是一个大错误。特朗普还提到他最近提名的美联储下任主席人选凯文·沃什，并表示对沃什的表现充满信心。

美媒：特朗普称首个任期内在美联储主席人选决策上 “犯了大错”

美国首次公开募股（IPO）预计在 2023 年强劲回升，受益于稳健经济、董事会信心提升和宽松货币政策。高盛预测到 2026 年，IPO 募资规模将达 1600 亿美元，交易数量增至 120 笔，几乎翻倍于去年。尽管 IPO 市场开局不一，但整体趋势显示市场可能延续强劲牛市。

美股长牛关键催化震撼来袭！ SpaceX 与 OpenAI 等巨头蓄势待发 高盛押注 2026 年乃 IPO 大年

瑞银发布研报称，理想汽车-W 目前估值水平具吸引力。理想现交易估值低于上市以来逾 95% 的时间，且净现金占市值约三分之二，反映市场情绪相当悲观。随着 L9 发布在即，该行认为曙光渐现。基于其风险回报吸引力高，瑞银重申予其 “买入” 评级。理想汽车于上周五 (6 日) 发布新一代 L9，计划第二季度上市。旗舰版 L9 Livis 定价 55.98 万元人民币。瑞银相信，从现在至第二季度正式推出，市场情绪有望逐步改善，并有助提升投资者对其他车型更新计划的能见度。旗舰 SUV L9 将于第二季度焕新上市，有望在 2025 年低基数上推动增长重新加速。尽管面临大宗商品成本上涨挑战，但公司凭借高端定位与利润缓冲，预计比多数同业更具韧性。瑞银认为，现时是重新关注该股的合适时机。

瑞银：理想汽车-WL9 焕新在即催化重估 重申 “买入” 评级

韩国 SK 集团会长崔泰源与英伟达 CEO 黄仁勋在加州的一家炸鸡店会面，讨论高带宽内存（HBM）供应及人工智能业务合作。双方重点谈及 HBM4 的供应计划，SK 海力士是英伟达的主要 HBM 供应商，预计在 HBM4 市场占有约 70% 的份额。此次会谈还涉及 SK 集团在人工智能解决方案业务的潜在合作。

韩国 SK 集团会长与英伟达 CEO 黄仁勋举行 “炸鸡会谈”

美国总统特朗普表示，如果凯文·沃什担任美联储主席，经济增速有望达到 15% 以上。尽管这一目标雄心勃勃，但也面临巨大挑战。特朗普认为沃什会表现出色，并强调他希望找到一位能推动利率下行的候选人。特朗普的言论显示出他对通胀问题的淡定态度，尽管经济增速接近 15% 时，通胀通常会飙升。

特朗普：若由沃什执掌美联储，美国经济增速 “可达 15% 以上”

SK 集团会长崔泰元与英伟达 CEO 黄仁勋在硅谷炸鸡店举行” 家族式” 会晤，双方女儿参与。分析认为，讨论内容不只限于 HBM4 供应，还包括在构建下一代 AI 数据中心方面的战略合作。业内认为此次会面可能成为继 2021 年” AI 三角联盟” 后全球半导体产业链的重大重组契机，SK 以 HBM 为杠杆正式进军下一代 AI 基础设施市场。

硅谷 “炸鸡会谈”：SK 海力士会长密晤黄仁勋，锁定 55%HBM4 份额并开启 AI 基建协作

港股开盘情况：恒指上涨 0.65%，科指上涨 0.82%。紫金矿业涨近 3%，泡泡玛特和网易均涨超 2.3%，京东、阿里巴巴和中芯国际均涨超 1.1%。

特朗普将美联储主席提名人沃什与 “15% 经济增长” 这一激进目标挂钩，释放出追求大幅降息、对通胀容忍度提升的信号。若沃什获任，其政策表现将被置于极高的政治与市场预期之下。同时，参议员 Thom Tillis 的阻击威胁为沃什上任时间增添变数。

特朗普：选择沃什能让美国经济获得 15% 增长

AI 连接芯片厂商 Credo 发布强劲业绩预告，预计 2026 财年 Q3 营收为 4.04 亿-4.08 亿美元，远超市场预期的 3.41 亿美元。公司同时上调全年展望，预计本财年营收同比增长将超过 200%，推动股价盘后飙升 15%。受 AI 数据中心对 AEC 及光连接产品需求激增驱动，公司业绩持续爆发。

盘后飙升 15%！“光互联巨头” Credo Q3 营收指引碾压预期，预计全财年增长超 200%

中信证券在研报中表示，近期黄金价格因市场对美联储独立性和伊朗局势的担忧而波动。短期内，市场可能高估了新美联储主席的鹰派立场，且伊朗局势的不确定性仍高。展望 2026 年，中信证券对贵金属和有色金属价格保持乐观预期。

中信证券：维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期

华尔街集中反击 “末日论” 叙事，称企业不会轻易放弃现有核心系统，软件巨头仍具不可替代性。D.A. Davidson 分析师上调甲骨文评级，并直言” 软件并未死亡”，企业将继续为甲骨文产品付费。此外，科技巨头激增的资本支出也提振了市场信心，分析认为这部分支出至少部分将流向软件公司。

美国软件股强劲反弹，此前 “腰斩” 的甲骨文大涨近 10%，创 9 月以来最大涨幅

现代汽车计划到 2028 年向谷歌旗下的 Waymo 供应 5 万辆 IONIQ 5 自动驾驶汽车，合同总价值约为 25 亿美元，单车价格预计为 50,000 美元。

现代汽车寻求向谷歌旗下自动驾驶公司供应 5 万辆汽车，价值 25 亿美元

私募出海趋势明显，外资对中国资产的配置需求增加。根据私募排排网的数据，截至 2 月 9 日，持有香港 9 号牌照的内地私募证券投资基金管理人已超过 130 家，较去年同期增加 40 家以上。业内人士指出，私募出海不仅是扩展圈子，更是全球资本重构的顺应之举，中国私募将在全球舞台上进一步增强影响力。

上证报：私募出海趋势已成，外资看好中国资产

黄金（蓝线）与日本 10 年期国债收益率（黄线）一直保持着同步的走势，也就是说日本越是开启印钞机（高市早苗交易），日本长债收益率越高，黄金越高。 而自去年夏天以来，黄金与比特币走势几乎完全相反，背后或许是币圈流出的大量资金转向了真正的避险资产？

黄金 vs 比特币 vs 日本长债收益率

商务部于 2 月 6 日召开汽车企业座谈会，强调我国汽车消费潜力大，政策支持将推动消费扩容。会议讨论了汽车流通消费改革及以旧换新政策。隔夜美股普遍上涨，科技股表现强劲，纳斯达克综合指数上涨 0.9%。COMEX 黄金和白银期货价格也有所上涨。

港股早知道 | 商务部召开汽车企业座谈会 隔夜美股悉数上涨

美联储理事米兰：对中期之内的美国预算赤字问题感到乐观。

在报告较为常规的部分，根据彭博对经济学家的调查中值预测，1 月非农就业人数可能增加 6.9 万人；失业率预计维持在 4.4%。此外，本次报告还将包含备受关注的就业数据修订：此前的初步估计显示，截至 2025 年 3 月的一年中，就业人数可能下调 91.1 万人，

美国劳动力市场放缓到什么程度？紧盯周三非农报告，意义重大，信息量密集

今日重点关注事项包括：爱芯元智半导体将在港交所上市，国际能源周将在伦敦开幕，阿斯利康和英国石油公司发布业绩报告，此外可口可乐和 Datadog 也将发布业绩。美国将公布 12 月零售销售和进口价格指数，纽约联储将发布家庭负债与信贷报告，EIA 将发布短期能源展望报告，达拉斯联储主席将在论坛上讲话。美股盘后，福特汽车、Robinhood、Lyft 和吉利德科学将发布业绩。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

中部六省（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南）在 2026 年政府工作报告中强调 “稳增长、扩内需”，预计 2025 年 GDP 总量接近 30 万亿元。河南以 5.6% 的增速领先，湖北、安徽、江西均超 5%。安徽和河南的规上工业增加值分别增长 9.4% 和 8.4%。中部省份将通过消费和投资双向发力，推动高质量经济发展。

布局新消费，促进有效投资，中部六省加快构建增长新引擎

高盛在报告中指出，根据可追溯至 2016 年的数据，上周单只股票层面的名义空头交易规模创下历史新高。在 1 月 30 日至 2 月 5 日期间，空头卖出规模是多头买入的两倍。对冲基金已连续第四周净卖出美股，卖出力度为自去年 4 月初 “解放日” 以来最猛的一次。

高盛：对冲基金上周增持创纪录的美股空头头寸，信息技术板块是重灾区

周一美股成交额第 14 名甲骨文收高 9.64%，成交 77.21 亿美元。DA Davidson 将甲骨文的股票评级从 “中性” 上调至 “买入”，目标价为 180 美元。评级上调主要基于对甲骨文与客户 OpenAI 相关的重大风险减小的评估，积极改变了对该公司业绩的展望。

2 月 10 日美股成交额前 20：甲骨文获机构唱好，股价大涨 9.6%

FDA 致信诺和诺德称，其广告暗示 Wegovy 口服药片相比其他 GLP-1 减肥药有优越性，且将药物定位为应对更广泛生活挑战的解决方案，而非针对特定疾病的治疗，这些宣传均无数据支持。盘中曾涨超 7% 的诺和诺德美股一度涨不足 3%。诺和诺德周一还宣布起诉生产仿制版 Wegovy 的远程医疗公司 Hims & Hers，首次就仿制司美格鲁肽提起专利侵权诉讼，Hims 股价曾跌近 29%。

诺和诺德减肥药广告被 FDA 认定 “虚假或有误导”，股价刷新日低

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.2%。热门中概股中，世纪互联和大全新能源均上涨 5.8%，阿特斯太阳能上涨 5.7%，亚朵上涨 5.6%。相对而言，B 站下跌 2.4%，蔚来和理想均下跌 3.1%，新东方下跌 4.4%。

日元与利率的传统关系正在发生变化。摩根士丹利指出，近期日元走弱反而推动日本国债收益率上升，而非利差收窄带来日元升值。资金回流迹象仍然有限，投资信托持续对外投资，投机性日元空头和套利交易成为推动汇率的关键力量。未来若全球风险情绪转弱、美国经济走软或财政担忧缓解，可能触发套利交易平仓，美元兑日元存在回落风险。

日元日债关系逆转？大摩：现在是日元走弱导致收益率上升

南非 2025 年农产品出口总额达到 151 亿美元，创年度历史纪录，较前一年增长 10%。尽管受美国关税影响，南非对美出口在第四季度骤降 39%，但部分产品获得豁免。南非积极拓展亚洲和非洲市场，已与多国签署多项准入及减税协议。

南非农产品出口额创历史新高，尽管对美贸易大幅下滑

摩根士丹利最新研报指出，美联储缩减资产负债表在技术上可行，但过程将缓慢推进，主要依赖被动缩表。随着逆回购基本耗尽，未来缩表将更多体现为银行准备金下降，并可能影响市场流动性。不过，长期利率是否上升仍取决于财政部的发债结构，而非缩表本身。

美联储缩减资产负债表：影响有多大？

Anthropic 考虑锁定 10 GW 算力。（The Information）风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Anthropic 考虑锁定 10 GW 算力。（The Information）

Autodesk 公司已对谷歌提起诉讼，指控其侵犯 “Flow” 商标，使用该名称推广竞争性 AI 软件。Autodesk 表示，自 2022 年 9 月起便将 “Flow” 用于视觉特效等产品，而谷歌在 2025 年 5 月推出同名软件。起诉书称谷歌曾承诺不商业化 “Flow”，却在汤加申请商标，试图在美国申请同类保护。Autodesk 要求赔偿因消费者混淆造成的损失及惩罚性赔偿。

Autodesk 就 AI 影视制作软件起诉谷歌

PIMCO 全球经济顾问 Clarida 认为，沃什上任后，可能调整前瞻指引、资产负债表、信贷配置与抵押贷款相关领域；相比鲍威尔等三位前任，沃什领导的最大差别可能在沟通上，货币政策可能不提供前瞻指引；他可能支持今年两次、甚至三次 25 个基点降息，此后更谨慎，行动取决于通胀前景。Clarida 认为今年美国经济有上行空间，指出 “科技资本支出热潮真实存在”。

前瞻指引消失？前美联储副主席：“沃什美联储” 或有三大领域调整

加州陪审团将审理针对 Meta（META）和 Alphabet 旗下 YouTube（GOOGL）的诉讼，指控其设计成瘾平台危害青少年心理健康；判决可能确立平台责任标准。

加州陪审团将审理针对 Meta 与 YouTube 的诉讼案

高盛报告显示，对冲基金在股市暴跌期间增持美股空头头寸，创下自 2016 年以来的最高纪录。由于对人工智能影响商业模式的担忧，华尔街经历动荡，软件、金融服务和资产管理板块市值蒸发 6110 亿美元。对冲基金连续第四周净卖出美国股票，医疗保健板块成为资金流入最多的领域。尽管上周五股市反弹，纳斯达克 100 指数仍创下今年最差单周表现。

2016 年以来最疯狂！高盛：上周暴跌期间，对冲基金大举做空美股

哈塞特将就业增长的这一趋势归因于人口增长放缓以及生产率增长 “飙升”。他指出，当企业通过技术进步和效率提升实现更高产出时，对新增劳动力的需求自然下降。同时，美国人口增长放缓进一步限制了劳动力供给的扩张空间。

重磅非农报告前白宫打 “预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期

欧盟指控 Meta 利用其市场支配地位，通过限制对手接入 WhatsApp API 封杀 AI 竞争。监管机构拟采取强制临时措施，要求 Meta 在调查期间保持平台开放，以防市场结构被永久破坏。Meta 反驳称干预缺乏依据。此举显示欧盟正以强硬反垄断立场，在 AI 领域划定监管边界，遏制科技巨头利用平台优势扼杀竞争。

欧盟反垄断起诉 Meta：拟强制 WhatsApp 开放，严禁封杀第三方 AI 竞争对手

即将发布的美国 1 月非农就业报告将揭示劳动力市场放缓的程度，可能显示就业增长已停滞。报告包含年度非农就业人数修订，预计将出现创纪录的 91.1 万人的向下修正，显示就业增长速度大幅放缓。经济学家认为，劳动力市场正处于净新增就业与可能流失之间的微妙平衡，修订可能改变美联储对劳动力市场的看法。

年度数据恐遭创纪录下修！美国 1 月非农或揭示就业增长停滞 美联储利率政策迎关键转折？

中银证券认为，Seedance 2.0 围绕多模态参考、镜头一致性、音视频同步和自动分镜等关键能力，显著提升 AI 视频生成的可控性与稳定性，推动视频生成从 “抽卡式尝试” 走向可规模化生产。生成可用率提升至 90% 以上，视频制作成本和周期大幅压缩，加速短剧、漫剧、电商等应用落地。在市场情绪低位背景下，Seedance 2.0 有望成为 AI 多模态应用及产业链情绪修复的重要催化剂。

Seedance2.0 对 AI 应用意味着什么？

科技巨头计划大幅增加资本支出，可能导致亚马逊、谷歌和元宇宙平台的自由现金流消耗殆尽。这将迫使企业考虑终止股票回购或增加举债。尽管这些公司具备进一步举债的能力，但今年的资本支出将几乎吞噬其经营现金流。亚马逊计划资本支出 2000 亿美元，超出其现金流预期，且正在洽谈对 OpenAI 的投资，可能进一步削减现金储备。