Narratives crack and sentiment wobbles? SPOT remains the nimble, high‑quality play.

美股市场正在经历资金大轮动，科技股的波动促使投资者转向更稳健的传统经济公司。自 10 月下旬以来，非科技股如西南航空、美国雅宝等表现强劲，推动各自行业上涨。分析师指出，剔除科技股后，标普 500 指数有望上涨 6%。尽管科技股仍有反弹，但市场配置已向非科技行业倾斜，投资者被建议寻找替代投资标的。

美股开启 “资金大轮动”：AI 概念波动引焦虑，“非科技” 板块受青睐

美国 12 月零售销售停滞，假日消费疲软。特朗普政府可能对大型科技公司豁免芯片关税。欧央行称关税冲击拖累通胀，降息可抵消负面影响。台积电 1 月销售同比增长 36.8%，董事会批准 449.62 亿美元资本预算。Alphabet 计划发行 94 亿美元债券，百年英镑债超额认购。AI 需求激增，韩企北美销售增长 14%。可口可乐 Q4 营业利润下滑 32%。阿斯利康与石药集团合作后每股收益预增。开云集团股价上涨 14%。阿里发布 RynnBrain 机器人模型。印度黄金 ETF 净流入创纪录。日经 225 指数上涨 2.3%。

周二美股盘前你需要了解的全球要闻

中国人民银行在《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升。报告强调灵活运用多种政策工具，保持流动性充裕，确保信贷支持力度稳固，并推进利率市场化改革，以优化货币政策传导。专家认为，去年的政策将继续发挥累积效应，支持实体经济高质量发展。

央行最新信号：物价呈现积极边际变化，将持续加强货币政策与财政政策的协调配合

知名贵金属矿业股基金经理 Daniel Oliver 认为，黄金正处于大规模牛市的早期阶段。历史上市场曾迫使央行将黄金储备维持在资产负债表的三分之一至二分之一之间，这意味着金价应在每盎司 8395 美元至 12595 美元之间。由于长期美债的实际价值低于美联储操纵的市场价格，恐慌可能使黄金储备比例暂时升至 100%。

Myrmikan 创始人：黄金矿业股估值仍处低位，金价长期看涨 1.2 万美元

美国零售销售数据公布后，美元指数短线走低，日内一度转跌。

美国 12 月零售销售环比 0%，预期 0.4%，前值 0.6%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 12 月零售销售环比 0%，预期 0.4%，前值 0.6%

美国 12 月零售销售 (除汽车与汽油) 环比 0%，预期 0.4%，前值 0.4%。

高盛指出，全球资金正加速从金融资产转向大宗商品等硬资产以寻求避险，形成 “硬资产轮动”。这一趋势有望推动铜、黄金等金属价格长期维持高位，甚至超越实物供需基本面支撑。由于金属市场规模较小、供应弹性有限且更易储存，其受资金流入的边际影响尤为显著。这一结构性配置转移可能使部分商品形成长期溢价。

高盛：全球资金开启 “硬资产轮动”，大宗商品或迎长期溢价

Citadel Securities 认为，沃什的提名意味着美联储救市门槛将大幅提高。他主张严格限制央行资产负债表扩张，仅将流动性支持作为危机应对的例外手段，这直接削弱了市场长期依赖的 “美联储看跌期权”。这对于在杠杆率上升和美国国债供应创纪录背景下习惯于 “逢低买入” 的市场参与者而言，可能是一个极其危险的信号。

终结 “逢低买入”？为何沃什的提名意味着美联储救市门槛大幅提高？

受其收购的运动饮料品牌 BodyArmor 高达 9.6 亿美元的非现金减值支出影响，可口可乐四季度 GAAP 营业利润同比下滑 32%。可口可乐预计 2026 年全年有机销售额增长将在 4% 至 5% 之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的 5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。

BodyArmor 减值拖累，可口可乐 Q4 GAAP 营业利润同比下滑 32%，全年指引不及预期 | 财报见闻

SMIC: Doubling Down in a Downcycle — The Last Hope for Homegrown AI Chips?

春节临近，港股市场在美股反弹的带动下，今日跳空站上 27000 点，收盘涨 0.58%。大模型竞争加剧，行业从 “百模大战” 转向商业化落地与创新能力的较量，实力开发商数量大幅减少。Seedance 2.0 被誉为顶尖视频生成模型，引发用户对隐私的担忧，字节跳动已限制人脸上传。新模型 Seedream 5.0 上线，支持更精细的图像生成，阿里巴巴也在 AI 领域积极布局。

智通港股解盘 | 大模型节前密集发布大浪淘沙 机器人或形成接力

苹果与谷歌同意调整其移动应用商店政策，以满足英国反垄断监管机构的要求，旨在为数千名开发者提供更公平、透明的环境。这是英国竞争与市场管理局（CMA）在其更严格监管制度下的重要第一步。新承诺将使两家公司以公平、客观的方式审核应用，并允许开发者申请使用更多功能，以促进市场竞争。苹果和谷歌均表示将继续致力于提升用户体验和满足监管要求。

苹果与谷歌同意调整应用商店政策 以安抚英国监管机构

随着新一轮财报季进入深水区，供应链紧张尤其是内存芯片价格的飙升已从幕后讨论走向前台，成为众多企业财报电话会议的高频词。这一成本压力正向从消费电子到汽车制造的广泛行业蔓延，直接威胁企业利润率。市场参与者正试图评估这一供应瓶颈的持续时间及其对通胀和企业盈利的长期影响，这种不确定性令交易员在关键经济数据发布前按下了 “暂停键”。

标普 500 冲高后按下暂停键，市场屏息等待关键数据周

摩根士丹利最新研究显示，2026 年全球云资本支出预计将达 7350 亿美元，同比增长约 60%，连续第三年保持高速扩张。这一增长主要由美国四大云服务商（Meta、Alphabet、Amazon、微软）大幅上调资本支出指引驱动，反映出 AI 算力需求持续超过供给。分析认为，云服务商面临长期供应限制，需加速投资以匹配需求增长，这将使高强度资本开支周期延续。

为什么海外科技巨头烧钱停不下来？

文石信息科技股份有限公司向港交所递交招股书，计划在 Kindle 退出中国市场后，利用开放系统的墨水屏产品抢占市场。2024 年收入达 10.18 亿元，同比增长 26.62%。尽管在市场中取得了一定份额，文石仍面临硬件制造的挑战和竞争压力。2025 年前三季度收入增速放缓，文石正开拓海外市场，关注其开放性系统在美国市场的表现。

崛起于 Kindle 废墟之上，文石仍要面对出海硬仗

在重磅经济数据公布前，美国国债价格上涨，收益率接近四周低点。美国 10 年期国债收益率下跌至 4.18%，而 2 年期国债收益率也有所下降。市场预计美联储今年将降息 3 次的概率约为 25%。经济学家预测 12 月份零售销售增速将放缓至 0.4%。美国财政部将发行 580 亿美元的新债券，可能影响市场对美联储利率政策的预期。

市场抢跑 “降息行情”：零售销售数据公布前，美债收益率持续走低

摩根大通指出，春节期间的 AI 应用推广战只是表面现象，市场应关注消费者获取信息的结构性改变，这将推动 Token 消耗量进入高速增长期。预计 2025 年至 2030 年，中国 Token 消耗量年复合增长率将达 330%。投资者应关注 AI 基础设施的受益者，如阿里巴巴和百度。各大科技公司在春节期间采取不同策略，争夺用户心智份额。

春节 AI 大战只是表现？摩根大通：token 消耗量将进入高速增长期，五年或增长 370 倍！

中国央行在 2025 年第四季度货币政策执行报告中表示，将继续实施适度宽松的货币政策，重点促进经济稳定增长和物价合理回升。央行将灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，确保社会融资条件相对宽松，并完善利率调控框架，强化政策利率引导，降低银行负债成本，支持重点领域的金融需求，同时保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

中国央行：继续实施好适度宽松的货币政策

欧洲央行经济学家最新研究显示，美国关税政策正在抑制欧元区经济增长与通胀水平。研究指出，关税主要通过压低需求对价格产生下行压力，而受影响最深的行业（如机械、汽车和化工）对利率变化高度敏感。欧央行可通过降低利率，部分缓解关税对这些关键行业的冲击，从而支撑经济并防止通胀进一步下滑。当前欧元区通胀率已降至 1.7%，低于 2% 的政策目标。

欧央行经济学家：关税冲击拖累通胀，降息有望抵消负面影响

英国《金融时报》分析指出，AI 需求推动存储芯片板块空前上涨，闪迪过去半年股价飙升 1200%。然而，行业强周期性未改，当前市场已出现与 2022 年相似的结构性风险：供应商为争夺云厂商订单超前采购，超大规模企业高估需求，重复订购与产能扩张并存。历史数据显示，存储股剧烈上涨后往往快速回调，本轮周期虽受益于 HBM 等技术差异，但周期规律仍在发挥作用。

AI 狂热抹去周期记忆：当闪迪涨了 12 倍，谁还记得曾经的崩盘？

谷歌母公司 Alphabet 首次发行英镑和瑞士法郎债券，包括罕见的 100 年期债券，此前已在美国筹集 200 亿美元。此次发行吸引了超过 1000 亿美元的认购，显示出市场对债券的强劲需求。预计英镑和瑞士法郎债券将于今日晚些时候定价，投资者对英镑债券的需求尤其强劲。此举是为了支持 Alphabet 在人工智能领域的雄心壮志。

继续为 AI 雄心筹资！兜售 200 亿美元债后，谷歌再发英镑与瑞郎债

代号 “Pony Alpha” 的高性能模型被广泛推测为智谱 AI 新一代旗舰产品 GLM-5，推动其股价两日暴涨 60%、市值突破 1500 亿港元。技术测试显示该模型在架构与能力上与 GLM 系列高度一致，其展现的高端编程与智能体水平被视为国产大模型在关键领域的重要突破，正值行业密集发布期，这一进展可能重塑市场对国产 AI 技术竞争力的评估。

编程 AI 又变天？神秘模型 Pony Alpha 火了，被曝是智谱 GLM-5，股价两日暴涨 60%！

据韩国科技媒体 ETNews 报道，受全球人工智能基础设施投资热潮驱动，韩国企业 2025 年前三季度在北美市场销售额同比增长 14.1%，达 343.8 万亿韩元。IT 与电子板块成为主要增长引擎，销售额增长 20.7%。SK 海力士在美销售额同比飙升 65.5% 至 45.2 万亿韩元，该地区占其总销售额超 70%。同期，三星电子北美销售额亦增长 10.2%。

AI 需求爆发，韩企北美销售额增长 14%，海力士在美销售额大增 65%

台积电董事会批准向子公司 TSMC Global 注资不超过 300 亿美元，以降低外汇对冲成本。同时，核准在境内市场分批发行不超过 600 亿元台币（约 19 亿美元）的无担保公司债，以支持产能扩张及绿色计划。

台积电拟向子公司注资 300 亿美元 以降低外汇对冲成本

瑞银发布研报，分析多只美股半导体股，包括德州仪器收购芯科实验室的交易。德州仪器以 75 亿美元收购芯科实验室，预计 2027 年完成，旨在聚焦核心业务。德州仪器的销售业绩超预期，显示芯片需求回暖。瑞银还分析了 SiTime 收购瑞萨电子的时钟业务，并对谷歌、亚马逊的财报进行了联动解读。

AI 需求、模拟芯片、存储全面升温！瑞银重磅解读美股半导体股

李想渴望再赢一次

思科系统公司推出全新 Silicon One G300 交换芯片与路由器，旨在加速大型数据中心的信息传输，参与 6000 亿美元的人工智能基础设施市场竞争。该芯片预计下半年上市，采用台积电 3 纳米工艺，具备 “缓冲减震” 特性，能在数据流量激增时避免网络拥堵，提升 AI 计算任务速度 28%。

思科推出全新 AI 网络芯片 直面博通与英伟达竞争

浙商证券发布研报指出，谷歌 2026 年资本支出预计将达 1750-1850 亿美元，以应对算力供给紧张，反映 AI 需求强劲。谷歌 Q4 业绩超预期，营收同比增长 18% 至 1138 亿美元，净利润大增 30%。Google Cloud 表现突出，营收激增 48%。此外，谷歌与 Apple 合作开发新模型，Waymo 加速全球扩张。

浙商证券：谷歌上修 2026 年资本开支 TPU PCB 供应商有望率先受益

亚马逊计划推出一个内容交易平台，允许出版商将内容出售给人工智能企业。此举是在出版商与 AI 公司就内容使用权进行博弈的背景下进行的。亚马逊云科技（AWS）将为出版商举办会议，介绍该内容市场及其核心 AI 工具。出版商对 AI 技术导致的流量减少表示担忧，并已引发法律纠纷。

亚马逊与出版商商讨打造人工智能内容市场

印度 1 月黄金 ETF 净流入 26.5 亿美元，史上首次超越股票基金，显示金价高位下市场投资热情高涨。分析指出，地缘政治风险、对主权货币信心的走弱叠加黄金在印度当地的深厚文化联系，使得印度资金持续流入黄金。与此同时，印度股市资金同样保持韧性，但得益于定投支撑，已连续 59 个月净流入。

印度 1 月黄金 ETF 净流入 2404 亿卢比，史上首次超越股市

ByteDance AI Actions Boost Market; Google Issues 100-Year Gilt Bond | Daily News Recap

阿斯利康预计 2026 年每股收益将实现两位数增长，肿瘤药物销售强劲有望抵消糖尿病药物专利到期影响。公司近期以高达 185 亿美元引入石药集团长效肽技术，加速布局 GLP-1 减肥药市场。尽管面临美国药价政策调整，公司通过协议获得关税豁免。

斥资 185 亿美元牵手石药集团后，阿斯利康每股收益预增双位数

为支撑 1850 亿美元 AI 豪赌，Alphabet 掀起史诗级融资攻势：继 200 亿美元美债遭千亿哄抢后，不仅首发瑞郎债，更罕见推出 “百年期” 英镑债！科技巨头借贷狂潮正重塑市场，AI 基建竞赛已正式进阶为残酷的 “拼钱” 时代。

200 亿美元还不够！Alphabet 首发瑞郎债，为 1850 亿美元 AI 雄心借遍全球

引入了时空记忆和物理世界推理两项核心能力。

阿里这次出招具身智能，剑指深度环境理解力

百度打响 “O 计划” ：从搜索到 “智能体调度”

开云集团正陷十年最严峻危机，旗舰品牌 Gucci 营收已连降十季。尽管第四季度销售跌幅收窄且股价反弹，但集团利润率较三年前腰斩，与 LVMH 差距拉大。目前集团正通过关店减债、人事重组及新品研发，寄望于 2026 年实现复苏。

开云集团欧股狂飙 14%，核心品牌 Gucci 销售超预期

港股收盘，恒指上涨 0.58%，科指上涨 0.62%。乐欣户外首日上市涨幅超过 100%，石药集团上涨超过 5.5%，信达生物和泡泡玛特均上涨近 5%。东方甄选下跌近 10%。

当马斯克试图将 SpaceX 与 xAI 合并，并喊出 “3 年内实现太空 AI 算力” 的豪言时，华尔街与硅谷再次沸腾。德银预测 2030 年太空算力成本将追平地面，但物理学家与工程师却在冷眼旁观：太空不是避暑胜地，而是一座 “热力学监狱”。

马斯克的万亿豪赌：把 AI 数据中心送上天，是天才构想还是科幻泡沫？

阿里巴巴于 2 月 10 日推出了机器人 AI 基础模型 RynnBrain，旨在赋予机器人感知、决策与执行能力。该模型在多项评测中超越谷歌和英伟达的主流模型，具备时空记忆与推理能力，能够在多任务中保持工作连续性。RynnBrain 的开源策略将推动机器人技术的标准化与产业落地，展现出阿里巴巴在 AI 领域的持续投入。

测评超谷歌英伟达！阿里发布 RynnBrain 机器人大模型：让机器人具备 “思考大脑”

Morningstar Direct 数据显示，1 月份投资者向国际股票 ETF 净流入 516 亿美元，月度流入规模自 2024 年底以来大幅跃升。但这一轮资金外流与去年春季的 “减持美国” 交易有所不同。分析师认为，现在我们处于全球牛市中，这不再只是美国的故事。

华尔街 “减持美国”：1 月逾 500 亿美元涌入国际 ETF，转向中日欧

亚马逊正效仿微软，计划构建一个出版商与 AI 公司间的数据交易平台，核心是推动按使用量付费，以应对出版商因 AI 流量侵蚀而产生的收入焦虑。平台将与 AWS 云服务打通，形成从数据托管到授权的一体化闭环。

对标微软？亚马逊拟推出 AI 内容交易平台，协助出版商向大模型 “按量计费”

锂电产业链在经历三年价格下行后，正处于关键时间窗口。东吴证券报告指出，当前阶段与 2020 年四季度相似，需求超预期、价格底部试探、企业盈利低位，扩产意愿受抑。预计产业链将进入 “量利双升” 的修复通道。回顾 2020-2022 年，需求超预期推动了系统性涨价，电解液、碳酸锂等价格显著上涨，且中游对上游涨价传导能力强。

复盘锂电产业链涨价：当前时点类似 20Q4，量利双升可期

腾讯混元推出了面向消费级硬件的极小模型 HY-1.8B-2Bit，内存占用仅 600MB，参数量为 0.3B。该模型通过 2 比特量化感知训练，生成速度提升 2-3 倍，适合在边缘设备上部署。HY-1.8B-2Bit 保留了全思考能力，用户可根据需求选择简洁或详细的思维链。该模型已在 Arm 等平台适配，支持高效运行。

腾讯混元开源 0.3B 端侧模型 内存占用仅 600MB

日本首相高市早苗的政党在众议院获得绝对多数，赋予她近乎总统般的权力，影响税收、国防及央行政策。日元汇率跌至低点，国债收益率上升。市场关注其财政政策的平衡，尤其是在增加支出与控制债务之间的关系。此次大选结果将简化立法流程，可能对全球利率及股市产生深远影响。

掌控日本的 “铁娘子” 正牵动着美股与日元的命运？

国联证券指出，泡泡玛特已超越 “盲盒泡沫” 阶段，正通过 Labubu 家族化与星星人等新 IP 矩阵建立可持续的 IP 生态。其核心战略是全球化扩张（尤其北美集群化开店）与产业链延伸（切入烘焙、珠宝等高頻消费场景），推动公司从 “超级 IP” 向迪士尼式的全球长青 IP 集团转型。2026 年收入超 510 亿元，标志其估值逻辑已彻底切换。

当泡泡玛特挤掉 “泡泡”——从 “超级 IP 确立” 走向 “全球长青”

外资巨头 QRT 旗下中国量化基金 Dao 过去一年规模激增 10 倍，突破 20 亿美元。该基金自 2022 年 11 月开始交易至今年 1 月底累计回报率达 98%，显著跑赢大盘。同时，高盛等机构调查显示外资正加速回流中国市场，QRT 亦通过在港大幅扩招及扩充办公空间，深耕中国及亚太市场布局。

外资加速配置中国！QRT 旗下基金一年扩容 10 倍，规模突破 20 亿美元，回报率 98%

台积电 1 月销售额达到 4012.6 亿元台币，同比增长 36.8％，较 2025 年 12 月环比增长 19.8%，超过台积电预期的全年 30% 增长水平，显示全球人工智能支出仍保持强劲势头。

AI 支出热潮持续！台积电 1 月销售额同比飙升 36.8％

台积电 1 月份营收同比增长 37%，达到 4013 亿元台币，显示全球人工智能支出依然强劲。尽管存在 AI 泡沫担忧，台积电在先进 AI 芯片制造领域的主导地位使其成为投资热潮的受益者。公司将 2023 年资本支出计划提高至最高 560 亿美元，反映出数据中心芯片需求的强劲。