日元套利交易是通过借入低息日元购买高收益资产赚取利差，但在高风险资产暴跌或日元升值时会迅速瓦解。BCA Research 警告，套利交易规模近年激增，可能重演 2008 年、2015 年和 2020 年崩盘场景。日元今年已升值逾 1%，市场关注日本央行可能加息，一旦日元升值将引发连锁反应。

这家华尔街投行警告：日元套利交易是 “定时炸弹”

随着美国软件股持续重挫，美股散户出现大量逢低买入现象。Vanda Research 指出：“这是我们在数据集中观察到的科技股，尤其是软件股，散户逢低买入最为活跃的一次。”

美股散户抄底软件股

Spotify 第四季度财报显示，得益于涨价策略的成功执行，公司净利润同比激增两倍至 11.7 亿欧元，每股收益远超市场预期。同时，月活跃用户数创纪录地增加了 3800 万，达到 7.51 亿，证明了用户对价格调整的接受度。受此提振，公司股价大涨 15%。新任管理层将 2026 年定义为 “提升雄心之年”。

新增用户数创纪录、利润增长 200%！“线上音乐巨头” Spotify“成功涨价”

美国联邦通信委员会批准亚马逊部署 4500 颗卫星，扩大其卫星星座至约 7700 颗，以与 SpaceX 竞争。亚马逊计划在今年晚些时候通过 “Leo” 服务提供卫星互联网服务。新卫星为第二代轨道系统，运行高度约 400 英里，支持更多频段，扩大覆盖范围。FCC 要求亚马逊在 2032 年 2 月 10 日前发射 50% 的卫星，2035 年 2 月 10 日前发射剩余的卫星。

美国 FCC 批准亚马逊部署 4500 颗卫星

道指三日连创新高。嘉信理财收跌超 7%。“科技七巨头” 中，特斯拉涨近 2% 独涨、谷歌跌近 2% 领跌。存储芯片股大幅回落，闪迪跌超 7%。十年期美债收益率创近一个月新低，美元指数盘中再创逾一周新低。日元连续两日盘中涨超 1%。现货黄金跌破 5000 美元，期银盘中曾跌超 3%。原油一度跌超 1%。

非农前夜，降息预期难振风险偏好，标普转跌，人民币又创近三年新高，商品震荡横盘

美国 12 月零售销售数据意外疲软，导致市场对经济增长的信心减弱，推动美债价格上涨，收益率回落。数据显示，12 月零售销售环比持平，远低于预期的增长 0.4%。分析人士认为，这可能意味着利率与通胀的路径将低于预期。美债收益率下跌，10 年期收益率降至 4.14%，30 年期降至 4.79%。市场对降息的预期升温，交易员预计美联储下月降息的概率为 19.6%。

美国 12 月零售销售数据意外疲软 美债延续涨势 降息预期再度升温

美联储新增的两位投票官员表示，因对通胀前景的担忧，倾向于维持利率不变。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克认为当前货币政策适当，需观察经济数据，通胀仍偏高，可能维持在接近 3%。达拉斯联储主席洛里·洛根也表达了对通胀的担忧，认为央行的降息可能增加通胀反弹风险。

通胀顽固难退 两位美联储票委发声：更倾向于维持利率不变

今日重点关注事项包括：日本休市，先导智能香港上市，中芯国际 2025 年业绩说明会；中国 1 月 CPI 和 PPI 数据发布，澳洲联储副主席参与讨论；国新办发布春节市场供应情况；网易发布业绩报告；欧洲央行执委参与讨论；OPEC 发布月度原油市场报告；美股盘前格罗方德半导体和麦当劳发布业绩；美国 1 月非农就业报告及营建许可终值发布；美联储理事讲话及 EIA 原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储两位票委表示，除非美国劳动力市场出现实质性疲软，否则利率可能会维持不变。克利夫兰联储主席哈马克强调，保持耐心并观察经济数据是必要的，预计通胀将有所缓和。她支持上个月的决定，认为灵活性在政策应对中至关重要，并重申美联储的独立性。达拉斯联储主席也支持维持利率不变。

美联储两票委：支持利率维持不变，除非美国劳动力市场实质性疲软

人工智能对传统财富管理行业的威胁引发市场恐慌。Altruist Corp.推出的 AI 工具使嘉信理财（SCHW）股价一度跌 9.5%，收跌 7.4%。Raymond James 和 LPL Financial 也分别跌逾 9% 和 11%。分析师 Neil Sipes 指出，市场对 AI 颠覆财富管理模式的担忧导致了此次抛售，投资者关注效率提升带来的竞争压力及长期费率压缩。

AI 恐慌 “传染”：新工具吓崩财富管理股，嘉信理财盘中跌超 9%

Altruist 周二推出用于制定税务策略的 AI 工具，功能直指传统财富管理公司的核心业务。保险经纪类股周一在 Insurify 推出新工具后经历了类似的重挫，标普 500 保险指数跌近 4%，创去年 10 月以来最大跌幅。上周 Anthropic 发布的工具引爆软件股抛售，汤森路透史上首次一周跌 20%。

派拉蒙改进对华纳兄弟的敌意收购方案，承诺承担 28 亿美元 Netflix 终止费、15 亿美元债务再融资担保，并设置每股 25 美分季度” 滞期费”。但每股 30 美元的基础报价未变，分析师认为除非提价至 32 美元以上，否则难以打动华纳兄弟董事会。

派拉蒙仍不死心，改进敌意收购方案，承诺替华纳付 28 亿分手费

美国总统特朗普：我认为美联储主席提名人凯文·沃什同意所说说的。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.9%。热门中概股里，理想初步收涨 2.9%，比亚迪、阿里巴巴涨超 2%，蔚来、小鹏、新东方、京东涨超 1%，腾讯跌 1.4%，美团跌 2.8%。

周二（2 月 10 日），美国国债收益率普遍下跌，10 年期国债收益率跌 6.14 个基点至 4.1407%，30 年期国债收益率跌 7.42 个基点至 4.7840%。两年期国债收益率跌 3.31 个基点至 3.4520%。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌 3.89 个基点至 1.8248%，而两年期 TIPS 收益率小幅上涨 0.31 个基点至 0.6923%。

30 年期美债收益率跌超 7.4 个基点

中共中央政治局常委、国务院总理李强在江西赣州调研稀土资源开发，强调合理开发与生态保护并重。他指出稀土在先进制造业和绿色转型中的重要性，呼吁优化产业布局和回收体系，推动科技创新与应用，促进全产业链协同发展。

李强：要合理开发稀土资源

美联储 Hammack：还难以看到稳定币对美国的好处。乐观预计稳定币不会与存款竞争。

特斯拉任命欧洲业务副总裁 Joe Ward 负责全球电动汽车销售，这是该公司在汽车业务困境中的最新领导层变动。此时，特斯拉正面临美国电动汽车需求放缓和欧洲销量下滑的挑战。Ward 自 2010 年加入特斯拉，曾在销售部门逐步晋升。

特斯拉领导层最新变动 任命欧洲高管负责全球电动汽车销售

KO (Trans): Will Deepen End-to-End Digitalization

优步与百度宣布将于下月在迪拜推出自动驾驶网约车服务，标志着百度全球扩张的新举措。该服务将在优步 App 上提供，初期覆盖朱美拉区域，后续将根据监管情况逐步扩大。此次合作基于双方去年达成的战略合作，计划在多个国际市场部署数千辆百度阿波罗 Go 自动驾驶车辆。百度自 2022 年起已在中国多个城市运营该服务，并与来福车合作在欧洲推广。

优步在迪拜推出百度自动驾驶出租车服务

SPOT (Trans): AI unlocks content at scale, boosts personalization and user engagement

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KO: Betting on AI — Is the 'happy soda' playing a long game?---

谷歌母公司 Alphabet 首次发行百年期债券，获得超过 7 倍超额认购，创下互联网泡沫时代以来科技公司发行超长期债券的首例。此次发行是该公司为支持人工智能能力建设而进行的多币种融资计划的一部分，反映出科技巨头在 AI 竞赛中日益增长的资本需求。尽管行业长期不确定性显著，但强劲的认购仍显示出市场对其财务实力与长期前景的信心。

Alphabet 首次发行百年期英镑债，认购倍数超 7 倍

欧盟委员会 2 月 10 日宣布，接受大众汽车有关纯电动汽车出口的价格承诺。根据该决定，大众汽车（安徽）有限公司可按其提出的最低进口价格或高于该价格，向欧盟出口其 CUPRA Tavascan 车型，并将免于缴纳此前针对自中国进口纯电动汽车所征收的反补贴税。

欧盟委员会接受大众中国产纯电汽车价格承诺

美国 12 月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值 0.4% 的增幅，假日消费动能疲软且不均衡。13 个零售类别中有 8 个出现下滑，低收入群体支出尤为乏力。尽管高收入家庭受资产升值支撑，但整体消费受高物价与天气因素抑制。

0%！美国 12 月零售销售意外停滞，假日季尾声消费疲软

Narratives crack and sentiment wobbles? SPOT remains the nimble, high‑quality play.

美股市场正在经历资金大轮动，科技股的波动促使投资者转向更稳健的传统经济公司。自 10 月下旬以来，非科技股如西南航空、美国雅宝等表现强劲，推动各自行业上涨。分析师指出，剔除科技股后，标普 500 指数有望上涨 6%。尽管科技股仍有反弹，但市场配置已向非科技行业倾斜，投资者被建议寻找替代投资标的。

美股开启 “资金大轮动”：AI 概念波动引焦虑，“非科技” 板块受青睐

美国 12 月零售销售停滞，假日消费疲软。特朗普政府可能对大型科技公司豁免芯片关税。欧央行称关税冲击拖累通胀，降息可抵消负面影响。台积电 1 月销售同比增长 36.8%，董事会批准 449.62 亿美元资本预算。Alphabet 计划发行 94 亿美元债券，百年英镑债超额认购。AI 需求激增，韩企北美销售增长 14%。可口可乐 Q4 营业利润下滑 32%。阿斯利康与石药集团合作后每股收益预增。开云集团股价上涨 14%。阿里发布 RynnBrain 机器人模型。印度黄金 ETF 净流入创纪录。日经 225 指数上涨 2.3%。

周二美股盘前你需要了解的全球要闻

中国人民银行在《2025 年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升。报告强调灵活运用多种政策工具，保持流动性充裕，确保信贷支持力度稳固，并推进利率市场化改革，以优化货币政策传导。专家认为，去年的政策将继续发挥累积效应，支持实体经济高质量发展。

央行最新信号：物价呈现积极边际变化，将持续加强货币政策与财政政策的协调配合

知名贵金属矿业股基金经理 Daniel Oliver 认为，黄金正处于大规模牛市的早期阶段。历史上市场曾迫使央行将黄金储备维持在资产负债表的三分之一至二分之一之间，这意味着金价应在每盎司 8395 美元至 12595 美元之间。由于长期美债的实际价值低于美联储操纵的市场价格，恐慌可能使黄金储备比例暂时升至 100%。

Myrmikan 创始人：黄金矿业股估值仍处低位，金价长期看涨 1.2 万美元

美国零售销售数据公布后，美元指数短线走低，日内一度转跌。

美国 12 月零售销售环比 0%，预期 0.4%，前值 0.6%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 12 月零售销售环比 0%，预期 0.4%，前值 0.6%

美国 12 月零售销售 (除汽车与汽油) 环比 0%，预期 0.4%，前值 0.4%。

高盛指出，全球资金正加速从金融资产转向大宗商品等硬资产以寻求避险，形成 “硬资产轮动”。这一趋势有望推动铜、黄金等金属价格长期维持高位，甚至超越实物供需基本面支撑。由于金属市场规模较小、供应弹性有限且更易储存，其受资金流入的边际影响尤为显著。这一结构性配置转移可能使部分商品形成长期溢价。

高盛：全球资金开启 “硬资产轮动”，大宗商品或迎长期溢价

Citadel Securities 认为，沃什的提名意味着美联储救市门槛将大幅提高。他主张严格限制央行资产负债表扩张，仅将流动性支持作为危机应对的例外手段，这直接削弱了市场长期依赖的 “美联储看跌期权”。这对于在杠杆率上升和美国国债供应创纪录背景下习惯于 “逢低买入” 的市场参与者而言，可能是一个极其危险的信号。

终结 “逢低买入”？为何沃什的提名意味着美联储救市门槛大幅提高？

受其收购的运动饮料品牌 BodyArmor 高达 9.6 亿美元的非现金减值支出影响，可口可乐四季度 GAAP 营业利润同比下滑 32%。可口可乐预计 2026 年全年有机销售额增长将在 4% 至 5% 之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的 5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。

BodyArmor 减值拖累，可口可乐 Q4 GAAP 营业利润同比下滑 32%，全年指引不及预期 | 财报见闻

SMIC: Doubling Down in a Downcycle — The Last Hope for Homegrown AI Chips?

春节临近，港股市场在美股反弹的带动下，今日跳空站上 27000 点，收盘涨 0.58%。大模型竞争加剧，行业从 “百模大战” 转向商业化落地与创新能力的较量，实力开发商数量大幅减少。Seedance 2.0 被誉为顶尖视频生成模型，引发用户对隐私的担忧，字节跳动已限制人脸上传。新模型 Seedream 5.0 上线，支持更精细的图像生成，阿里巴巴也在 AI 领域积极布局。

智通港股解盘 | 大模型节前密集发布大浪淘沙 机器人或形成接力

苹果与谷歌同意调整其移动应用商店政策，以满足英国反垄断监管机构的要求，旨在为数千名开发者提供更公平、透明的环境。这是英国竞争与市场管理局（CMA）在其更严格监管制度下的重要第一步。新承诺将使两家公司以公平、客观的方式审核应用，并允许开发者申请使用更多功能，以促进市场竞争。苹果和谷歌均表示将继续致力于提升用户体验和满足监管要求。

苹果与谷歌同意调整应用商店政策 以安抚英国监管机构

随着新一轮财报季进入深水区，供应链紧张尤其是内存芯片价格的飙升已从幕后讨论走向前台，成为众多企业财报电话会议的高频词。这一成本压力正向从消费电子到汽车制造的广泛行业蔓延，直接威胁企业利润率。市场参与者正试图评估这一供应瓶颈的持续时间及其对通胀和企业盈利的长期影响，这种不确定性令交易员在关键经济数据发布前按下了 “暂停键”。

标普 500 冲高后按下暂停键，市场屏息等待关键数据周

摩根士丹利最新研究显示，2026 年全球云资本支出预计将达 7350 亿美元，同比增长约 60%，连续第三年保持高速扩张。这一增长主要由美国四大云服务商（Meta、Alphabet、Amazon、微软）大幅上调资本支出指引驱动，反映出 AI 算力需求持续超过供给。分析认为，云服务商面临长期供应限制，需加速投资以匹配需求增长，这将使高强度资本开支周期延续。

为什么海外科技巨头烧钱停不下来？

文石信息科技股份有限公司向港交所递交招股书，计划在 Kindle 退出中国市场后，利用开放系统的墨水屏产品抢占市场。2024 年收入达 10.18 亿元，同比增长 26.62%。尽管在市场中取得了一定份额，文石仍面临硬件制造的挑战和竞争压力。2025 年前三季度收入增速放缓，文石正开拓海外市场，关注其开放性系统在美国市场的表现。

崛起于 Kindle 废墟之上，文石仍要面对出海硬仗

在重磅经济数据公布前，美国国债价格上涨，收益率接近四周低点。美国 10 年期国债收益率下跌至 4.18%，而 2 年期国债收益率也有所下降。市场预计美联储今年将降息 3 次的概率约为 25%。经济学家预测 12 月份零售销售增速将放缓至 0.4%。美国财政部将发行 580 亿美元的新债券，可能影响市场对美联储利率政策的预期。

市场抢跑 “降息行情”：零售销售数据公布前，美债收益率持续走低

摩根大通指出，春节期间的 AI 应用推广战只是表面现象，市场应关注消费者获取信息的结构性改变，这将推动 Token 消耗量进入高速增长期。预计 2025 年至 2030 年，中国 Token 消耗量年复合增长率将达 330%。投资者应关注 AI 基础设施的受益者，如阿里巴巴和百度。各大科技公司在春节期间采取不同策略，争夺用户心智份额。

春节 AI 大战只是表现？摩根大通：token 消耗量将进入高速增长期，五年或增长 370 倍！

中国央行在 2025 年第四季度货币政策执行报告中表示，将继续实施适度宽松的货币政策，重点促进经济稳定增长和物价合理回升。央行将灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，确保社会融资条件相对宽松，并完善利率调控框架，强化政策利率引导，降低银行负债成本，支持重点领域的金融需求，同时保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

中国央行：继续实施好适度宽松的货币政策

欧洲央行经济学家最新研究显示，美国关税政策正在抑制欧元区经济增长与通胀水平。研究指出，关税主要通过压低需求对价格产生下行压力，而受影响最深的行业（如机械、汽车和化工）对利率变化高度敏感。欧央行可通过降低利率，部分缓解关税对这些关键行业的冲击，从而支撑经济并防止通胀进一步下滑。当前欧元区通胀率已降至 1.7%，低于 2% 的政策目标。

欧央行经济学家：关税冲击拖累通胀，降息有望抵消负面影响

英国《金融时报》分析指出，AI 需求推动存储芯片板块空前上涨，闪迪过去半年股价飙升 1200%。然而，行业强周期性未改，当前市场已出现与 2022 年相似的结构性风险：供应商为争夺云厂商订单超前采购，超大规模企业高估需求，重复订购与产能扩张并存。历史数据显示，存储股剧烈上涨后往往快速回调，本轮周期虽受益于 HBM 等技术差异，但周期规律仍在发挥作用。

AI 狂热抹去周期记忆：当闪迪涨了 12 倍，谁还记得曾经的崩盘？

谷歌母公司 Alphabet 首次发行英镑和瑞士法郎债券，包括罕见的 100 年期债券，此前已在美国筹集 200 亿美元。此次发行吸引了超过 1000 亿美元的认购，显示出市场对债券的强劲需求。预计英镑和瑞士法郎债券将于今日晚些时候定价，投资者对英镑债券的需求尤其强劲。此举是为了支持 Alphabet 在人工智能领域的雄心壮志。

继续为 AI 雄心筹资！兜售 200 亿美元债后，谷歌再发英镑与瑞郎债

代号 “Pony Alpha” 的高性能模型被广泛推测为智谱 AI 新一代旗舰产品 GLM-5，推动其股价两日暴涨 60%、市值突破 1500 亿港元。技术测试显示该模型在架构与能力上与 GLM 系列高度一致，其展现的高端编程与智能体水平被视为国产大模型在关键领域的重要突破，正值行业密集发布期，这一进展可能重塑市场对国产 AI 技术竞争力的评估。

编程 AI 又变天？神秘模型 Pony Alpha 火了，被曝是智谱 GLM-5，股价两日暴涨 60%！

据韩国科技媒体 ETNews 报道，受全球人工智能基础设施投资热潮驱动，韩国企业 2025 年前三季度在北美市场销售额同比增长 14.1%，达 343.8 万亿韩元。IT 与电子板块成为主要增长引擎，销售额增长 20.7%。SK 海力士在美销售额同比飙升 65.5% 至 45.2 万亿韩元，该地区占其总销售额超 70%。同期，三星电子北美销售额亦增长 10.2%。