美 1 月非农报告强劲，市场降息预期推后，三大指数高开低走，AI 颠覆论持续发酵，房地产服务股创疫情以来最大单日跌幅；贵金属上涨，现货黄金收涨超 1%，现货白银收涨超 4%

早餐 | 美 1 月非农报告强劲，市场降息预期推后，三大指数高开低走

Bill Ackman 旗下 Pershing Square，去年 11 月开始建仓 Meta，平均成本为每股 625 美元，隔夜 Meta 股价报 669 美元，自其建仓以来累计上涨约 14%。Pershing Square 目前已建立约 20 亿美元的 Meta 仓位，占基金资本的 10%，其认为 Meta 的商业模式是 AI 整合最明确的受益者之一。

10% 仓位、20 亿美元重注！Bill Ackman“抄底” Meta

高盛、黑石、Apollo 和 KKR 的高管一致认为，市场对 AI 将导致软件行业消亡的担忧被严重夸大了。尽管承认 AI 将带来 “剧烈的技术周期” 和颠覆，但机构认为大型、根基深厚的软件公司将受到保护，甚至成为受益者。同时，各家机构也澄清自身在软件领域的风险敞口可控。

从高盛到黑石，华尔街巨头都来站台：软件不会垮

继软件公司、私募信贷公司、财富管理机构和保险经纪商之后，一周多时间内房地产服务股也陷入所谓” AI 恐慌性交易” 的行业板块。投资者担忧 AI 工具将颠覆其高收费、劳动密集型商业模式，并冲击就业市场和商业地产需求。CBRE 和 Jones Lang LaSalle 跌 12%，Cushman & Wakefield 跌 14%，创疫情以来最大跌幅。

“下一个 AI 受害者” 出现了，房地产服务股遭抛售，创疫情以来最大单日跌幅

思科第二财季营收同比超预期增 10%，超大规模云厂商的 AI 基础设施订单增长 “显著加速” 至 21 亿美元；本财年营收指引至少上调逾 1%、第三财季营收指引高于预期，但第三财季毛利率指引不升反降，同比最高降逾 3 个百分点至 65.5%，较第二财季降幅扩大。

思科上季营收创纪录，AI 需求支持上调全年指引，但本季毛利率料疲软，盘后跌超 7% | 财报见闻

特斯拉计划建设 100GW 光伏制造基地，摩根士丹利分析认为此举不仅是对地面光伏市场的布局，更是针对地缘政治下的能源供应链安全及马斯克的太空战略。该布局预计将为特斯拉能源业务带来 250-500 亿美元的股权价值增量，推动能源业务估值提升 35%。特斯拉的光伏与储能业务将形成深度协同，构建完整的能源供应链。

特斯拉启动光伏制造基地选址，大摩分析：契合自身太空战略，提升长期估值

今日重要财经事件包括：12:45 澳洲联储助理主席 Hunter 在 CEDA WA 论坛讲话；15:00 商务部召开新闻发布会及英国四季度 GDP 初值；17:00 IEA 发布月度原油市场报告，欧洲央行执委 Cipollone 讲话；21:30 美国首次申请失业救济人数及 1 月 PPI；23:00 美国 1 月成屋销售总数年化；美股盘后多家公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

最新的美国 1 月就业数据强劲，新增就业人数达 13 万人，失业率降至 4.3%，使市场对美联储年中降息的预期降温。交易员迅速下调了 6 月降息的概率至 50% 以下。尽管经济学家警告 1 月数据可能被下修，但整体就业市场的稳定性减轻了对失业率上升的担忧。美联储官员已提到就业市场企稳，维持利率不变的理由。政策立场分歧仍在发酵。

“非农不冷” 打压降息预期 市场重估美联储政策路径

周三（2 月 11 日）纽约尾盘，离岸人民币（CNH）兑美元报 6.9095 元，较周二纽约尾盘涨 26 点，日内交投区间为 6.9195-6.9059 元。美国非农就业报告发布时刷新日低。

周三美股成交额前 20 中，英伟达成交 273.57 亿美元，股价上涨 0.78%，瑞银将目标价上调至 245 美元。高盛也上调了英伟达 2026 财年第四季度业绩预期，维持 250 美元目标价。特斯拉成交 243.43 亿美元，股价上涨 0.80，副总裁宣布离职。美光股价上涨 9.94%，成交 190.6 亿美元，摩根士丹利将目标价上调至 450 美元。微软股价下跌 2.15%。比尔·盖茨在上海出席活动。

2 月 12 日美股成交额前 20：比尔盖茨称 “从未接触过任何受害者”

周三（2 月 11 日）纽约尾盘，现货黄金上涨 1.06%，报 5078.98 美元/盎司，随后在北京时间 20:00 刷新日高至 5119.30 美元，但在美国非农就业报告发布后跳水至 5020.28 美元，持续测试 5000 美元整数位心理关口。COMEX 黄金期货上涨 1.48%，报 5105.43 美元/盎司。

报道称，苹果直到上个月还坚持今年 3 月上线 iOS 26.4 时推出新 Siri 功能，但测试暴露了软件无法正确处理查询、响应时间过长以及准确性不足等问题，现在苹果考虑部分功能可能在 5 月甚至 9 月的此后 iOS 版本更新时发布，个人数据功能尤其可能推迟亮相。盘中曾涨超 2% 的苹果股价收窄过半涨幅。

苹果新 Siri 发布又推迟？据称测试暴露问题，部分功能或延至 9 月上线

美联储已向银行业发出信号，计划放弃此前向部分银行发出的某些警告。本月稍早，美联储通知全美多家银行，审查人员将开始对尚未解决的警告进行复查。若相关警告与美联储最新监管重点不一致——该重点要求审查人员更多聚焦对银行财务健康构成直接风险的问题，而较少关注流程和程序，那么相关警告将被撤销。

监管压力松绑，基调转变！美联储将放宽对银行修复缺陷的要求

周三（2 月 11 日），美国 10 年期基准国债收益率上涨 2.77 个基点，报 4.1704%，日内交投于 4.1170%-4.2041% 区间。两年期美债收益率上涨 5.79 个基点，报 3.5099%，日内交投于 3.4415%-3.5472% 区间。非农就业报告发布前，收益率微幅下跌，随后迅速拉升并刷新日高。

两年期美债收益率于非农日涨约 5.8 个基点

美联储理事米兰：如果获得（美国总统提名），我很乐意（长期性地）留在美联储。

思科第二财季营收 153 亿美元，超出分析师预期的 151.2 亿美元。产品营收 116.4 亿美元，服务营收 37.1 亿美元，均低于预期。调整后每股收益为 1.04 美元，略高于预期。公司上调全年营收预期至 612 亿-617 亿美元，并预计第三财季营收为 154 亿-156 亿美元。

思科业绩向好，上调全年收入预期，季度指引超预期

苹果公司计划升级 Siri 虚拟助手，但在最近的测试中遇到问题，导致多项新功能可能推迟发布。原定于 3 月发布的 iOS 26.4 更新中将包含这些功能，但现在可能会在未来版本中逐步推出，部分功能可能要等到 5 月的 iOS 26.5 或 9 月的 iOS 27 才能问世。苹果早在 2024 年 6 月就宣布了对 Siri 的重大改版计划，旨在提升其功能和用户体验。

苹果公司推出新版 Siri 的计划再遇阻 多项备受期待的功能或推迟发布

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.6%。热门中概股中，文远知行跌 5.5%，网易跌 4%，百胜中国、百度、腾讯、阿里、美团均跌超 1%。小鹏涨 1.6%，理想涨 1.8%，蔚来涨 2.1%，比亚迪涨 2.8%，小米涨 3.9%。

1 月非农就业报告可能强化美联储的观望态度，使联储官员难以找到劳动力市场疲软的理由推动进一步降息，为担忧通胀的 “鹰派” 提供更多弹药。强劲的就业数据降低了美联储在年中前降息的必要性，但并未完全排除今年降息的可能。多家机构仍预计今年将有两次降息，但时点推迟至下半年。

华尔街怎么看 1 月非农就业？首次降息延至 7 月，“新美联储通讯社” 预计降息暂停期更久

周三（2 月 11 日）美元兑日元跌 0.83%，报 153.12 日元，日内大部分时间处于下跌状态。美国非农就业报告发布后，美元兑日元一度拉升至 154.65 日元，但随后快速回落至 152.56 日元。欧元兑日元和英镑兑日元分别跌 0.99% 和 0.92%。

日元在非农日涨超 0.8%

潘兴广场披露已大举建仓 Meta 股份，占其资本的 10%。该仓位建立于去年 11 月底，潘兴广场认为市场低估了 Meta 在人工智能领域的长期上行潜力。自建仓以来，Meta 股价已上涨。

潘兴广场披露大举建仓 Meta 指市场低估人工智能带来的上行潜力

美元指数在非农就业报告发布后上涨，最高触及 96.860 点，日内交投区间为 96.494-97.272 点。彭博美元指数则小幅下跌 0.09%，报 1181.41 点，日内交投区间为 1186.07-1178.09 点。

美元指数在非农日冲高回落

摩根大通：如果美国核心 CPI 接近、或低于分析师预期，预计标普 500 指数上涨的概率为 70%。

Meta Platforms 公司表示，将投资超过 100 亿美元，在印第安纳州建设一个数据中心园区，这将成为该公司迄今规模最大的人工智能基础设施投资之一。公司预计，该园区将提供 1 吉瓦的电力容量，可能用于支持其人工智能项目以及核心社交媒体业务。

Meta 将在美国印第安纳州数据中心投资超过 100 亿美元

周三（2 月 11 日），德国 10 年期国债收益率跌 1.6 个基点至 2.792%。在美国非农就业报告发布时，收益率一度升至 2.824%，随后回落至日低 2.791%。两年期德债收益率跌 0.3 个基点至 2.066%，30 年期德债收益率跌 3.4 个基点至 3.456%。2/10 年期德债收益率利差跌 1.345 个基点，报 +72.393 个基点。

德债收益率在美国非农日冲高回落，长端德债收益率跌超 3 个基点

美国财政部长贝森特：非农就业数据超过预期。

SHOP (Trans): Under the e-com Agent model, the company still monetizes primarily through payments

周三（2 月 11 日）欧市尾盘，英国国债收益率普遍下跌。10 年期国债收益率下降 3.0 个基点至 4.476%，在美国非农就业报告发布时一度上升至 4.519%。两年期、30 年期和 50 年期国债收益率分别下跌 1.9、4.1 和 3.8 个基点，当前分别为 3.624% 和其他未具体列出。2/10 年期国债收益率利差下降 1.171 个基点，报 +85.067 个基点。

英债收益率全线下跌

SHOP: Solid quarter, stock plunges — Are e-com AI agents a boon or a bane?

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2025 年非上市人身险公司净利润大幅增长至 666 亿元，但净资产却缩水近 100 亿元，显示出 “增利不增资” 的结构性背离。综合投资收益率中位数从 8.39% 降至 2.73%。多家险企如中银三星人寿、光大永明人寿等，尽管净利润创历史新高，净资产却大幅下降，反映出新金融工具准则与市场环境的影响。

利润向左，净资向右：拆解非上市人身险企业绩的 “面子” 与 “里子”

2 月 11 日，智谱推出新一代旗舰模型 GLM-5，参数规模扩展至 744B，预训练数据达 28.5T，集成 DeepSeek 稀疏注意力机制。内部评估显示，其编程任务性能较上代提升超 20%，真实体验逼近 Claude Opus 4.5；在 BrowseComp 等三项 Agent 评测中均获开源第一，异步强化学习为核心突破。

智谱发布新一代旗舰模型 GLM-5，重点提升编程与智能体能力

数字货币市场近期走低，受美国非农就业报告影响，小币种出现剧烈波动。过去 24 小时，MarketVectorTM 数字资产 100 小盘指数下跌 3.78%，报 2553.74 点；中盘指数下跌 3.66%，报 2637.85 点；整体数字资产 100 指数下跌 4.76%，报 13216.35 点。主要币种如 Solana、狗狗币、XRP、比特币和以太坊均出现不同程度的下跌。

数字货币市场走低，美国非农就业报告给小币种带来一波尖锐的冲高回落行情

谷歌正在为其搜索引擎和 Gemini 聊天机器人新增 AI 购物功能，允许消费者在获取 AI 驱动的答案时直接购买商品。这一功能旨在通过用户使用 AI 的过程实现变现，并测试新型广告格式，允许零售商展示商品。用户现可在 Gemini 内直接购买 Etsy 和 Wayfair 的商品，品牌还可提供折扣。谷歌副总裁表示，这将重塑广告的本质，预计到 2026 年，科技公司的广告和商业服务支出将达到 6500 亿美元。

边问边买 谷歌将 AI 购物功能嵌入搜索与 Gemini

堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里·施密德表示，鉴于通胀仍高于目标水平，美联储应维持 “略具限制性” 的利率立场。他指出，当前利率未能有效抑制经济活动，且经济增长和通胀仍偏高。施密德支持美联储上月维持利率不变的决定，并强调持续的价格压力表明需求超过供给。他还提到，美联储应调整国债结构，以维护货币政策的独立性。

堪萨斯城联储主席：通胀仍高于目标水平 应维持 “略具限制性” 利率立场

花旗策略师 Daniel Tobon 表示，未来两个月英国政局不确定性与央行降息预期将共振，对英镑构成显著下行压力。他称，真正的做空窗口将在 5 月初地方选举前夕开启，4、5 月两大主题交汇将触发英镑 “更大幅度反应”。他预计英央行 4 月降息，后续 7 月、11 月各降一次，节奏超市场定价。

花旗警告：英镑 “最脆弱时刻” 在 5 月，政治动荡与降息预期令其双重承压

Meta 与 YouTube 的母公司谷歌因涉嫌设计成瘾性功能而面临诉讼。周三美股早盘，Meta 股价下跌 1%，谷歌股价下跌 11.9%。专家证词指出，这些设计对青少年造成了伤害，Meta 和谷歌对此表示否认。

Meta 与 YouTube 面临 “成瘾性” 诉讼指控

NTES (Trans): '遗忘之海' launch slips to Q3; '无限大' still being polished

美国堪萨斯城联储主席 Schmid：倾向于让利率在一定程度上具有限制性。 继续降息会造成 “更高水平通胀将顽固存在” 的风险。 可以降低储备金需求，并缩减资产负债表（缩表）。 在通胀率高于 2% 的情况下，需求似乎超过供应。 由于财政带来尾部风险的缘故，预计需求强劲。 在金融市场降低美联储的足迹具有至关重要的意义。

美联储 Schmid：需要通过限制性政策来给通胀降温

Astera Labs 股价因不确定性下跌超 16%。多家投行分析公司财报与亚马逊合作，摩根大通分析师指出，尽管业绩强劲，但亚马逊认股权证及硬件销售占比提升可能影响未来毛利率，目标价下调至 205 美元。摩根士丹利分析师认为营收增长被扩张计划抵消，维持 210 美元目标价。Needham 分析师指出亚马逊交易可能带来 65 亿美元新增收入，维持 220 美元目标价。

Astera Labs 财报后股价跌超 16% 投行聚焦亚马逊合作与盈利结构

NTES: The 'Pig Farm' Must Still Tough It Out---

美国总统特朗普：非农数据很棒，远超预期。

人形机器人初创公司 Apptronik 宣布完成 5.2 亿美元融资，投资方包括谷歌和梅赛德斯 - 奔驰，估值约 50 亿美元。新资金将用于开发 Apollo 机器人新版本、扩大产能及员工规模，并在奥斯汀建立机器人训练设施。公司计划在未来两年内推动人形机器人在工厂和仓库的部署，长期目标是拓展至辅助护理和家用场景。

人形机器人初创公司 Apptronik 融资 5.2 亿美元 谷歌与奔驰参投

美国 1 月非农新增就业岗位 13 万，超出预期，失业率降至 4.3%。这是自 2025 年 4 月以来的最大增幅，医疗保健和社会救助行业贡献显著。尽管市场对经济数据预期低迷，但这一数据表明劳动力市场状况有所改善。劳动参与率小幅上升，青少年失业率降至 13.6%。

远超预期！美国 1 月非农新增 13 万、失业率意外下降 市场降息预期降温

美国 1 月非农就业报告显示，非农就业人数增幅达 13 万，失业率微降至 4.3%，表明劳动力市场韧性强。然而，2025 年的就业数据被大幅下修 86.2 万个职位，预计平均月增幅仅为 1.5 万人，成为 2003 年以来表现最差的一年。此外，强劲的就业和薪资增幅导致市场鹰派情绪上升，交易员将美联储降息时间推迟至 7 月。

美国 1 月非农就业报告要点总结

美股绩后股盘前走势分化，ClouFlare(NET.US) 涨 12%，Astera Lab(ALAB.US) 跌 10%，Shopify(SHOP.US) 涨 10%，Unity(U.US) 跌 22%，Vertiv(VRT.US) 涨 16%。

美国 1 月非农就业报告确认美联储将延长利率维持不变的 “停滞期”。鲍威尔表示经济表现强劲超出预期，市场关注 CPI 中的 “年初价格重置” 影响。

美国 1 月非农新增就业 13 万人，创去年 4 月以来最大增幅。特朗普考虑退出《美墨加协定》。欧佩克维持全球石油需求增长预测不变。中芯国际表示 HBM 缺货将持续，AI 产能扩张可能导致数据中心闲置。摩根士丹利将美光目标价上调至 450 美元。达索系统第四季度业绩不及预期，股价重挫 20%。西门子能源 Q1 净利超预期。印尼削减镍矿年产量配额至 1200 万吨。Shopify 盘前涨超 9%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

华尔街分析师认为，软件股在近期的抛售中价格暴跌，出现了新的低价买入机会。摩根大通和高盛的策略师指出，市场对人工智能的悲观预期过度，软件市场存在反弹潜力。杰富瑞的研究显示，42% 的软件股交易价格接近历史低估值，分析师预测即将迎来强劲反弹。尽管行业不确定性依然存在，散户投资者的买盘活动显著增加。

华尔街分析师：暴跌过度，美股软件股跌出 “黄金坑”

美国 1 月就业增长超出预期，失业率意外下降，显示劳动力市场在年初继续趋于稳定。此次调整显示，截至 2025 年 3 月的 12 个月里，实际新增就业人数比最初报告的少约 90 万人。这一数字与美国劳工统计局（BLS）此前的初步估算大致一致。

美国非农数据速评

日元近期走强或触发大规模套利平仓。BCA 指出，过去三次日元套利解除均由套利资产承压驱动，而非利差收窄，且均伴随全球波动率飙升。当前日元升值已开始向纳指、债券波动率指标及 VIX 传导，跨资产波动窗口正在临近。