应用材料在美股盘后交易中股价暴涨超 14%，因其发布了超预期的强劲营收预测。该公司预计 2026 财年第二季度营收约为 76.5 亿美元，远超华尔街分析师的 70.3 亿美元预期。随着 AI 算力和存储芯片需求激增，半导体设备行业迎来超级增长周期。应用材料的每股收益预期也高于分析师平均预期，显示出其在 AI 芯片和存储芯片扩产中的重要地位。

AI 算力与存储需求爆表 半导体设备迎接超级周期！ 应用材料业绩展望碾压预期

CPI 前夕全球风险偏好骤降，AI 冲击商业模式的忧虑升温，美股、大宗与加密齐跌，资金回流美债；亚洲市场分化，算力与国产大模型概念走强。国内方面，商务部密集回应经贸议题，汽车行业价格监管趋严；智谱产品上线售罄，华虹半导体扭亏并上调指引。海外科技竞争加剧，谷歌、OpenAI、Anthropic 动态频出，存储行业景气强化。

早餐｜AI 忧虑叠加 CPI 不确定性，美股与大宗齐跌，避险情绪升温

国际贵金属大幅下挫，COMEX 黄金期货下跌 3.08%，报 4941.4 美元/盎司；白银期货下跌 10.62%，报 75.01 美元/盎司。国家电影局、商务部组织开展 “电影 +” 消费综合试点，涉及 16 个城市，旨在推动电影消费和产业链发展，促进电影市场繁荣。美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌 1.34%。

智通港股早知道 | 国家电影局、商务部组织开展 “电影 +” 消费综合试点 贵金属大幅下挫

过去三年，投资者对 AI 大多持乐观态度。他们关注的是 “AI 能如何提高企业或行业的效率？” 而今，他们似乎在思考 “AI 会如何破坏企业或行业的盈利模式？” 投资者不再寻找赢家，而是在寻找潜在的输家。

AI 恐慌扩散，科技股再度拖垮美股，地产股连日重挫，苹果市值一日蒸发 2000 亿

英伟达预计将租赁一座利用 38 亿美元垃圾债券发行资金建设的数据中心，进一步加剧了围绕人工智能基础设施的借贷热潮。该债券交易规模增加 1.5 亿美元，预计收益率在 6% 左右。数据中心开发商正在利用高收益债券市场为新设施筹措资金，英伟达的初始租约为 16 年，且拥有两次 10 年的续租选择权。

英伟达 16 年长租协议助推数据中心债券发行，AI 基础设施借贷热潮转向 “垃圾债” 市场

市场研究机构 Counterpoint Research 报告显示，中国 1 月智能手机销量同比下降 23%，主要因基数高及春节促销时间调整。华为仍为市场领先者，但销量下降 27%。国内品牌普遍出现两位数降幅，小米跌幅最大，达 36%。苹果是唯一实现同比增长的主要品牌，1 月销量增长 8%，iPhone 17 系列表现强劲。

机构：中国 1 月智能手机销量同比下降 23% 苹果逆势增长

摩根大通 Jay Barry 牵头的利率策略师们表示：鉴于市场对美联储 2026 年降息力度和降息时间的预期太乐观，倾向于 “战术性地做空” 美国两年期国债。

美国国会预算办公室预测未来十年财政赤字将持续扩大，利息支出快速攀升，预计到 2036 年年度财政赤字将达 3.1 万亿美元，占 GDP 的 6.7%。分析师 Brian Mulberry 指出，债券市场对财政前景的担忧导致当前利率高于应有水平，若市场对控制赤字和通胀更有信心，利率可能会低 100 个基点。

利息成本吞噬财政空间 分析师： 美债收益率被 “人为抬高”

今日重要财经事件包括：08:00 美国达拉斯联储主席 Lorie Logan 致欢迎词；08:05 美联储理事米兰讲话；09:30 国家统计局发布 70 个大中城市住宅销售价格报告；11:30 日本央行审议委员田村直树讲话；15:30 瑞士 1 月 CPI；18:00 欧元区四季度 GDP 修正值；18:30 俄罗斯央行公布利率决议；20:00 欧洲央行副行长 de Guindos 及英国央行首席经济学家 Huw Pill 讲话；21:30 美国 1 月 CPI。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

周四美股成交额前 20 中，英伟达收跌 1.64%，成交 353.21 亿美元，OpenAI 推出搭载 Cerebras 芯片的 AI 模型。特斯拉因与工会冲突在瑞典的超充站继续停运，收跌 2.62%，成交 258.1 亿美元。苹果收跌 5%，成交 204.3 亿美元，因 Siri 升级遇阻，部分新功能推迟发布。

2 月 13 日美股成交额前 20：思科重挫 12.3%，内存价格持续飙升令其业绩承压

周四，现货黄金一度下跌 4.1%，白银暴跌 11%。在外界再次担忧巨额 AI 投资能否真正大规模落地之际，美国科技股大跌。分析称，金属价格在疑似算法交易抛售下突然下跌，一些投资者不得不退出包括金银在内的大宗商品仓位，以获取流动性。

黄金一度跌超 4%、白银暴跌 11%，美股大跌引爆算法交易贵金属卖盘？

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.9%。热门中概股里，腾讯音乐初步收跌 10%，携程跌 6%，贝壳跌 5.8%，B 站、百度、阿特斯、百胜中国跌超 4%，阿里跌 3.4%，亚朵涨 1.2%，世纪互联涨 3.7%。

美国参议员们质询特朗普的美联储主席提名人凯文·沃什：特朗普是否要求他发誓要效忠。

欧莱雅第四季度可比销售增长 6%，低于市场预期。尽管北美需求回暖、皮肤学美容业务表现强劲，该公司美股 ADR 仍周四盘中一度跌 8.9%，创 2020 年以来最大盘中跌幅。管理层表示，对全球美妆市场前景仍保持乐观，并将通过新品和并购继续推动增长。

北美销售回暖，但可比销售增长不及预期，欧莱雅 ADR 创近 6 年最大盘中跌幅 | 财报见闻

周四（2 月 12 日），美国国债收益率普遍下跌。10 年期国债收益率跌 7.05 个基点，报 4.1019%；两年期收益率跌 4.57 个基点，报 3.4642%；30 年期收益率跌 8.03 个基点，报 4.7269%。此外，2/10 年期美债收益率利差跌 2.274 个基点，报 +63.564 个基点。10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌 5.51 个基点，至 1.7835%；两年期 TIPS 收益率涨 0.32 个基点，至 0.7323%；30 年期 TIPS 收益率跌 6.08 个基点，至 2.4789%。

30 年期美债收益率跌 8 个基点

在无工具辅助情况下，该模型在 “人类的最后考试”（HLE）基准测试中取得取得 48.4% 的正确率，在在 ARC-AGI-2 测试中获得 84.6% 的成绩；2025 年国际物理奥林匹克和化学奥林匹克的笔试部分均达到金牌水平。谷歌称，新模型在推动发现并帮助研究人员解决 “不可解” 的问题——从发现研究论文中的缺陷到优化半导体晶体生长。

终极测试成绩创新高，谷歌 Gemini 3 深度思考模型重大升级，瞄准科研与工程应用

国际能源署（IEA）表示，随着供应激增、需求增长放缓，2025 年全球原油库存积累速度为 2020 年以来最快。全年库存增加 4.77 亿桶，OECD 国家库存四年来首次超过五年均值。IEA 下调今年石油需求增长预期，并预计 2026 年日均供应过剩逾 370 万桶，或创年度过剩量历史纪录。

供应激增、需求增长放缓，2025 年全球原油库存增幅创 2020 年以来新高

OpenAI 周四发布的 GPT-5.3-Codex-Spark 专为实时编码设计，是 OpenAI 最新代码自动化软件 Codex 的精简版，也是 OpenAI 上月与 Cerebras 签署超 100 亿美元协议后的首个成果。OpenAI 发言人称，与英伟达的合作关系是 “基础性的”，将持续评估所有用例中性价比最高的芯片，对于研究和推理等应用场景，GPU 仍是首选。

英伟达被撬墙角：OpenAI 首次发布 Cerebras 芯片支持模型

Waymo 宣布其第六代 Ojai 自动驾驶出租车已在旧金山和洛杉矶为员工及嘉宾提供服务。新车型采用成本更低的零部件，能更好应对恶劣天气，旨在巩固其在美国的领先地位。Waymo 计划逐步拓展至新城市，并于今年晚些时候向公众开放服务。该公司目前在美国 6 个城市提供无人驾驶出租车服务，并计划在伦敦启动服务。

谷歌旗下 Waymo 开始部署新一代 Ojai 自动驾驶出租车

美股罗素 3000 卡车运输指数重挫 7%。标普跌 0.5%，纳指跌超 1%。多家卡车运输及物流公司股价大幅下跌，包括华盛顿康捷国际物流公司下跌 11%，罗宾逊全球物流一度跌 13%，XPO Inc 下跌 2.5%，Landstar System 下跌 8.5%，JB Hunt 运输服务下跌 3.1%。市场风险提示，投资需谨慎。

美股罗素 3000 卡车运输指数重挫 7%

瑞银报告指出，人形机器人正加速从概念验证迈向工业应用，2026 年全球需求量预计达 3 万台，若 AI 技术突破或客户反馈积极，乐观情境下可达 4 万台。2025 年全球出货约 1.86 万台，中国企业宇树科技与智元机器人合计出货近万台，占据主导份额。瑞银认为，2027 至 2028 年有望迎来出货高峰。

瑞银：预计 2026 年人形机器人需求 3 万台，真正放量或在 2027—2028 年

人民币汇率升值引发结汇潮，央行采取措施应对。央行维持 “双向浮动” 政策，避免单边升值和贬值。尽管结汇压力增大，当前主要处于商业银行代客结汇阶段，尚未进入央行平盘阶段。央行倾向于使用流动性管理工具和宏观审慎手段调节结汇压力，而非直接干预汇率。

结汇潮、升值浪，央行如何应对？

美国 1 月成屋销售总数年化 391 万户，不及预期的 415 万户，前值为 435 万户；1 月成屋销售环比下降 8.4%，预期为下降 4.6%，前值为上涨 5.1%。上月成屋售价中位数同比上涨 0.9%，至 39.68 万美元。

寒冬干扰，美国 1 月成屋销售总数降幅创四年最大

尽管 SpaceX、OpenAI 等明星公司 IPO 前景备受关注，美国科技资本市场的重心已实质性转向债务融资。为支撑 AI 基建，全球科技债发行规模预计今年逼近 1 万亿美元，Alphabet、Oracle 等巨头密集发债，Meta、亚马逊、特斯拉亦释放融资信号。摩根士丹利测算 AI 基建存在 1.5 万亿美元融资缺口，主要由债务填补。

科技 IPO 预期升温，但华尔街的主战场已转向债市？

美国至 2 月 7 日当周初请失业金人数为 22.7 万人，略高于预期的 22.2 万人，前值修正为 23.2 万人。续请失业金人数为 186.2 万人，略高于预期。尽管大型企业如亚马逊和联合包裹宣布裁员计划，但整体裁员人数未显著增加，就业市场显示出企稳迹象。1 月份非农就业人数增幅创一年多来新高，失业率有所下降。美国国债收益率在数据公布后有所下降。

美国上周初请失业金人数回落 就业市场显示企稳迹象

GLP-1 类减肥药正通过改变饮食行为，重塑糖与蛋白质的需求结构，并迅速传导至期货与股票市场。纽约原糖期货跌破 14 美分，创 2020 年以来新低，较 2023 年末高点腰斩。全球最大冰淇淋公司梦龙在销量不及预期后股价大跌，引发对冰淇淋等品类结构性风险的担忧。

一场由减肥 “神药” 引发的 “甜味危机”：糖价腰斩，连梦龙也卖不动了！

据美国纽约联储数据，上个交易日（2 月 11 日，非农发布日）担保隔夜融资利率（SOFR）报 3.65%，之前一天报 3.65%。

欧洲央行预计将存款利率维持在 2% 不变。路透调查显示，74 位经济学家中有 66 位预计央行至少将在 2026 年底前保持观望。1 月欧元区通胀降至 1.7% 的 16 个月低点，虽引发部分决策者对物价放缓过度的警告，但整体经济仍显韧性。

欧洲央行或将维持 2% 利率至 2027 年，通胀降温难撼中性立场

苹果零售员工反馈 iPhone 16e 库存已基本枯竭，iPad Air 同样面临供货紧张。这一现象通常意味着苹果正在为新品上市腾出渠道空间，预计 iPhone 17e 和 M4 版 iPad Air 将在未来数周内亮相。

苹果员工证实：iPhone 16e 库存已” 干涸”，17e 发布进入倒计时

周四美股盘前，贝森特支持参议院接手鲍威尔调查。日本长期国债收益率大幅下行，市场暂缓财政忧虑。美日 5500 亿美元投资基金即将启动，聚焦数据中心等项目。美股存储概念股上涨，闪迪涨超 6%。软银 Q3 扭亏为盈，但净利不及预期。联想 Q4 收入创新高，AI 业务占比升至 32%。AI 冲击印度 IT 股暴跌超 4%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

谷歌母公司 Alphabet 最近发行了一项规模达 10 亿英镑的百年期债券，吸引了近 10 倍的认购。该债券的票面利率高出十年期英国国债收益率 120 个基点，显示出信贷市场的亢奋。此次发行是 Alphabet 多币种融资计划的一部分，反映出科技巨头在人工智能基础设施建设上的借款规模已达到历史水平。

谷歌母公司发行百年英镑债券 引发举债开展 AI 军备竞赛的担忧

微软人工智能业务负责人穆斯塔法·苏莱曼表示，公司正寻求在 AI 领域实现 “真正的自给自足”，通过自主研发高性能模型，逐步降低对 OpenAI 的技术依赖。微软已向 OpenAI 投资逾 130 亿美元，并持有近 27% 股权。新战略自 2025 年 10 月与 OpenAI 重构合作关系后开始，微软将独立构建前沿技术，预计自研产品将在今年内面世，目标是抢占企业市场份额。

微软重调与 OpenAI 关系：转攻 AI“自给自足” 发力自研前沿模型

在经济数据和人工智能投资降温的推动下，美股 “旧经济” 板块再次升温，尤其是道琼斯运输平均指数在过去一个半月中跑赢标普 500 指数 13 个百分点。运输业被视为 “抗 AI” 行业，因其无法被人工智能替代，吸引了投资者的关注。强劲的经济数据和制造业活动的扩张进一步推动了该指数的上涨，投资者寻求多元化投资，转向传统经济领域。

美股 “传统经济” 板块满血回归！运输业成 “抗 AI” 行业：无法被 AI 替代，强势跑赢大盘

伯恩斯坦极端压力测试显示，即便 OpenAI 等 AI 客户完全撤单，甲骨文仅凭核心数据库与企业云业务仍可支撑每股 137 美元估值，较当前股价下行空间仅 15%，安全边际清晰。研报同时拆解市场担忧：2480 亿美元租赁合同年度风险敞口仅 130 亿至 165 亿美元，硬件采购灵活且资产通用性强。随着近期融资落地，AI 寒冬若不现，风险回报比已极具吸引力。

甲骨文的最悲观假设：若 AI 数据中心合同全部终止

美团在春节临近之际升级年夜饭预订服务，推出定金系统 “锁餐位”，并引入 VR 技术供消费者选择包间。新模式确保消费者在支付定金后锁定餐位，若商家无法履约需双倍返还定金。同时，商家可设置免责取消时间，消费者可在此期限内全额退还定金。此外，VR 实景功能让消费者可 360°查看包间环境，提升预订体验。

付定金锁餐位、VR 选包间一键预订 美团年夜饭预订服务升级

全球存储概念股集体走高，美股盘前闪迪涨超 7%，美光科技涨超 4%，西部数据、希捷科技涨近 3%。韩股三星电子收涨 6.44%，创历史新高。消息面上，存储芯片受多重利好消息推动，OpenAI、三星电子和 SK 海力士正筹备于 3 月在韩国启动数据中心建设；三星电子表示，已启动 “业界首款” HBM4 芯片的量产，并已向客户交付了商业产品；美光科技首席财务官 Mark Murphy 在周三举行的一场会议上表示，其 HBM4 已进入量产，整体进度好于预期，并开始供货给客户。

全球存储概念股集体走高，美股盘前美光涨超 4%，韩股三星电子大涨 6%，日债收益率集体下行

小米集团-W 于 2026 年 2 月 12 日回购 405 万股，耗资约 1.48 亿港元，并发行 9800 股股份作为股份奖励或期权。

小米集团-W2 月 12 日斥资 1.48 亿港元回购 405 万股

美国 1 月非农数据全线超预期，但可信度与可持续性受质疑。年度基准修正显示去年就业增长显著虚高，削弱数据验证基础。新企业存续模型扰动季节性读数，人口基准调整推迟致口径不可比。就业增量高度集中于医疗等少数行业，复苏广度不足。表面强劲的数据尚未扭转机构对美国劳动力市场的审慎评估。

超预期的 1 月非农，背后有哪些疑点？

2 月 12 日，港股市场北水成交净买入 48.16 亿港元，主要集中在腾讯、小米和美团等个股。高盛预计小米将在 AI 领域投入约 100 亿元人民币，金山云将成为其主要受益者。小米通过 “人车家” 生态系统融合 AI 与物理世界，预计将提升与金山云的收入协议上限。

北水动向 | 北水成交净买入 45.67 亿 高盛看好小米加码 AI 北水加仓小米超 10 亿港元

Unity (Trans): Vector up 70% YoY in Jan.

奢侈品寒冬中爱马仕再现 “逆风稳跑”。地区方面，美洲市场劲增 12.1% 超预期，美消费者对顶级奢侈品的购买力仍在。产品方面，皮具部门有机增长 14.6%，核心单品供不应求。受益于超高净值客群的粘性，公司全年营业利润率攀升至 41%，同时宣布 2026 年提价 5%-6%。

爱马仕四季度营收增长 9.8% 超预期，美国市场强劲助力业绩逆势上扬 | 财报见闻

2026 年 3 月 4 日至 6 日，华尔街见闻将举办长白山论坛，邀请知名经济学家付鹏等金融大咖探讨 2026 年全球市场走势与资产配置。论坛将讨论即将发生的关键事件，包括全国两会和美联储议息会议。活动吸引了近 20 位高净值人士参与，名额有限，感兴趣者可提前报名。

踏雪游学长白山！与付鹏等金融大咖研讨 2026 资产配置风向

三星电子宣布在为英伟达 AI 加速芯片供应存储芯片的竞争中取得领先，标志着其在关键市场的反弹。三星已向客户交付首批量产的 HBM4 芯片，股价一度上涨 7.6%。该芯片将支持英伟达即将推出的维拉・鲁宾加速芯片。三星的突破得益于更先进的 DRAM 工艺与 4 纳米逻辑工艺，重回存储行业顶端。

三星宣称在向英伟达供货 AI 存储芯片竞赛中抢占先机

2 月 12 日，联想集团披露的第三财季业绩显示，截至 2025 年 12 月 31 日止三个月，收入为 222 亿美元，…

联想欲用 “规模优势” 对抗存储涨价潮

《指南》明确将 “以低于生产成本销售整车及零部件” 界定为存在重大法律风险的价格行为，并对 “生产成本” 采用包含制造成本与期间费用的广义口径，从合规层面堵住价格内卷。新规列举九类风险行为，核心规制 “以排挤竞争对手为目的、使实际出厂价低于成本” 的情形。

中国官方出台汽车行业价格新规：“实际出厂价格低于其生产成本” 存在重大法律风险

伯恩斯坦分析师 Mark Newman 认为，苹果投资者过度关注内存成本上升，应该关注人工智能（AI）的潜力。他将苹果目标价从 325 美元上调至 340 美元。尽管内存成本对毛利率有影响，CEO Tim Cook 表示影响有限。分析师 Ming-Chi Kuo 认为苹果策略不会大变，可能在 iPhone 18 发布前维持现有路线。Newman 强调，推动股价上涨的关键在于 Apple Intelligence 和 Siri 2.0，而非内存价格。

伯恩斯坦看多苹果：内存成本影响被夸大 AI 将增强用户粘性

2026 年春节期间，中国消费市场释放积极信号：居民资产负债表修复带动结构性回暖，高收入群体支出意愿强劲，AI 工具深度渗透生活。人民币升破 6.9 关口提升了风险偏好，但也加剧了企业利润分化。上游成本抬升正倒逼行业去泡沫，具备定价权与高品质体验的企业将更具投资价值。

春节交易大红包，除了 AI，还有消费、人民币……

德银全球首席投资官（CIO）克里斯蒂安·诺尔廷（Christian Nolting）表示，围绕 AI 的投资是一场正在展开的 “结构性变革”，尚不足以称之为泡沫；相关投资不应仅聚焦芯片，而应放眼更完整的价值链；在这一过程中，数据中心、电力与基础设施等领域将同样受益。