美国 1 月 CPI 涨幅低于预期，但由于企业年初上调价格，核心通胀有所走强。加上劳动力市场趋于稳定，这可能使美联储在一段时间内维持利率不变。

美国 1 月 CPI 数据速评

纳指期货日内涨 0.13%，标普 500 指数期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%，阿里巴巴美股盘前跌幅扩大至 5%。欧洲斯托克 600 指数下跌 0.1%，市场焦点转向即将公布的美国 1 月通胀数据。大宗商品方面，白银涨 3%、黄金涨 0.7%，而 OPEC+ 倾向 4 月起恢复增产的消息令油价承压。

美国通胀数据公布，美股期指短线拉升，阿里盘前大跌 5%，黄金小幅反弹，原油日内跌近 1%

美国 CPI 数据公布后，美股期货短线拉升，纳指期货日内涨 0.13%，标普 500 指数期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%；美元指数短线走低，日内跌 0.03%。

美国 1 月 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.3%。

美国 1 月 CPI 同比 2.4%，预期 2.5%，前值 2.7%。

高盛最新报告认为，短期悲观情绪掩盖了微软中期战略的合理性。公司正主动将算力从 Azure 向内部研发及 Copilot 倾斜，新增 GPU 分配更趋平衡。这一战略性后置虽牺牲短期增速，却为长期护城河与货币化预留空间。Copilot 已开始对增长形成实质性贡献，证明微软作为 “快速跟随者” 的战略优势正在显现。当前的下跌更多反映情绪错位，而非基本面拐点。

1480 亿美元的赌注：为何高盛认为市场误读了微软的资本开支？

美国财长贝森特表示，通胀有望 2026 年中回落至 2%，并暗示特朗普政府可能 * 缩窄” 金属关税范围以缓解输入性通胀。关于美联储，他强调推进沃什的提名听证会至关重要以保障政策连续性，尽管鲍威尔正面临调查，他仍预计听证会 “将会继续进行”。

贝森特：2026 年通胀有望重回 2%，关税政策或存 “缩窄” 空间

在节日期间，市场走势不佳，恒指下跌 1.72%。美股下跌影响市场情绪，非农数据超预期使美联储降息概率降低。AI 领域的智谱因市场需求强劲，宣布涨价，股价大涨超 20%。预计春节后外资将重点炒作，推动股价上涨。智能网联汽车相关政策标准征求意见，推动相关企业股价上涨。

智通港股解盘 | 忧虑节日期间各种不确定性 外资重点炒作大模型

强劲就业数据削弱降息预期，叠加 AI 颠覆担忧，导致美股基金遭遇三周来首次资金净流出（14.2 亿美元）。资金显著分化：大盘股失血 123.4 亿美元，小盘股逆势吸金 20.1 亿美元。避险下债券基金连续六周获流入，货币基金遭赎回。

就业数据强劲打击降息预期，美股基金遭遇三周以来首次资金净流出

围绕人工智能 (AI) 颠覆风险的担忧，旅游与休闲行业出现显著分化：在线旅游平台股价大幅下挫，传统酒店运营商股价逆势上涨。猫途鹰 (TRIPUS) 股价暴跌 29%，Booking Holdings 和 Amadeus IT Group SA 分别下跌 22%。相对而言，万豪酒店股价上涨 14%，希尔顿酒店上涨 12%。投资者纷纷逃离易受 AI 冲击的企业，导致部分旅游股抛售加速。

AI 颠覆风暴席卷美股旅游休闲板块！在线预订平台惨遭屠戮，酒店股逆势狂飙

伯恩斯坦认为，腾讯股价下跌，主要受 AI 模型开发进度落后和游戏行业 AI 颠覆担忧的双重打击。目前腾讯以 14-15 倍 2027 年预期市盈率交易，接近 2022-2023 年行业面临游戏审批停滞和疫情封控时的低谷水平。尽管腾讯在聊天机器人开发上确实需要迎头赶上，但公司通过广告和游戏业务持续产生稳健的 AI 投资回报，当前估值已反映过度悲观预期。

腾讯被错杀了？

尽管大型科技公司在人工智能领域的支出激增，英伟达的股价却未能上涨，反而在过去几个月基本停滞不前。尽管预计到 2026 年资本支出将超过 6000 亿美元，但市场对投资回报的担忧加剧，导致股价未能显著提振。英伟达的估值因营收增长预期放缓而受到压缩，当前市盈率为 24 倍，低于五年平均水平，但投资者仍未视其为买入机会。

6000 亿美元豪赌下的焦虑：大厂 AI 支出虽激增，英伟达股价却不再随之起舞

特斯拉与其他六巨头的财务鸿沟急剧拉大：营业利润率不足 5%（同行 11%-60%），且是唯一盈利下滑的成员。2026 年资本支出翻倍至 200 亿美元将致自由现金流首次转负，而同行在同等巨额支出下仍将产生数百亿正现金流。马斯克或需通过 SpaceX IPO 融资以支撑其 AI 雄心。

利润率仅为同侪零头，特斯拉的 “美股七巨头” 标签还能贴多久？

美股三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.37%，标普 500 指数期货跌 0.33%，纳指期货跌 0.31%。欧洲主要股指也小幅下跌。WTI 原油跌 0.78%，布伦特原油跌 0.55%。市场关注即将发布的美国 1 月 CPI 数据，预计同比涨幅将回落至 2.5%。如果数据符合预期，将为美联储提供更多信心，可能调降基准利率。软件股经历大规模抛售，投资者对 AI 的担忧情绪持续。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 应用材料绩后走高 美国 1 月 CPI 重磅来袭

美国财政部长贝森特（谈美联储主席提名人沃什）：建议参议院银行委员会也调查美联储相关项目。

美团预计 2025 年度将录得亏损约人民币 233 亿元至 243 亿元，而 2024 年度则录得溢利约 358.08 亿元。预期亏损主要源于核心本地商业分部的经营溢利从 2024 年的约 524.15 亿元转为 2025 年的约 68 亿元至 70 亿元的经营亏损，同时公司加大了对海外业务的投入。

美团：本集团预期 2025 年度录得亏损约人民币 233 亿元至人民币 243 亿元

Pinterest 股价盘前重挫 20%，因财报及指引不及预期，市场担忧 AI 整合 “发现” 与 “购买” 环节将直接消除其平台价值——即便 AI 能力停滞，核心用例也已受威胁。尽管月活用户增至 6.19 亿，但 “有形 AI 看跌叙事” 难以摆脱，本周市场对 AI 颠覆风险的公司普遍严厉抛售，恐慌情绪蔓延。

盘前大跌 20%！Pinterest Q4 业绩指引疲软，分析师担忧 AI 冲击

美银策略师 Hartnett 表示，全球资金正加速逃离美元资产，一场结构性大轮动已然启动。美股及科技巨头不再是唯一避风港，资金向新兴市场、大宗商品及国际股市分流，他将当前交易概括为 “除了美元，买什么都行”，并认为这是对 “新世界秩序” 的提前定价。财政恶化与债务失控成为做空美元核心支撑，弱势美元或成常态。

资产大轮动正在发生！美银 Hartnett：美国政策催生 “一切皆可、美元除外” 交易！

谷歌推出 Gemini 3 Deep Think 模型，取得 3455 Elo 分数，位列全球第 8，超越以往最高分 2727。该模型在 ARC-AGI-2 基准测试中得分 84.6%，刷新 SOTA，远超 Claude Opus 4.6 的 68.8%。新模型旨在推动智能发展，解决科研和工程挑战，具备分析草图和生成 3D 打印文件的能力。清华物理系特奖得主姚顺宇参与了该项目。

姚顺宇谷歌首秀，Gemini 新模型刷爆 SOTA：人类仅剩 7 人捍卫碳基编程

澳新银行分析师表示，近期金价回调可能吸引新投资，预计到 2026 年第二季度金价将达到每盎司 5800 美元。尽管黄金价格从 5600 美元的历史高位回落，但分析师认为当前金价走势与 1980 年或 2013 年的泡沫顶峰不同，主要受结构性需求驱动。美联储的货币政策不确定性和地缘政治紧张局势为金价提供了长期支持。

与瑞银、小摩共唱多！澳新银行高呼金价回调恰为入场良机：二季度目标价上修至 5800 美元

京东工业于 2025 年 12 月 31 日的恒生指数系列季度检讨中被纳入恒生综合指数，变动将于 2026 年 3 月 6 日收市后实施。该公司有望成为港股通标的，因其符合市值、流动性和上市时间等标准。京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，专注于 MRO 采购服务，市场份额达到 4.1%。

京东工业获纳入恒生综合指数 有望成为港股通标的

随着 AI 税务规划工具的推出，财富管理平台股价承压，市场情绪恐慌。美银美林的研报指出，这一抛售是情绪化的错杀，AI 是增强而非替代顾问的工具。高净值客户仍需人类顾问的专业建议，AI 的价值在于提升效率。报告认为，具备高净值客户基础、积极嵌入 AI、具备平台化优势的公司被低估，当前市场下跌反映情绪错位，而非基本面变化。

本轮 AI 大清洗，财富管理平台被错杀了？

金融监管总局联合市场监管总局和中国人民银行对六家出行平台企业（携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行）进行约谈，要求其规范借贷业务的营销行为，禁止误导性宣传，清晰披露贷款信息，提示理性借贷，并改善客户投诉处理，提升服务质量，保障消费者权益。

金融监管总局联合市场监管总局、中国人民银行约谈六家出行平台企业

Seedance 2.0 上线后引发热议，马斯克和美国导演纷纷赞誉。用户对其全球使用和注册中国账号表现出强烈兴趣。该版本在镜头语言理解和多模态输入方面有显著提升，支持图像、视频、音频和文本的混合输入，增强了画面一致性和稳定性。用户分享了多种创意视频，展示了 Seedance 2.0 的强大功能。

Seedance 2.0 深度测评：复杂场景贼稳，连 asmr 都会？

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2026 年 2 月 13 日斥资 9836.37 万港元回购 270 万股。

小米集团-W2 月 13 日斥资 9836.37 万港元回购 270 万股

贝莱德发布截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度持仓报告，持仓总市值为 5.92 万亿美元，环比增长 3.67%。前十大重仓股中，英伟达位居第一，持仓约 19.43 亿股，市值约 3625.21 亿美元，占投资组合比例 6.13%。其他重仓股包括苹果、微软、亚马逊和谷歌等。贝莱德在该季度新增 247 只个股，增持 3309 只，减持 1546 只，清仓 165 只。

英伟达稳居第一！贝莱德 Q4 仍重仓科技巨头，新建仓指向材料与特种化学品

2 月 13 日，北水在港股市场净买入 202.19 亿港元，主要通过港股通 (沪) 和港股通 (深) 分别净买入 114.77 亿和 87.43 亿港元。盈富基金获净买入 36.75 亿港元，成为北水最受欢迎的个股，阿里巴巴-W 和腾讯也分别获净买入 22.98 亿和 22.62 亿港元。中金公司指出，港股回调受美联储鹰派预期等因素影响，短期有修复空间，但中期机会有限。

北水动向 | 北水成交净买入 202.19 亿 北水抢筹港股 ETF 及科技股 全天加仓盈富基金超 36 亿港元

港股复盘显示，美团继续下跌，成为资金空头的目标。美股因 AI 颠覆危机情绪蔓延至其他领域，沃尔玛创下新高，反映资金偏好自由现金流。市场对俄罗斯重返美元结算的传闻引发对地缘政治风险的担忧，导致金价和资源股下跌。尽管黄金的长期逻辑依然存在，但短期内可能面临震荡。腾讯也继续下跌，市场对 AI 影响用户行为的担忧未能消除。南下资金虽大幅炒底，但下周港股半日市，缺乏支撑。

港股复盘：美团继续跌

日本央行鹰派委员田村直树表示，如果今年工资增长符合目标，央行可能在春季加息。这一表态提升了市场对加息的预期，交易员认为加息概率已升至 75%。田村强调，价格稳定的标准是经济主体在决策时无需考虑物价波动，但他也指出许多家庭和企业面临生活成本上升的压力。

日本央行最鹰官员暗示：春季可能加息

美银指出，中国 AI 行业迎来关键转折：视频生成模型爆发将算力需求推升数个数量级，云服务与模型 API 全面涨价（智谱 AI 上调 30%、UCloud 全线调价），宣告价格战结束，定价权回归卖方。IDC 租赁价格企稳回升，世纪互联、万国数据等数据中心龙头迎价值重估，AI 推理爆发正开启中国 IDC 新一轮景气周期。

AI 模型扎堆升级，国产算力需求狂飙，IDC 将迎来新一轮爆发？

中国央行：初步统计，2026 年 1 月末社会融资规模存量为 449.11 万亿元，同比增长 8.2%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中国央行：初步统计，2026 年 1 月末社会融资规模存量为 449.11 万亿元，同比增长 8.2%

日本央行鹰派委员田村直树表示，若春季薪资增长连续第三年达到预期，央行可能宣布通胀目标已达成，4 月加息概率升至 75%。他指出，日本经济正处于实现 2% 物价稳定目标的最后阶段，当前通胀已由原材料价格波动转向劳动力成本上升支撑的内生性通胀。确保工资增长是央行和政府的重点关注，预计 3 月中旬将公布年度薪资谈判结果。

4 月加息概率升至 75% 日本央行头号鹰派：春季或宣布通胀达标

港股收盘，恒生指数下跌 1.72%，科技指数下跌 0.9%。腾讯音乐跌幅超过 9%，紫金矿业跌幅超过 7%，中国宏桥和中国石油股份均跌幅超过 5%。

AI 对各行业的颠覆恐慌引发全球资金大迁徙！华尔街资金正加速撤离美股相关标的，涌向亚洲 AI 硬件生产商。MSCI 亚太指数年内大涨逾 12% 超越标普 500（-0.2%）与纳斯达克 100（-2%）。三星、台积电等拥有定价权的芯片巨头遭外资爆买，亚洲 AI 硬件供应链正成为这轮 AI 浪潮的大赢家。

AI 吓坏美股，亚洲股市 “因祸得福”，芯片股抢跑成最大受益者

英伟达或被迫放宽 HBM4 技术规格，在采购顶级芯片同时引入低配版本，以确保 Rubin 平台量产。三星虽领跑认证，但良率仅 60%，SK 海力士亦在 11Gbps 性能达标上遇阻。“双轨采购” 已成定局，供应稳定性优先于极致性能。能否在放宽规格后稳定交付，将直接决定供应商份额与英伟达下一代 AI 芯片落地节奏。

报道：英伟达或放宽 HBM4 规格要求，因三星、SK 海力士面临产能和良率限制

OpenAI 正式发布基于 Cerebras 芯片的人工智能模型 GPT-5.3-Codex-Spark，旨在打破英伟达的独家供应格局。该模型定位为轻量版，支持软件工程师快速完成代码编辑和测试。OpenAI 与 Cerebras 达成超 100 亿美元的硬件采购协议，以提升模型推理速度。此举是 OpenAI 扩大芯片供应商的最新策略，同时与英伟达的合作仍被视为 “基石性”。

打破英伟达 “独家供货”！OpenAI 首搭 Cerebras 芯片，借轻量版 Codex 竞逐编程助手赛道

Coinbase (Trans): Last Year Was an 'Investment Year,' This Year Will See Prudent Cost Control</p>

马斯克以 “月球基地 Alpha” 新叙事替代火星计划，拟在月球制造并发射 AI 卫星以突破算力瓶颈。此举旨在整合 SpaceX 发射能力与 xAI 算力需求，打造差异化估值，虽技术壁垒极高，但为合并实体注入增长想象。

马斯克的 “新大饼”：月球基地

马斯克旗下的 AI 公司 xAI 经历了重大人事变动，12 名联合创始人中有一半离职，至少 9 名工程师公开辞职。马斯克对此表示这是公司规模化必经的组织重组，离职员工可能不再适合公司的新阶段。离职的核心高管 Tony Wu 和 Jimmy Ba 在社交平台上发帖告别，引发模仿潮。马斯克强调，组织结构需随公司成长而进化，并邀请对新项目感兴趣的人加入 xAI。

马斯克回应 AI 核心团队集体跑路：6 天流失 9 人，高中毕业生火速上位

十年最猛烈做空潮席卷美国软件股，摩根士丹利数据显示空头规模创 2010 年以来新高，市场陷入 “先卖后问” 的恐慌。AI 取代白领的担忧引发行业震荡，防御性板块加速跑赢，科技七巨头（Mag 7）亦显颓势。高盛交易主管 Callahan 表示，科技/成长板块中众多股票呈现超卖迹象，值得讨论哪些股票被过度折价。

软件股遭遇 2010 年来最大做空潮，高盛惊呼：市场 “无处可藏”！

华尔街普遍预期核心 CPI 环比将从 0.2% 升至 0.3%，同时多家投行警告实际读数可能更高，基于年初价格压力和残余季节性因素，摩根大通预计核心 CPI 环比将上涨 0.4%，“鹰派意外” 的概率大于 “温和意外”。在弱于预期的零售销售数据与强于预期的非农就业报告相互抵消的背景下，此次公布的 CPI 数据显得尤为重要。

美股脆弱之际，今晚 CPI 恐现 “鹰派意外”

光大证券发布研报指出，现货金价在 1 月底冲高至每盎司 5595.46 美元，已达其上半年目标价 4950 美元。尽管金价经历小幅回调，但仍稳守 50 天线以上，认为 4402 美元为支撑位。若金价突破 5092 美元，将重新设定 2026 年目标。美国非农就业数据强劲，但联储局仍有减息理由，导致市场对减息预期下调。

光大证券：金价高位争持有望向上 暂稳守 50 天线水平

Bad Tape + Weak Print: When Does COIN Bottom?---

为应对通胀与中期选举压力，特朗普政府计划缩减钢铝关税，豁免部分产品并停止扩大征税范围。此举承认关税成本主要由美国消费者承担，现行机制亦过于复杂。受此影响，伦敦铝期货短线跌超 1%。此前共和党已倒戈反对对加关税，凸显白宫贸易保护政策正遭遇内外双重政治反噬。

伦铝跳水！报道：美国考虑部分取消铝和钢铁关税

集邦咨询预计 HBM4 验证将在 2026 年第二季度完成，三大存储器厂商 Samsung、SK hynix 和 Micron 将为 NVIDIA 提供 HBM4。随着 AI 基础设施扩展，GPU 需求增长，NVIDIA 对新一代 Rubin 平台前景乐观。然而，存储器产能不足和价格上涨可能影响供应，原厂需调整供给以满足市场需求。

集邦咨询：预计 HBM4 验证将于第二季度完成 三大原厂供应英伟达格局有望成形

智谱市值在五天内翻倍，GLM-5 的发布引发市场热潮。AI 领域的两大新星，字节跳动的 Seedance 2.0 和智谱的 GLM-5，分别在视频生成和编码领域展现出中国 AI 的创新与执行力。GLM-5 的开源表现标志着中国 AI 的成熟，市场反应热烈，相关产品迅速售罄，显示出开发者对新技术的强烈需求。

GLM-5 封神，智谱市值五天翻倍，中国 AI 火力全开了

DeepMind CEO 透露，其 AI 药物研发公司已有 17 个项目在研，预计 2026 年初启动首个抗癌药物临床试验；Gemini 3 已跨越能力分水岭，预言机器人技术将在未来 18 个月迎来突破时刻；智能眼镜将成为 AI 的杀手级硬件；AI 将彻底重塑医疗和能源行业，人类正站在 “新文艺复兴” 和 “发现黄金时代” 的入口。

谷歌 DeepMind CEO：今年开启 AI 抗癌药物临床试验，未来 18 个月迎来机器人突破

今日需关注的经济数据和事件包括：15:30 瑞士 1 月 CPI；可能发布中国 1 月社会融资规模增量、新增人民币贷款及 M2 等货币供应数据；恒生指数公司将公布第四季度季检结果；慕尼黑安全会议开幕（2 月 13-15 日）；18:00 欧元区四季度 GDP 修正值；18:30 俄罗斯央行公布利率决议；20:00 欧洲央行副行长 de Guindos 及英国央行首席经济学家 Huw Pill 讲话；21:30 美国 1 月 CPI；周日 00:30 及 17:30 欧洲央行行长拉加德参加慕尼黑安全会议相关活动。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

摩根大通策略团队建议做空两年期美国国债，认为美国经济增长前景稳固，难以大幅降息。Jay Barry 团队指出，沃什若接任美联储主席，将难以主导决策。市场对美联储降息预期存在分歧，部分人士认为降息幅度将超出预期。摩根大通预计 1 月核心 CPI 将环比上涨 0.39%。