美银 Michael Hartnett 团队认为，特朗普” 可负担性” 政治推动资金从” 华尔街精英阶层” 转向” 主街普通民众”：小盘价值股崛起，科技巨头承压；AI 叙事从” 惊叹” 转向” 致贫”，相关债务激增；日元与日股相关性转正预示长期牛市，但需警惕日元急升引发全球去杠杆。新兴市场和小盘股有望领跑新时代。

如何理解开年全球市场？“可负担性” 才是 2026 的总叙事：“主街” 要赢一次，AI 叙事巨变，日元是 “关键”

在一场重磅播客访谈中，OpenClaw 之父 Peter Steinberger 透露，Meta 的扎克伯格和 OpenAI 的 Sam Altman 都在积极拉拢他，甚至扎克伯格亲自表示对 OpenClaw 的赞赏。两大科技巨头同时争抢人才，但 Peter 坚持项目必须保持开源。他还预言 AI 智能体将消灭 80% 的应用程序，称这一变化正在发生。Peter 分享了他如何在短短一小时内开发出 AI 个人助理的原型，点燃了科技圈的热议。

OpenClaw 之父爆猛料：Meta 和 OpenAI 跪着抢人，小扎亲自求收购

高盛合伙人 Rich Privorotsky 认为，市场陷入” 先卖出、后提问” 恐慌，本质是对企业护城河的全面检验，建议关注拥有真正护城河的公司、实物资产和工业股，看好航空航天板块，但需警惕银行股风险。高盛预计 CTA 将抛售 15-20 亿美元美股，标普若跌破中期阈值 6723 点，将加速抛售幅度。

“我们正在目睹一场 AI 创造性破坏席卷全球各行各业”！高盛合伙人：本质上，这是一次 “护城河检查”

彭博调查显示，美国七大商业开发公司（BDC）至少将 90 亿美元的软件业贷款归类为其他行业，导致实际软件敞口远超财报披露水平。这种分类混乱掩盖了信贷基金在软件业的高度集中风险。在 AI 颠覆传统软件模式及软件股暴跌的背景下，这一隐形敞口引发了市场对 “新次贷危机” 的担忧。

新 “次贷危机”？美国 PE 的 “软件业贷款敞口” 比财报显示的更大

“AI 颠覆” 冲击软件、金融和物流等行业，而极端仓位和杠杆进一步放大市场波动。投资者开始调整策略增加对冲，看跌期权偏斜度处于历史高位。但高盛 Chris Hussey 表示，AI 颠覆论与经济韧性数据形成冲突，市场最终方向仍需时间验证。

能源、必选消费和美债领涨 2026！华尔街的 “AI 交易” 被 “AI 颠覆” 了

银河证券报告显示，1 月居民存款增速降至 7.18%，较前值 9.68% 显著下降。居民存款增速与 M2 增速差值首次转负，达到-1.82 个百分点，时隔 7 年半再现负值。非银新增存款滚动 12 个月求和数快速上升。财通证券指出，这部分资金主要流向理财，而非简单的存款入市。

“存款搬家” 提速 - 居民存款增速与 M2 增速差值时隔 7 年半首次转负

亚马逊股价自近期高点回落超 20%，成为继微软后第二家跌入熊市的 “七巨头”。市场对 AI 开支过高的担忧加剧，导致投资者抵制科技巨头的激进投入计划。亚马逊股价已连续九个交易日下跌，创下 2006 年以来最长纪录，周五股价失守 200 美元，较历史高点下跌近 23%。分析师担忧，亚马逊可能成为首个自由现金流为负的云巨头。

继微软后，亚马逊成第二家跌入熊市的 “七巨头”，下一个或是这家

受加密市场降温影响，Coinbase 四季度营收下降 20% 至 18 亿美元，净亏损 6.67 亿美元。尽管消费者交易收入大跌 13%，但机构业务和衍生品表现强劲，订阅服务收入创新高达 28 亿美元，USDC 成关键增长点。分析师对此究竟是” 周期回调” 还是” 加密寒冬” 存在分歧，盘后股价震荡微涨 1%。

币圈惨跌之下，Coinbase 四季度收入下滑 20%，净亏损超 6 亿美元 | 财报见闻

前摩根大通首席策略师 Marko Kolanovic 在社交媒体上表示，预计将有大型企业宣布暂停人工智能的资本开支，这可能导致美国内存股下跌 50%。他提到，科技巨头 Mag 7 在财报中大幅提高了资本开支预期，但市场反应冷淡，尤其是亚马逊股价已连续九天下跌，进入熊市。

前摩根大通首席策略师：如果有巨头宣布 “暂停资本开支”

本周美股三大股指均录得跌幅，道指下跌 1.23%，纳指下跌 2.1%，标普 500 指数下跌 1.39%。截至周五收盘，道指涨 48.95 点，纳指跌 50.48 点，标普 500 指数涨 3.41 点。美国 1 月 CPI 同比上涨 2.4%，通胀问题有所缓解。比特币概念股表现强劲，Coinbase 涨超 16%，Strategy 涨超 8.8%。

隔夜美股 | 三大指数本周收跌 比特币概念股大幅反弹

在周四晚间的财报电话会上，当被分析师问及公司与 AMD 的合作情况时，Arista 首席执行官 Ullal 表示：“一年前，基本上 99% 都是英伟达，对吧？而今天，当我们查看部署情况时，大约有 20%，甚至略高一些，约 20% 至 25% 的项目中，AMD 正成为首选加速器。” 英伟达股价周五盘中下跌近 3%，而 AMD 上涨接近 1%。

英伟达跌，AMD 涨，罪魁祸首可能是 Arista Networks？

芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀仍然停滞在 3% 左右，未满足美联储降息的前提条件。他指出，只有当通胀回落至 2% 目标时，美联储才有进一步降息的空间。尽管整体物价同比上涨 2.4%，但服务类价格的加速上涨仍是通胀的主要来源。美联储在上月的会议上决定维持利率不变，未来的降息决策将取决于通胀的实际进展。

芝加哥联储主席：通胀仍 “卡在 3%” 美联储降息前提尚未满足

花旗集团在 2025 年第四季度的持仓报告显示，英伟达为其最大重仓股，占比 3.04%。此外，SPDR 标普 500 ETF 和微软分别占比 2.56% 和 2.53%。花旗还新增了多项债务类及可转换证券持仓，并对部分小市值个股进行了清仓处理。

花旗集团四季度 13F 曝光：英伟达为第一大重仓股 大幅减持美国银行

美国商务部初步支持对俄罗斯进口钯金征收近 133% 的反倾销税，最终裁定将在今年晚些时候作出。Sibanye Stillwater Ltd. 提出请愿，称俄罗斯钯金以低于公平价值的价格出售，损害美国本土生产商。Sibanye 首席执行官表示，执行贸易法将改善竞争环境。现货钯金价格上涨 4.53%，报 1696.15 美元/盎司。

美国拟对俄罗斯钯金征收 133% 初步反倾销税

美国改变委内瑞拉石油销售收入转移路径，不再经卡塔尔账户而直接存入美财政部，目前资金已超 10 亿美元。此前选择卡塔尔是为规避债权人冻结风险。美国未承认罗德里格斯政府造成法律困境。尽管美国放宽对委制裁并发放许可证，但委国家石油公司仅向获单独许可的公司售油，加之银行融资谨慎、许可条款复杂，限制了委内瑞拉出口扩张速度。委内瑞拉 1 月石油出口量升至 80 万桶/日，仍低于去年平均水平。

特朗普称将访问委内瑞拉，委内瑞拉石油收入超 10 亿美元，美国将资金转存至财政部账户

美联储：美国上周银行存款 18.719 万亿美元，之前一周 18.645 万亿美元。

纳斯达克金龙中国指数本周累跌 2.8%，初步收平。热门中概股中，新东方跌 2.3%，阿里巴巴跌 2.1%，小马智行跌 2%，理想、京东、比亚迪、百度跌幅不超过 1.8%。蔚来持平，腾讯涨 0.9%，小鹏、文远知行、网易涨幅不超过 1.8%，小米涨 2.1%，百胜中国涨 3.3%。

本周，标普 500 指数累跌约 1.6%，道琼斯指数累跌 1.4%，纳斯达克指数累跌 2.2%。科技股七巨头指数累跌 3.7%，存储芯片指数涨约 3%，半导体指数涨 0.9%。周五，标普 500 指数初步收平，电信和科技板块分别跌 0.8% 和 0.5%，房地产和公用事业板块分别涨 1.4% 和 2.5%。纳斯达克 100 指数初步收涨 0.2%，耐克、联合健康、迪士尼和思科领涨道指成分股，而 Visa、英伟达和苹果则领跌。

高盛推出一项新的软件股多空组合，做多那些业务难以被人工智能取代、或直接受益于 AI 需求增长的公司，同时做空可能被自动化或被企业内部替代的软件企业。此前随着 Anthropic 等公司推出面向法务和税务的 AI 工具，引发相关软件股大幅下跌，市场对生成式 AI 冲击商业模式的担忧正在加剧。

高盛推出 “抗 AI 冲击” 主题投资组合：做多算力与安全，做空可被替代的软件股

周五（2 月 13 日），美国国债收益率普遍下跌。10 年期国债收益率跌 4.98 个基点，报 4.0483%，本周累计下跌 15.77 个基点；两年期国债收益率跌 5.45 个基点，创 2022 年以来新低，报 3.4014%；30 年期国债收益率跌 3.75 个基点，报 4.6953%。2/10 年期美债收益率利差上涨 0.477 个基点，报 +64.486 个基点。通胀保值国债（TIPS）收益率也普遍下跌。

两年期美债收益率在美国 CPI 通胀数据发布日创 2022 年以来新低，中长期收益率本周跌约 16 个基点

美国芝加哥联储主席 Austan Goolsbe：CPI 数据在一定程度上鼓舞人心，但也存在某些顾虑。

报道称，双重股权结构将赋予特定股东额外投票权，使马斯克即便持有少数股权，也能保持对公司的绝对控制；马斯克合作的银团在商讨一项融资方案，旨在重组 SpaceX 与 xAI 合并产生的债务，马斯克通过收购 X 并创立 xAI 积累了近 180 亿美元债务。

SpaceX 向上市冲刺：拟 IPO 用双重股权结构，与 xAI 合并后考虑重组债务

因为企业经常年初涨价，CPI 往往 1 月走高，但今年 1 月核心 CPI 增速创将近五年新低。虽然住房价格持续上涨，服装、电脑等消费品显示关税影响迹象，但汽油、牛肉和鸡蛋等政治敏感类别价格下跌，去通胀压力预计未来几个月占主导。高盛认为，美联储 “正常化” 降息的道路取决于就业是否继续改善，仍预计今年两次降息、首次在 6 月。交易员预计 CPI 将在年中达到峰值后回落，与 6 月或 7 月首次降息的预期一致。

华尔街怎么看 1 月 CPI？通胀担忧暂歇，今年三次降息几率升至五成

美国 1 月 CPI 数据显示，总体 CPI 环比上涨 0.2%，低于预期，核心 CPI 环比上涨 0.3%，符合预期。能源成本下降 1.5% 是通胀放缓的主要原因。按年率计算，总体通胀率为 2.4%，核心通胀率为 2.5%，为 2021 年春季以来的最低同比涨幅。这些数据与美联储 2% 的通胀目标基本一致。

美国 1 月 CPI 通胀数据要点总结

Meta 计划在其智能眼镜中重新启用人脸识别技术，内部称之为 “姓名标签”。该功能将允许佩戴者通过 Meta 的 AI 助手识别他人并获取信息。尽管面临隐私和安全风险，Meta 认为美国的政治动荡为发布该功能提供了 “好时机”。该计划可能会调整，Meta 曾考虑在特定活动中先行推出此功能。人脸识别技术引发了广泛的民权和隐私担忧，部分地区已限制其使用。

Meta 计划为智能眼镜添加人脸识别技术

美国银行策略师们认为：美国达拉斯联储主席 Lorie Logan（2026 年 FOMC 票委）对于 “货币政策利率与准备金余额利率（IORB）” 关系的措辞发生大幅变化，可能意味着她对理想的利率的看法出现变化。

在一桩里程碑式诉讼中，Meta 和 YouTube 为其平台设计辩护，Instagram 负责人作证称存在 “有问题的使用” 但非临床成瘾，美颜滤镜等功能受到审查。

Meta、YouTube 面临"成瘾"诉讼

苹果（AAPL）周五早盘下跌 1.1%，此前美国联邦贸易委员会（FTC）告知该公司，其 Apple News 的选择如果系统性压制保守派媒体，可能违反消费者保护法，敦促其进行政策审查。

FTC 就新闻策展警告苹果

欧洲首枚阿丽亚娜 64 火箭成功为亚马逊（AMZN）部署了 32 颗亚马逊低轨宽带卫星，在全球发射能力紧张之际推进了星座建设。亚马逊周五早盘下跌 1%。

阿丽亚娜 6 号发射亚马逊卫星

分析师强调，在大型平台消化支出的同时，英伟达（NVDA）、台积电（TSM）和 Applied Digital（APLD）将是超大规模企业增加 AI 资本支出的受益者。

分析师：英伟达、台积电等将从 AI 开支中受益

纳斯达克金龙中国指数转涨，美股盘初曾跌超 1%。中概股网易涨超 1.6%，拼多多涨 0.3%，阿里巴巴跌 0.7%，百度跌 1.1%，理想跌 1.8%，蔚来跌 0.2%。

美国最新通胀数据低于预期，推动国债价格上涨，投资者重新调整对美联储降息的预期，预计 2026 年降息次数增加，市场对今年第三次降息的概率上升。两年期美债收益率降至 3.40%，创四个月新低。PIMCO 经济学家认为，尽管通胀数据符合预期，但内部结构释放积极信号，支持美联储在今年多次降息。就业市场稳健，失业率下降，影响降息预期。

通胀 “暗藏利好” 推升降息预期 两年期美债收益率跌至四个月新低

尽管 AI 资本支出持续膨胀，英伟达股价自四季度以来仅涨约 1%。竞争格局变化成为观望情绪核心驱动：黄仁勋本月收购 Groq 技术授权印证了其他公司的竞争力；Anthropic 也转向非英伟达供应商。虽然英伟达仍为市场领导者，但垄断地位出现裂痕，市场从 “押注单一龙头” 转向 “重新定价竞争风险”。

AI 需求仍强却带不动股价！英伟达四季度至今仅涨 1%，市场观望情绪转浓

美国 1 月 CPI 同比上涨 2.4%，低于预期的 2.5% 和前值 2.7%。核心 CPI 同比上涨 2.5%，符合预期，但劳动力市场趋稳可能使美联储继续维持利率不变。整体通胀放缓受去年高基数影响，服务业通胀显著上升。CPI 数据公布后，美元短线下跌，黄金上涨，美股期指转涨，美债收益率下跌。降息预期升至 61 个基点。

美国 1 月 CPI 涨幅弱于预期！市场降息预期升温 但就业市场趋稳或令美联储继续观望

美国财政部长斯科特·贝森特预计，特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什将获得参议院听证机会，尽管与共和党参议员蒂利斯存在分歧。蒂利斯表示在司法部对美联储总部翻新调查结束前将暂停任何央行任命。贝森特强调启动听证会的重要性，并指出通胀正在下降，预计将回到美联储 2% 的目标水平。

美国财长力推美联储新主席提名进程 预计沃什将获得参议院听证机会

中国 1 月新增社融 7.22 万亿，新增人民币贷款 4.71 万亿，M2 同比增长 9.0%。美国 1 月 CPI 同比 2.4% 低于预期，核心 CPI 同比 2.5%。美国财长贝森特表示 2026 年通胀有望重回 2%。OPEC+ 倾向于从 4 月开始恢复增产，国际油价走低。美团预计 2025 年巨亏超 230 亿元，Rivian 盘前涨超 22%。日经 225 指数、沪指和恒生指数均收跌。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 1 月 CPI 涨幅低于预期，但由于企业年初上调价格，核心通胀有所走强。加上劳动力市场趋于稳定，这可能使美联储在一段时间内维持利率不变。

美国 1 月 CPI 数据速评

纳指期货日内涨 0.13%，标普 500 指数期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%，阿里巴巴美股盘前跌幅扩大至 5%。欧洲斯托克 600 指数下跌 0.1%，市场焦点转向即将公布的美国 1 月通胀数据。大宗商品方面，白银涨 3%、黄金涨 0.7%，而 OPEC+ 倾向 4 月起恢复增产的消息令油价承压。

美国通胀数据公布，美股期指短线拉升，阿里盘前大跌 5%，黄金小幅反弹，原油日内跌近 1%

美国 CPI 数据公布后，美股期货短线拉升，纳指期货日内涨 0.13%，标普 500 指数期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%；美元指数短线走低，日内跌 0.03%。

美国 1 月 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.3%。

美国 1 月 CPI 同比 2.4%，预期 2.5%，前值 2.7%。

高盛最新报告认为，短期悲观情绪掩盖了微软中期战略的合理性。公司正主动将算力从 Azure 向内部研发及 Copilot 倾斜，新增 GPU 分配更趋平衡。这一战略性后置虽牺牲短期增速，却为长期护城河与货币化预留空间。Copilot 已开始对增长形成实质性贡献，证明微软作为 “快速跟随者” 的战略优势正在显现。当前的下跌更多反映情绪错位，而非基本面拐点。

1480 亿美元的赌注：为何高盛认为市场误读了微软的资本开支？

美国财长贝森特表示，通胀有望 2026 年中回落至 2%，并暗示特朗普政府可能 * 缩窄” 金属关税范围以缓解输入性通胀。关于美联储，他强调推进沃什的提名听证会至关重要以保障政策连续性，尽管鲍威尔正面临调查，他仍预计听证会 “将会继续进行”。

贝森特：2026 年通胀有望重回 2%，关税政策或存 “缩窄” 空间

在节日期间，市场走势不佳，恒指下跌 1.72%。美股下跌影响市场情绪，非农数据超预期使美联储降息概率降低。AI 领域的智谱因市场需求强劲，宣布涨价，股价大涨超 20%。预计春节后外资将重点炒作，推动股价上涨。智能网联汽车相关政策标准征求意见，推动相关企业股价上涨。

智通港股解盘 | 忧虑节日期间各种不确定性 外资重点炒作大模型

强劲就业数据削弱降息预期，叠加 AI 颠覆担忧，导致美股基金遭遇三周来首次资金净流出（14.2 亿美元）。资金显著分化：大盘股失血 123.4 亿美元，小盘股逆势吸金 20.1 亿美元。避险下债券基金连续六周获流入，货币基金遭赎回。

就业数据强劲打击降息预期，美股基金遭遇三周以来首次资金净流出

围绕人工智能 (AI) 颠覆风险的担忧，旅游与休闲行业出现显著分化：在线旅游平台股价大幅下挫，传统酒店运营商股价逆势上涨。猫途鹰 (TRIPUS) 股价暴跌 29%，Booking Holdings 和 Amadeus IT Group SA 分别下跌 22%。相对而言，万豪酒店股价上涨 14%，希尔顿酒店上涨 12%。投资者纷纷逃离易受 AI 冲击的企业，导致部分旅游股抛售加速。

AI 颠覆风暴席卷美股旅游休闲板块！在线预订平台惨遭屠戮，酒店股逆势狂飙

伯恩斯坦认为，腾讯股价下跌，主要受 AI 模型开发进度落后和游戏行业 AI 颠覆担忧的双重打击。目前腾讯以 14-15 倍 2027 年预期市盈率交易，接近 2022-2023 年行业面临游戏审批停滞和疫情封控时的低谷水平。尽管腾讯在聊天机器人开发上确实需要迎头赶上，但公司通过广告和游戏业务持续产生稳健的 AI 投资回报，当前估值已反映过度悲观预期。

腾讯被错杀了？

尽管大型科技公司在人工智能领域的支出激增，英伟达的股价却未能上涨，反而在过去几个月基本停滞不前。尽管预计到 2026 年资本支出将超过 6000 亿美元，但市场对投资回报的担忧加剧，导致股价未能显著提振。英伟达的估值因营收增长预期放缓而受到压缩，当前市盈率为 24 倍，低于五年平均水平，但投资者仍未视其为买入机会。

6000 亿美元豪赌下的焦虑：大厂 AI 支出虽激增，英伟达股价却不再随之起舞

特斯拉与其他六巨头的财务鸿沟急剧拉大：营业利润率不足 5%（同行 11%-60%），且是唯一盈利下滑的成员。2026 年资本支出翻倍至 200 亿美元将致自由现金流首次转负，而同行在同等巨额支出下仍将产生数百亿正现金流。马斯克或需通过 SpaceX IPO 融资以支撑其 AI 雄心。

利润率仅为同侪零头，特斯拉的 “美股七巨头” 标签还能贴多久？

美股三大股指期货齐跌，道指期货跌 0.37%，标普 500 指数期货跌 0.33%，纳指期货跌 0.31%。欧洲主要股指也小幅下跌。WTI 原油跌 0.78%，布伦特原油跌 0.55%。市场关注即将发布的美国 1 月 CPI 数据，预计同比涨幅将回落至 2.5%。如果数据符合预期，将为美联储提供更多信心，可能调降基准利率。软件股经历大规模抛售，投资者对 AI 的担忧情绪持续。