据摩根士丹利最新的统计：“机构对美国大型科技股的低配程度是 17 年来最大的” 相比 2025 年 Q4 的标普 500 指数权重，“$NVDA 仍然是机构低配程度最大的大型科技股，其次是苹果、微软、亚马逊和博通，而存储巨头闪迪则是 “最超配” 的。

机构 “最超配” 闪迪，“最低配” 英伟达

美联储 1 月会议纪要显示，官员对降息持谨慎态度，部分官员警告若通胀持续高企，未来可能需加息。尽管多数官员未明确讨论加息选项，但美联储政策逐渐向鹰派倾斜。会议纪要指出，劳动力市场疲软迹象已缓解，通胀风险仍然存在。部分官员对进一步宽松政策持强硬立场，认为可能被市场误读。FOMC 决定维持利率在 3.5% 至 3.75% 不变。

美联储 1 月会议纪要放 “鹰” 官员对进一步降息持谨慎态度

亚马逊股价今年开局不利，累计下跌 9.2%，受盈利不及预期及 AI 资本开支计划影响。尽管市场担忧 AI 投资回报，部分华尔街分析师认为这为看好 AI 的投资者提供了买入机会。摩根士丹利分析师指出，亚马逊云服务 (AWS) 是被低估的赢家，未来 12 个月预期市盈率为 25.8 倍，低于过去五年平均的 48.1 倍。

AI 巨额投入引发市场担忧 亚马逊股价今年开局不利 华尔街仍视其为 “被低估赢家”

英伟达涨 1.6%，亚马逊涨近 2%；芯片指数收涨近 1%，美光涨超 5%。原油收涨超 4%、创近四个月最大涨幅。美联储会议纪要后，美债收益率加速上行；美元指数创逾一周新高，日元跌幅扩大至 1%，比特币跌破 6.6 万美元、较日高跌近 4%。金银反弹，盘中黄金涨近 3%、白银涨 6.5%，美联储纪要后收窄涨幅，黄金失守 5000 美元。

科技股力撑美股两连阳，美联储自曝通胀担忧，道指盘中闪跌，美伊风险助原油大反弹

2025 年海外投资者净买入 1.55 万亿美元的美国长期金融资产，高于前一年的 1.18 万亿美元净买入。12 月外国投资者持有的美债减少 884 亿美元，降至 9.27 万亿美元，为 10 月以来的最低；其中，日本持仓减少 172 亿美元至 1.19 万亿美元；英国持仓减少 230 亿美元至 8660 亿美元；中国大陆持仓减少 4 亿美元。

去年美国以外的投资者购买美国金融资产的步伐加快，但 12 月美债持仓减少

纽约联储上周发布的研究发现，2025 年关税带来的经济负担中，近 90% 由美国企业和消费者承担。美国国家经济委员会主任哈塞特周三表示，这项研究 “令人尴尬”，相关人员应当 “受到处分”。

纽约联储研究指关税重压美企与消费者，哈塞特抨击：令人尴尬，相关人员应受处分

摩根士丹利称亚马逊是 “最被低估生成式人工智能赢家”，维持 “增持” 评级，目标价 300 美元。分析师指出，亚马逊云服务与零售业务被市场低估，预计云服务将实现 30% 以上增长。尽管市场对 AI 投资回报率存疑，摩根士丹利认为亚马逊在技术进步与消费行为变化中处于有利位置，未来有望推动估值修复。

大摩称亚马逊是 “最被低估生成式人工智能赢家” 维持 “增持” 评级

周三，报道称，美以或将对伊朗发动联合袭击。白宫表示，美伊谈判取得进展，但在关键议题上相距甚远。以官员称，美对伊发动军事打击的 “时间表正在缩短”。伊朗方面预计将在未来几周内提交更具体方案，特朗普将继续评估谈判进展。WTI 原油盘中涨幅一度达 5%，报 65.38 美元/桶。

美油大涨 5%！美以或对伊朗联合袭击，白宫称谈判取得进展、但关键议题相距甚远

周三美股成交额前 20 中，英伟达以 301.82 亿美元成交额排名第一，股价上涨 1.63%。英伟达与 Meta 达成协议，提供下一代 GPU 和 CPU，推动数据中心向 Arm 架构迁移。特斯拉因广告问题停止使用 “Autopilot” 字样，成交额 188.49 亿美元，股价上涨 0.17%。美光科技股价上涨 5.3%，成交额 133.64 亿美元，因与英伟达合作加速 AI 驱动的分子发现。苹果宣布将推出 AI 生成的播放列表功能。

2 月 19 日美股成交额前 20：谷歌进军 AI 音乐创作领域

美国财长贝森特赞赏美联储理事兼负责金融监管事务的副主席鲍曼对于银行抵押贷款的态度。

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.1%。热门中概股里，拼多多初步收涨超 1%，美团、百胜中国、新东方、腾讯、比亚迪、百度、阿里至多涨超 0.9%，理想跌 0.3%，小马智行跌 0.9%，文远知行跌 3.8%。

美股周三尾盘小幅上扬，英伟达领涨科技股。美联储会议纪要显示政策制定者对未来政策走向存在分歧。道指涨 66.24 点，纳指涨 128.00 点，标普 500 指数涨 24.71 点。英伟达股价上涨 2%，亚马逊股价因持股增加 65% 而上涨 2%。美光科技股价上涨超过 5%。市场对美联储政策的审视加深，投资者变得更加谨慎。

尾盘：美股微涨英伟达领涨科技股 交易员评估美联储会议纪要

英伟达与 Meta Platforms 扩大合作，可能对英特尔不利。英伟达将在 Meta 的数据中心部署更多基于 Arm 的 Grace 中央处理器，标志着数据中心向 Arm 架构的迁移加速。研究公司创始人理查德·温莎称此举为 “英特尔杀手”，指出英特尔在服务器芯片市场的主导地位受到威胁。随着对电网容量的关注增加，基于 Arm 的处理器在优化芯片方面显示出优势，为更多服务器芯片制造商提供了机会。

研究员：英伟达与 Meta 扩大合作恐对英特尔不利

美联储会议纪要：几名官员认为通胀下降若符合预期，将降息。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美联储会议纪要：几名官员认为通胀下降若符合预期，将降息

一些（Several）与会者支持利率指引中用 “双向” 表述，反映若通胀持续高于 2%，可能适合加息；另一些人认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡；绝大多数认为，近几个月就业下行风险缓和，但通胀更持久的风险仍存在；一些人讨论股市估值高、市值集中少数公司等 AI 相关的脆弱性，一些人强调私人信贷领域的脆弱性。

美联储会议纪要暴巨大分歧：一些官员支持进一步降息，一些暗示加息可能

美联储理事鲍曼：（适用于美国的）新版巴塞尔协议计划处于在一季度末之前敲定的正轨之上。

谷歌和苹果正在加大对生成式人工智能的投入，进军音乐创作领域。谷歌的 Gemini 人工智能助手现可生成 30 秒音乐曲目，并支持定制歌词，功能将向 18 岁以上用户开放。苹果则推出 “Playlist Playground” 功能，允许用户在 Apple Music 中创建包含封面图和描述的播放列表，预计将在今年春季更广泛推出。

谷歌与苹果加码生成式人工智能 进军音乐创作领域

TS Lombard 宏观策略师建议，随着劳动力市场复苏，交易员应押注美联储在今年下半年降息次数将少于市场预期，这将削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情。TS Lombard 的 Daniel Von Ahlen 指出，只有在看到生产率改善的强烈信号时，美联储才可能忽略劳动力市场的再度加速。

机构：建议押注美联储下半年降息力度低于预期

英伟达与 Meta Platforms 达成多年期协议，将为 Meta 的美国 AI 数据中心扩张提供数百万块下一代 GPU 及其他产品，进一步巩固英伟达的市场地位。英伟达股价上涨 2.7%。

英伟达与 Meta 扩大 AI 合作

苹果公司与纳斯达克的走势脱钩，成为投资者规避由人工智能引发市场波动的避风港。其与纳斯达克 100 指数的相关度降至 0.21，为 2006 年以来最低。苹果未参与 AI 军备竞赛，降低了与市场的相关性。尽管面临将 AI 融入产品的挑战，苹果的季度销售额创下历史纪录，iPhone 表现强劲，且即将举行新品发布会。

苹果与纳斯达克走势脱钩，成为规避 AI 引发市场波动的避风港

华纳兄弟探索公司（WBD）周三早盘上涨 0.7%，宣布与奈飞合并的投票日期定为 3 月 20 日，并给予七天窗口期与派拉蒙天舞接触可能的更高报价。该公司表示每股 31 美元的报价是可以考虑的。

WBD 重启谈判，支持与奈飞的交易

1、美联储对利率路径的讨论情况。2、美联储对美国通胀的看法。3、美联储对劳动力市场的讨论情况。

美联储 1 月会议纪要关注点

美股开盘初，主要股指均有所上涨。道琼斯指数上涨 0.2%，标普 500 指数上涨 0.3%，纳斯达克指数上涨 0.2%。英伟达股价上涨约 2%，因 Meta 同意在未来几年部署数百万颗英伟达芯片。黄金股普遍上涨，泛美白银涨约 2%，科尔黛伦矿业涨约 3%，金罗斯黄金涨约 1%。中概股也普遍上涨，拼多多涨约 2%。

美股盘初：黄金股、中概股普涨，英伟达涨约 2%

周三美股盘前，哈塞特批评纽约联储关于关税影响的研究。美国 12 月核心耐用品订单环比增长 0.6%，耐用品订单下降 1.4%。纽约联储商业活动指数降至-25.7，创五年新低。新屋开工升至 140.4 万户。日本新首相高市早苗就任，欧盟支持与俄乌接壤的成员国。英国通胀降至 10 个月低点，拉加德可能提前离任。美股期货上涨，欧洲斯托克 600 指数创历史新高。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

美国 12 月耐用品订单环比初值下降 1.4%，低于预期的 2%。扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比初值增长 0.6%，高于预期的 0.3%。这一增幅表明在贸易政策不确定性减弱的背景下，年底资本投资表现稳健。波音公司表示，12 月飞机订单量高于上月，但与其月度数据不完全对应。

美国 12 月耐用品订单速评

美国 12 月新屋开工环比 6.2%，预期 1.1%。

沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔在第四季度减持亚马逊股份超过 75%，并建立了纽约时报公司的持股，这是他作为首席执行官的最后一笔投资。根据监管文件，伯克希尔购买了 510 万股纽约时报公司股票，持股价值 3.517 亿美元。同时，伯克希尔还减持了美国银行和苹果公司的股份，并增持了雪佛龙和 Chubb Ltd 的股份。巴菲特在卸任后似乎重启了购入计划。

巴菲特 CEO 任内收官之作：伯克希尔减持亚马逊股份 押注纽约时报公司

自 2023 年 8 月以来，贵金属与工业金属价格大幅上涨，主要受 AI 产业链推动。尽管美国 CPI 低于预期，市场对金融、物流及房地产行业的盈利模式被 AI 替代的担忧导致美股表现不佳。日本自民党胜利后，财政政策略微收紧，夏季将迎来多项关键财政事件，包括消费税减免讨论和 2027 财年预算要求的公布。

工业金属上涨受惠 AI 产业链，AI 颠覆论拖累美股表现，日本夏季财政事件成焦点---0218 宏观脱水

德国最大工会指控特斯拉在柏林附近的工厂营造恶劣工作环境，称员工过度劳累并对生病员工施压。工会已向劳动法院申请禁令，并要求调查特斯拉一名经理的诽谤行为。双方矛盾在即将举行的工厂委员会选举前不断升级，工会希望在选举中赢得多数席位以推动薪资协议。特斯拉在欧洲销量下滑，面临严峻挑战。

德国工会称特斯拉在德工厂工作环境恶劣

随着 AI 数据中心对电力需求的指数级增长，传统电网扩容的滞后已成为行业公敌。这一背景下，FTAI Aviation、ProEnergy 等公司正加速将航空动力资产 “降维” 引入电力市场。

当 “飞机发动机” 成为 “数据中心供电” 标的

科技股方面，德鲁肯米勒 Q4 清仓了 Meta，加仓了谷歌与 Sea。德鲁肯米勒与贝森特、沃什的 “师徒” 关系让市场推测，“德鲁肯米勒经济学”——即反赤字、反通胀、反关税——可能通过贝森特和沃什渗透至政策制定中。

贝森特和沃什的 “导师”，德鲁肯米勒 Q4“精准” 开仓金融股 ETF、标普等权重 ETF 和巴西 ETF

对冲基金大佬 Tepper 去年四季度精准狙击 AI 芯片赛道，豪掷逾 6 亿美元重仓美光科技和韩国芯片 ETF，今年已斩获约 30% 回报。全球内存短缺叠加 AI 算力狂潮，其芯片押注与软件股暴跌形成冰火两重天。

华尔街大佬 Tepper 押注 AI：美光持仓激增 200%，新买韩国 ETF

Meta 与英伟达宣布扩大多年代战略合作，承诺采购数百万枚英伟达 AI 芯片。此举可能影响 Meta 与谷歌 TPU 的采购关系。英伟达股价因这一消息上涨 1.2%。同时，Toto 被视为被低估的 AI 概念股，因其在半导体制造中提供重要组件，受 AI 热潮影响。

Meta 与英伟达 “再续前缘”，深化多年代战略合作

Anthropic 预计到 2029 年将向亚马逊、谷歌和微软支付至少 800 亿美元，以在其云服务器上运行 Claude AI。预计 2024 年分成约 130 万美元，2025 年增至 3.6 亿美元，2026 年为 19 亿美元，2027 年达到 64 亿美元。这些分成反映了 Anthropic 如何激励云合作伙伴推广其 AI 服务，微软已鼓励 Azure 销售人员推销其 AI 模型。分成费用占 Anthropic 同期总营收的十分之一。

Anthropic 预计 2027 年向亚马逊、谷歌、微软分成最高达 64 亿美元

加州监管机构决定不暂停特斯拉（TSLA）在该州的销售许可，因其已停止误导驾驶员关于车辆安全性的问题。此前，法官裁定特斯拉在使用 “Autopilot” 和 “Full Self-Driving” 术语时存在误导行为。监管机构给予特斯拉 90 天整改期，现已确认其整改措施有效，特斯拉在提及 “完全自动驾驶” 时已加入 “需驾驶员监督” 表述，并停止使用 “Autopilot” 相关营销用语。

加州监管机构决定不在该州暂停特斯拉汽车销售

华纳兄弟探索公司正在与派拉蒙重新开启谈判，要求其提出 “最佳且最终报价”，同时推进与奈飞的合并交易。华纳兄弟探索公司市值数百亿美元，董事会希望从所有潜在收购方争取更高报价。奈飞批评派拉蒙的融资挑战，华纳兄弟探索公司建议股东投票批准与奈飞的交易，估值为每股 27.75 美元。

华纳兄弟同时推进奈飞交易 并要求派拉蒙提交 “最终报价”

英伟达已清空其持有的全部 Arm 股份，结束了与 Arm 的合作关系。五年前，英伟达曾尝试以 400 亿美元收购 Arm，但因监管反对而未能成功。此次出售 110 万股 Arm 股票，价值约 1.4 亿美元，标志着两家公司动荡关系的结束。英伟达现将投资重心转向 AI 计算生态，新增持仓包括英特尔、新思科技和诺基亚等关键领域。

收购失败后彻底退出：英伟达英伟达清空 Arm 持股 投资版图转向 AI 计算生态

今日重要财经事件包括：15:00 英国 1 月 CPI 发布；16:30 欧洲央行管委维勒鲁瓦讲话；17:00 欧洲央行执委奇波洛内讲话；美股盘前 Analog Devices Inc.等公司发布业绩报告；21:30 美国 12 月耐用品订单初值及新屋开工、营建许可；22:15 美国 1 月工业产出与制造业产出；23:00 美国 1 月谘商会领先指标；待定谷歌发布 Pixel 10a 手机；次日 03:00 美联储公布 1 月 FOMC 货币政策会议纪要；美股盘后 Doordash、西方石油等发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

该团队正通过逆向布局被错杀的软件股、对 “AI 干扰免疫” 的资产来把握即将到来的反弹机会。

摩根大通交易台：“先卖再问” 的美股 AI 抛售潮即将结束，抄底软件股的时候到了

Coherent 的最新财报显示，6 英寸磷化铟晶圆良率持续提升，产能翻倍计划完成 80%，标志着光芯片产业从 “3 英寸时代” 跨越至 “6 英寸规模量产时代”。这一突破将磷化铟推向 “良率驱动的成本拐点”，为 AI 数据中心的光模块升级提供核心材料。2026 年将是磷化铟产业的关键年，Coherent 的技术突破将降低传输成本，赋予头部厂商强大的定价权，磷化铟行业正处于 “量价齐升” 的超级景气周期初期。

磷化铟：AI 算力升级，光芯片时代的关键材料

美联储年内降息空间或进一步收窄，目前期货市场已将首次降息预期推迟至年中之后。

公开和沃什 “唱反调”？多位美联储高官称：AI 提升生产力或意味着 “更高的中性利率”

CoreWeave 专门搭建高性能 GPU 集群，把算力租给 AI 公司和企业客户；如果说 GPU 是心脏，Credo 提供的高速互联芯片和光模块就是血管，跟 AI 服务器迭代高度绑定；Tempus 则致力于将 AI 应用于精准医疗，尤其是肿瘤领域。

段永平试水 “AI 交易”：卖苹果加仓英伟达，“新入” CoreWeave、Credo 和 Tempus

特斯拉宣布，首辆赛博无人驾驶电动车 Tesla Cybercab 在美国得州超级工厂正式下线。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特斯拉首辆 Cybercab 下线：没有方向盘和踏板的汽车终于来了

特斯拉已采取合规措施，避免在加州面临 30 天的销售禁令。加利福尼亚州机动车管理局表示，特斯拉的自动驾驶功能营销行为已符合规定。该公司在去年 12 月被指控夸大其 Autopilot 和 Full Self-Driving 功能能力后，获得 90 天的时间进行整改。

特斯拉避免了加州 30 天销售禁令 其自动驾驶功能营销实现合规

Evercore 发布的 AI 渠道调研显示，英伟达的 Vera Rubin 预计将提前 3-6 个月上市，主要得益于中国禁令使其能够利用原本服务于中国的供应商进行全球产品开发。调研中提到，A100 到 H100 的过渡为重大演进，而 H100 到 B100/B200 则为小幅演进，Rubin Ultra 的过渡则是重大演进，集群规模从 144 步进到 576。

机构调研称：英伟达 Vera Rubin 提前 3-6 个月上市

本月标普 500 指数成分股在八个交易日内下跌 7% 或以上的股票数量已经超过 100 只，直逼 2022 年美股熊市的水平。 虽然这不像新冠疫情或关税危机期间那样极端，但该指标超过 100 通常意味着更大范围的下滑，而这种情况目前还没有发生。

美股的 “危险信号”

McAfee 公布第四季度营收 6.26 亿美元，利用 AI 技术检测诈骗维持业绩稳定；Rocket Software 营收增长 5.2% 至 14 亿美元。提前披露确实起到稳定债务价格的效果，McAfee 约 20 亿美元的 2030 年到期无担保债券在 2 月 9 日升至 85 美分，高于前一周的 79.5 美分。

为平息 AI 冲击担忧，私营软件公司提前向债权人披露财报

根据声明，西部数据预计将把这批闪迪股份与摩根大通证券和美银证券关联方持有的西部数据债务进行置换。交易完成后，这些关联方将作为售股股东，通过承销商在二级市场出售股份。公告发布后，闪迪股价延续周二颓势，盘后下挫超 2%。

西部数据抛售 30 亿美元的闪迪股票，盘后闪迪股价下挫 2%

英伟达已出售其持有的安谋控股全部股份，交易价值约 1.4 亿美元，持股比例降至零。五年前，英伟达曾试图以 400 亿美元收购 Arm，但因监管反对而未能成功。此次出售标志着两家公司之间的纠葛结束。