美国 1 月 PPI 同比增长 2.9%，高于预期的 2.6%，但低于前值 3%；核心 PPI 同比增长 3.6%，也高于预期和前值。环比增长 0.5%，为自 9 月以来最大涨幅。PPI 的超预期增长主要受服务业推动，显示通胀压力依然存在，批发价格持续坚挺，表明在控制通胀方面进展缓慢。

美国 1 月 PPI 速评

美国 1 月核心 PPI 环比 0.8%，预期 0.3%，前值 0.7%。

OpenAI 宣布完成新一轮融资，总额达 1100 亿美元，投前估值为 7300 亿美元。此次融资包括亚马逊 500 亿美元、英伟达 300 亿美元和软银 300 亿美元的投资。OpenAI 与亚马逊达成战略合作，并与英伟达确定下一代推理算力支持。Codex 周活跃用户增长超两倍，ChatGPT 用户已突破 9 亿，付费企业用户超过 900 万。

OpenAI 宣布获 “亚马逊 + 英伟达 + 软银” 1100 亿美元新投资

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 1 月 PPI、加拿大 12 月 GDP。

英伟达公布第四季度创纪录的 681 亿美元营收，并预计第一季度销售额接近 780 亿美元，但由于投资者担心 AI 支出的可持续性，股价下跌；美国银行在业绩超预期后仍上调了其目标价。

英伟达业绩飙升，市场情绪却转淡

2 月 27 日，交通银行公告董事会已审议通过《关于深化零售板块体制机制改革的议案》；
决议的落地，意味着…

交行零售转型步入深水区

受 AI 颠覆性担忧与地缘政治紧张双重冲击，系统性资金正大规模撤出美股，量化基金已降至零股票配置。资金涌入避险资产，推动美债创一年最佳表现，金价突破 5000 美元。市场防御情绪浓厚，等待关键数据指引。

AI 与地缘阴云压顶，快钱大举出逃美股，涌入黄金美债避险

英伟达股价周四下跌 5.5%，创下自 4 月 16 日以来的最大单日跌幅，拖累标普 500 指数。尽管公司业绩远超预期，分析师上调盈利预测，但其市盈率仍低于五年平均水平，且接近标普 500 平均估值。投资者对财务数据关注减弱，担忧人工智能开发商的支出可能缩减，影响英伟达收入。

业绩狂飙、估值回落：当英伟达被当作价值股，增量资金从何而来？

Block: US 'Alipay' slashes headcount by 40%; is compute displacing labor?

本周日 3 月 1 日 20:00 坦途宏观创始人【程坦】闭门分享如何理解美联储新主席沃什政策预期，前瞻 3 月美联储议息会议与海外流动性 36 位大咖首席前瞻预判大类资产轮动与风向变化，解读热点行业逻辑与催化，助力关键决策

沃什新政预期冲击下海外流动性趋紧，市场分歧时刻听坦途宏观创始人程坦闭门分享资产风向标

澜起科技 2025 年业绩创历史新高，营收 54.56 亿元，净利润 22.36 亿元，同比分别增长 50% 和 58%。AI 需求推动核心互连芯片业务量价齐升，收入 51.39 亿元，毛利率达 65.6%。剔除股份支付后实际净利润 26.47 亿元，增幅高达 81%。

澜起科技：2025 年净利润同比增长 58.35%

英国桥接贷款巨头 MFS 因涉嫌欺诈和资产双重质押骤然倒闭，巴克莱、杰富瑞、阿波罗等大行逾 20 亿英镑风险敞口曝光。该公司以极高杠杆运作，被指控挪用上亿英镑资产，创始人去向不明。此举引发华尔街对私募信贷脆弱性的深度忧虑，杰米·戴蒙警告称，当前市场的非理性繁荣正重演 2008 年危机前的先兆。

次贷危机重演？英国私募信贷巨头 MFS 破产，巴克莱等多家大行卷入风波

2 月 27 日，北京农商行的 10 笔股权在阿里拍卖平台上线，起拍价为每股 3.8-4 元，折让超过 50%。该行尚未上市，上市辅导期漫长，导致自然人股东选择大幅折价套现。尽管资产规模稳步扩张，但不良贷款率上升，盈利能力波动，且高层频繁更换。

“半价” 起拍，北京农商行多笔股权现身阿里拍卖

小米集团-W 于 2026 年 2 月 27 日回购 285.82 万股股份，耗资 9999.73 万港元，回购价格在 34.92-35.04 港元之间。

小米集团-W2 月 27 日斥资 9999.73 万港元回购 285.82 万股

Meta 的自研 AI 芯片项目遭遇重大阻碍，因设计困难取消了高端 AI 训练芯片 Olympus，转向开发结构更简单的版本。此举反映出挑战英伟达主导地位的难度。与此同时，Meta 与 AMD、英伟达签署了新的芯片供应协议，计划采购大量数据中心芯片，以降低对外部芯片厂商的依赖。Meta 预计 2026 年资本支出将达到 1150 亿至 1350 亿美元，主要用于芯片与服务器。

Meta 自研芯片项目遭遇重大阻碍

全球资金涌入韩国芯片资产，推升中美多地 ETF 成交量与溢价率连创新高。核心驱动力在于三星与 SK 海力士在 AI 存储赛道的垄断地位，带动韩国综指年内大涨 45%，远超标普 500。尽管美元走强及杠杆工具放大了波动，但全球投资者对韩国 AI 产业链的配置热情依然极度高涨。

全球资金疯抢韩国芯片，美上市韩国 ETF 成交创纪录，SK 海力士杠杆产品爆单！

谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和 Meta 近期通过债券市场融资数百亿美元，主要用于 AI 数据中心投资。预计未来几年，这三家公司将继续举债，资本支出接近或超过现金流。标普估计，每家公司可再借 2000 亿美元而不影响信用评级。尽管短期内信用评级安全，但高负债和现金流收缩的趋势可能会改变科技公司的财务结构。

谷歌母公司及其他科技巨头或将各自举债数千亿美元

法国和西班牙的通胀意外上升，超出市场预期，为欧洲央行维持利率不变提供了支持。法国消费者价格同比涨幅从 0.4% 升至 1.1%，西班牙通胀率从 2.4% 微升至 2.5%。欧洲央行在最新会议上决定连续第五次维持三大关键利率不变，符合市场预期。德意志银行等机构预测年内降息无望。

法、西通胀意外攀升支撑欧央行维持利率不变，德意志银行预测年内降息无望

蜜雪冰城官方确认将建设 “雪王城市主题乐园”，项目拟落地郑州总部，打造 “游玩 + 购物 + 体验” 三位一体的沉浸式空间。依托全球超 5.3 万家门店的规模效应，蜜雪冰城正加速 IP 运营，从 “卖奶茶” 向 “卖 IP、卖体验” 的复合型品牌进化。

蜜雪冰城确定将建设首个主题乐园！拟选址已出炉，片区周边还将迎来胖东来！

港股收盘，恒指收涨 0.95%，科指收涨 0.56%，钢铁、煤炭等板块领涨大盘。

人民币在外汇期权市场的看涨押注激增，市场对其年内升值 5% 的预期显著升温。美元兑人民币期权交易量大幅上升，押注人民币升值的看跌期权交易量达到 1 亿美元，显示出投资者对人民币升值的信心。人民币近期表现强劲，创下自 2010 年以来的最长连涨纪录，离岸人民币汇率一度升破 6.83。尽管预计人民币将维持小幅升值趋势，中国监管部门已开始出台逆周期调节措施以防范汇率超调。

看涨押注翻倍、年内或再升 5%？人民币走出独立行情，后续怎么看

摩根士丹利报告指出，A 股投资情绪在农历新年后有所改善，但离岸中资股仍面临挑战，尤其是恒生科技指数。短期港股压力可能持续，需关注大型互联网公司在 AI 能力上的突破、三月业绩期的表现及美股市场的稳定。尽管消费数据有所改善，但支出仍显审慎。

大摩：港股短线或续受压 三大因素将是逆转关键

晨星警告，企业将 AI 视为裁员与降本的理由，可能掩盖了 AI 通过重新部署员工提升生产率的潜力。澳大利亚的 Wisetech Global 和美国的 Block 分别宣布大规模裁员后，股价上涨，反映出市场对 AI 降本叙事的追逐。晨星分析师指出，投资者忽视了 AI 带来的组织再设计机会，裁员并不代表真正的技术变革。

AI 裁员即暴涨？晨星抨击：重新部署员工比单纯 “砍掉” 更能释放价值

现代汽车宣布投资 63 亿美元在韩国建设 AI 数据中心（5 万块 GPU）、机器人工厂及绿氢设施，以加速自动驾驶与机器人技术研发。项目预计创造 7.1 万个岗位，推动韩国综指收复早盘 2.4% 跌幅。

汽车巨头变身 AI 大厂？63 亿美元砸向 AI，建数据中心和机器人工厂

韩国周五批准谷歌将高精度地图数据导出至海外服务器，结束了长达二十年的拒绝。这一转变为谷歌进入本土市场铺平了道路，条件包括对敏感设施的模糊处理和限制显示领土坐标。谷歌需在本地处理数据，并仅允许导出经政府批准的信息。此政策转向被认为是技术妥协与贸易压力的结果。

二十年博弈终达成 “技术妥协”：韩国批准谷歌地图数据导出

受益于全球 AI 投资热潮，韩国 2 月出口预计同比增长 24%，实现连续九个月增长。其中半导体出口激增逾 134%，成为核心引擎，并推动韩国央行上调经济增长预期至 2.0%。尽管汽车与机械行业受关税压制表现低迷，但芯片出口的强劲势头依然支撑贸易顺差持续扩大。

受芯片需求激增推动，韩国出口有望九连增

瑞穗金融集团计划十年内利用 AI 替代约 5000 个行政职位，占其文员岗位的三分之一。该行强调此举旨在提升盈利能力，受影响员工将转岗至高附加值业务，而非裁员。在劳动力短缺及政府政策支持下，日本银行业正加速通过 AI 转型实现降本增效，同时寻求稳健的人力资源再配置。

瑞穗：计划在 10 年内用 AI 取代 5000 个文员岗位

私募股权行业面临严峻挑战，贝恩咨询报告显示，2025 年分配比例仅为 14%，为金融危机以来最低。行业积压约 3.2 万家未售出企业，资产规模达 3.8 万亿美元，退出困境加剧。募资向头部机构集中，中小型基金生存艰难，部分基金管理人可能面临 “灭绝”。私募信贷市场也出现压力信号，德意志银行称当前局面 “烟雾重重”。

“达尔文时刻” 到来！分析警告：部分 PE 面临灭绝风险

日本财务大臣片山皋月表示，政府对日元贬值保持高度警惕，并与美国保持紧密沟通。她强调将密切关注汇率波动，防止其推高进口成本影响薪资增长。尽管首相高市早苗推动财政政策转变以促进增长，但市场对日本债务负担的担忧加剧，可能导致日元进一步贬值。同时，央行政策方向存在分歧，部分委员呼吁继续加息以应对通胀风险。

日元疲软触痛政府神经！日本财务大臣释放强烈信号：正密切关注汇市 将与美国紧密沟通

特斯拉 CEO 埃隆·马斯克预测，该公司将在 20 年内在月球建立工厂，并鼓励投资者继续持有特斯拉股票。他表示，特斯拉的未来将非常光明，股票价值将大幅上涨。马斯克还提到，特斯拉的擎天柱人形机器人将帮助人类在其他星球建立殖民地，并提出在月球上建造卫星工厂的构想。

马斯克称特斯拉 20 年内将在月球建厂，鼓励投资着继续持股

五角大楼强推 AI 军事授权，硅谷掀起道德抗议浪潮。逾百名谷歌员工联名反对 Gemini 被用于监控与自主武器，Anthropic CEO 以” 凭良心无法答应” 拒绝 2 亿美元合同，而马斯克 xAI 已率先妥协。兵棋推演更揭示惊人风险：顶级 AI 模型在 95% 情境下最终选择动用核武。

拒绝成为 “战争机器”！逾百名谷歌员工联名上书：要求在美军合同中划定红线

日本东京 CPI 在 2 月意外降至 1.8%，首次低于日本央行 2% 的目标，主要因政府补贴导致能源价格暴跌 9.2%。尽管通胀放缓，分析师认为这不会影响日本央行的加息计划，市场预计 4 月加息概率接近 60%。核心通胀指标剔除能源后反而上升至 2.5%，显示潜在价格压力依然存在。整体经济数据表现稳健，支持加息路径。

15 个月首次！日本东京 CPI 跌破 2% 目标，但央行加息路径未受动摇

中国手机行业将于 2026 年 3 月全面涨价，预计新品价格上涨至少 1000 元，部分中高端机型涨幅可达 2000-3000 元。涨价原因主要是存储芯片成本上涨，市场研究机构预测新品手机均价将上涨 15%-25%。主流品牌如 OPPO、小米等已完成涨价方案并下发通知。内存条价格的剧烈波动也在推动这一趋势。

冲上热搜！多品牌手机即将全面涨价：可能不止一轮，新品至少贵 1000！网友直呼换不起，有人打算只换电池

英伟达最新季度财报超出市场预期，但股价仍下跌 5.46%，市值蒸发超 2500 亿美元。尽管营收 681 亿美元，同比增长 73%，并预测下季度营收 780 亿美元，市场信心不足。分析师对云服务商的资本支出是否见顶表示担忧，英伟达管理层的表述引发质疑。散户投资者涌入并非导致抛售的原因，机构对未来市场走势持谨慎态度。

市值一夜蒸发了一个 “英特尔”，谁在唱空英伟达？

瑞银认为，韩国股市狂飙引发财富效应，叠加中国游客激增及韩元贬值带来价格套利，三重驱动促使韩国奢侈品需求迎来显著拐点。韩国正成为欧洲奢侈品重要增量来源，在韩敞口较高的爱马仕、盟可睐等品牌将成最大赢家，有望推动处于估值底部的欧洲奢侈品板块实现重估。

韩股狂飙， “大赢家” 竟是欧洲奢侈品

花旗分析师预计，人工智能将推动百度在 2026 年的收入增长，特别是其芯片部门昆仑芯预计将实现 132 亿元人民币的收入。尽管第四财季收入符合预期，投资者对未派发股息可能感到失望，但花旗维持对百度的买入评级，并将其 ADR 目标价从 186.00 美元上调至 188.00 美元。

花旗：AI 或将推动百度 2026 年收入 上调百度 ADR 目标价

DELL Trans: AI orders exclude Rubin; legacy biz still growing

德银研报指出，2025 年仅 11% 企业完全落地 AI 业务功能，多数 CEO 面临加速 AI 应用的巨大压力，并购成为追赶核心手段。全球私营 AI 公司外部交易规模已攀升至近 400 亿美元/年。私募股权在软件并购中占比升至 72%，退出需求将推动更多 AI 资产易主。

软件股估值暴跌后，AI“大并购” 时代来了？

现代汽车在 CES 展上展示了其人形机器人 “阿特拉斯”，引起市场热烈反响，股价在两周内飙升 80%。该机器人展现出流畅的动作和精准的控制，现代汽车在机器人领域逐渐成为领跑者。人形机器人与电动汽车技术相似，未来市场潜力巨大，预计到 2050 年市场规模可达 5 万亿美元。现代汽车已向机器人部门投入数十亿美元，并积极招揽顶尖人才，以应对汽车行业的变革。

下一个万亿赛道 “人形机器人” 谁主沉浮？现代汽车携 “阿特拉斯” 叫板特斯拉 “擎天柱”

派拉蒙天空之舞公司以每股 31 美元、约 810 亿美元的全面收购要约击败 Netflix，赢得华纳兄弟探索公司竞购战。Netflix 以” 财务不划算” 为由宣布退出，股价盘后大涨 10%。此次合并仍需监管审查，若通过审核派拉蒙将整合 HBO、CNN、CBS 等顶级资产。

派拉蒙加价，奈飞 “不跟”，华纳兄弟收购案 “尘埃落定”

新秀丽股价上涨超过 4%，截至发稿时涨幅为 4.07%，报 19.44 港元，成交额为 4277.67 万港元。公司建议寻求股东批准双重上市股份发行授权，计划以美国预托股份形式推进美股双重上市，发行授权有效期至 2026 年 6 月 4 日。新发股份价格将较最后收市价折让不超过 15%。此举旨在提升全球交易流动性，增加投资者接触其股份的机会。

理解市场 | 新秀丽涨超 4% 建议寻求股东批准双重上市股份发行授权 公司赴美旨提升全球交易流动性

领克 Z20 语音指令误关大灯致高速撞车，官方紧急 OTA 补漏

MNST (Trans): Zero-sugar line remains the core growth driver

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DELL: Can AI's doubling growth ease 'storage crunch' concerns?---

天数智芯股价一度上涨超过 7%，创上市新高 310.6 港元，目前涨幅为 2.8%，报 294 港元。机构分析称，其新发布的 “彤央” 系列边端产品性能超越英伟达同类产品，预计到 2026 年，AI 产业将形成 “云端深耕 + 边缘爆发” 的格局，推动公司 GPU 业务成为业绩增长引擎。

理解市场 | 天数智芯一度涨超 7% 破顶  机构指 “彤央” 系列边端产品实测性能超越英伟达同类产品

美国银行全球研究部预测，未来 12 个月内黄金价格有望突破 6000 美元/盎司，受美联储变动和关税政策影响，资金流入黄金市场增加。短期内金价可能面临阻力，预计春季前可能阶段性走弱。白银走势复杂，短期内可能回调，但重返 100 美元/盎司的可能性仍在。周四黄金期货小幅走低，现货黄金上涨 0.17% 至 5194.01 美元/盎司，白银上涨 1.80% 至 89.8895 美元/盎司。

盘整只为新高？美银：金价仍处于通往 6000 美元的轨道上 关税与美联储变数将成催化剂

MNST: New product cycle ahead; another 'evolution' year?---

当 AI 实现完全自动化，“资本” 将等同于 “劳动力”，劳动价值趋零，传统经济学基础面临崩塌。德银推演两大终局：若 AI 彻底替代人类，财富将高度集中，东西很多却没人买得起，经济走向通缩、低利率、高利润但股市动荡；若 AI 只是赋能工具，就业与需求仍能修复，通胀、利率和股市更可能温和上行。

AI 的未来，马克思已经预言了？

钧达股份一度涨超 14%，截至发稿，涨 10.34%，报 35.86 港元，成交额 3.29 亿港元。消息面上，据报道，SpaceX 正在美国打造 100GW 级光伏产能，预计 3–4 年完成。蓝色起源、谷歌、中日欧等龙头厂家开始纷纷布局。广发证券表示，AI 巨头群雄逐鹿，“算力上天” 已成共识。“算力上天” 的共识推动下，太空光伏作为主要供能形式有望深度受益。预计未来有望累计为光伏设备累计带来千亿级市场空间。申万宏源认为，全球低轨卫星星座建设与太空算力产业正处爆发期，对低成本、高效率、轻量化能源方案需求迫切。公司此前已与中科院上海光机所背景的尚翼光电（现 “星翼芯能”）合作，布局晶硅/钙钛矿叠层电池及 CPI 膜等核心技术，有望替代当前主流的砷化镓方案，突破成本瓶颈。该赛道技术壁垒高、市场空间明确，且独立于地面光伏产业周期，有望为公司打开新的高毛利成长空间。

理解市场 | 钧达股份一度涨超 14% 机构看好太空光伏打造新增长空间

英伟达在上一财年投资超过 700 亿美元于合作伙伴与客户，以巩固其在竞争激烈的 AI 芯片市场中的需求基础和主导地位。根据最新的现金流量表，英伟达购买了 406 亿美元的可交易证券和 175 亿美元的非流通证券，投资规模明显高于前一年。这些投资引发了市场对英伟达循环交易的讨论，涉及向客户如 OpenAI 和 CoreWeave 的资金投入。