美国国债收益率大幅走强，基准 10 年期美债收益率跌破 4%，创四个月新低，显示市场对经济前景的忧虑。尽管生产者价格指数意外走高，收益率却因对经济增长的担忧而下跌。美股三大指数全线收跌，市场人士指出，收益率跌破 4% 意味着交易员对经济稳健增长的预期减弱。债券收益率下降有利于融资，但若因经济担忧下行，可能伴随股市回落。

市场开始担忧经济前景！10 年期美债收益率跌破 4% 创四个月新低

本周美股三大指数收跌，道琼斯指数下跌 1.05% 至 48977.92 点，标普 500 指数下跌 0.43% 至 6878.88 点，纳斯达克综合指数下跌 0.92% 至 22668.21 点。英伟达继续下跌 4.16%。美国 1 月份批发价格指数上涨超预期，给通胀缓解的希望带来压力。欧股方面，德国 DAX30 小幅上涨 0.05%，而法国 CAC40 下跌 0.47%。

隔夜美股 | 三大指数本周收跌 英伟达续跌 4.16% 现货白银涨超 6.2%

英伟达跌超 4%，延续财报后疲软态势。Coreweave 盘中暴跌超 20%。标普地区银行 ETF 暴跌 5%。软件股重回跌势，北美科技软件股指数 ETF 跌 1.25%。戴尔逆势暴涨约 22%。10 年期国债收益率下跌 5.7 基点。比特币价格下跌 3%。现货黄金上涨 1.8%，连续第七个月上涨。白银同样大涨超 6%，连续第十个月上涨。WTI 原油价格涨 2.88%。

美 PPI、伊朗局势、私募危机拖累美股，道指跌 1%，10 年期美债收益率跌破 4%，金银油涨

美国总统特朗普：幸运的是，美联储主席鲍威尔很快就会离开美联储。

美联储：美国上周银行存款 18.778 万亿美元，之前一周 18.764 万亿美元。

据彭博报道，SpaceX 此次 IPO 的目标估值可能超过 1.75 万亿美元。今年 2 月，SpaceX 完成对人工智能初创公司 xAI 的收购，交易完成后合并实体的估值已达 1.25 万亿美元。

SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交 IPO 申请，目标今年 6 月上市

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.7%，2 月份累计下跌约 5.8%。热门中概股中，蔚来跌 4%，阿里跌 2.6%，新东方、理想、京东等跌超 1%。大全新能源涨 0.6%，金山云涨 7%。

报道：SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交美国 IPO 申请。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

报道：SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交美国 IPO 申请

Meta Platforms 在放弃其先进的训练处理器后，意识到内部构建尖端 AI 芯片的困难。该公司原计划在 2026 年推出名为 Olympus 的第二代训练芯片，但因技术复杂性和制造风险而重新考虑。Meta 已放弃早期设计 Iris，并与谷歌签署数十亿美元协议租用 AI 芯片，同时与 AMD 合作部署 Instinct 芯片，承诺在数据中心使用英伟达硬件。

Meta 的芯片梦遭遇硬性限制

派拉蒙天舞已向奈飞支付 28 亿美元的解约费，此前奈飞放弃收购华纳兄弟探索公司部分业务的计划。知情人士透露，华纳兄弟预计将于周五宣布已正式签署协议被派拉蒙收购，奈飞的退出为派拉蒙以每股 31 美元的价格收购整个华纳兄弟铺平了道路。

派拉蒙据悉已经向奈飞支付 28 亿美元的解约费

美国银行板块周五遭遇年内最惨烈跌幅，KBW 银行指数盘中一度下挫 6%，创去年 4 月贸易动荡以来最大单日跌幅。私人信贷领域风险集中爆发，多只基金出现流动性问题，英国抵押贷款机构崩溃引发蔓延担忧。高盛、Zions Bancorp 重挫近 8%，Apollo 暴跌 9%。

“蟑螂出没”，私人信贷问题叠加 AI 担忧冲击，美股银行股指暴跌 6%

债权人认为，Market Financial Solutions（MFS）的双重质押可能导致其 12 亿英镑的债务中有超过 80% 都出现 “无法解释的缺口”。金融专家称，以 2.3 亿英镑的抵押品对应 12 亿英镑的债务，是灾难性的。据报道，MFS 破产前从多家华尔街机构获得融资，合计借款逾 20 亿英镑；持 MSF 风险敞口最多的巴克莱敞口约 6 亿英镑，阿波罗旗下 Atlas 的敞口约 4 亿、Jefferies 的约 1 亿。

破产私募信贷巨头 MFS 还有 “大雷”！债权人警告双重质押或致 13 亿美元缺口

保险中介大清理，为何关乎每个投保人

清退超 3000 家！这场中国保险业 “大行动” 怎么回事

比利时竞争监管机构已对谷歌的在线广告销售业务展开调查，认为其销售模式可能违反反垄断法规，涉嫌滥用市场支配地位。调查处于初步阶段，结果尚不明确。谷歌在欧盟面临多项反垄断调查，并已被罚款数十亿欧元。谷歌表示，其搜索广告有助于中小企业与大型品牌竞争，并保持互联网的开放性。

比利时监管机构对谷歌在线广告定价行为展开调查

英伟达 CEO 黄仁勳认为投资者低估了公司的潜力，尽管公司发布了强劲财报，股价仍在周四暴跌超过 5%。他指出，市场对 AI 技术的未来发展存在不确定性，导致投资者对英伟达的增长持悲观态度。黄仁勳预计，投资者最终会重新看好英伟达，认为公司将继续增长。

投资者是否低估了英伟达？CEO 黄仁勳认为是这样的

美国 1 月 PPI 环比 0.5%、同比 2.9%，核心 PPI 环比 0.8%、同比 3.6%，均大幅超出市场预期，核心同比增速创 2025 年 3 月以来最快。服务成本飙升是主要驱动，批发零售贸易服务利润率跳升 2.5%。商品价格受能源拖累下跌，但核心商品环比上涨 0.7%。PPI 超预期或推高核心 PCE，美联储降息预期再受打压。

意外升温！美国 1 月核心 PPI 创一年最快增速，美联储货币政策复杂化加剧

Block (Trans): Layoff tailwinds to kick in Q2, margins to trend higher

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CoreWeave (Trans): Massive capex fully backed by signed service contracts

分析师称，奈飞放弃收购华纳兄弟的提案，消除了股票的一大利空因素，使投资者能重新关注公司的核心增长故事。奈飞拒绝提高收购报价，以匹配派拉蒙的修订报价，后者以每股 31 美元的全现金交易方式收购华纳兄弟的资产。

分析师称，奈飞放弃收购华纳兄弟的提案，可能为流媒体巨头带来巨大收益

CoreWeave: Orders Soar, Profits Plunge — Is the Compute Unicorn Stuck in a Profitability Trap?

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在 OpenAI 完成 1100 亿美元融资后，亚马逊及其他大型科技股下跌。亚马逊股价小幅下跌近 1%，微软和 Meta Platforms 分别下跌超过 2% 和 1%。亚马逊参与了融资，并宣布与 OpenAI 建立战略合作伙伴关系，共同开发定制化模型。此次融资使 OpenAI 的投前估值达到 7300 亿美元，较去年大幅上升。

亚马逊及大型科技股因 OpenAI 最新 1100 亿美元融资而下挫

美国 1 月份生产者价格指数 (PPI) 上涨 0.5%，为去年 9 月以来最大涨幅，超出预期，显示通胀压力依然存在。剔除食品和能源后的核心指标涨幅为去年 7 月以来最大。尽管关税对价格造成上行压力，但企业并未大幅提价。数据公布后，股票期货下跌，美债收益率收窄。美联储在降息方面可能面临阻力，因通胀降至 2% 目标的进展缓慢。

美国通胀韧性犹存！1 月 PPI 超预期跳升，美联储后续降息动能恐受阻

亚马逊 (AMZN.US) 计划大规模使用自研 AI 芯片 Trainium 和 Inferentia，旨在降低 AI 大模型的开发成本。这一举措可能会在中长期削弱英伟达的市场垄断地位，带来边际压制。亚马逊 AWS 将自研 AI ASIC 算力集群作为核心算力系统，标志着其在 AI 算力产业链的重要进展。新任 AI 基础设施负责人 Peter DeSantis 表示，使用自研芯片构建模型将大幅降低成本。

亚马逊 (AMZN.US) 发起 AI 成本革命！ 自研 AI ASIC 直扑大模型训练 英伟达算力垄断迎来最强挑战

美国 1 月 PPI 同比增长 2.9%，高于预期的 2.6%，但低于前值 3%；核心 PPI 同比增长 3.6%，也高于预期和前值。环比增长 0.5%，为自 9 月以来最大涨幅。PPI 的超预期增长主要受服务业推动，显示通胀压力依然存在，批发价格持续坚挺，表明在控制通胀方面进展缓慢。

美国 1 月 PPI 速评

美国 1 月核心 PPI 环比 0.8%，预期 0.3%，前值 0.7%。

OpenAI 宣布完成新一轮融资，总额达 1100 亿美元，投前估值为 7300 亿美元。此次融资包括亚马逊 500 亿美元、英伟达 300 亿美元和软银 300 亿美元的投资。OpenAI 与亚马逊达成战略合作，并与英伟达确定下一代推理算力支持。Codex 周活跃用户增长超两倍，ChatGPT 用户已突破 9 亿，付费企业用户超过 900 万。

OpenAI 宣布获 “亚马逊 + 英伟达 + 软银” 1100 亿美元新投资

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 1 月 PPI、加拿大 12 月 GDP。

英伟达公布第四季度创纪录的 681 亿美元营收，并预计第一季度销售额接近 780 亿美元，但由于投资者担心 AI 支出的可持续性，股价下跌；美国银行在业绩超预期后仍上调了其目标价。

英伟达业绩飙升，市场情绪却转淡

2 月 27 日，交通银行公告董事会已审议通过《关于深化零售板块体制机制改革的议案》；
决议的落地，意味着…

交行零售转型步入深水区

受 AI 颠覆性担忧与地缘政治紧张双重冲击，系统性资金正大规模撤出美股，量化基金已降至零股票配置。资金涌入避险资产，推动美债创一年最佳表现，金价突破 5000 美元。市场防御情绪浓厚，等待关键数据指引。

AI 与地缘阴云压顶，快钱大举出逃美股，涌入黄金美债避险

英伟达股价周四下跌 5.5%，创下自 4 月 16 日以来的最大单日跌幅，拖累标普 500 指数。尽管公司业绩远超预期，分析师上调盈利预测，但其市盈率仍低于五年平均水平，且接近标普 500 平均估值。投资者对财务数据关注减弱，担忧人工智能开发商的支出可能缩减，影响英伟达收入。

业绩狂飙、估值回落：当英伟达被当作价值股，增量资金从何而来？

Block: US 'Alipay' slashes headcount by 40%; is compute displacing labor?

本周日 3 月 1 日 20:00 坦途宏观创始人【程坦】闭门分享如何理解美联储新主席沃什政策预期，前瞻 3 月美联储议息会议与海外流动性 36 位大咖首席前瞻预判大类资产轮动与风向变化，解读热点行业逻辑与催化，助力关键决策

沃什新政预期冲击下海外流动性趋紧，市场分歧时刻听坦途宏观创始人程坦闭门分享资产风向标

澜起科技 2025 年业绩创历史新高，营收 54.56 亿元，净利润 22.36 亿元，同比分别增长 50% 和 58%。AI 需求推动核心互连芯片业务量价齐升，收入 51.39 亿元，毛利率达 65.6%。剔除股份支付后实际净利润 26.47 亿元，增幅高达 81%。

澜起科技：2025 年净利润同比增长 58.35%

英国桥接贷款巨头 MFS 因涉嫌欺诈和资产双重质押骤然倒闭，巴克莱、杰富瑞、阿波罗等大行逾 20 亿英镑风险敞口曝光。该公司以极高杠杆运作，被指控挪用上亿英镑资产，创始人去向不明。此举引发华尔街对私募信贷脆弱性的深度忧虑，杰米·戴蒙警告称，当前市场的非理性繁荣正重演 2008 年危机前的先兆。

次贷危机重演？英国私募信贷巨头 MFS 破产，巴克莱等多家大行卷入风波

2 月 27 日，北京农商行的 10 笔股权在阿里拍卖平台上线，起拍价为每股 3.8-4 元，折让超过 50%。该行尚未上市，上市辅导期漫长，导致自然人股东选择大幅折价套现。尽管资产规模稳步扩张，但不良贷款率上升，盈利能力波动，且高层频繁更换。

“半价” 起拍，北京农商行多笔股权现身阿里拍卖

小米集团-W 于 2026 年 2 月 27 日回购 285.82 万股股份，耗资 9999.73 万港元，回购价格在 34.92-35.04 港元之间。

小米集团-W2 月 27 日斥资 9999.73 万港元回购 285.82 万股

Meta 的自研 AI 芯片项目遭遇重大阻碍，因设计困难取消了高端 AI 训练芯片 Olympus，转向开发结构更简单的版本。此举反映出挑战英伟达主导地位的难度。与此同时，Meta 与 AMD、英伟达签署了新的芯片供应协议，计划采购大量数据中心芯片，以降低对外部芯片厂商的依赖。Meta 预计 2026 年资本支出将达到 1150 亿至 1350 亿美元，主要用于芯片与服务器。

Meta 自研芯片项目遭遇重大阻碍

全球资金涌入韩国芯片资产，推升中美多地 ETF 成交量与溢价率连创新高。核心驱动力在于三星与 SK 海力士在 AI 存储赛道的垄断地位，带动韩国综指年内大涨 45%，远超标普 500。尽管美元走强及杠杆工具放大了波动，但全球投资者对韩国 AI 产业链的配置热情依然极度高涨。

全球资金疯抢韩国芯片，美上市韩国 ETF 成交创纪录，SK 海力士杠杆产品爆单！

谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和 Meta 近期通过债券市场融资数百亿美元，主要用于 AI 数据中心投资。预计未来几年，这三家公司将继续举债，资本支出接近或超过现金流。标普估计，每家公司可再借 2000 亿美元而不影响信用评级。尽管短期内信用评级安全，但高负债和现金流收缩的趋势可能会改变科技公司的财务结构。

谷歌母公司及其他科技巨头或将各自举债数千亿美元

法国和西班牙的通胀意外上升，超出市场预期，为欧洲央行维持利率不变提供了支持。法国消费者价格同比涨幅从 0.4% 升至 1.1%，西班牙通胀率从 2.4% 微升至 2.5%。欧洲央行在最新会议上决定连续第五次维持三大关键利率不变，符合市场预期。德意志银行等机构预测年内降息无望。

法、西通胀意外攀升支撑欧央行维持利率不变，德意志银行预测年内降息无望

蜜雪冰城官方确认将建设 “雪王城市主题乐园”，项目拟落地郑州总部，打造 “游玩 + 购物 + 体验” 三位一体的沉浸式空间。依托全球超 5.3 万家门店的规模效应，蜜雪冰城正加速 IP 运营，从 “卖奶茶” 向 “卖 IP、卖体验” 的复合型品牌进化。

蜜雪冰城确定将建设首个主题乐园！拟选址已出炉，片区周边还将迎来胖东来！

港股收盘，恒指收涨 0.95%，科指收涨 0.56%，钢铁、煤炭等板块领涨大盘。

人民币在外汇期权市场的看涨押注激增，市场对其年内升值 5% 的预期显著升温。美元兑人民币期权交易量大幅上升，押注人民币升值的看跌期权交易量达到 1 亿美元，显示出投资者对人民币升值的信心。人民币近期表现强劲，创下自 2010 年以来的最长连涨纪录，离岸人民币汇率一度升破 6.83。尽管预计人民币将维持小幅升值趋势，中国监管部门已开始出台逆周期调节措施以防范汇率超调。

看涨押注翻倍、年内或再升 5%？人民币走出独立行情，后续怎么看

摩根士丹利报告指出，A 股投资情绪在农历新年后有所改善，但离岸中资股仍面临挑战，尤其是恒生科技指数。短期港股压力可能持续，需关注大型互联网公司在 AI 能力上的突破、三月业绩期的表现及美股市场的稳定。尽管消费数据有所改善，但支出仍显审慎。

大摩：港股短线或续受压 三大因素将是逆转关键

晨星警告，企业将 AI 视为裁员与降本的理由，可能掩盖了 AI 通过重新部署员工提升生产率的潜力。澳大利亚的 Wisetech Global 和美国的 Block 分别宣布大规模裁员后，股价上涨，反映出市场对 AI 降本叙事的追逐。晨星分析师指出，投资者忽视了 AI 带来的组织再设计机会，裁员并不代表真正的技术变革。

AI 裁员即暴涨？晨星抨击：重新部署员工比单纯 “砍掉” 更能释放价值

现代汽车宣布投资 63 亿美元在韩国建设 AI 数据中心（5 万块 GPU）、机器人工厂及绿氢设施，以加速自动驾驶与机器人技术研发。项目预计创造 7.1 万个岗位，推动韩国综指收复早盘 2.4% 跌幅。

汽车巨头变身 AI 大厂？63 亿美元砸向 AI，建数据中心和机器人工厂

韩国周五批准谷歌将高精度地图数据导出至海外服务器，结束了长达二十年的拒绝。这一转变为谷歌进入本土市场铺平了道路，条件包括对敏感设施的模糊处理和限制显示领土坐标。谷歌需在本地处理数据，并仅允许导出经政府批准的信息。此政策转向被认为是技术妥协与贸易压力的结果。

二十年博弈终达成 “技术妥协”：韩国批准谷歌地图数据导出

受益于全球 AI 投资热潮，韩国 2 月出口预计同比增长 24%，实现连续九个月增长。其中半导体出口激增逾 134%，成为核心引擎，并推动韩国央行上调经济增长预期至 2.0%。尽管汽车与机械行业受关税压制表现低迷，但芯片出口的强劲势头依然支撑贸易顺差持续扩大。

受芯片需求激增推动，韩国出口有望九连增

瑞穗金融集团计划十年内利用 AI 替代约 5000 个行政职位，占其文员岗位的三分之一。该行强调此举旨在提升盈利能力，受影响员工将转岗至高附加值业务，而非裁员。在劳动力短缺及政府政策支持下，日本银行业正加速通过 AI 转型实现降本增效，同时寻求稳健的人力资源再配置。