伯克希尔新任 CEO 格雷格·阿贝尔在首封股东信中，首次明确将苹果、美国运通、可口可乐和穆迪列为 “核心持股”，意味着这些仓位将长期持有、轻易不减。此前已削减约 80% 的苹果仓位，至此画上句号。四只股票合计占伯克希尔投资组合逾半数，且持仓成本极低。

伯克希尔 “新王” 表态：这四只股票 “永远不变”，暗示不再减持苹果？

英伟达将整合 LPU 技术推出全新推理芯片，OpenAI 重金跟进，标志 AI 算力主战场从训练切换至推理。申万宏源研究指出，推理时代正催生四大新趋势：CPU 部署场景增多、LPU 专用架构崛起、国产芯片加速突破、算力需求从训练转向海量 Token 消耗。随着芯片走向训练与推理分工、系统向三层架构演进，高性价比推理芯片厂商将成最大受益者。

英伟达的 “神秘芯片” 背后–推理时代开启 “四大算力新趋势”

美银策略师 Hartnett 在最新报告中警告，私募信贷市场正发出风险警报。银行贷款基金两大关键指标同时告破，SRLN 跌破 40 美元、XLF 失守 52 美元，意味着信用风险开始向金融体系传导。历史规律显示，银行贷款基金的松动总是走在更广泛市场冲击之前，2020 年疫情、2022 年英国养老金危机，无一例外。

美银 Hartnett：“私募信贷危机” 就是 “领先指标”

Academy Securities 策略师在报告中指出，这是比特币第三次在中东冲突周末充当情绪晴雨表。三次均是先暴跌后反弹，本次反弹力度明显更强，释放出明确的风险偏好修复信号。他表示，从油价表现看，冲突溢价已部分消化，供应与库存提供缓冲，地缘冲击有限，风险偏好有望回归。

比特币充当地缘政治” 晴雨表”，周一市场开盘或迎风险偏好回归？

市场开始集中推演 AI 时代产业组织形式的变化，可能被 AI 替代的行业、壁垒弱化的行业及科技龙头的长期预期正在重新锚定。中国资产受到的影响相对美股小，市场对 AI 终局的推演存在复杂性，可能导致错杀现象。战略资源在 AI 时代仍是重要资产，市场对三类行业的预期正在调整，估值中枢可能下移。

也谈谈 “HALO 交易”

钙钛矿光伏产业将在 2025-2026 年迎来规模化量产的历史性转折点，标志着技术从实验室走向市场。预计 2026 年中国钙钛矿新增产能将达到 16GW，行业领军企业如协鑫光电和极电光能已进入量产阶段。钙钛矿电池以其高效率和低成本结构，成为光伏技术的有力竞争者，市场关注度显著上升。

钙钛矿产业化元年：太空光伏宏大叙事，迈向 GW 级量产的新秩序

硅谷近期流行的关键词是 Claw，多个 AI 巨头如 Meta、Anthropic、微软和 Notion 等纷纷推出自家的 AI Agent，急于在竞争中占据优势。Meta 推出 Manus Agent，Anthropic 加速 Claude Cowork 的迭代，微软推出 Copilot Task，Notion 则将其 3.3 版本转变为数字员工。这场由 OpenClaw 引发的 AI Agent 进化战，标志着 AI 技术的快速发展与应用。

硅谷全面 “龙虾化”！Anthropic 微软 Meta 和 Notion 等集体交卷自己的 Claw

Cursor 联合创始人 Michael Truell 近日发文，将 AI 编程演进划分为三个阶段：Tab 自动补全时代、同步智能体时代，以及当前由云端智能体主导的 “第三时代”。在新时代，智能体可独立、并行、长时间运行，开发者从 “写代码的人” 转变为 “指挥智能体的人”。

“AI 编程明星” Cursor CEO：AI 软件开发的 “第三时代” 已经到来

沙特阿拉伯股市指数（TASI）早盘下跌 4.6%，比特币回落至 66791 美元，此前一度升破 68000 美元。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

沙特阿拉伯股指早盘下跌 4.6%，比特币走低

历史经验显示，只要市场判断打击是战术性且有限的，初期恐慌便会快速消化，比特币已经选择相信快速结束模式。分析认为，周一市场走向将取决于几个核心变量：冲突能否被迅速控制、原油供应是否遭受实质冲击，以及哈梅内伊身后的政治真空如何演化。核心分歧在于此次军事行动究竟是一次性精准打击，还是持久冲突的开端。

哈梅内伊身亡，投资者关心 “然后” 呢？周末唯一开盘的市场已完成从” 大跌” 到” 大涨”

韩国股指 KOSPI 今年上涨 50%，主要受益于 SK 海力士和三星等内存股的超配。美银 Hartnett 指出，SK 海力士在过去 10 个月内上涨 5 倍，可能导致 KOSPI 超买程度严重，类似于历史上的其他市场泡沫。日经指数和人民币也可能面临回调风险。

大幅飙升的韩股，是时候调整了吗？

面对高额关税，美国进口商正广泛运用 “首次销售” 规则等合法策略压低税负。该规则允许以供应链首笔交易价而非最终采购价为计税基础，可大幅节税。据估算，2025 年，进口商借此合计少缴约 457 亿美元关税，有效缓冲了进口商品价格涨幅。随着国会酝酿立法封堵，这一做法正面临政策收紧压力。

应对特朗普关税，美国进口商已有 “成熟减税方案”

美国能源部表示，针对可能的油价上涨，美国政府完全” 没有讨论过” 动用战略石油储备（SPR）的问题。这一表态暗示，华盛顿判断此次冲突对油价的冲击将属可控。OPEC+ 两名代表透露，该组织定于周日召开的会议将讨论大幅扩大增产规模的选项，成员国可能批准原定计划三到四倍的增产方案。

特朗普不怕油价？报道称美国不考虑释放战略原油储备，而 OPEC+ 考虑增产

3 月 1 日，小米汽车披露，2026 年 2 月，小米汽车交付量超过 20000 台。同时，正在为新一代 SU7 大规模量产做准备。

小米汽车：2 月交付量超过 20000 台

海通国际证券首席经济学家张忆东在澎湃新闻中表示，2026 年全球市场将面临复杂变化，特别是 AI 技术带来的不确定性。他认为港股当前不适合积极买入，建议关注中国经济复苏，优先投资硬资产。对于 A 股，张忆东看好其趋势，认为未来将稳步上升，波动性减小。

张忆东：有恒科的先熬着，现在不是积极买入时，港股先买硬资产，后买消费

伯克希尔 - 哈撒韦公司发布了 2025 年度股东信，这是新任首席执行官格雷格·阿贝尔执笔的首封信，标志着 “后巴菲特时代” 的开始。阿贝尔确认沃伦·巴菲特仍担任董事长，并强调持有 3700 亿现金是为了支持保险业务和应对金融危机。他表示，股东回报将优先考虑股票回购，而非现金分红，并展现出对投资的严格纪律。

“后巴菲特时代” 首封股东信：巴菲特仍坐镇，手握 3700 亿现金，坚守日本投资策略

伯克希尔哈撒韦第四季度运营利润为 102 亿美元，去年同期为 145.3 亿美元，同比下降近 30%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

伯克希尔哈撒韦第四季度运营利润为 102 亿美元，去年同期为 145.3 亿美元，同比下降近 30%。

“仅仅是与伊朗冲突风险的上升，就已经在冲击能源市场和价格，加剧美国通胀压力，为美联储进一步降息制造重大阻力”。

伊朗紧张局势推高油价，美联储年内降息空间” 正在消失”

美以突袭伊朗，油价会暴涨吗？汇丰指出，油市命门不在伊朗油田，而在霍尔木兹海峡。若运输短暂受阻，布油或速冲 80 美元；但在全球产能过剩格局下，长期 65 美元中枢难改。决定油市生死的，是 “运输” 而非 “开火”。

伊朗战火重启，布油会再次冲击 80 美元吗？

渤海银行与小鹏汽车达成战略合作，共同构建智能汽车供应链金融生态。此次合作标志着金融科技与汽车产业的深度融合，渤海银行通过 “渤银 E 链” 系统实现与小鹏汽车的实时数据交互，提供定制化融资服务，降低供应商融资成本，提升产业链资金运作效率。

科技驱动 精准赋能 产融结合 渤海银行携手小鹏汽车共建智能汽车供应链金融生态

日系电视产业正迎来中国主场时代，松下将欧洲市场电视业务交由创维接管，标志着日本电视四大巨头被中国厂商纳入产业协同。此举是日本电视行业长期衰退的结果，面临技术更迭的挑战。创维将负责松下在欧洲的生产和销售，松下则专注于高端机型研发。此合作可能预示着创维未来全面接手松下全球电视业务的可能性。

日系电视，迎来中国主场时代

汇丰中国财富洞察与 PIMCO 全球首席投资官对话，探讨在 K 型经济与 AI 浪潮下的投资机遇。尽管全球经济在 2025 年关税压力下表现韧性，短期增长前景依然乐观，但不同企业和地区的表现差异明显。投资者需谨慎，关注高质量固定收益资产的潜在收益率，并进行全球多元化布局。本文不构成个人投资建议，投资需谨慎。

汇丰中国财富洞察：对话 PIMCO 全球首席投资官：K 型经济与 AI 浪潮下，如何把握投资机遇？| 财富交想 “汇”

生成式 AI 正在消费级娱乐市场中展现出强劲的变现潜力。随着谷歌等科技巨头加速布局以及艺术家团体对版权问题的持续抗议，Suno 在快速扩张的同时，也面临着日益激烈的行业竞争和法律合规压力。

“AI 音乐” 明星初创公司 SUNO 付费用户 3 个月翻倍，达到 2 百万，年度 ARR 收入达 3 亿美元

英伟达即将推出的推理芯片系统整合了 Groq 的 “语言处理单元”（LPU）技术，采用与传统 GPU 截然不同的架构，通过更广泛的 SRAM 集成和 3D 堆叠技术，专门针对大模型推理中的延迟和内存带宽瓶颈进行优化。该新品可能基于下一代 Feynman 架构设计，从而大幅降低 AI 智能体运行的能耗与成本。OpenAI 承诺采购并投资 300 亿美元。

报道：英伟达在下月 GTC 大会推出 “新推理芯片”，融入 Groq LPU 设计

AI 冲击正引发信用债市场动荡，类似次贷危机的风险传导路径初现：软件行业贷款暴跌导致杠杆贷款指数创近三年最大跌幅，高达 1500 亿美元的 CLO 底层资产面临 AI 颠覆风险。但当前冲击仍集中在科技行业，尚未演变为系统性违约潮。

AI 冲击之下，新一轮 “次贷危机” 来了？

英伟达计划推出一款专为 OpenAI 及其他客户定制的新处理器，旨在提升 AI 工具的速度和效率。这一重大业务调整可能会重新定义 AI 竞赛格局。新平台将在下月的英伟达 GTC 开发者大会上公布，并将整合 Groq 设计的芯片。OpenAI 已同意成为该处理器的主要客户之一，标志着英伟达的重要胜利。

英伟达计划推出全新芯片 OpenAI 是大客户

TCOM (Trans): No update on regulatory issues

特朗普尚未正式提名沃什接替鲍威尔出任美联储主席，导致美联储货币政策前景充满不确定性。尽管这一拖延并不常见，但外界对美联储面临政治压力的担忧加剧。共和党参议员蒂利斯承诺阻止任何提名，直到针对鲍威尔的调查结束。白宫表示将继续与参议院合作，推动沃什的确认。

沃什提名罕见卡关、鲍威尔留任悬而未决！美联储货币政策前景再添巨大不确定性

私募危机加剧，高盛试图安抚客户，称其最大私人信贷基金赎回率和软件行业风险敞口较低。美股银行板块遭遇年内最大跌幅，私人信贷领域流动性问题突出。高盛在信函中强调其承销标准，未降低信贷门槛，借款人组合依赖度低于同行。市场信心受挫，科技公司债利差达到 2007 年以来最大水平。

私募危机愈演愈烈，连高盛都要 “自证清白” 了

美股在 2023 年 2 月出现了与 2008 年相似的情况，个股与股指的脱钩程度达到前所未有的水平。尽管 AI 技术冲击各行业，美国经济数据依然坚挺，顺周期股票持续上涨。预计到年底，个股与指数之间的隐含波动率差将达到 18 个波动率点，这是自 2008 年金融危机以来的最大值。

上一次美股出现这种情况，是在 2008 年

美国国债收益率大幅走强，基准 10 年期美债收益率跌破 4%，创四个月新低，显示市场对经济前景的忧虑。尽管生产者价格指数意外走高，收益率却因对经济增长的担忧而下跌。美股三大指数全线收跌，市场人士指出，收益率跌破 4% 意味着交易员对经济稳健增长的预期减弱。债券收益率下降有利于融资，但若因经济担忧下行，可能伴随股市回落。

市场开始担忧经济前景！10 年期美债收益率跌破 4% 创四个月新低

本周美股三大指数收跌，道琼斯指数下跌 1.05% 至 48977.92 点，标普 500 指数下跌 0.43% 至 6878.88 点，纳斯达克综合指数下跌 0.92% 至 22668.21 点。英伟达继续下跌 4.16%。美国 1 月份批发价格指数上涨超预期，给通胀缓解的希望带来压力。欧股方面，德国 DAX30 小幅上涨 0.05%，而法国 CAC40 下跌 0.47%。

隔夜美股 | 三大指数本周收跌 英伟达续跌 4.16% 现货白银涨超 6.2%

英伟达跌超 4%，延续财报后疲软态势。Coreweave 盘中暴跌超 20%。标普地区银行 ETF 暴跌 5%。软件股重回跌势，北美科技软件股指数 ETF 跌 1.25%。戴尔逆势暴涨约 22%。10 年期国债收益率下跌 5.7 基点。比特币价格下跌 3%。现货黄金上涨 1.8%，连续第七个月上涨。白银同样大涨超 6%，连续第十个月上涨。WTI 原油价格涨 2.88%。

美 PPI、伊朗局势、私募危机拖累美股，道指跌 1%，10 年期美债收益率跌破 4%，金银油涨

美国总统特朗普：幸运的是，美联储主席鲍威尔很快就会离开美联储。

美联储：美国上周银行存款 18.778 万亿美元，之前一周 18.764 万亿美元。

据彭博报道，SpaceX 此次 IPO 的目标估值可能超过 1.75 万亿美元。今年 2 月，SpaceX 完成对人工智能初创公司 xAI 的收购，交易完成后合并实体的估值已达 1.25 万亿美元。

SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交 IPO 申请，目标今年 6 月上市

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.7%，2 月份累计下跌约 5.8%。热门中概股中，蔚来跌 4%，阿里跌 2.6%，新东方、理想、京东等跌超 1%。大全新能源涨 0.6%，金山云涨 7%。

报道：SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交美国 IPO 申请。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

报道：SpaceX 考虑最快 3 月秘密递交美国 IPO 申请

Meta Platforms 在放弃其先进的训练处理器后，意识到内部构建尖端 AI 芯片的困难。该公司原计划在 2026 年推出名为 Olympus 的第二代训练芯片，但因技术复杂性和制造风险而重新考虑。Meta 已放弃早期设计 Iris，并与谷歌签署数十亿美元协议租用 AI 芯片，同时与 AMD 合作部署 Instinct 芯片，承诺在数据中心使用英伟达硬件。

Meta 的芯片梦遭遇硬性限制

派拉蒙天舞已向奈飞支付 28 亿美元的解约费，此前奈飞放弃收购华纳兄弟探索公司部分业务的计划。知情人士透露，华纳兄弟预计将于周五宣布已正式签署协议被派拉蒙收购，奈飞的退出为派拉蒙以每股 31 美元的价格收购整个华纳兄弟铺平了道路。

派拉蒙据悉已经向奈飞支付 28 亿美元的解约费

美国银行板块周五遭遇年内最惨烈跌幅，KBW 银行指数盘中一度下挫 6%，创去年 4 月贸易动荡以来最大单日跌幅。私人信贷领域风险集中爆发，多只基金出现流动性问题，英国抵押贷款机构崩溃引发蔓延担忧。高盛、Zions Bancorp 重挫近 8%，Apollo 暴跌 9%。

“蟑螂出没”，私人信贷问题叠加 AI 担忧冲击，美股银行股指暴跌 6%

债权人认为，Market Financial Solutions（MFS）的双重质押可能导致其 12 亿英镑的债务中有超过 80% 都出现 “无法解释的缺口”。金融专家称，以 2.3 亿英镑的抵押品对应 12 亿英镑的债务，是灾难性的。据报道，MFS 破产前从多家华尔街机构获得融资，合计借款逾 20 亿英镑；持 MSF 风险敞口最多的巴克莱敞口约 6 亿英镑，阿波罗旗下 Atlas 的敞口约 4 亿、Jefferies 的约 1 亿。

破产私募信贷巨头 MFS 还有 “大雷”！债权人警告双重质押或致 13 亿美元缺口

保险中介大清理，为何关乎每个投保人

清退超 3000 家！这场中国保险业 “大行动” 怎么回事

比利时竞争监管机构已对谷歌的在线广告销售业务展开调查，认为其销售模式可能违反反垄断法规，涉嫌滥用市场支配地位。调查处于初步阶段，结果尚不明确。谷歌在欧盟面临多项反垄断调查，并已被罚款数十亿欧元。谷歌表示，其搜索广告有助于中小企业与大型品牌竞争，并保持互联网的开放性。

比利时监管机构对谷歌在线广告定价行为展开调查

英伟达 CEO 黄仁勳认为投资者低估了公司的潜力，尽管公司发布了强劲财报，股价仍在周四暴跌超过 5%。他指出，市场对 AI 技术的未来发展存在不确定性，导致投资者对英伟达的增长持悲观态度。黄仁勳预计，投资者最终会重新看好英伟达，认为公司将继续增长。

投资者是否低估了英伟达？CEO 黄仁勳认为是这样的

美国 1 月 PPI 环比 0.5%、同比 2.9%，核心 PPI 环比 0.8%、同比 3.6%，均大幅超出市场预期，核心同比增速创 2025 年 3 月以来最快。服务成本飙升是主要驱动，批发零售贸易服务利润率跳升 2.5%。商品价格受能源拖累下跌，但核心商品环比上涨 0.7%。PPI 超预期或推高核心 PCE，美联储降息预期再受打压。

意外升温！美国 1 月核心 PPI 创一年最快增速，美联储货币政策复杂化加剧

Block (Trans): Layoff tailwinds to kick in Q2, margins to trend higher

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CoreWeave (Trans): Massive capex fully backed by signed service contracts

分析师称，奈飞放弃收购华纳兄弟的提案，消除了股票的一大利空因素，使投资者能重新关注公司的核心增长故事。奈飞拒绝提高收购报价，以匹配派拉蒙的修订报价，后者以每股 31 美元的全现金交易方式收购华纳兄弟的资产。