苹果将首款折叠手机供应链库存备货量较原定目标上调约 20%，关键零部件预计于今年第二季末至第三季开始出货，产品正式发布时间锁定年底前。新机搭载独创液态金属转轴，定位 2000 美元高端市场。

苹果折叠 iPhone 备货上调 20%，台积电、鸿海获更多订单

京东工业再涨超 11%，上一交易日涨超 7%。截至发稿，涨 11.51%，报 12.79 港元，成交额 1.34 亿港元。消息面上，京东工业近日发布 2025 年度业绩公告，总收入达 239.5 亿元，同比增长 17.4%；年度经调整净利润达 11.3 亿元，同比增长 5.3%。此外，上交所、深交所发布公告称，港股通标的证券名单发生调整并自 3 月 9 日起生效。其中，京东工业获纳入港股通名单。里昂发布研报称，凭借强劲的关键客户增长动能和人工智能驱动的营运效率提升，预期 2026 和 2027 财年收入将加速增长。至于履约优化、高利润率产品以及海外扩张，将是推动公司长期盈利能力的关键因素。

理解市场 | 京东工业再涨超 11% 去年收入同比增长 17.4% 今起正式进入港股通

贝莱德限赎引爆私募信贷危机，保险业因深度捆绑率先承压，根源在于其投资约三分之一配置于此，且大量高杠杆品种被错误评级为投资级。高盛预警保险债利差已大幅走阔。这场因 AI 冲击科技贷款、评级失灵引发的赎回潮，令万亿保险业沦为最脆弱的传导节点，市场担忧其演变为 2008 年式的系统性风险。

2008 既视感？私募信贷危机外溢，保险业或成第一张倒下的 “多米诺骨牌”！

黄仁勋在摩根士丹利科技大会放话：DRAM 厂商产能扩多少，英伟达就用掉多少。随着英伟达新一代 Vera Rubin 平台采用更复杂的 HBM4 规格，存储资源耗损倍增，三大 DRAM 厂扩产仍难填其缺口。

黄仁勋喊话 DRAM 厂尽管扩产：有多少就买多少

伊朗每出口 10 桶原油，有 9 桶在哈尔克岛装载。而这条 “石油生命线” 至今未遭打击，背后是美国对油价飙升与战后重建的双重顾虑。然而随着特朗普放话扩大轰炸范围，美以已就夺岛方案展开讨论，这条坚守多年的红线正承受前所未有的压力。一旦被触碰，全球能源市场将面临难以估量的冲击。

伊朗的 “石油生命线”——哈尔克岛，要被盯上了？

高盛警示中东冲突将导致卡塔尔 LNG 出口停摆至 3 月下旬，随后在 4 月经历缓慢的产能爬坡，直至 5 月份才能完全恢复至 79 mtpa（百万吨/年）的正常水平。受此冲击，高盛将二季度 TTF 价格预期从 45 大幅上调至 63 欧元/兆瓦时，JKM 预期从 16 上调至 23 美元/百万英热单位。虽然美国市场保持绝缘，但亚欧市场将面临激烈的气源争夺，亚洲部分新兴经济体已出现工业需求受损迹象。

高盛：卡塔尔 LNG 供应中断超预期，出口或 “归零” 至 3 月下旬、5 月才完全恢复

中东冲突引发油价飙升，亚洲多个经济体正迅速启动一系列能源应急措施。越南降税松绑、以市场机制抢货保供；韩国时隔 30 年重启石油限价令；日本准备释放战略储备；孟加拉国则通过关闭大学、限制燃料销售压缩需求。高油价若持续，政府补贴缺口能否为继，将成本轮危机最关键的风险变量。

释放石油储备、取消燃油关税、设置油价上限……亚洲能源保卫战升级！

中金发布研报称，谷歌公告调整 Google Play 服务费抽成规则，新规下将进一步开放三方支付渠道，并将降低抽成比例，新规将于 6 月 30 日起陆续在美国等地区生效。从短期来看，由于新规下抽成比例下降，海外游戏产品的利润有望逐步增厚。从中长期看，该行认为降低抽成比例本质是游戏行业定价权由内容渠道向內容制作者转移，建议关注精品游戏的内容价值及长青游戏在中长生命周期下利润、现金流的持续贡献。考虑到抽成规则未正式生效，暂维持各公司评级、盈利预测及目标价。A 股推荐世纪华通/三七互娱/完美世界/巨人网络/吉比特/恺英网络，港美股推荐网易-S/心动公司。

中金：Google Play 降低抽成比例关注游戏行业内容 荐网易-S 心动公司

中东局势升级推动 WTI 原油期货、布伦特原油期货双双涨破 110 美元。能源价格飙升引发市场对全球经济 “滞胀” 的担忧，导致欧美股指期指全线重挫，道指期货跌超千点。亚洲开盘重挫，日经 225 跌超 5%，韩国股指跌超 7%。同时，债券普跌，美元走强，金银等资产因通胀预期升温而明显回调。

中东停产潮冲击！油价暴涨 20% 突破 110 美元，全球股债双杀、韩股跌 7%，金银大跌

摩根士丹利警告，此次停产将消除 2026 年预期的大部分供应过剩，若停产超一个月，市场将转入短缺，LNG 价格或攀升至每百万英热单位 30 美元以上。其同时将卡塔尔北部气田扩建项目首批货物的预测时间推迟至 2027 年第一季度，由此从今年的供应预测中再削减约 100 万吨。

卡塔尔 LNG 停产冲击全球供应，大摩：2026 年天然气过剩或被 “抹平”

小鹏汽车-W 股价上涨超过 5%，截至发稿时涨幅为 5.35%，报 69.9 港元，成交额达 13.5 亿港元。3 月 6 日，小鹏汽车在广州发布了 G6 超级增程版，官方指导价为 18.68 万元。该车型在全球已获得超过 18 万名车主认可，并在欧洲市场销量领先。华泰证券看好小鹏的 AI 智驾能力，预计销量将逐步回暖，维持 “买入” 评级。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 5% G6 超级增程正式上市 机构看好其 AI 智驾能力进化

深成指、创业板指均跌超 2%，恒指半日跌 2.55%。中东停产潮导致 WTI 原油期货一度暴涨 30%。韩国总统表示将扩大市场稳定计划规模。中国 2 月 CPI 同比涨幅扩大至 1.3%，PPI 降幅收窄至 0.9%。全国人大常委会将加强人工智能等领域立法研究。

早间要闻汇总

三星电子面临新一轮劳资对峙，工会将于 3 月 18 日启动罢工投票，决定是否进行长达 18 天的罢工。此次罢工可能加剧全球缺芯局面，工会提出 7% 的薪资涨幅等核心诉求。若罢工成行，将是三星历史上第二次大规模停工，影响其在全球半导体市场的生产运营。市场需关注此次罢工对供应链的潜在冲击。

加剧全球缺芯？3 月 18 日，三星工会启动罢工投票

媒体援引消息人士称，腾讯计划向派拉蒙收购华纳兄弟的交易投资数亿美元。腾讯将作为被动财务投资者参与该交易。

腾讯据称将以新资金重返派拉蒙收购华纳兄弟的交易

腾讯的 QClaw 应用目前处于内测阶段，预计将很快上线。该应用支持微信和 QQ 的直连功能，用户可通过自然语言指令自动执行文件整理和邮件收发等任务。QClaw 是围绕 AI 开源智能体 OpenClaw 进行的产品化封装，旨在简化普通用户的使用体验。用户可通过一键启动包轻松部署该应用，并支持多种国内热门模型。

传腾讯 QClaw 开启内测：支持微信、QQ 双端直连

灵宝黄金（一百）逆势涨超 11%，截至发稿，涨 11.69%，报 26.94 港元，成交额 12.72 亿港元。消息面上，3 月 6 日盘后，沪深交易所发布公告，调整港股通标的。公告显示，港股通标的名单发生调整，并自 3 月 9 日起生效。其中，灵宝黄金（一百）被调入港股通标的名单。值得注意的是，3 月 9 日，现货黄金跌破 5100 美元，日内跌超 1%。东吴期货表示，总体而言，短期内强美元趋势与长期通胀担忧对降息预期的削弱令贵金属周内承压，但美元信用的长期走弱与去美元化趋势仍支撑贵金属长牛逻辑。后续重点关注本周美国 CPI 数据和就业数据情况。

理解市场 | 灵宝黄金（一百）逆势涨超 11% 今日起获纳入港股通名单

中东原本是全球 AI 基础设施投资最激进的地区之一，海湾国家规划投入超过 3000 亿美元建设数据中心和算力体系。然而，伊朗战争风险正在改变这一格局。亚马逊在阿联酋的数据中心遭无人机袭击、区域安全风险上升，使部分 AI 项目面临暂停或调整的可能。若冲突持续，海湾资金流向、全球 AI 融资环境以及数据中心建设成本都可能受到影响。

和平对商业有多重要？伊朗战争威胁中东 3000 亿美元 AI 投资

AI 算力狂飙之际，网络瓶颈正悄然浮现。美银证券最新报告揭示，数据中心架构向” Scale-Across” 演进，正推动光通信进入” 超级周期”——800G 光模块市场 2026 年将暴增近 10 倍，复合增速高达 83%，Ciena 与思科有望率先受益。

全球光通信大会（OFC 2026）前瞻：Scale-Across 催生新光模块超级周期

英特尔 CEO 陈立武与美国商务部长霍华德·卢特尼克因公司向美国政府出售 10% 股权而遭起诉。诉讼在特拉华州 Chancery 法院秘密立案，指控高管信托违约，寻求经济赔偿。案件涉及政府可能施压英特尔以低于市值的价格转让股份。特朗普曾表示，英特尔的股权交易与国家安全有关。

美商务部长卢特尼克与英特尔 CEO 因公司向美国政府出售 10% 股权而遭起诉

美债市场面临滞胀与赤字困境，油价上涨加剧通胀，非农就业疲软引发衰退担忧。Pimco 首席投资官 Daniel Ivascyn 调整投资策略，减少公司信贷并囤积现金，偏爱中期美国国债。中东战争加剧市场紧张，导致美国国债收益率上升，投资者需重新评估风险与策略。

滞胀、赤字与避险：美债遭遇复杂交易困局，华尔街投资逻辑由降息转向战火

摩根大通在韩国大会上发布研报，维持对 SK 海力士的增持评级，目标价为 125 万韩元，较当前股价隐含约 35% 的上行空间。SK 海力士管理层表示，内存上行周期将超出市场预期，供需缺口严重，HBM 业务保持强劲，股东回报力度加大。定制化内存解决方案的崛起和 AI 推理需求的扩展将推动内存需求增长。投资者对长期供货协议及周期持续性表现出浓厚兴趣。

摩根大通韩国大会上，SK 海力士：内存上行周期预计将比预期更长

中东冲突引发天然气和油价飙升，直接击穿了市场 2026 年 “顺周期” 的拥挤共识，引发跨资产踩踏式洗盘。摩根大通指出，迫于 “弹药、市场、中期选举” 三大压力，冲突大概率 “短命”，但投资者绝不可盲目抄底。资金重返市场需等待极端估值、局势降温头条或充足时间等条件的达成。

摩根大通解读中东局势：基准情形仍是 “短期冲突”，但投资者重新入场需 “特定条件”

受 2 月 CPI 涨幅超预期影响，中国银行间 30 年国债收益率上行 3 个基点。

日本工人实际工资在通胀放缓的背景下，13 个月来首次实现正增长，1 月同比增长 1.4%，超出预期。这一变化有望提升消费者信心，并为日本央行的政策目标提供支持。尽管油价反弹可能构成威胁，但工资上涨有助于推动消费，支持需求驱动型通胀压力，成为央行加息的有利条件。

通胀降温送来 “及时雨”：日本实际工资 13 个月首转正，或为央行 4 月加息扫清障碍

Claude 在 2 月份的流量和用户数均出现大幅增长，主要得益于其新的 Claude Code 功能和模型升级的推出。全球网页访问量环比增长 63%，移动日活跃用户数（DAU）环比增长 54%。与此同时，谷歌的用户增长和 2025 年第四季度强劲的搜索业绩表明，AI 正在推动搜索使用周期的扩张，带来了更复杂的查询，扩大了整体搜索市场的机会。谷歌的 Gemini 同样表现出持续的用户增长，全球 DAU 增加了 900 万。

Claude“大红大紫”

2 月 CPI 涨幅由 0.2% 扩大至 1.3% 为近三年来最高；环比涨幅由 0.2% 扩大至 1% 为近两年来最高，主要是受春节假期较长消费需求集中释放影响，服务价格上涨较多影响。2 月 PPI 环比上涨、同比降幅则继续收窄，主要特点一是国际有色金属、原油价格上行拉动国内相关行业价格上涨，二是算力增长带动部分行业需求增加价格上行。

创近三年来最高！中国 2 月 CPI 同比涨幅扩大至 1.3%，PPI 同比降幅持续收窄至 0.9%

高盛首次覆盖鸣鸣很忙与万辰集团，给予买入评级，目标价上行空间分别达 23% 和 33%。两大龙头合计占据中国量贩零食市场约 70% 份额，靠直采砍掉多级分销链条，同类商品比商超便宜 20%—30%。高盛预计行业 GMV 到 2028 年达 3190 亿元，并直言硬折扣零售可能是未来十年中国零售最重要的结构性变革。

首次覆盖鸣鸣很忙与万辰集团，高盛：折扣店正 “结构性改变” 中国零售

黄金股集体走低，珠峰黄金跌 6.29%，紫金矿业跌 5.83%。现货黄金跌破 5100 美元，现跌近 2%；现货白银大跌超 4%。美元指数升至 99.6，日内涨幅达 0.66%。中东战事升级，国际油价大幅飙涨。美国 2 月非农就业人口减少 9.2 万人，市场预期增加 5.9 万人。华泰期货认为，黄金价格低迷主要因通胀担忧及流动性收紧，但非农数据不佳可能短期利好黄金。

理解市场 | 黄金股集体走低 强势美元施压贵金属 现货黄金跌破 5100 美元

霍尔木兹海峡封锁引发空前能源危机，升级程度已远超各方此前预判。而此次危机还叠加了一个历史上从未出现过的新变量，随着卡塔尔崛起为全球最大液化天然气出口国，令能源冲击从石油蔓延至天然气市场，这不仅导致欧洲和亚洲天然气价格双双飙升，预计还将引发从化工制造到亚洲电力行业的剧烈连锁反应。

终于，海湾石油危机还是来了！

中国 2 月 CPI 同比 1.3%，前值 0.2%。中国 2 月 PPI 同比 -0.9%，前值 -1.4%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

中国 2 月 CPI 同比 1.3%，前值 0.2%。中国 2 月 PPI 同比 -0.9%，前值 -1.4%

中国 2 月 CPI 同比 1.3%，前值 0.2%。 2 月 PPI 同比 -0.9%，前值 -1.4%。

恒指低开 2.65%，恒生科技指数跌 3.79%。石油股表现强劲，中国海洋石油上涨超过 8%，中国石油上涨 7%。市场风险提示，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议，用户需根据自身情况做出投资决策。

恒指低开 2.65%，恒生科技指数跌 3.79%

提醒：北京时间 09:30 将公布中国 2 月 CPI 和 PPI。

大摩称，受” 龙虾效应”（OpenClaw 生态）刺激，MiniMax 商业化加速超预期。其 ARR 仅两个月从 1 亿美元飙升至 1.5 亿美元，增幅逾 50%；M2 模型 Token 用量 2 月较 12 月暴增 6 倍，每 Token 推理成本同步下降超 50%。即将推出的 M3 模型剑指全球顶级能力，毛利率预期更高。

“龙虾” 刺激之下：开年 2 个月，MiniMax 年化经常性收入（ARR）增长 50%，M2 模型 Token 用量增长 6 倍

能源是重中之重，油价未来走高的预期在升温，电力和算力将是博弈的首选方向。中东战事引发全球资本市场动荡，韩国股市一度融断，港股跌至年线附近。伊朗武装力量具备持续高强度战争能力，全球经济压力加大。美国 2 月新增非农就业远低于预期，但平均时薪高于预期，整体对降息预期不高。发改委强调发展新兴产业，OpenClaw 等 AI 项目热度上升。

能源是重中之重 电力和算力是博弈首选方向

美国 CPI 与 “美联储最爱通胀指标” 先后出炉，通胀路径再受考验；中国 2 月 CPI、PPI、进出口及金融数据密集发布，开年经济成色待验。财报方面，宁德时代、寒武纪、理想、蔚来放榜，沙特阿美业绩牵动油市神经。事件方面，伊朗局势备受关注，中国两会闭幕，韩美军演启动，杭州 AI 大会召开，苹果新品开售。

本周重磅日程：中美 CPI；伊朗局势进展；甲骨文、寒武纪、宁德时代财报

受区块链和差价合约交易指示，油价预计将在周一延续涨势，美国 WTI 原油周末已突破 95 美元。高盛经济学家 Jessica Rindels 和 Pierfrancesco Mei 表示，尽管如果市场认为干扰是暂时的，地缘政治引发的油价飙升可能短暂，但如果价格连续三个月保持高位，将对通胀产生显著影响。他们指出，油价持续上涨 10%，将使美国整体消费者价格指数通胀上升 28 个基点。他们表示：&quot;如果油价上涨 10 美元并连续三个月维持高位，美国整体 CPI 同比涨幅很可能从 1 月份的 2.4% 升至 5 月份的 3%。&quot;上周五，油价收于每桶 90 美元上方，较伊朗遭袭前一日约 67 美元的收盘价高出逾 20 美元。

高盛：若油价守住 77 美元，CPI 将跃升至 3%

中信建投研报指出，美伊冲突导致油价在一周内暴涨 35%，重塑全球流动性和资产定价。避险模式逐渐转向滞胀模式，尤其在最新非农数据负增长的背景下。霍尔木兹海峡的局势复杂，涉及多国利益，油价可能维持在 100 美元/桶以上，全球油价的中长期影响值得关注。

中信建投：油价飙升重塑资产定价

首个龙虾大模型排行榜发布，腾讯的 OpenClaw 被誉为重要软件，AI 在个性化环境中表现出色。新基准测试 PinchBench 评估 32 款大语言模型，Google 的 Gemini 3 Flash 以 95.1% 成功率夺冠，超越其他主流模型，显示出模型效率优化的成果。

首个龙虾大模型排行榜来了！两个国产 AI 杀进全球前三，养虾前必看

高盛测算：当前波斯湾石油供应减少 1710 万桶/日，是 2022 年 4 月俄罗斯石油产量峰值下降幅度的 17 倍。

石油供应冲击：伊朗战争远超昔日俄乌

高盛指出，由于中东紧张局势持续，投机者加大了对美国股市的做空押注。对冲基金在过去一周增持了 8.3% 的空头头寸，显示出对市场的担忧。尽管标普 500 指数下跌 2%，但对冲基金仍首次增持个股，表明他们在寻找低价买入机会。高盛认为，投资者在加大对冲的同时，并未减少持有。

高盛：中东紧张局势未解 投机者大举押注美股回调

原油期货大幅上涨，WTI 原油期货一度涨 22% 突破 110 美元，布伦特原油期货涨 20% 至 111.04 美元。与此同时，现货黄金跌破 5100 美元/盎司，日内下跌 1.4%。美国三大股指期货全线下挫，道指期货一度跌超 2%，标普 500 和纳斯达克 100 指数期货跌 1.6%。市场风险提示，投资需谨慎。

原油期货暴涨逾 20%，美股期货、黄金下挫

今日重要经济数据包括：07:30 日本 1 月劳工现金收入，07:50 日本 1 月贸易帐，09:30 中国 2 月 CPI，15:00 德国 1 月工厂订单与工业产出，17:30 欧元区 3 月 Sentix 投资者信心指数，待定国内成品油调价窗口，23:00 美国 2 月纽约联储 1 年通胀预期。注意北美地区自 3 月 8 日起实行夏令时，金融市场交易时间和经济数据公布时间较冬令时提前一小时。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

汇丰研究发现 “代理 AI” 工作流中有 44% 的任务依赖 CPU，这是传统 AI 计算的 3-4 倍，导致 CPU 和内存成为制约数据中心算力的最大瓶颈。该行大幅上调 2026 年全球服务器出货量预期至同比增长 20%，并认为受制于供应链产能，真实市场需求甚至高达 60%，增长红利将持续至 2028 年。

“代理 AI” 崛起，CPU 翻身？

尽管地缘政治冲击下标普回撤不大，但高盛资金流向专家警告，美股内部的恐慌情绪已然沸腾，“假平静” 之下隐藏着极度脆弱的盘面结构。当前波动恐慌指数正在飙升，做空 ETF 仓位创下五年内最大增幅之一。市场总杠杆率处于历史 99% 分位，持仓极度拥挤且高度依赖 AI 巨头的盈利引擎。

做空 ETF、恐慌指数都在飙！高盛戳穿美股 “假平静”，市场实则极度脆弱

东吴证券发布研报指出，地缘事件对大类资产的影响通常为短期扰动，但 2022 年俄乌冲突导致油价中期上行，影响 A 股。报告建议科技与能源持仓分为三条应对路径，认为 2026 年科技产业与流动性环境与 2022 年相似，面临成长动能与资本开支不匹配的压力，同时地缘政治因素将扰动通胀预期，可能影响降息进程。

东吴证券：警惕 “冲突长期化” 带来的连锁反应  建议科技 + 能源持仓分为三条应对路径

地缘局势重塑 “能源安全” 价值，摩根士丹利全面看好中国 “三桶油”。该行认为，中国石油掌控国内核心资源，正由价格接受者演变为具备定价权的 “本土能源安全冠军”。中国石化虽面临运费通胀压力，但下游盈利仍有上行空间。中国海油则凭借极致成本与增产潜力，放大高油价下的盈利弹性。

能源安全新时代：重估中国 “三桶油”？

本周美国政府相继宣布为过境油轮提供保险与护航、临时放宽俄罗斯原油制裁，提振委内瑞拉石油产量等措施。然而，多数专家判断：唯有迅速恢复霍尔木兹海峡的通行能力，才能从根本上逆转油价走势。布伦特原油本周收于每桶 93 美元，单周涨幅达 28%，创 2023 年以来新高。

真要压油价，美国 “几乎只有一个办法”：霍尔木兹海峡

阿联酋宣布，调整近海生产水平以应对储存需求。科威特减产幅度预计从周六的 10 万桶/日在周日扩大至 30 万桶/日。中东产油国减产浪潮已将布伦特原油价格推至两年高点，突破每桶 93 美元。特朗普周六表示，油价会快速回落。

中东原油 “停产潮”：阿联酋、科威特宣布减产

光大证券分析 2026 年 2 月美国非农数据，新增就业人数为-9.2 万，远低于预期 5.9 万，失业率为 4.4%。分析指出，医疗部门罢工和恶劣天气是主要影响因素。尽管存在扰动，未来就业数据可能继续恶化，影响美联储降息决策。油价上涨和通胀预期也将限制降息空间。