在通胀压力和地缘政治风险加剧的背景下，美联储决定维持联邦基金利率在 3.5% 至 3.75% 区间，连续第二次按兵不动。此次决议反映出美联储对未来利率路径的分歧加大，整体态度趋于谨慎。鲍威尔表示，利率前景取决于通胀走势，并全面上调了对通胀的预期，预计 2026 年 PCE 通胀率升至 2.7%。国际油价的上涨成为当前通胀路径中的关键变量。

油价飙升重塑降息路径！美联储连续第二次按兵不动 全面上调通胀预期

美国债券市场发出警示信号，因 PPI 超预期上涨和油价攀升，滞胀担忧加剧。2 月 PPI 环比上涨 0.7%，创七个月最大涨幅，核心 PPI 上涨 0.5%。市场反应为国债抛售，短端利率上升，股市下跌超过 1%。美联储维持利率不变，承认中东局势带来不确定性，但不认为当前经济处于滞胀状态。市场对滞胀风险的担忧依然升温。

美债市场拉响警报！PPI 超预期叠加油价上涨 滞胀担忧迅速升温

周三（3 月 18 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率上涨 6.65 个基点，报 4.2650%。在发布美国 PPI 通胀数据前，收益率维持微幅下跌，随后出现反弹。美联储宣布维持利率不变，并披露经济预期概要，鲍威尔新闻发布会后收益率进一步上涨。两年期美债收益率上涨 9.93 个基点，报 3.7729%。

周三美股成交额前 20 中，英伟达成交额最高，收跌 0.84%。分析师指出，英伟达加大对 AI 推理架构公司 Groq 的投资，预计未来两年 AI 推理硬件市场将迎来显著增长。美光科技和特斯拉分别成交 241.23 亿美元和 199.91 亿美元，前者因 AI 基础设施需求强劲而上涨，后者因三星为其生产 AI 芯片的消息而受到关注。

3 月 19 日美股成交额前 20：微软可能与亚马逊和 OpenAI 对簿公堂

鲍威尔在记者会上表示，在未看到通胀进一步改善前不会降息，“下一步可能加息” 的讨论已被提及。他说，伊朗战争对经济造成的影响尚不能确定，当前通胀回落进展停滞，关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，商品降温至少需等到年中。他还说，目前宏观数据未见 AI 贡献，短期内反而可能推高中性利率。此外，他确认在调查期间不会离开美联储，若继任者未获参议院确认，将在任期结束后以临时主席身份继续履职。

鲍威尔：通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职（附全文）

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.9%。热门中概股中，微博跌 10.8%，腾讯音乐跌 9.4%，奇富科技跌 8.3%，理想跌 5.1%，腾讯控股跌 4.7%，拼多多跌 3.5%。比亚迪等多只股票跌幅超过 1%。阿特斯太阳能和世纪互联涨幅不超过 1.5%。新东方涨 3.6%，中通快递涨 7.3%，金山云涨 12.6%。

美联储主席鲍威尔表示，如果没有看到通胀进展，就不会降息，确认调查期间不离职，若继任者未获参议院确认，将在任期结束后以临时主席身份继续履职。标普 500 跌超 1.1%，道指跌幅 1.5%，纳指跌 1.2%，两年期美债收益率涨 8.46 个基点，10 年期美债收益率涨约 6 个基点，美元涨超 0.5%，现货黄金大跌 3.1%，白银重挫 6%。

鲍威尔偏鹰，交易员预计今年降息概率仅 50%，美股美债黄金跌幅扩大，美元拉涨

美联储主席鲍威尔：不知道关税需要多久才能传导至经济中。

鲍威尔：当前，并不存在美国重演类似 20 世纪 70 年代滞胀的可能性。

美国两年期国债收益率涨穿 3.74%，刷新日高，涨幅扩大至约 7 个基点，鲍威尔称 “下一步或是加息的可能性确实被提及”。

鲍威尔：美国经济增速稳固，通胀高于目标主要存在于商品领域。

美国美联储 FOMC 利率决策 (下限) 3.5%，预期 3.5%，前值 3.5%。

美国美联储 FOMC 利率决策 (上限) 3.75%，预期 3.75%，前值 3.75%。

汇丰策略师指出，尽管中东冲突推高油价，但市场抛售逻辑实为对经济衰退的担忧。模型显示，股市定价的衰退概率已从 10% 飙升至 35%，而滞胀概率几乎未变。剧烈抛售在部分新兴市场创造了买入机会。

汇丰银行：股市正在计入 “衰退” 而非 “滞胀”，新兴市场出现超卖机会

中东冲突导致霍尔木兹海峡实际封闭，全球铝供应遭遇严重冲击。伦敦金属交易所铝价自 2 月 28 日以来累计上涨约 8%，逼近 3370 美元/吨的四年高位。全球最大铝冶炼厂巴林铝业减产 19%，加剧供应担忧。CRU Group 警告若供应中断持续，铝价有望上看 4000 美元。然而市场对涨势存明显分歧，空头头寸增加 1.5 万手，显示部分投资者预期价格回落。

铝价创 4 年新高！中东冲突切断供应，分析师上看 4000 美元大关

腾讯在 2025 年财报中明确 AI 为核心战略，计划 2026 年将混元及新 AI 产品投资至少翻倍，短期内收入增速或快于利润。公司强调核心业务（游戏、社交、广告）在 AI 时代韧性十足，并借鉴云业务经验，以长期主义心态看待 AI 投资回报。同时，腾讯看好智能体带来的去中心化机遇，计划将混元深度融入微信等生态，而非在基础模型层进行垄断式竞争。

腾讯电话会：马化腾首谈 “养虾” 构想，今年 AI 投资至少翻倍，智能体将催生去中心化新生态

加拿大央行 3 月 18 日维持利率在 2.25% 不变，明确将 “看穿” 中东冲突对通胀的短期冲击，政策重心锚定于下行增长风险。央行删除了 “利率适当” 措辞，立场更趋灵活。尽管油价上涨，但 2 月就业骤减 8.39 万人、GDP 萎缩 0.6%，令增长担忧主导决策。市场解读声明基调偏鸽，经济学家警告维稳窗口期或难持久。

加拿大央行按兵不动，明确 “看穿” 短期油价冲击，聚焦增长下行风险

美国通胀压力再度升温，2 月份生产者价格指数 (PPI) 涨幅超出预期，促使市场重新评估美联储降息前景。利率期货市场调整预期，基本排除了年内早期降息的可能性，预计美联储至少要到 12 月才有可能降息。分析人士认为，持续高通胀将迫使美联储维持当前利率更长时间，且政策声明基调可能更趋鹰派。市场对降息的信心明显不足，降息预期显著降温。

PPI 意外走高冲击市场 美联储年内或放弃降息预期升温

HTHT (Trans): Continuing to pursue brand-led, high-quality growth---

HTHT: After the reset and rebound, how long can the poster-child status last?---

受中东战事推高油价及美国通胀超预期影响，债券交易员对美联储 2026 年降息前景失去信心。2 月生产者价格指数（PPI）涨幅超出预期，可能影响美联储决策者的政策。分析师 Elias Haddad 指出，持续高企的通胀使美联储几乎没有空间忽视油价冲击，政策倾向于减少宽松。

受油价与 PPI 影响，债券交易员对美联储 2026 年降息前景失去信心

Tencent (Trans): Sees clear opportunity to ramp up AI investment, expects impact on margin and buybacks

腾讯控股发布 2025 年第四季度财报，营业收入 7517.7 亿人民币，同比增长 13.86%；净利润 2248.42 亿人民币，同比增长 15.85%。在财报电话会议中，高管解读了 AI 投入与利润的关系，预计 2026 年收入增速可能快于利润增速，强调 AI 产品将为业务扩展提供机会。分析师提问涉及 AI 资源配置及关键绩效指标的关注点。

腾讯高管解读 Q4 财报：在积极增加 GPU 算力供给

特朗普政府 3 月 18 日宣布，为应对中东冲突引发的能源价格飙升，暂时豁免《琼斯法》60 天，允许外国船只运输美国境内港口的石油、天然气、煤炭等商品。此举旨在降低东海岸燃油运输成本。但分析师指出，霍尔木兹海峡关闭导致 1500 万桶日供应受阻，国际能源署称此为 “史上最大供应中断”，单一国内政策调整效果有限。

报道：特朗普暂时豁免《琼斯法》，授权外籍船运输能源，旨在平抑油价

美国 1 月扣除运输类耐用品订单环比终值 0.4%，预期 0.4%，初值 0.4%。

1、美联储对利率路径的讨论情况。2、美联储对美国经济形势（包括通胀和就业）的看法。3、美联储对中东局势影响的讨论情况。

美联储 3 月货币政策会议关注点

美国 1 月耐用品订单环比终值 0%，预期 0%，初值 0%。

TCEHY: Time to Ditch the Boomer Vibe, Turn Up the Heat on AI!---

美国劳工统计局数据显示，2 月生产者价格指数 (PPI) 环比上涨 0.7%，超出市场预期，反映商品与服务成本普遍攀升。核心 PPI 环比上涨 0.5%。尽管核心消费者通胀放缓，但伊朗战争推高能源价格，可能加剧通胀压力。美联储预计在政策会议后维持利率不变。PPI 数据对美联储通胀指标有重要影响，经济学家和投资者密切关注。

PPI 意外走强背离 CPI，美国通胀前景再添不确定性

美光科技将于周三美股收盘后公布 2026 财年第二季度业绩，分析师预计其营收同比增幅高达 148%，DRAM 平均售价环比攀升近 32%。内存供给持续紧张，SK 海力士母公司董事长崔泰源表示，此轮存储器短缺将持续四至五年。

股价年内大涨 62% 后，美光今夜迎业绩大考

网易针对关于其计划使用 AI 清退外包员工的传言进行了辟谣，称该信息不实，近期人员变动仅为正常业务调整。尽管 AI 技术提升了部分工作的效率，但许多外包岗位仍无法被完全替代。全球科技企业正面临以 AI 为名的裁员潮，亚马逊和 Meta 等公司已宣布大规模裁员。网易 CEO 丁磊表示，AI 已成为其研发与运营的核心能力。

AI 跑通后清退外包？ 这件事网易辟谣了

TrendForce 集邦咨询的最新研究显示，英伟达在 GTC 2026 大会上将重心转向 AI 推理应用，推动 GPU、CPU 及 LPU 等多元产品以满足 AI 训练与推理需求。预计到 2030 年，ASIC AI Server 的出货比例将从 27.8% 上升至近 40%。英伟达通过推出 GB300、VR200 等整合方案，巩固其在 AI 市场的领导地位，预计 2026 年出货占比将达 80%。

TrendForce 集邦咨询：CSP 自研 ASIC 规模升级 英伟达多元产品线分攻 AI 训练与推理需求

伊朗上游油气设施在这场战争中首次成为攻击目标。南帕斯气田的部分区域在一次空袭中受损，多个设施将停产，附近的 Asaluyeh 石油工业设施同样遭到波及。

冲突拉锯！伊朗最大气田遇袭部分停产，布油现货冲向 105 美元

美国股市在经历伊朗战争的剧烈波动后，投资者开始变得乐观，认为最坏时刻可能已过。尽管油价上涨和通胀担忧仍然存在，市场韧性令投资者感到鼓舞。标普 500 指数本周上涨 1.3%，期权交易员逐步解除看跌押注，市场可能正在筑底。CFRA 首席投资策略师指出，盈利增长预期的改善是支撑市场底部的深层原因。

恐慌退潮？美股于战火中展现韧性，投资者开始相信 “最坏时刻已过”

美国 2 月 PPI 上涨意外加速，反映商品和服务成本上升。据劳工统计局称，2 月 PPI 涨幅中超过一半源于服务成本上涨，其中包括住宿、食品批发和投资服务成本上升。食品价格涨幅创 2021 年中以来新高，部分原因是新鲜和干蔬菜价格暴涨近 49%。普遍预计美联储将政策会议上维持利率不变，接下来将关注供应冲击。油价飙升可能加剧通胀压力并抑制经济增长。

美国 2 月 PPI 数据速评

从提升开支到微信 Agent，市场坐等腾讯 AI 的二连击

美国 2 月 PPI 同比 3.4%，核心 PPI 3.9%。伊朗气田遇袭，布油涨至 105 美元。韩国整治双重上市，股指涨 5%。腾讯 Q4 营收增 13%，净利增 17%，云业务盈利。三星电子可能罢工，影响半导体供应链，拟延长内存芯片合同。微软起诉亚马逊与 OpenAI，指控云合作违约。巴斯夫在欧洲涨价最高达 30%。日经 225 指数涨 2.9%，沪指涨 0.32%，恒生指数涨 0.61%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

高盛信贷策略团队发出罕见悲观警告，称当前资本市场的压力远未释放完毕，在能源价格冲击持续、融资成本高企、信贷利差仍偏紧等多重压力叠加之下，AT1 债券、投资级企业混合债及 BB 级高收益债为下一批可能遭到抛售的资产。

“越想越悲观”！高盛：信贷市场” 下一只靴子” 正在落地

华为联手广汽，撕开了 AI 汽车的口子

英伟达首席执行官黄仁勋宣布推出全新人工智能平台 OpenClaw，旨在革新用户与 AI 的交互方式。OpenClaw 是一项开源计划，超越传统聊天机器人，允许 AI 代理自主决策并执行任务。公司还推出了企业版 NemoClaw，增强了安全性和可扩展性，以促进 AI 代理在实际应用中的采用。尽管自主 AI 的发展带来可控性和数据保护的担忧，英伟达承诺将实施保护措施以确保负责任的使用。

英伟达力推 OpenClaw，称其为下一代主要 AI 平台

美国 2 月核心 PPI 同比 3.9%，预期 3.7%，前值 3.6%。

英伟达预计到 2027 年，Blackwell 和 Vera Rubin 的订单总额将达到 1 万亿美元，并推出了 Groq 3 LPU 以提高推理效率。

英伟达宣称 AI 订单管道达 1 万亿美元

美国总统特朗普：美联储主席鲍威尔什么时候降息？

这次 GTC2026 上真正值得记住的，不在芯片本身，而是 AI 时代新的度量衡的明确——token/w。当 AI 系统的产出结果（现在是 Token）与消耗能量比重越来越高时，智能才会越来越很聪明，AGI 才有可能在其中诞生。

英伟达、阿里重估 AI，把 FLOPS“扔进垃圾堆”

Geely Auto (4Q25 Trans): 2026 sales target of 3.45 mn units; aiming to be No.1 in China

Geely Closing In: Is BYD's Crown Secure?---

港股因阿里云涨价消息而反弹，科技股随之上涨。百度云也发布涨价通知，腾讯企业服务收入同比增长 20%。市场对腾讯 AI 发展持保留态度，但微信 AI 智能体有望在第三季度推出。港股整体未能跟随日韩股市反弹，需加强吸引力。中东资金流入港股的情况仍需观察，宁德时化 H 股存在 40% 溢价。

港股复盘：阿里带动反弹

小米集团-W 于 2026 年 3 月 18 日回购 285.04 万股，斥资 9999.97 万港元，回购价格为每股 34.98-35.18 港元。