随着美以对伊朗军事行动进入第 21 天，中东能源体系遭遇系统性冲击。伊拉克决定对外资石油公司实施 “不可抗力” 措施，缓解其履约压力，产量已从 330 万桶降至 90 万桶，降幅超七成。与此同时，伊朗对美方 “放松制裁” 言论作出强硬回应，表明局势紧张。市场普遍认为，全球油市正进入 “战时定价” 阶段，地缘风险主导市场预期。

战火冲击能源命脉，伊拉克油企产量跌超七成、要对外企 “免责”，伊朗回击美 “放松制裁”

周五美股成交额前 20 中，英伟达收跌 3.15%，成交 412.27 亿美元，预计将在 2027 年前向亚马逊云服务供应超过 100 万块 GPU。特斯拉收跌 3.24%，因美国监管机构对其 FSD 安全隐患展开调查，可能启动召回程序。美光收跌 4.81%，成交 269.3 亿美元。

3 月 21 日美股成交额前 20：美监管机构调查特斯拉 FSD 安全隐患

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.8%，本周累跌约 5.5%。热门中概股里，小鹏初步收跌 8.3%，小米跌 7.9%，蔚来跌 7.8%，百度跌 3.99%，阿里巴巴跌 1.9%，文远知行涨 2.17%。

日本软银集团：美国俄亥俄州数据中心将是一个 5000 亿美元的项目。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日本软银集团：美国俄亥俄州数据中心将是一个 5000 亿美元的项目

小鹏汽车首次实现季度盈利，第四季度净利润为 3.83 亿元，超出市场预期。然而，第一季度营收展望为 122 亿至 133 亿元，低于 157 亿元的预期，显示短期需求不均衡。交付量预计为 6.1 万至 6.6 万辆，受宏观经济挑战影响。董事长何小鹏强调长期机遇，计划量产人形机器人、飞行汽车和 Robotaxi，并与全球合作伙伴拓展合作。

小鹏汽车首次实现盈利，但一季度营收展望不及预期

英伟达与亚马逊达成协议，将在 2027 年前向亚马逊云服务供应超过 100 万块 GPU 及相关芯片，市场规模潜力达 1 万亿美元。该交易在英伟达 GTC 大会上公布，涉及多代 GPU 架构及 Spectrum 网络芯片，芯片部署将从今年开始。AWS 将利用这些处理器加速 AI 推理。财务条款尚未披露。

英伟达与亚马逊达成大规模 AI 芯片供应协议，2027 年前潜在市场规模达 1 万亿美元

Meta、Alphabet 和微软因 AI 支出相关债务激增被纳入 CDX 投资级指数，反映其在美国信贷市场的核心地位。此指数每半年调整一次，旨在帮助投资者对冲信用风险。巴克莱策略师指出，此变化使指数更准确地反映公司债格局，并显示科技公司信用衍生品交易活跃。甲骨文的信用违约互换流动性最高，债务投保成本因 AI 支出担忧而上升。

Meta、Alphabet、微软因 AI 债务激增被纳入 CDX IG 指数

亚马逊将对 OpenAI 投资 500 亿美元。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

亚马逊将对 OpenAI 投资 500 亿美元

英伟达在美国缴纳了近 170 亿美元的税款，成为全球企业纳税额榜首。新会计准则要求企业详细披露税务信息，摩根大通则获得了 11 亿美元的退税。新规使得企业必须提供更细化的税收优惠及海外运营数据，帮助投资者了解企业的税务状况。2025 年，43 家头部企业的纳税额将占美国企业所得税收入的四分之一。

英伟达在美国缴纳 170 亿美元税款，居全球企业纳税额榜首

黄金本周表现恐创 1983 年以来最大单周跌幅，现货黄金累计跌超 9%，将连续第八个交易日下跌。COMEX 黄金期货也跌近 10%。中东战争推高能源价格，削弱降息预期，导致黄金作为避险资产遭遇下跌。美国国债收益率和美元走强，投资者抛售黄金以弥补其他资产损失，黄金 ETF 出现资金流出，持仓减少逾 60 吨。

黄金本周表现恐创逾四十年来最糟，伊朗战争开打以来周线三连跌

苹果的服务业务增长略显放缓，但整体需求依然强劲。摩根士丹利和 Sensor Tower 的数据显示，App Store 收入增速在 3 月回落，iPhone 产量同比增长 12%，达到 5200 万部，出货量预计在 5700 万至 5800 万部，超出市场预期。尽管部分成熟市场面临压力，苹果的硬件业务表现依然稳健，显示出公司在硬件与生态体系之间的平衡能力。

服务业务降温难掩硬件强势！大摩：苹果 iPhone 产量大增 出货量或超市场预期

XPEV (4Q25 Trans): Iron robot targets >1,000 units/month by end-2026

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两名民主党籍参议员对英伟达与 Groq 的 200 亿美元交易提出质疑，认为该交易可能规避反垄断审查，涉嫌非法巩固英伟达在 AI 市场的地位。参议员沃伦和布卢门撒尔要求英伟达提供更多信息，担心交易会扼杀竞争并将技术优势拱手让给中国。英伟达回应称未收购 Groq，而是获得其知识产权的非独占许可，并聘请 Groq 团队。该交易于 2025 年完成，未申报反垄断审查。

两名民主党籍参议员对英伟达 200 亿美元收购 Groq 交易提出质疑

亚马逊正在开发一款名为 “Transformer” 的智能手机，该手机将整合人工智能能力并与语音助手 Alexa 同步。项目由亚马逊设备与服务部门负责，旨在通过 AI 简化用户操作，可能不依赖传统应用商店。该设备可能有两种形态：传统智能手机或极简功能机。亚马逊面临激烈的市场竞争，且项目的定价和发布时间尚未确定。

亚马逊正开发整合 AI 能力且与其语音助手 Alexa 同步的智能手机

紫金矿业明确提出，未来几年将加快铜、金、锂三大核心业务的产能释放，力争在 2028 年实现矿产金 130-140 吨、矿产铜 150-160 万吨、当量碳酸锂 27-32 万吨的生产目标。

紫金矿业 2025 年营收、净利润双双创新高，拟每 10 股派 3.8 元 | 财报见闻

XPEV: All Hype, No Profits — Still the 'Tesla of the East'?---

马斯克转发了 Kimi 团队的论文《Attention Residuals》，引发硅谷热议，Karpathy 和前 OpenAI 联合创始人 Jerry Tworek 对此发表看法。与此同时，字节跳动 Seed 团队与华中科技大学联合发布了另一篇相关论文《Mixture-of-Depths Attention》，南京大学等人的论文《When Does Sparsity Mitigate the Curse of Depth in LLMs》也在同周发布。这三篇论文集中探讨了注意力机制的结构性问题，标志着该领域的重大进展。

马斯克转发 Kimi 论文引起硅谷大讨论，Attention 下一个战场是什么？

留给豆包手机的盟友不多了

沃勒指出，霍尔木兹海峡关闭预示着更大的通胀压力，油价上涨最终可能影响核心通胀。他强调，当前的谨慎态度并不意味着今年余下时间将按兵不动。美联储副主席鲍曼表示，由于担心劳动力市场疲软，她预计今年将会有三次降息。

美联储理事沃勒：如果就业疲软，将在今年晚些时候再次主张降息

美联储理事沃勒表示若就业疲软将主张降息，欧央行官员暗示 4 月可能加息。英国 10 年期国债收益率创 2008 年以来新高，市场预计央行年内加息三次。IEA 称波斯湾油气供应恢复需六个月，全球面临严重能源危机。三星与谷歌、微软谈判存储芯片，预付款超 100 亿美元。特斯拉计划采购 200 亿元中国光伏设备，小鹏汽车首次实现季度盈利，营收增长 38%。日本股市休市，沪指跌 1.24%，恒生指数跌 2.48%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

亚马逊收购机器人初创公司 RIVR，推进最后一英里配送自动化。RIVR 的轮腿式机器人旨在处理包裹从送货车到客户家门口的配送环节。该公司结合人工智能与独特设计，计划部署超过 100 万台机器人，提升配送性能。此举符合亚马逊降低最后一英里配送成本的战略，增强其在规模扩张中的控制力和灵活性。

亚马逊加大自动化最后一英里配送战略投入 悄然布局机器人配送未来

3 月 20 日，中国商务部部长王文涛会见苹果公司首席执行官蒂姆·库克，双方就中美经贸关系及苹果在华发展进行了交流。王文涛强调中国致力于开放型经济，推动高水平对外开放，期望苹果公司在中国发展信心。库克表示中国是苹果的重要生产基地，期待中美经贸关系稳定发展。

王文涛部长会见苹果公司首席执行官蒂姆·库克

特斯拉正在推进其太阳能扩张计划，探索一笔约 29 亿美元的交易，从中国供应商采购生产设备。相关谈判涉及多家公司，迈为科技是领跑者，其股价上涨约 12%。这些设备需在秋季前交付，特斯拉的时间表紧迫。马斯克计划到 2028 年在美国建设 100 吉瓦的太阳能产能，但实施面临复杂挑战。

特斯拉低调布局大规模太阳能扩张

美联储理事沃勒：若关税影响到今年下半年仍未消退，局面将十分棘手。

IEA 署长表示，政界人士和市场低估了此次混乱的规模，因为全球约五分之一的石油和天然气供应实际上滞留在该地区。

IEA：波斯湾油气供应恢复可能需要六个月，世界正面临史上最严重能源危机

欧洲央行多位官员相继发出鹰派信号，当前市场定价欧央行 4 月加息的概率约 50%，6 月加息概率 80%。摩根大通、摩根士丹利和巴克莱均于周四修正了对欧央行政策路径的预测，预期今年内将出现 2-3 次加息。

欧央行官员暗示 4 月加息：数据若走坏，行动在所难免

三星正与微软商讨逾 100 亿美元的预付款安排，若采购量未达约定规模，差额将从预付款中扣除。若长期协议得以落地，存储厂商将获得超过三年的需求能见度。

报道：三星与谷歌、微软就存储芯片长协展开谈判，预付款超 100 亿美元

英国 10 年期国债收益率创 2008 年全球金融危机以来最高水平，市场完全定价英国央行年内加息三次。德国 10 年期国债收益率创下 2011 年以来最高纪录，市场预期，欧央行最快于 4 月启动首次加息的概率高达 75%，同样完全定价今年三次 25 基点的加息。而在美国，交易员已完全撤销对美联储今年降息的押注。

全球债券收益率急升，三周战争彻底颠覆央行政策预期

华为云 CEO 周跃峰：模型竞争的核心胜负手已然转向 “后训练”

分析称，行动将分阶段推进——首先通过约一个月的打击进一步削弱伊朗军事能力，随后占领该岛，将其作为谈判筹码。与此同时，据新华社，规模约 2200 人的美军第 31 海军陆战队远征部队正搭乘两栖攻击舰从日本驶向中东，预计一周左右时间抵达。

美股期货跌幅扩大，报道：特朗普考虑占领或封锁伊朗哈尔克岛

美国汽车安全监管机构国家公路交通安全管理局（NHTSA）宣布结束对 226 万辆特斯拉汽车的缺陷请愿，因未发现与安全相关的缺陷证据。2023 年 3 月的请愿书指出，特斯拉的单踏板驾驶可能增加误踩踏板的风险，导致意外加速。NHTSA 表示，相关事件极少，车辆反应符合预期。特斯拉未对此作出回应。

美国汽车安全监管机构结束对 200 多万辆特斯拉汽车的缺陷请愿

由于央行鹰派言论及布伦特原油价格稳定在每桶 100 美元以上，美国国债收益率持续上涨。两年期美债收益率上升至 3.83%，五年期收益率升至 3.91%。市场对美联储降息的预期因油价飙升而下调，短期内降息可能性降低。美联储、欧洲央行及英国央行本周维持利率不变，决策者准备应对通胀压力。

通胀担忧挥之不去 美债收益率持续攀升

邮储银行全资筹建的中邮金融资产投资有限公司（中邮投资）已获批开业，注册资本高达 100 亿元人民币，落户北京。此举标志着国有大行在综合金融服务领域的重要补充。中邮投资将专注于市场化债转股及股权投资，支持科技创新和民营企业，助力实体经济发展，推动邮储银行的高质量发展。

重磅落子！邮储银行百亿级 AIC 获准开业，银行系 “耐心资本” 再迎超级扩容

3 月 20 日，北水在港股市场净卖出 210.05 亿港元，主要集中在盈富基金、南方恒生科技和恒生中国企业等股票。小米集团、阿里巴巴和腾讯则获得净买入，分别为 17.95 亿、16.56 亿和 8.88 亿港元。小米新款 SU7 表现强劲，阿里巴巴盈利低于预期，腾讯业绩展望向好。

北水动向 | 北水成交净卖出 210.05 亿 北水加仓小米等科技股 大举抛售港股 ETF

小鹏汽车-W(09868) 发布公告，2025 年第四季度总收入为 222.5 亿元，同比增长 38.2%。汽车销售收入为 190.7 亿元，同比增长 30.0%。第四季度毛利率为 21.3%，净收益为 3.8 亿元，较去年同期的亏损 13.3 亿元有所改善。2025 财政年度总收入为 767.2 亿元，同比增长 87.7%，净亏损为 11.4 亿元，同比收窄 80.3%。交付量达到 429,445 台，同比增长 125.9%。

小鹏汽车-W(09868) 2025 年度股东应占净亏损为 11.4 亿元，同比收窄 80.3%

地平线欲与特斯拉掰手腕，征程 7 量产倒计时

猎豹移动正在经历价值重构，主要得益于其成功转型至 AI 与机器人领域。尽管市场对其 Q4 互联网业务收入波动的担忧导致股价下跌，但公司 70% 的收入来自用户付费，展现出强大的收入稳定性。即将发布的财报有望验证其盈利能力的可持续性，并推动价值重估。整体来看，猎豹移动的双轮驱动模式将继续支持其增长。

猎豹移动价值重构：净现金支撑、盈利反转、AI 期权赋能

贝森特声称美国可以单独释放战略石油储备，然而，特朗普此前已宣布将释放 1.72 亿桶，完成后库存降至 2.44 亿桶，明显低于法定红线（2.52 亿桶）；此外，盐穴工程结构要求留存 1.5 亿至 1.6 亿桶的最低安全储量，即使打破法定红线也只有不到 9000 万桶的释放空间。

绝望的贝森特！美国能动用的战略油储已所剩无几！

瑞银下调特斯拉 2026 年第一季度交付预期至 34.5 万辆，同比增 2%，环比降 18%。该预测低于彭博预期的 37.1 万辆，但与买方机构的预期相符。尽管交付量对股价的影响减弱，投资者更关注自动驾驶和人工智能业务的发展。特斯拉预计于 4 月 2 日公布交付数据，市场情绪仍是股价的主要驱动因素。

瑞银下调 Q1 交付预期 特斯拉股价却未必看 “卖车” 脸色

花旗维持小米集团-W 目标价为 42 港元，评级为 “买入”。小米新款车型 SU7 售价 21.99 万元人民币，开售 34 分钟内订单达 1.5 万份。考虑到赠品和元件成本上涨，SU7 毛利率可能低于预期。小米承诺三年内投入 600 亿人民币用于 AI，并推出 MiMo-V2-Pro 等大模型。基于中国 1.87 亿智慧型手机月活跃用户的情境分析，估值可达 670 亿人民币以上。

花旗：维持小米集团-W 目标价为 42 港元 评级为 “买入”

受金价高企和积极海外并购推动，中国金矿企业如紫金黄金、山东黄金 2026 年利润有望再创历史新高，业绩表现或将跑赢全球同行。与中国矿企的逆势扩张形成对比，纽蒙特、巴里克等国际巨头正面临产量下滑和资本支出增加的挑战，导致其股价承压。汇丰分析师认为，新收购和扩建项目将为中国矿企提供强劲的运营杠杆。

“国际同行在减产，中国金矿商在扫货！” 国内矿企今年业绩有望领跑全球

摩根大通发布研报称，阿里巴巴-W2025 财年第三财季业绩表现不佳，总收入同比增长 2% 至 2,848 亿元，低于预期；经调整净利润同比大跌 67% 至 167 亿元，远低于市场预期。尽管云业务外部客户收入增长加快至 35%，AI 产品收入保持三位数增长，但整体盈利逊色，预计市场反应负面。维持 “增持” 评级，目标价 210 港元。

小摩：阿里巴巴-W 上财季盈利逊色 预计市场反应负面

摩根大通最新报告显示，过去 10 天亚洲精炼油品出货量骤降 35%，航煤跌幅超 40%；菲律宾、斯里兰卡被迫推行四天工作制，韩国将石脑油列为” 经济安全物资”，多家石化巨头相继宣布不可抗力。若布伦特原油维持 100 美元/桶，4 月全球石油需求缺口或达百万桶/日。

能源危机加剧！多国被迫推行 “4 天工作制”，航班停飞，化工业停摆

高盛交易台数据显示，3 月 20 日纯多头基金单日净卖出股票规模高达 96 亿美元，创下该行自 2022 年有记录以来的历史最高纪录；与此同时，摩根大通数据显示，散户投资者本周资金流入环比下滑 15%，自伊朗战争爆发以来累计暴跌 43%，” 逢低买入” 策略正遭遇前所未有的信心危机。

抛售风暴降临！多头基金净卖出创新高，散户流入自冲突以来暴跌 43%

贝莱德基金表示，如果中东冲突出现明朗结局，风险资产价格有望在 6 至 12 个月内恢复。基金看好受益于 AI 主题的美股和新兴市场硬通货债券，尤其是巴西等大宗商品出口国。分析指出，霍尔木兹海峡的局势对全球供应链影响显著，尤其是北亚地区，可能导致市场波动加剧。尽管短期内局势可能恶化，但经济与政治压力可能促使局势缓和。

贝莱德基金：若中东冲突出现明朗结局 风险资产价格有望在 6 至 12 个月内恢复

卡塔尔液化天然气设施遭袭后，全球液化天然气供应紧张，买家转向美国供应商。美国液化天然气生产商股价上涨，Cheniere 涨近 6%。卡塔尔能源公司预计修复工作需五年，年损失 200 亿美元。

卡塔尔设施遭袭后 传多方转向寻求美方长期合同 美股 LNG 供应商股价走高

高盛重申阿里巴巴-W“买入” 评级，目标价 180 港元。尽管 2026 财年第三季业绩偏软，整体收入同比增长 2%，EBITA 同比下跌 57%，但主要业务线符合预期。正面因素包括 AI 收入连续十个季度三位数增长，外部云收入加速至 35%。管理层强调 AI 基础设施及全栈 AI 布局的细节，市场将关注多个焦点，包括阿里巴巴 Token Hub 业务单元及 AI 应用策略等。

高盛：重申阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 180 港元

中东局势缓和预期促使国际油价从近四年高位回落，带动新兴市场资产企稳。然而，能源冲击引发的通胀担忧彻底重塑了全球利率预期，市场不再押注美联储年内降息，机构甚至预计欧洲央行最快 4 月加息。降息预期的急剧收缩叠加流动性需求，导致黄金等贵金属遭遇猛烈抛售，目前金价小幅上涨企稳。

中东能源战降温，油价回落，美股期货疲软，黄金暴跌后企稳在 4660 美元

3 月 20 日，腾讯云官方账号宣布，腾讯 QClaw 今日正式开启全量公测，无需邀请码，用户通过官网下载最新版本，20 秒即可完成安装，并向 “龙虾” 下达指令。新版本实现五大 IM 工具全覆盖，持续优化微信生态体验，同时打通企业微信、QQ、飞书、钉钉等多平台远控通道，进一步拓展 AI 协作入口。“龙虾像素工作室”、定时任务等特色功能也在本次公测中正式和用户见面。据介绍，“像素工作室” 是 “龙虾” 的专属空间，Agent 不只是后台的进程，而是一个会根据工作状态忙前忙后的 “像素打工人”。用户可以直观看到其在整理资料、执行任务或待机等过程。另外，全新升级的定时任务功能实现了全可视化的操作界面，所有历史任务都会被集中收纳，可以根据需要，对多个任务进行独立的开关、修改或删除。

腾讯 QClaw 开启全量公测 实现五大 IM 工具全覆盖

本周现货黄金遭遇自 2020 年 3 月以来的最大单周跌幅，主要抛售发生在亚欧时段。交叉货币基差和互换利差的显著变动暗示，全球市场对美元的融资需求正在激增。在美元流动性趋紧的猜测下，投资者可能被迫抛售黄金以获取现金。