这张图表基本上显示了通常一起变动的两个指标之间的不匹配：消费贷款拖欠率（有多少人拖欠债务还款）和高收益公司债券利差（投资者认为垃圾债券的风险有多大）。通常，当家庭陷入困境，拖欠率上升时，市场会认为企业最终也会感受到影响，表现为销售疲软、增长放缓和违约增加。这通常会推高公司债券利差。但目前，拖欠率在上升，而高收益债券利差仍处于低位。

为什么？市场流动性充裕，投资者渴望收益，许多人认为美联储的降息将缓冲冲击并防止经济大幅下滑。因此，尽管消费者压力发出警告信号，信贷市场仍显得平静。风险在于这种差距不会永远持续。如果拖欠率继续上升并开始影响企业盈利，利差可能会迅速扩大。历史上，当出现这种脱节时，往往会以信贷市场赶上家庭财务压力而告终。

如果这种情况没有发生，利差保持低位，可能意味着信贷市场不再像过去那样与消费者压力紧密相关，而是更多地受到美联储政策和投资者资金流动的驱动，而非基本面。这是真正的新常态还是仅仅是延迟调整，目前尚不确定，但无论如何，这是一个值得关注的空间。

来源：StockMarket.News