如果这个 AI 债务泡沫破裂，首当其冲的将不仅仅是硅谷，还有你的养老金和退休基金。为什么？因为 AI 建设已经变得如此资本密集，以至于公司严重依赖债务而非股权。
2025 年至 2028 年间，这些项目需要约 8000 亿美元的私人信贷，占所有预计 AI 基础设施支出的三分之一。像亚马逊这样的科技巨头将资本支出同比提高了 75%，现在资本支出几乎与运营现金流持平，因此它们转向债券市场和私人信贷。这就是养老金基金、共同基金和保险公司被卷入的地方，它们正成为这波融资浪潮的支柱。亚马逊最近的债券发行是一个教科书般的例子。本周他们发行了 150 亿美元的债券，需求高达 800 亿美元，超额认购规模巨大。这表明在股票昂贵、利率低、竞争激烈的世界中，机构投资者对收益的渴望有多么强烈。像这样的交易被迅速推向市场，并经常在一夜之间重新定价更紧，甚至在基础设施存在之前就给管理者带来了即时的（账面）利润。Meta 和 Oracle 正在构建类似的交易，通常使用表外工具和证券化债务，这些债务被分割并出售给广泛的投资者。由于这些债务广泛分布（通过养老金、共同基金、保险组合），快速的重新定价或一系列违约可能迫使抛售并引发更广泛的损失。这是传染的经典配方，一个行业的衰退可能蔓延并冲击整个金融系统的投资组合。就像 2008 年抵押贷款市场发生的那样，每个人都在追逐收益并假设稳定，但由于杠杆和集中押注，底层结构本质上是高风险的。如果 AI 基础设施的论点破裂，后果将不仅落在科技公司或银行身上，还会冲击散户投资者、退休人员以及任何与机构投资组合有关的人。来源：StockMarket.News
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