$甲骨文(ORCL.US)迈克尔·伯里（Michael Burry），《大空头》真实原型，通过 Scion Asset Management 做空甲骨文（ORCL），持有看跌期权并直接卖空，押注股价从 198 美元进一步崩跌。

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​做空核心原因

战略迷失（Ego 驱动）：

伯里批评甲骨文放弃 70-80% 毛利的轻资产软件模式（数据库授权），转投重资产 AI 基建—-疯狂买地建数据中心、采购 NVIDIA GPU，称其为创始人 Larry Ellison 的"虚荣心"豪赌。

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债务黑洞：

950 亿美元巨债（非金融业最大发行人），CapEx 狂飙至 500 亿美元/年，Q2 自由现金流转负 100 亿，债务/EBITDA 飙至 4x，每分钱利息成本压垮现金流。

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资产快速贬值：

GPU 受摩尔定律影响，每 18 个月算力翻倍，巨资采购硬件迅速变"电子垃圾"，无核心业务安全垫（不像微软有 Office 护城河）。

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泡沫载体：

伯里称 ORCL 为"纯粹 AI 泡沫载体"，股价全靠 AI 云叙事（RPO 5230 亿转化率仅 14%），一旦需求降温或企业缩减预算，即灭顶之灾。

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观点成立性分析

高概率触发：

历史类似案例（WeWork、Snowflake）显示，重资产追热点 + 高债=崩盘；ORCL 较 9 月高点已跌 40%，技术支撑 175 美元若破，半年内腰斩合理。

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反风险有限：

OpenAI 3000 亿合同延至 2027，毛利率已降至 38.5%，2027 EPS 兑现遥远，做多需承受年化 5%+ 空头成本。

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伯里逻辑犀利：甲骨文像"功成名就钢琴家改行拳击"——赢面小，输掉一切。