$美光科技(MU.US) 刚刚给出 493 美元的目标价，基于 12 倍 2027 年市盈率，以及 80% 的每股收益复合年增长率。摩根士丹利的 Moore 也将其目标价下调至 450 美元，但采用了 “穿越周期估值” 方法——其盈利能力因 AI 而得到结构性提升。DDR5 现货价格比合约价高出 130%，HBM 的产能已售罄至 2026 年。这不是一个周期，而是一个体制的转变。