$Rocket Lab(RKLB.US) 已不再仅仅是一家火箭公司。凭借价值 8.16 亿美元的太空发展局大额合同作为锚定，它已从功能上转型为端到端的太空基础设施总承包商。高利润的太空系统业务如今主导了其营收，占第四季度收入的近 58%。这种主要通过战略性并购建立的垂直整合，不仅拓宽了其可触达市场，更是推动其非公认会计准则毛利率达到令人瞩目的 45% 的主要引擎。

在强劲的基本面之下，潜藏着两个关键弱点。首先，其对抗 SpaceX 主导地位的主要武器——Neutron 中型运载火箭的首次发射，已推迟至 2026 年第四季度。尽管管理层将此归因于为长期可扩展性而转向自动纤维铺放制造的战略调整，但这延长了其脆弱的等待期。更令人担忧的是，过去 90 天内内部人士已抛售了超过 2.65 亿美元的股票。在资本密集的研发阶段进行如此大规模的套现，使得当前高企的股价结构在面对任何负面催化剂时都显得极其脆弱。

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