一个规模达 1.8 万亿美元、大多数人从未听说过的市场正在内部崩解。

而美国一些最大的银行深陷其中。

现在亮起红灯的并非股市。

而是 2008 年后取代了银行体系的影子借贷系统。

金融危机后，监管机构迫使银行从高风险贷款中抽身。

于是对冲基金和资产管理公司介入。

它们直接向公司放贷，没有公开交易所、没有透明度、没有规则。

这个市场如今价值 1.8 万亿美元。

惠誉刚刚确认，该市场内的违约率在 2025 年达到了 9.2%。

这是创纪录的水平，甚至高于 2008 年金融危机期间的任何时点。

每十个借款者中就有一个无法偿还贷款。

这些贷款几乎全是浮动利率。

当美联储维持高利率时，这些公司的月供持续攀升。

它们大多对此毫无保护措施，只能一直支付，直到无力承担。

现在，危险之处来了。

这个市场持有 1.8 万亿美元的资产，但可用的流动性仅有大约 1000 亿美元。

这是 18 比 1 的错配。

每 18 美元被困住，只有 1 美元可以流动。

Blue Owl Capital 最近阻止了其投资者赎回。

一个 16 亿美元的基金冻结了提款，Blue Owl 的市值在一天内损失了 24 亿美元。

整个市场的规模是它的上千倍。

现在问问自己，是谁在资助所有这些私人信贷公司？

美国银行目前有近 3000 亿美元的贷款在这个市场中。

富国银行、美国银行、摩根大通和德意志银行。

摩根大通已经开始抽身，悄悄限制与私人信贷中软件公司相关的贷款。

德意志银行披露其风险敞口去年跃升了 6%，并将私人信贷违约列为正在发展的风险主题。

当投资者无法退出其私人信贷头寸时，他们会卖掉其他东西。

他们卖掉的是他们持有的流动性最高的东西。

那就是大型科技股，也就是你 401(k) 账户里的那些股票。

影子借贷危机会迅速演变成退休账户危机。

哈佛经济学家、穆迪分析师和美国证券交易委员会的研究人员联合发布了一项研究，警告私人信贷已悄然成为系统性风险的主要来源。

比银行更不透明、监管更少、且相互关联性更强。

这不是 2008 年，结构不同。

但原理相同：不透明、杠杆、流动性错配和恐慌。

当退出通道关闭时——有些已经关闭了——剩下的就顺理成章了。

来源：StockMarket.News