$Circle(CRCL.US) 的价格走势其实说得通，如果你把驱动因素和预期分开来看。

在上涨阶段：

• 战争 → 收益率上升 → 储备收入 ↑

• 比特币上涨 → 加密货币流动性 ↑ → USDC 需求叙事

但监管打击（稳定币无收益）打破了长期的潜在市场规模故事。这不仅仅是盈利问题——它限制了系统能发展到多大。

然后你有了拥挤的头寸 + 杠杆，所以一旦叙事破裂 → 强制平仓。

所以这不是随机的——它是宏观顺风 → 叙事顶峰 → 政策重置 → 杠杆解除。

@Bridge Buzz SG