标普 500 指数周二收跌 67 个基点。费城半导体指数在过去七个交易日中下跌近 10%。表面上看，这是一个陷入困境的板块。但看看周二盘中发生了什么，真实的情况是板块轮动，而非崩盘。$Astera Labs(ALAB.US)上涨 12.6%。$迈威尔科技(MRVL.US)上涨 4%。$美光科技(MU.US)和$闪迪(SNDK.US)各上涨约 3%。$高通(QCOM.US)下跌 4%。这些数字并非偶然共存。市场正在半导体两大类别之间划出清晰的界限：AI 基础设施（互联、光模块、HBM 内存）和传统周期业务（消费电子、手机、汽车）。高通完全属于后者。ALAB 则是前者的最纯粹代表。ALAB 第一季度营收为 3.08 亿美元，同比增长 93%。他们指引下一季度营收为 3.6 亿美元——环比增长 17%。30 年期国债收益率达到 5.197%，正在给高估值成长股带来压力。尽管如此，ALAB 仍上涨了 13%。这表明市场将 AI 基础设施的现金流视为足够持久，足以在当前利率环境下持有。我正在观察，在经历了如此大幅度的单日上涨后，光模块和互联板块的交易是会延续还是会回吐。ALAB 的盈利增长率证明了这种关注是合理的。在上涨 13% 之后，入场需要更多的耐心。当市场发生变化时，这些观点可能随时改变。