IBM、D-Wave、Rigetti 全部大涨。它们并非相同的投资标的。

周四的量子计算板块普涨将 IBM (IBM)、D-Wave Quantum (QBTS) 和 Rigetti Computing (RGTI) 视为一笔交易。IBM 上涨 12%，QBTS 飙升 33%，RGTI 跃升 30%。但买入这三只股票中任何一只的投资者，实际上是在进行根本性质不同的押注。

IBM：多元化的行业巨头

IBM 首先是一家企业技术公司，市值 2000 亿美元，年收入 620 亿美元。量子计算只是其庞大业务中的一个部门，其业务还包括咨询、混合云和 AI 服务。

10 亿美元的政府拨款对其量子路线图意义重大，但仅使 IBM 的整体财务状况变动不到年收入的 2%。IBM 是获取量子计算敞口风险最低的方式——但也是杠杆率最低的玩法。如果量子计算在未来十年成为一个价值 1000 亿美元的产业，IBM 将分得一杯羹。而 QBTS 和 RGTI 如果能生存下来，从百分比角度看，将获得更大的份额。

D-Wave Quantum (QBTS)：采用不同架构的商业先驱

成立于 1999 年的 D-Wave 是最老牌的纯量子计算公司，也是唯一一家拥有持续商业客户基础的公司。其技术采用量子退火，而非 IBM 和大多数其他公司使用的基于门的量子比特方法。这使得它更适合解决特定的优化问题（物流、调度、金融建模），但通用性不如基于门的系统。

其市值在 10-20 亿美元区间，1 亿美元的拨款代表了一笔重大的现金注入。其收入一直在增长，但仍远低于每年 1 亿美元。其估值已经反映了对未来显著增长的预期。

Rigetti Computing (RGTI)：风险最高、潜在回报最高的纯量子计算公司

Rigetti 正在构建基于门的超导量子处理器，直接与 IBM 的架构竞争。它于 2022 年通过 SPAC 上市，当时的估值被证明过于乐观，其股价在 2023-2024 年的大部分时间里承受着巨大压力。

1 亿美元的拨款对 Rigetti 的规模而言具有变革性。它提供了公司自身创收能力无法独立维持的运营资金。其技术路线图是可信的，但实现商业规模的时间比其他两家公司更远。

投资者的分析框架

从美元金额看，拨款规模相近。但对每家公司的影响却不同。头寸规模应反映这种差异。📊