Marvell Technology：定制芯片是 AI 基础设施的下一个支柱

Marvell Technology (MRVL) 于 5 月 27 日公布了 2027 财年第一季度业绩，实现创纪录的净营收 24.18 亿美元，同比增长 28%，同时非公认会计准则每股收益为 0.80 美元，高于市场普遍预期的 0.75 美元。

上调指引才是真正的看点。 第二季度营收预计中值为 27 亿美元，意味着同比增长 35%。全年展望已从之前的约 110 亿美元上调至约 115 亿美元。管理层指出与人工智能相关的订单表现异常出色，预计本财年内每季度营收增长将加速。

两笔收购正在重塑投资逻辑。 二月份完成的对 Celestial AI（光互连 AI 加速器）和 XConn Technologies（定制芯片的 PCIe 连接技术）的收购，使 Marvell 稳稳立足于定制 ASIC 和 AI 数据中心基础设施领域。这不再仅仅是网络芯片业务。它已成为与博通并肩参与超大规模企业定制芯片浪潮的直接参与者。

看涨理由： 随着超大规模企业减少对现成 GPU 的依赖，AI 定制芯片需求持续加速。Marvell 与主要云客户达成的设计中标项目为其 2028 财年的业绩提供了可见性。

风险因素： 同时整合两笔收购的执行工作增加了近期的运营复杂性。Marvell 的数据中心营收仍然集中在少数超大规模企业客户身上，如果资本支出优先级发生变化，将产生依赖风险。

对于希望在英伟达之外寻找 AI 基础设施敞口的投资者而言，Marvell 通过定制芯片和高速互连技术提供了一个差异化的视角，其加速的营收增长已在报告数字中可见。