我持有好市多股票多年，每次考虑减仓时，像这样的季度业绩总会提醒我为何不这样做。

2026 财年第三季度：净销售额 691.5 亿美元，增长 11.6%。可比销售额增长 9.8%，若剔除汽油和外汇影响则为 6.6%。电商可比销售额增长 21.5%。每股收益达到 4.93 美元，高于去年同期的 4.28 美元。每个核心指标都朝着正确的方向发展。

在任何好市多的季度报告中，我最关注的数字是会员续费率。美国和加拿大地区为 92.2%。全球：89.7%。总持卡人数 1.485 亿。这些都不是一次性购物者。它们是会员费收入，是好市多在货架上卖出任何一件商品之前就已经赚到的。

我觉得特别有意思的是行政会员层级：4120 万付费会员，同比增长 9.6%。行政会员支付更高的年费，消费更多，且续费率高于普通会员。随着这部分会员在总基数中的占比增长，会员费收入在结构上会不断累积。这不是营销技巧；这是一个飞轮效应。

好市多并非传统意义上的高增长股票。它是一家拥有真正定价权、非凡客户忠诚度以及一个让收入几乎可预测的会员制模式的企业。我在今年早些时候的回调中进行了加仓。我不会动它。