美团今晚发布财报。以下是我关注的重点

美团将于今日（香港时间晚上 7 点）收盘后公布 2026 年第一季度财报。没有重大消息泄露，也没有预先公告。我关注这只股票已经有一段时间了，今晚我期待看到以下几点。

1. 即时零售（闪购/商购）增长率

这是整个财报中最重要的数字。30 分钟即时配送一直是美团增长最快的业务，管理层也对该品类给出了激进的指引。我想看看商品交易总额（GTV）的同比增长率是否仍能轻松保持在两位数。如果增速放缓，对于长期投资逻辑来说就是一个危险信号。

2. 核心本地商业分部利润率

美团的餐饮外卖业务是盈利的，但问题始终在于新业务投资（闪购、海外业务、机器人）是否比预期更快地侵蚀了核心业务的利润。我将特别关注核心本地商业的调整后营业利润率，而不是集团整体的混合数字。

3. 抖音的竞争影响

抖音本地生活（TikTok 在中国的餐饮和服务平台）一直是一个真正的竞争威胁。我想听听管理层在电话会议上，就抖音有重叠的品类（特别是堂食餐厅代金券和本地服务）的订单量趋势发表什么看法。如果他们没有丢失市场份额，这只股票应该获得比市场目前给予更高的估值倍数。

4. 国际扩张成本

美团一直在向香港和中东扩张。这些都是早期、亏损的业务。如果国内业务健康发展，市场可以容忍这些投资亏损。我不想看到的是，在国内增长放缓的同时，国际业务烧钱速度比披露的更快。

今晚香港时间 7 点的电话会议值得一听。会议也有英文版本。