标普 500 指数收于历史新高，但 11 个板块中有 8 个收跌。这是极致的集中度——指数由少数几只 AI 巨头股支撑，而更广泛的市场却在悄然失血。当市场广度与指数水平如此严重背离时，我会密切关注 SKEW 指数和 VIX 期限结构。一个狭窄的市场可以比预期持续更久，但如果领涨股轮动或隐含波动率开始重新定价，它将毫无容错空间。