由于担心中东供应问题，周二原油上涨 5.5%，随后因川普评论称美伊谈判"进展迅速"，可能在一周内达成协议，涨幅有所回落。单日内的这种来回波动，恰恰说明了当前能源市场定价中包含了多少不确定性：最初的 5.5% 飙升源于恐惧，随后的部分回落源于缓解，但两者都未解决根本局势。

一项正式的伊朗核协议将产生具体的市场影响。受制裁限制的伊朗产量，在协议达成后，可能相对迅速地每天为全球供应增加约 100 至 150 万桶。在当前需求水平下，这一增量将对布伦特原油价格产生显著的向下压力。5.5% 的涨幅甚至更多，可能在短时间内逆转。

从投资组合风险管理的角度来看，这种结果的二元性才是问题所在。达成协议：能源持仓面临急剧逆转。谈判破裂：霍尔木兹海峡风险回归，油价大幅上涨。这种二元尾部风险表明，应该减少方向性的能源敞口，而不是在任何一个方向上持有大量净头寸。当结果取决于每小时都在变化的外交进展时，我不倾向于将其作为方向性赌注来配置仓位。