我不认为我们目前看到的下跌标志着牛市已经结束。

是的，股票正在遭受打击。是的，一些泡沫正在被挤出。是的，一些投机性股票正在被狠狠教训，因为显然地心引力仍然存在。

但大的叙事并没有改变。

科技七巨头（Mag 7）正陷入一场 AI 军备竞赛。

他们正在数据中心、芯片、电力、基础设施、云容量、模型以及主宰未来十年所需的一切上，烧掉令人难以置信的现金流。

而现在，对于其中一些公司来说，仅靠内部现金流已经不够了。债务、股权发行、创造性的融资方式，无论采取什么手段，这台机器都在继续运转。

为什么？

因为他们拥有的数据、他们看到的客户需求，以及他们自己业务内部的实时使用趋势，都让他们清楚地相信，这次 AI 建设的回报是值得的。

会有回调吗？当然。

会有洗盘吗？绝对。

市场需要这些。

每隔一段时间，市场必须从投机的角落中清除愚蠢行为，然后大家才开始表现得好像每份 AI 新闻稿都值得股价上涨 40%。

但从大局来看，我没有看到任何迹象表明这列火车会停下来。

AI 资本支出周期依然活跃。

世界上最大的公司仍在疯狂支出。

竞争仍在加剧。

只要这种情况持续下去，我就不认为牛市论调已经死亡。